В'єтнам офіційно запускає пілотну програму для ринку криптовалют.

В'єтнам офіційно запустив пілотну програму для ринку криптовалют, що дозволяє створювати біржі для участі як вітчизняних, так і іноземних інвесторів, а також надає підприємствам можливість випускати криптовалюти.

Báo Thanh niên•15/09/2025

Додавання каналів для мобілізації капіталу допомагає стримувати приховані потоки в економіці.

Постанова уряду № 05/2025 про пілотне впровадження в'єтнамського ринку криптовалют набула чинності 9 вересня. У ній чітко зазначено, що підприємствам буде дозволено надавати послуги з організації торгових ринків, пропозиції та випуску криптовалютних активів тощо. Це історична віха, оскільки В'єтнам офіційно має правову базу для цієї сфери. Відтепер підприємства та індивідуальні інвестори матимуть додатковий інвестиційний канал без турбот та вагань, які вони відчували раніше.

Пан Фан Дик Чунг, голова В'єтнамської асоціації блокчейну та цифрових активів (VBA), вважає, що пілотна політика для ринку криптовалют знаменує собою першу віху у впровадженні законодавства після прийняття Закону про індустрію цифрових технологій у червні.

Фото: Дао Нгок Тхач

«Видання Резолюції 05/2025 дає значну перевагу, оскільки це етап, коли світовий ринок криптовалют досяг значного розвитку. Резолюція допомагає В'єтнаму легально приєднатися до світового торгового ринку, водночас обмежуючи фінансове шахрайство та створюючи прозорий ринок. Держава має інструменти для управління та збору податків, а бізнес має додатковий канал для залучення капіталу. Це також можливість залучити іноземну валюту через міжнародні потоки капіталу, водночас обмежуючи підпільний потік в економіку та зменшуючи ризик шахрайства для людей», – поділився пан Фан Дик Чунг.

Пілотна програма для ринку криптовалют створює правову базу, перший крок для криптовалют. Однак наразі вона охоплює лише регулювання створення та управління біржами. Ці правила є необхідними, але недостатніми для справжнього ринку криптовалют; він має створити ширшу екосистему, яка не обмежується лише купівлею та продажем.

доц. Професор, д-р Нгуєн Хуу Хуан (Економічний університет міста Хошимін)

Поділяючи таку ж думку, експерт з фінансового ринку Фан Зунг Хань зазначив, що хоча багато країн досі забороняють або не мають жодного регулювання ринку криптовалют, прийняття В'єтнамом законодавчої бази є більш видатним. Як тільки торгівля криптовалютою загалом буде визнана та регульована, В'єтнам стане яскравою точкою, що привертає увагу вітчизняних та міжнародних інвесторів. Крім того, підприємства, які бажають розвивати послуги на блокчейні, web3 та інших платформах, матимуть більше можливостей у В'єтнамі. Це, своєю чергою, залучить інвесторів до інвестицій у компанії, що розробляють ці нові технології.

Пан Хань наголосив: «Не заглиблюючись у технічні деталі та правила розвитку ринку, сама політика відкриття ринку криптовалют демонструє відкритість В'єтнаму та його здатність сприяти інноваціям. Це приверне значну увагу інвесторів не лише всередині країни, а й у світі. Конкретні політики можуть бути впроваджені та змінені одночасно, оскільки багато країн зараз розробляють відповідні правові бази, тому поки що немає повного набору законів, які ми могли б наслідувати».

Кому дозволено відкривати біржу криптовалют?

Згідно з нормативними актами, лише в'єтнамські підприємства з мінімальним статутним капіталом у розмірі 10 000 мільярдів донгів мають ліцензію на надання послуг з організації ринків торгівлі криптовалютою. З них щонайменше 65% статутного капіталу має бути внесено інституційними акціонерами або членами, а понад 35% – щонайменше двома установами, такими як комерційні банки, компанії з цінних паперів, компанії з управління фондами, страхові компанії або технологічні компанії. Установа-вкладник повинна бути прибутковою протягом двох послідовних років до року подання заявки на ліцензію; фінансова звітність за ці два роки має бути перевірена аудитором, а аудиторський висновок має бути без застережень. Крім того, внесок іноземних інвесторів у це підприємство не повинен перевищувати 49% статутного капіталу.

Потребують уточнення правила щодо штрафів.

Постанова 05/2025 передбачає, що після шести місяців з дати отримання ліцензії першим постачальником послуг криптовалюти, вітчизняні інвестори, які торгують криптовалютами без звернення до ліцензованого постачальника послуг, затвердженого Міністерством фінансів, будуть підлягати адміністративним стягненням або кримінальному переслідуванню залежно від характеру та тяжкості порушення. Це положення потребує більш детальних вказівок або роз'яснень. Наприклад, штраф за переказ криптовалютних активів на вітчизняну біржу після шести місяців, враховуючи, що криптовалюти не депонуються централізовано, є недоречним. Крім того, інвестори наразі мають механізми для самостійної торгівлі, передачі права власності на криптовалюти з одного особистого гаманця до іншого та переказу коштів між собою. Тому я вважаю за необхідне розглянути питання про положення, яке накладатиме штрафи лише тоді, коли інвестори переказують криптовалютні активи без звернення до ліцензованої вітчизняної біржі. Це положення все ще дозволить державним органам управління стягувати податки з транзакцій, водночас відповідаючи характеру ринку криптовалют.

Експерт з фінансового ринку Фан Дунг Кхан

До видання Постанови Уряду 05/2025 кілька компаній та банків вже почали виходити на цю сферу. Наприклад, у середині серпня Військово-комерційний акціонерний банк (MBBank) започаткував цю тенденцію, підписавши Меморандум про взаєморозуміння (MoU) з Dunamu Group (Південна Корея) щодо співпраці у розгортанні першої вітчизняної біржі цифрових активів у В'єтнамі. Згідно з угодою, Dunamu буде стратегічним партнером, який підтримуватиме MBBank у побудові інфраструктури торгівлі цифровими активами, що відповідає міжнародним стандартам, завершенні правової бази та механізмів управління, а також розробці рішень для захисту інвесторів.

Аналогічно, VPBank також показав, що не залишається осторонь. На річних загальних зборах акціонерів 2025 року у квітні, у відповідь на запитання акціонера про те, чи братиме банк участь у пілотній програмі розвитку ринку криптовалют, пан Нгуєн Дик Вінь, генеральний директор VPBank, підтвердив, що VPBank готовий до участі та знаходиться в процесі оцінки, аналізу та зв'язку з партнерами, очікуючи схвалення компетентних органів для пілотного проекту. На ринку кілька великих компаній з цінних паперів, таких як SSI , Techcombank, VIX…, також створили альянси та партнерства для формування підрозділів, пов'язаних з цією діяльністю.

Доцент Нгуєн Хю Хуан (Економічний університет Хошиміна) оцінив, що ринок криптовалют останнім часом привернув увагу десятків мільйонів в'єтнамців, які володіють дуже великою кількістю активів. Згідно зі статистикою деяких іноземних організацій, близько 20 мільйонів в'єтнамців володіють криптовалютними активами на міжнародних біржах. Однак у минулому В'єтнаму бракувало правової бази, що призводило до шахрайства та втрат активів на ринку. Наявність офіційної правової бази допоможе ринку розвиватися та обмежити негативні наслідки.

З іншого боку, за словами пана Нгуєн Хю Хуана, положення, яке вимагає, щоб статутний капітал підприємств, яким дозволено створювати криптовалютні біржі, становив 10 000 мільярдів донгів або більше, не заохочує підприємництво, особливо для технологічних стартапів, яким може бути важко виконати цю умову. Щоб повною мірою реалізувати переваги ринку криптовалют, важливо створити більш відкрите ігрове поле, де фінтех-компанії можуть брати участь в екосистемі прозоро та контрольовано, але без обмежень. Тільки тоді ринок криптовалют у В'єтнамі справді стане розсадником інновацій та стартовим майданчиком для стартапів, які планують розширюватися по всьому світу.

«Пілотна програма для ринку криптовалют створює правову базу, перший крок для криптовалют. Однак наразі вона охоплює лише регулювання створення та управління біржами. Ці регулювання є необхідними, але недостатніми для справжнього ринку криптовалют; воно має створити широку екосистему, не обмежуючись лише купівлею та продажем. Ця екосистема повинна включати моделі децентралізованого фінансування (DeFi), послуги однорангового кредитування на основі криптовалют, токенізацію нерухомості або вуглецеві кредити, і особливо послуги безпечного зберігання для захисту інвесторів», – поділився доцент доктор Нгуєн Хуу Хуан.

Проблему людських ресурсів потрібно вирішити.

Під час пілотного етапу найбільшим викликом було питання людських ресурсів. Нам потрібна висококваліфікована робоча сила, добре навчена та з практичним досвідом, від управлінських та наглядових органів до підприємств, безпосередньо залучених до роботи та розвитку ринку. Водночас В'єтнаму також необхідно інвестувати в освіту, навчання та комунікації, щоб підвищити обізнаність громадськості та підвищити привабливість ринку в контексті глобальної інтеграції.

Пан Фан Дик Чунг (голова В'єтнамської асоціації блокчейну та цифрових активів)

Пан Фан Дик Чунг погоджується, що мінімальний статутний капітал у розмірі 10 000 мільярдів донгів для бізнесу, який має право відкрити криптовалютну біржу, є відмінним фактором порівняно з багатьма іншими країнами та територіями. Багато місць більше зосереджені на стандартах, пов'язаних з інвестиціями в технології, страхуванням та боротьбою з відмиванням грошей. У В'єтнамі акцент на розмірі капіталу на початковому пілотному етапі робиться для забезпечення безпеки. Однак багато питань все ще потребують уточнення, такі як правила зберігання, розділення власної торгівлі та торгівлі клієнтами, також відомі як гарячі та холодні гаманці.

«Для забезпечення ефективного впровадження протягом пілотного етапу не більше трьох бірж мають достатню потужність. Навіть для тих, хто отримає ліцензії, ефективна робота (обслуговування інвесторів, отримання доходу та внесок у досягнення спільних цілей) є непростою. Щодо правил інформаційної безпеки, вимога до ІТ-систем відповідно до стандартів 4-го рівня безпеки демонструє серйозність, яку компанії повинні ставити до створення біржі. Це не є проблемою для компаній зі зареєстрованим капіталом у 10 000 мільярдів донгів», – прокоментував пан Трунг.

В'єтнамським компаніям дозволено випускати криптовалютні активи.

Одним із положень, викладених у Постанові, є те, що вітчизняним підприємствам дозволено випускати та пропонувати криптоактиви. Зокрема, криптоактиви можуть випускатися лише на основі реальних активів (за винятком цінних паперів та фіатної валюти), а транзакції та платежі повинні здійснюватися у в'єтнамських донгах. Постанова також передбачає, що криптоактиви можуть пропонуватися та випускатися лише іноземним інвесторам. Криптоактиви можуть торгуватися між іноземними інвесторами лише через постачальників послуг з криптоактивами, ліцензованих Міністерством фінансів.

Щодо цих правил, доцент доктор Нгуєн Хуу Хуан висловив стурбованість щодо понад 20 мільйонів в'єтнамських рахунків, відкритих наразі на іноземних біржах. Він поставив під сумнів, чи дозволить переказ коштів назад до В'єтнаму лише продаж, а не купівлю. Крім того, валютою транзакцій є донг, який не пов'язаний зі світовим ринком, що викликає занепокоєння щодо ліквідності цих криптовалютних активів. Доктор Хуан запропонував розглянути можливість надання повноважень Міжнародному фінансовому центру в Хошиміні, який незабаром буде створено, розробляти та керувати механізмом тестування криптовалютної «пісочниці». Як центр тестування нових фінансових продуктів і послуг, центр може стати розсадником інноваційних моделей, від послуг зберігання та забезпечення криптовалют до платформ токенізації та рішень DeFi. Коли «пісочниця» розміщується в рамках міжнародного фінансового центру, процес тестування стає цілеспрямованим і ретельно контрольованим, забезпечуючи контроль ризиків, залишаючи при цьому достатньо місця для інновацій.

Щодо цього питання, пан Фан Дик Чунг також вважає, що положення, яке передбачає, що криптовалютні активи, випущені вітчизняними підприємствами, можуть пропонуватися та випускатися лише іноземним інвесторам, має перевагу в захисті валютного ринку, коли немає зв'язку з внутрішнім ринком. Однак це може знизити привабливість ринку на початковому етапі. Це також є викликом для маркет-мейкерів та бізнесу, які планують підвищити привабливість в'єтнамського ринку криптовалют порівняно з іншими внутрішніми та міжнародними інвестиційними ринками. Під час тестування політика повинна збалансувати інтереси регулюючого органу та інвесторів/учасників ринку.

«Поточне бажання уряду сприяти випуску криптовалют полягає в залученні іноземного капіталу шляхом запровадження правил, що дозволяють купувати їх лише іноземцям. Однак питання полягає в тому, чи будуть ці активи привабливими для міжнародних інвесторів, і чи зрілість ринку створить достатньо широке ігрове поле. Світовий ринок криптовалют все ще молодий порівняно з фондовим ринком, історія розвитку якого охоплює сотні років. Це одночасно і можливість, і виклик. Нам потрібно щонайменше 3-5 років, щоб ринок дозрів і навчився з досвіду понад десяти років світового ринку цифрових активів», – поділився далі пан Фан Дик Чунг.