Чи стане позбавлення державних інвестицій «публічним ігровим полем»?

Поряд із хвилею IPO, тема позбавлення від державних інвестицій також створила помітні події на фондовому ринку протягом останніх двох місяців 2025 року.

Деякі акції привертають увагу своїми історіями про продаж інвестицій – Фото: КВАНГ ДІНЬ

Нещодавні події на ринку кількох акцій, пов'язані з новинами про продаж державних активів, швидко привернули увагу не лише великих потоків капіталу, але й багатьох індивідуальних інвесторів, особливо в контексті пошуку ринку нових історій після хвилі підвищення рейтингу.

Ключові характеристики ПЕТ, ГТД та КМН.

Ближче до кінця року одразу ж відбулося численні успішні аукціони акцій, що допомогло відродити тему, яка «спляла» протягом останніх кількох років.

Зокрема, 11 грудня 2025 року В'єтнамська нафтогазова група успішно продала на аукціоні 23,2% своєї акцій Petrosetco (PET), що, як очікується, принесе понад 900 мільярдів донгів.

Тим часом, Народний комітет Ханоя також успішно продав майже 69% акцій акціонерної компанії Thuong Dinh Footwear Joint Stock Company (GTD), що, як очікується, принесе 1,379 млрд донгів.

А очікується, що акціонерне товариство Colusa - Miliket Foodstuff (CMN) допоможе Vinataba заробити понад 200 мільярдів донгів після продажу всіх 960 000 акцій.

Історії про вартість бренду та елітну нерухомість вважаються рушійною силою привабливості вищезгаданих угод. Водночас ці очікування призвели до значних коливань цін на фондовому ринку.

Найбільш помітним є те, що акції GTD зросли на 117% у листопаді 2025 року, а з початку грудня до торгової сесії 19 грудня – ще на 196,52%.

Загалом з початку 2025 року ВТД збільшився у 10,4 раза.

Раніше ці акції також різко зросли на 109,52% у серпні 2025 року, що свідчить про те, що інвестори заздалегідь очікували історії продажу акцій.

Тим часом, CMN протягом останніх трьох місяців послідовно зростала ціни, що призвело до зростання за весь рік на 36,67%.

Загалом, хвиля державного позбавлення від інвестицій демонструє ознаки повернення та починає впливати на вторинний ринок.

Чи стане позбавлення державних інвестицій «публічним ігровим полем»?

Активність цих нових угод також нагадує історії, які колись «розігрівали» ринок у минулому, такі як SAB, VCG або DIG, де сегмент інвесторів отримував прибуток, передбачаючи та використовуючи можливості, що надаються продажем державного капіталу.

Однак, за словами пана Нгуєна Тхе Міня, директора відділу досліджень та розвитку індивідуальних клієнтів Yuanta Securities Vietnam, явища на CMN або GTD є короткостроковими та не підходять для більшості інвесторів на ринку.

«Це можливості, зумовлені подіями, з високою нормою прибутку, але також і високими ризиками, що вимагають аналітичних навичок та здатності протистояти волатильності», – прокоментував пан Мінь.

Однак пан Мінь зазначив, що ці події можуть бути першими ознаками нової хвилі продажу активів, яка потенційно може стати однією з головних тем ринку у 2026 році.

Тим часом, пан Буй Ван Хюй, директор з досліджень FIDT, озираючись на цикл 2016-2018 років, заявив, що хвиля акціонерного капіталу та позбавлення від державних інвестицій у великі підприємства створила потужний поштовх для фондового ринку. Це не лише принесло надходження до бюджету, але й розмістило на біржі багато підприємств із великими активами та доходами, тим самим встановивши новий рівень ринкової капіталізації для індексу VN.

«На початку 2026 року, якщо реструктуризація державного капіталу буде впроваджена більш рішуче, це може стати однією з головних тем ринку», – прокоментував пан Хюй.

Однак пан Хюй наголосив, що ключовим фактором залишається якість реалізації. «Якщо процес продажу активів буде ретельно підготовлений з точки зору оцінки, прозорості інформації та захисту прав міноритарних акціонерів, інвестори побачать у цьому реальну можливість, а не лише внутрішні угоди про передачу активів», – сказав він.

Чи можуть майбутні угоди про продаж інвестицій відрізнятися від попередніх?

Міністерство фінансів зараз пропонує новий механізм позбавлення від інвестицій, зосереджуючись на SCIC та HFIC. Проект зараз відкрито для громадського обговорення та очікується, що він призведе до багатьох новаторських змін.

Деякі ключові пункти проекту включають:

Надання більшої автономії SCIC та HFIC: Дозвіл їм самостійно визначати метод, терміни та початкову ціну продажу активів на основі ринкових принципів, що значно зменшить їхню залежність від багаторівневих адміністративних процесів. Таким чином, продаж активів перейде від механізму «управління державними активами» до інвестиційно-бізнесового підходу.

Гнучкість у початковій ціні: Проект дозволяє максимум три зниження початкової ціни, кожне максимум на 10%. Для збиткових підприємств або тих, які не змогли виграти кілька аукціонів, ціна продажу може бути нижчою за номінальну вартість, за умови, що вона не нижча за балансову вартість після вирахування резервів або середню довідкову ціну за 30 днів (якщо акції вже котируються).

Дозвіл на блокові продажі та продажі в комплекті з неефективними активами : Було формалізовано новий механізм, що дозволяє блокові продажі кількох підприємств (поєднання хороших та поганих підприємств), продажі в комплекті з дебіторською заборгованістю або обмін акціями, спрямований на вирішення проблеми підприємств, які залишаються непроданими.

Повертаючись до теми

Хок Хієм

Джерело: https://tuoitre.vn/thoai-von-nha-nuoc-co-tro-thanh-san-choi-dai-chung-20251221203909363.htm