جغرافیائی سیاسی تنازعات کی وجہ سے بڑھتی ہوئی توانائی کی قیمتوں کا دباؤ روایتی پالیسی ٹولز کو غیر موثر بناتا ہے، جس سے افراط زر کو کنٹرول کرنے اور ترقی کی حمایت کے درمیان ایک مخمصہ پیدا ہوتا ہے۔
2026 میں یورو زون میں افراط زر کے 2% ہدف سے تجاوز کرنے کا امکان ہونے کے باوجود، ECB کو مانیٹری پالیسی کو سخت کرنے کی جلدی نہیں ہے۔ مالیاتی منڈیوں نے شرح سود میں اضافے کے امکان پر شرط لگانا شروع کر دی ہے، اس توقع کے ساتھ کہ اس سال کے آخر تک اہم شرح سود کم از کم 2.5 فیصد تک پہنچ سکتی ہے۔
مسئلہ صرف مہنگائی کی شرح میں نہیں بلکہ اس کی نوعیت میں ہے۔ موجودہ قیمت کا دباؤ بنیادی طور پر سپلائی کی طرف ہے، خاص طور پر توانائی میں، بجائے ملکی طلب کے۔ ایران کے ساتھ بڑھتے ہوئے تنازعہ کے درمیان آبنائے ہرمز میں تیل اور گیس کی سپلائی میں رکاوٹ کے خطرے نے نقل و حمل، پیداوار اور کھپت کے اخراجات کو نمایاں طور پر بڑھا دیا ہے۔
بین الاقوامی مالیاتی فنڈ (آئی ایم ایف) کے مطابق، انتہائی صورت حال میں، توانائی کے بہاؤ میں رکاوٹ عالمی سطح پر تیل اور گیس کی سپلائی میں تقریباً 20 فیصد کمی کا سبب بن سکتی ہے، جس سے مالیاتی اداروں کو ترقی کی پیشن گوئی کم کرنے اور افراط زر کی پیش گوئیاں بڑھانے پر مجبور ہونا پڑے گا۔ اگر یہ منظر نامہ ہوتا ہے تو، ECB کو جمود کے دوبارہ قائم ہونے کے خطرے کا سامنا کرنا پڑ سکتا ہے – یعنی سست ترقی کے ساتھ ساتھ اعلی افراط زر – کسی بھی مرکزی بینک کے لیے خاص طور پر مشکل صورتحال۔
یہ فرق مانیٹری پالیسی کے لیے اہم ہے۔ شرح سود میں اضافے سے طلب کم ہو سکتی ہے لیکن اس سے سپلائی کی کمی دور نہیں ہو سکتی۔ اس کا مطلب ہے کہ ECB افراط زر کو کنٹرول کیے بغیر ترقی کی رفتار کو کم کرنے کا خطرہ رکھتا ہے – ایک بڑھتا ہوا مشکل پالیسی مخمصہ۔
مارچ 2026 کے اجلاس کے منٹس، جو 17 اپریل کو شائع ہوئے، ظاہر کرتے ہیں کہ ECB اس خطرے سے بخوبی واقف ہے۔ توانائی کے جھٹکے کی وجہ سے مہنگائی میں اضافے کے امکان کے انتباہ کے باوجود، ادارے نے شرح سود کو 2% پر برقرار رکھا، یہ دلیل دیتے ہوئے کہ قیمتوں کے دباؤ کو غیر معمولی طور پر طویل عرصے تک پھیلنے یا برقرار رکھنے کی تجویز کرنے کے لیے ناکافی شواہد موجود ہیں۔ یہ فیصلہ اس بات کی نشاندہی کرتا ہے کہ ECB فی الحال کسی ایسے جھٹکے پر زیادہ رد عمل ظاہر کرنے سے گریز کرنے کو ترجیح دیتا ہے جو صرف عارضی نوعیت کا ہو سکتا ہے۔
منفی منظرناموں پر ردعمل ظاہر کرنے کے بجائے، ECB ڈیٹا پر مبنی نقطہ نظر کا انتخاب کر رہا ہے۔ اشارے جیسے افراط زر کی توقعات، کاروباری فروخت کی قیمتیں، منافع، لیبر مارکیٹ، اور بنیادی افراط زر اگلے مراحل کا تعین کریں گے۔
CNBC سے بات کرتے ہوئے، Bundesbank کے صدر اور ECB گورننگ کونسل کے رکن Joachim Nagel نے کہا کہ پالیسی سازوں کو متضاد منظرناموں کا سامنا ہے، کیونکہ تیل کی قیمتوں میں اتار چڑھاؤ اور جغرافیائی سیاسی تناؤ تیزی سے اقتصادی نقطہ نظر کو تبدیل کر سکتا ہے۔
14 اپریل کو واشنگٹن، ڈی سی میں، بین الاقوامی مالیاتی فنڈ (آئی ایم ایف) اور ورلڈ بینک (ڈبلیو بی) کے موسم بہار کے اجلاسوں کے موقع پر خطاب کرتے ہوئے، یورپی مرکزی بینک (ای سی بی) کی صدر کرسٹین لیگارڈ نے کہا کہ یوروزون کی معیشت اس وقت بنیادی اور مایوس کن منظرناموں کے درمیان واقع ہے، جو ECB کی طرف سے تیار کردہ بنیادی اور مایوس کن منظرناموں کے درمیان واقع ہے، جیسا کہ گزشتہ ہفتے مشرق وسطیٰ میں تصادم کے مقابلے میں توانائی کی قیمتوں میں اضافہ ہوا ہے۔ اور ترقی کے امکانات پر دباؤ ڈالیں۔
اگرچہ یورپ میں افراط زر 2% ہدف سے تجاوز کر گیا ہے، ECB رہنماؤں کا خیال ہے کہ موجودہ عوامل فوری مالیاتی سختی کا جواز پیش کرنے کے لیے کافی نہیں ہیں۔ کرسٹین لیگارڈ کے مطابق، ECB مالی استحکام کے ساتھ قیمت کے استحکام پر مبنی پالیسی کی سمت کے لیے پرعزم ہے۔
کمزور نمو اور قرض لینے کے زیادہ اخراجات کے ساتھ، ECB مہنگائی کو کنٹرول کرنے اور معاشی بحالی کو برقرار رکھنے کے درمیان توازن پر غور کرنے پر مجبور ہے۔ بنیادی طور پر، یہ اب صرف شرح سود کو ایڈجسٹ کرنے کا معاملہ نہیں ہے، بلکہ متعدد اوورلیپنگ جھٹکوں کے ماحول میں میکرو اکنامک خطرات کو سنبھالنے کا ایک چیلنج ہے۔
موجودہ مخمصہ صرف اس بارے میں نہیں ہے کہ شرح سود میں کب اضافہ کیا جائے، بلکہ پالیسی کی تاثیر کے بارے میں ہے۔ جب افراط زر سپلائی کی طرف ہوتا ہے تو، مالیاتی سختی قیمتوں کو ٹھنڈا کیے بغیر ترقی کو سست کر سکتی ہے، ECB کو سالوں میں اس کی سب سے مشکل پالیسی پوزیشنوں میں سے ایک میں رکھ سکتا ہے۔ مختصر مدت میں، بڑا چیلنج صرف یہ نہیں ہے کہ آیا ECB شرح سود میں اضافہ کرے گا، بلکہ یہ ہے کہ آیا یہ یورو زون کے پہلے سے ہی کمزور ترقی کے امکانات کو مزید نقصان پہنچائے بغیر افراط زر کو کنٹرول کرنے میں اپنی ساکھ برقرار رکھ سکتا ہے۔
ماخذ: https://hanoimoi.vn/ecb-doi-mat-voi-bai-toan-lam-phat-tien-thoai-luong-nan-745806.html
تبصرہ (0)