Чи похитнулася сила долара США?

Долар США та казначейські облігації США впали одночасно, що сигналізувало про історичний поворотний момент для світової фінансової гегемонії та чинило величезний тиск на економіку США.

Індекс долара впав більш ніж на 10% разом зі зростанням дохідності облігацій, що створило рідкісний шок і змусило інвесторів сумніватися в довірі до фінансової політики США (на фото: долар США). Фото: AFP/TTXVN

Незвичайна волатильність та одночасна слабкість казначейських облігацій США та долара США сигналізують про глобальну переоцінку фінансової могутності США, що ставить під сумнів давню гегемонію валюти. Коментуючи нещодавно на веб-сайті Chinausfocus.com, Хань Ліцюнь, дослідник Китайського інституту сучасних міжнародних відносин, заявив, що гегемонія долара США може незабаром зіткнутися з вирішальним поворотним моментом.

Тиск державного боргу та рекордний дефіцит

Погіршення стану фінансової системи США зумовлене невпинним зростанням дефіциту бюджету. У 2024 фінансовому році дефіцит федерального бюджету досягне 1,8 трильйона доларів, що є найвищим показником за два століття, не враховуючи пандемію COVID-19. Державні запозичення продовжуватимуть зростати, перевищивши 1,3 трильйона доларів у першій половині 2025 фінансового року (що закінчується у березні).

За даними Бюджетного управління Конгресу , законопроект "Один великий красивий законопроект", просуваний адміністрацією Трампа, як очікується, збільшить державний борг США приблизно на 3,4 трильйона доларів протягом наступного десятиліття.

В результаті, Міністерство фінансів США було змушене збільшити випуск боргових зобов'язань. Станом на серпень федеральний борг зріс до понад 37 трильйонів доларів, зі співвідношенням боргу до ВВП майже 140% та річними процентними платежами близько 1 трильйону доларів.

Зростання процентних ставок є основною причиною, чому президент Трамп тисне на Федеральну резервну систему (ФРС) щодо зниження процентних ставок.

Дисбаланс попиту та пропозиції

Незважаючи на зростання пропозиції казначейських облігацій, ринковий попит був слабшим, ніж очікувалося. Світові центральні банки та інвестори не купували довгострокові казначейські облігації з тими темпами, яких очікував уряд США. Цей дисбаланс між пропозицією та попитом призвів до зростання дохідності казначейських облігацій, причому дохідність 30-річних облігацій ненадовго перевищила 5%.

Рей Даліо, засновник Bridgewater Associates, заявив на нещодавній конференції, що уряду США потрібно буде випустити ще 12 трильйонів доларів облігацій, щоб покрити дефіцит (2 трильйонів доларів), відсотки (1 трильйон доларів) та витрати на рефінансування боргу, що погашається (9 трильйонів доларів). Експерт зазначив, що наразі ринкового попиту недостатньо, щоб поглинути такий великий обсяг емісії, що призводить до дисбалансу.

Падіння вартості казначейських облігацій збіглося зі зниженням вартості долара США. З січня індекс долара США впав більш ніж на 10%, кілька разів опускаючись нижче 97. Після того, як президент Трамп оголосив про агресивні взаємні тарифи у квітні, індекс на кілька днів впав нижче 100, досягнувши найнижчого рівня за майже три роки. Це разюче контрастує з періодом з червня 2021 року по вересень 2022 року, коли індекс стабільно зростав.

Співіснування слабких казначейських облігацій та слабкого долара США є рідкісним сценарієм і привернуло значну увагу ринку. З моменту краху Бреттон-Вудської системи в 1971 році казначейські облігації США стали опорою долара, перетворивши його на «кредитний долар» та «борговий долар», забезпечений облігаціями.

Зазвичай кореляція між дохідністю облігацій та індексом долара, як правило, сприятлива для США: економіка, що стрімко розвивається, може підвищити як дохідність, так і індекс долара; або ж втеча в безпечні зони може підвищити попит на облігації та індекс долара, одночасно знижуючи дохідність.

Однак, сценарій, який розгортається зараз, є рідкісним, коли ринок починає сумніватися в кредитоспроможності уряду США або коли уряд випускає занадто багато облігацій. Це призводить до ослаблення попиту та змушує продавати облігації зі знижкою (вищою дохідністю).

У цій ситуації песимізм ринку щодо економіки США призводить до відтоку грошей з казначейських облігацій не в інші активи, деноміновані в доларах, а в інші ринки або валюти, тим самим знижуючи індекс долара.

Для підтримки стабільності світової фінансової системи та ринків, за словами Ліцюня, США необхідно відновити довіру до казначейських облігацій та долара. Це залежить від двох основних факторів:

По-перше, Вашингтон повинен ефективно контролювати дефіцит бюджету та досягти більш стійкого платіжного балансу, щоб підвищити довіру ринку до казначейських облігацій.

По-друге, Вашингтон повинен зберегти незалежність монетарної політики, дозволяючи визначати вартість долара ринками, а не політичним втручанням, тим самим підвищуючи довіру до валюти.

Політика адміністрації Трампа вже демонструє ознаки підриву стабільності державного боргу та долара. Незважаючи на неодноразові обіцянки, як під час передвиборчої кампанії, так і після вступу на посаду, щодо збільшення доходів та скорочення витрат, дефіцит бюджету США продовжує зростати. Підвищення тарифів та тиск на ФРС посилюють невизначеність. Якщо цей рідкісний системний шок не вирішити, він може поставити під велику загрозу світову фінансову систему, а гегемонія долара може незабаром зіткнутися з історичним поворотним моментом.

Джерело: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm