Дозвіл індивідуальним інвесторам купувати облігації приватного розміщення сприятиме розвитку ринку облігацій, оскільки індивідуальні інвестори все ще складають значну частку ринку. Однак, певні умови також повинні бути накладені на організацію-емітента...
Згідно з проектом змін до кількох статей Закону про цінні папери, індивідуальні інвестори зможуть купувати, продавати, торгувати та передавати приватно розміщені облігації – Фото: КВАНГ ДІНЬ
Багато експертів стверджували це після того, як проект поправки до кількох статей Закону про цінні папери, представлений Національним зборам 29 жовтня, включив положення, що дозволяє професійним індивідуальним інвесторам купувати приватні облігації, коли компанія-емітент має кредитний рейтинг, заставу або банківську гарантію оплати.
Рейтинги облігацій слід використовувати разом із лотами облігацій.
В інтерв'ю газеті Tuổi Trẻ генеральний директор рейтингової компанії запропонував, щоб замість застосування «загальних» правил до компаній-емітентів, кредитні рейтинги були обов'язковими для конкретних випусків облігацій, які випускають ці компанії.
Крім того, лише професійним індивідуальним інвесторам дозволено купувати облігації з інвестиційним кредитним рейтингом або вище.
Довгострокові кредитні рейтинги мають приблизно 21 рівень, від C (найнижчий) до AAA (найвищий). «Відповідний рейтинг для облігацій, які можуть придбати індивідуальні інвестори, має бути BBB або вище, що відповідає середньому кредитному рейтингу на ринку», – запропонував цей експерт.
За словами пана Нгуєн Лі Тхань Луонга, керівника команди рейтингів та дослідницького аналізу VIS Rating, на відміну від кредитних рейтингів на рівні емітента, рейтинги облігацій аналізують ризик кожного випуску.
«Це пояснює відмінності між облігаціями з різними характеристиками та обмежує випадки неправильного ціноутворення. Однак на сьогоднішній день жодні корпоративні облігації у В'єтнамі не були оцінені, на відміну від інших ринків регіону», – сказав пан Луонг.
За словами пана Луонга, інвестори можуть використовувати кредитні рейтинги облігацій та історичну ціну торгівлі цими облігаціями для визначення орієнтиру оцінки для операцій з облігаціями. «Наприклад, між облігаціями з подібними умовами».
«Облігації, випущені організаціями з кращими кредитними рейтингами, матимуть нижчі процентні ставки порівняно з облігаціями, випущеними організаціями з нижчими кредитними рейтингами», – проаналізував пан Луонг.
Інший експерт також запропонував застосовувати кредитні рейтинги до облігацій та підтримувати їх протягом усього їхнього життєвого циклу, а не вимагати кредитних рейтингів лише для емітента. Це пояснюється тим, що продукт, який купують інвестори, – це конкретний випуск облігацій.
«У Постанові № 155 згадується кредитний рейтинг облігацій, тоді як у Постанові № 65 згадується лише кредитний рейтинг емітентів і не розглядається вимога щодо рейтингування боргових інструментів чи облігацій», – сказала ця людина.
Пан Фан Фуонг Нам, заступник декана факультету комерційного права Юридичного університету міста Хошимін, вважає, що постанову, що регулює послуги з кредитного рейтингу, необхідно найближчим часом змінити, щоб покращити якість облігацій, а також запровадити суворіші правила для запобігання змові та співучасті в рейтингуванні.
Крім того, пан Нам також висловив стурбованість щодо можливості того, що окремі особи обходять процес сертифікації професійних інвесторів, щоб вільно купувати та продавати приватні облігації. «Індивідуальних інвесторів не слід виключати з ринку приватних облігацій, але мають бути запроваджені правила, які гарантуватимуть, що професійні інвестори є справді професійними», – заявив пан Нам.
Джерело: Fiinratings, Vis Rating - Дані: BINH KHANH - Графіка: TUAN ANH
Чи можливо отримати банківську гарантію?
Окрім кредитних рейтингів, згідно з проектом, компанії-емітенти повинні мати заставу або гарантію платежу від кредитної установи, щоб мати право на участь індивідуальних інвесторів.
Пан Нгуєн Куанг Тхуан, генеральний директор FiinRatings, заявив, що на відміну від андеррайтингу, гарантія платежу означає, що гарант зобов'язується сплатити частину або всі боргові зобов'язання емітента у випадку, якщо емітент не зможе виконати свої взяті на себе боргові зобов'язання.
«На ринку корпоративних облігацій було кілька випусків облігацій, гарантованих комерційними банками, а решта – це переважно корпоративні гарантії, надані компаніями однієї групи емітенту корпоративних облігацій», – сказав пан Туан.
Однак, за словами пана Туана, кількість гарантованих облігацій все ще невелика і складається переважно з облігацій, придбаних страховими компаніями. Облігації, що пропонуються населенню, майже ніколи не гарантуються банками чи фінансовими установами з потужними фінансовими ресурсами та високими кредитними рейтингами.
Тому пан Туан запропонував В'єтнаму розглянути питання про створення правової бази для створення кількох організацій, що надають послуги з гарантування кредитів, включаючи гарантії облігацій, поза межами кредитних установ. Ці гарантійні організації можуть бути приватно створені та управлятися великими в'єтнамськими фінансовими та інвестиційними установами та міжнародними організаціями.
Пан Хюїнь Хоанг Фуонг, радник з питань управління активами у FDIT, також заявив, що за останні два роки за багатьма облігаціями не було вчасно виплачено основну суму боргу та відсотки, навіть якщо емітенти все ще мають заставні активи.
Однак активи, що надаються як забезпечення облігацій, здебільшого прив'язані до бізнес-циклу емітента, такі як акції.
Деяким заставним активам бракує ліквідності, таким як заміська нерухомість, і навіть правовий статус проектів, що використовуються як застава, може не відповідати вимогам... Тому, якщо є банківська гарантія, приватно розміщені облігації є безпечнішими, ніж публічно випущені облігації.
Однак, за словами пана Фуонга, насправді це буде дуже складно реалізувати. Більшість організацій оберуть варіант надання застави замість банківської гарантії. «Плата за платіжну гарантію зазвичай розраховується банком як відсоток від вартості гарантії за весь гарантійний період, тому витрати, понесені компанією-емітентом, будуть дуже високими», – сказав пан Фуонг.
Необхідно посилити діяльність з оцінки.
Пан Хюїнь Хоанг Фуонг вважає, що управління заставними активами є складним процесом навіть для банків, а не лише для власників облігацій. Це вимагає часу, зусиль, грошей та людських ресурсів...
Тому, на думку пана Фуонга, діяльність оціночних компаній/підрозділів слід посилити, запроваджуючи суворіші правила оцінки вартості, ризиків та правових аспектів активів у емісійних документах.
За словами пана Фан Фуонг Нама з юридичного університету міста Хошимін, замість посилення «попереднього аудиту» потрібен механізм «післяаудиту». Це пояснюється тим, що гучні справи, які нещодавно підірвали довіру громадськості до корпоративних фінансів, стосувалися переважно нецільового використання коштів.
Тому необхідно вдосконалити механізм контролю за використанням капіталу підприємствами після емісії. «Нам потрібно посилити санкції та вжити рішучих заходів для розгляду випадків, коли організації-емітенти нецільово використовують кошти. Інвестори повинні своєчасно попереджатися», – зазначив пан Нам.
* Пан НГУЄН ДУК ЧІ (заступник міністра фінансів ):
Численні нормативні акти спрямовані на покращення якості облігацій.
Пан НГУЄН ДУК ЧІ (заступник міністра фінансів)
Щоб зменшити ризики для індивідуальних інвесторів на ринку приватних корпоративних облігацій та усунути минулі недоліки, проект Закону про цінні папери містить положення, спрямовані на покращення якості облігацій.
Щоб дозволити професійним інвесторам, як фізичним, так і установам, брати участь, ми пропонуємо, щоб компанія, яка випускає корпоративні облігації приватного розміщення, мала кредитний рейтинг.
Компанія, що випускає індивідуальні корпоративні облігації, повинна мати заставу або гарантію платежу від кредитної установи.
Ми також пропонуємо переглянути процес прийняття рішень щодо випуску корпоративних облігацій для громадськості, щоб ще більше сприяти пришвидшеному розгляду та сертифікації підприємств, які мають право на випуск облігацій для громадськості з метою залучення капіталу.
Щодо публічно випущених облігацій, усі індивідуальні та інституційні інвестори, незалежно від того, чи є вони професійними чи непрофесійними, можуть брати участь. Однак нова політика потребує часу для адаптації ринку. Тому очікується, що ці правила будуть подані на затвердження до Національних зборів і набудуть чинності з 1 січня 2026 року.
Джерело: https://tuoitre.vn/thuc-day-phat-trien-thi-truong-trai-phieu-20241030225753083.htm
Коментар (0)