Чи хитається сила долара США?

Одночасне падіння долара та казначейських облігацій США сигналізує про історичний поворотний момент для світового фінансового домінування, чинячи величезний тиск на економіку США.

Індекс долара впав більш ніж на 10%, тоді як дохідність облігацій різко зросла, що спричинило рідкісний шок, який змусив інвесторів сумніватися у довірі до фіскальної політики США (на фото: долар США). Фото: AFP/VNA

Незвичайна волатильність та одночасне ослаблення казначейських облігацій США та долара сигналізують про глобальну переоцінку фінансової сили США, що ставить під серйозні питання щодо давнього гегемонного положення валюти. У нещодавньому коментарі на Chinausfocus.com Хань Ліцюнь, дослідник Китайського інституту сучасних міжнародних відносин, заявив, що домінування долара США незабаром може зіткнутися зі значним поворотним моментом.

Тиск державного боргу та рекордні дефіцити

Послаблення фінансової системи США зумовлене невпинним зростанням дефіциту бюджету. У 2024 фінансовому році дефіцит федерального бюджету досяг 1,8 трильйона доларів, що є найвищим рівнем за два століття, окрім періоду пандемії COVID-19. Державні запозичення продовжують зростати, перевищивши 1,3 трильйона доларів у першій половині 2025 фінансового року (що закінчився у березні).

За даними Бюджетного управління Конгресу США, законопроект «Один великий красивий законопроект», просуваний адміністрацією Трампа, як очікується, збільшить державний борг США приблизно на 3,4 трильйона доларів протягом наступного десятиліття.

Як наслідок, Міністерство фінансів США було змушене збільшити випуск боргових зобов'язань. Станом на серпень минулого року федеральний борг зріс до понад 37 трильйонів доларів, зі співвідношенням боргу до ВВП майже 140% та річними процентними платежами приблизно 1 трильйон доларів.

Зростання процентних ставок є основною причиною, чому президент Трамп тисне на Федеральну резервну систему (ФРС) щодо зниження процентних ставок.

Попит і пропозиція незбалансовані.

Незважаючи на різке збільшення пропозиції казначейських облігацій, ринковий попит був слабшим, ніж очікувалося. Світові центральні банки та інвестори не купували довгострокові казначейські облігації з такими темпами, як очікував уряд США. Цей дисбаланс між попитом і пропозицією підштовхнув дохідність казначейських облігацій до зростання, причому дохідність 30-річних казначейських облігацій ненадовго перевищила 5%.

Рей Даліо, засновник Bridgewater Associates, заявив на нещодавній конференції, що уряду США потрібно буде випустити додатково 12 трильйонів доларів облігацій, щоб покрити дефіцит (2 трильйонів доларів), відсотки (1 трильйон доларів) та вартість рефінансування боргу, що настає під терміном погашення (9 трильйонів доларів). Він зазначив, що наразі ринкового попиту недостатньо, щоб поглинути такий великий обсяг емісії, що призводить до дисбалансу.

Ослаблення казначейських облігацій збігається зі зниженням курсу долара США. З січня цього року індекс долара США впав більш ніж на 10%, неодноразово опускаючись нижче 97. Після того, як президент Трамп у квітні минулого року оголосив про жорсткі відповідні тарифи, індекс на кілька днів впав нижче 100, досягнувши найнижчого рівня за майже три роки. Це різко контрастує з періодом з червня 2021 року по вересень 2022 року, коли індекс демонстрував стабільне зростання.

Співіснування слабких казначейських облігацій та слабкого долара США є рідкісним сценарієм і привернуло значну увагу ринку. З моменту краху Бреттон-Вудської системи в 1971 році казначейські облігації США були ключовим стовпом долара, перетворюючи його як на «кредитний долар», так і на «борговий долар», забезпечений облігаціями.

Зазвичай кореляція між дохідністю облігацій та індексом долара має тенденцію бути на користь США: економіка, що стрімко розвивається, може підвищити як дохідність, так і індекс долара; або пошук безпечних притулків може підвищити попит на облігації та індекс долара, одночасно знижуючи дохідність.

Однак, поточний сценарій є рідкісним, коли ринок починає сумніватися в кредитоспроможності уряду США, або коли уряд випускає занадто багато облігацій. Це призводить до ослаблення попиту та змушує уряд продавати облігації зі знижкою (вищою дохідністю).

У цьому сценарії песимістичний настрій ринку щодо економіки США призводить до відтоку грошей з казначейських облігацій та їх переведення в інші активи, деноміновані в доларах, замість того, щоб переміщуватися в інші ринки чи валюти, тим самим знижуючи індекс долара.

Для підтримки стабільності світових ринків та фінансової системи, експерт Ліцюнь стверджує, що США необхідно відновити довіру до казначейських облігацій та долара. Це залежить від двох основних факторів:

По-перше, Вашингтон повинен ефективно контролювати дефіцит бюджету та досягти більш стійкого платіжного балансу, щоб підвищити довіру ринку до казначейських облігацій.

По-друге, Вашингтон повинен зберегти незалежність своєї монетарної політики, дозволяючи визначати вартість долара ринком, а не політичним втручанням, тим самим підвищуючи довіру до валюти.

Наразі політика адміністрації Трампа демонструє ознаки підриву стабільності державного боргу та долара. Незважаючи на неодноразові обіцянки Трампа, як під час його передвиборчої кампанії, так і після вступу на посаду, збільшити доходи та скоротити витрати, дефіцит бюджету США продовжує зростати. Підвищення тарифів та тиск на ФРС посилюють цю нестабільність. Якщо цей рідкісний системний шок залишити невирішеним, він може поставити під значний ризик світову фінансову систему, а гегемоністська позиція долара може незабаром зіткнутися з історичним поворотним моментом.

Джерело: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm