Ринок облігацій буде більш активним

З огляду на появу позитивних моментів у першому кварталі 2024 року, експерти та підприємства очікують, що ринок корпоративних облігацій стане більш динамічним з другого кварталу.

Торгівля активніша, банки знову випускають облігації

За даними Saigon Ratings, у першому кварталі 2024 року підприємства успішно випустили облігації на суму близько 20 000 мільярдів донгів зі строком погашення від 3 до 5 років, що приблизно на 30% менше порівняно з аналогічним періодом 2023 року.

Хоча випуск корпоративних облігацій зменшився порівняно з аналогічним періодом минулого року, з'явилися й нові позитивні моменти. Відповідно, обсяг випуску щомісяця значно збільшувався. Обсяг випущених корпоративних облігацій у березні 2024 року був у 3 рази більшим, ніж за два попередні місяці разом узяті.

У березні 2024 року обсяг операцій з державними облігаціями досяг 6 700 млрд донгів, а середня ліквідність – 334 млрд донгів на день, що на 8,4% більше, ніж у лютому 2024 року. Це позитивний момент на ринку.

Більшість нових випусків у першому кварталі 2024 року надійшла від сектора житлової нерухомості. Однак, з кінця березня 2024 року банк також знову почав випускати облігації за участю MB. З кінця березня до початку квітня 2024 року MB послідовно випустив 7 партій облігацій загальною вартістю майже 2 450 мільярдів донгів, терміном обігу 7-10 років, з можливістю збільшення капіталу другого рівня.

Торгівля облігаціями на вторинному ринку також активніша. За даними Асоціації ринку облігацій В'єтнаму, на вторинному ринку загальна вартість окремих операцій з корпоративними облігаціями у березні 2024 року досягла 91 120 млрд донгів, що на 51,8% більше, ніж у лютому 2024 року. Більшість найбільш торгуваних облігацій були випущені комерційними банками (на них припадає понад 55% від загальної вартості операцій на вторинному ринку).

«Ми очікуємо, що емісійна діяльність знову активізується в наступні місяці, особливо з другого кварталу 2024 року», – йдеться у звіті FiinGroup.

Тим часом, пан Нгуєн Дінь Зуй, фінансовий аналітик рейтингової компанії VIS, заявив, що ринок корпоративних облігацій у березні мав багато позитивних зрушень завдяки покращенню кредитних перспектив, зменшенню вартості нових прострочених платежів за основною сумою/відсотками, реструктуризації боргу та збільшенню вартості нових випусків порівняно з лютим 2024 року. Той факт, що деякі облігації з попередніми простроченими платежами здійснили виплати власникам облігацій (наприклад, у випадку з інвестиційною акціонерною компанією Hung Thinh), також зменшив безнадійну заборгованість за облігаціями.

15% облігацій все ще стикаються з високими ризиками, ринок буде яскравішим у другій половині року

За даними Асоціації ринку облігацій В'єтнаму, у березні 2024 року 7 підприємств оголосили про прострочення виплат основної суми боргу та відсотків на загальну суму близько 4,851 млрд донгів (включаючи відсотки та залишок непогашеної заборгованості за облігаціями), а для 27 облігацій термін виплати відсотків та основної суми боргу або термін дострокового викупу облігацій було продовжено.

Формування дисципліни на ринку.

- пан Нгуєн Дінь Дуй, фінансовий аналітик VIS Ratings

З січня 2024 року набудуть чинності решта положень Указу 65/2022/ND-CP, включаючи обов'язкову реєстрацію транзакцій, суворіші правила для професійних інвесторів та обов'язкові кредитні рейтинги. Ми очікуємо, що ці правила допоможуть сформувати жорсткішу дисципліну між емітентами, постачальниками послуг та інвесторами, що сприятиме покращенню якості нещодавно випущених індивідуальних корпоративних облігацій.

«Ми оцінюємо, що близько 10% облігацій, що погашуються у квітні 2024 року, є високоризиковими (близько 3 000 млрд донгів), що менше, ніж у березні 2024 року. Протягом наступних 12 місяців погашення корпоративних облігацій набуде 235 000 млрд донгів, 15% з яких – це високоризикові облігації», – підрахував пан Нгуєн Дінь Зуй.

Статистика FiinGroup показує, що дохідність до погашення облігацій наразі коливається на рівні 6-8% для облігацій великих банків та 9-12% для нефінансових підприємств. Зокрема, багато лотів корпоративних облігацій торгуються із середньою дохідністю до погашення понад 20%, такі як облігації Sunshine AM (20,18%), Licogi 13 (27,6%) та Bkav Pro (26,79%). Це відображає зниження ціни на облігації підприємств, які вважаються такими, що мають високий ризик, що торгуються на ринку.

Станом на кінець березня 2024 року в обігу все ще перебувало корпоративних облігацій на суму 1 240 трильйонів донгів, з яких 1 100 трильйонів донгів – індивідуальні облігації. Група облігацій на ринку нерухомості з балансом майже 400 000 мільярдів донгів була найбільше попереджена про ризик через високі запаси, високі ціни та незбалансований грошовий потік.

Пан Фунг Суан Мінь, голова ради директорів Saigon Ratings, заявив, що тиск на погашення корпоративних облігацій, термін погашення яких настає на ринку в решту місяців 2024 року та в наступні роки, є дуже великим, близько 210 000 мільярдів донгів у 2024 році, понад 305 000 мільярдів донгів у 2025 році та 220 000 мільярдів донгів у 2026 році.

«Ми очікуємо, що поступове покращення макросередовища збільшить інвестиційну активність та потребу в довгостроковій мобілізації капіталу. Ми також прогнозуємо, що ринок облігацій буде більш активним у найближчі квартали, збереження низьких процентних ставок підтримуватиме канал інвестицій в облігації, а реалізація Урядового указу 65/2022/ND-CP створить умови для розвитку ринку облігацій з кращою якістю, стабільністю та стійкістю у 2024 році», – сказав пан Фунг Суан Мінь.

Джерело