فیڈ کی شرح سود کی پالیسی کو ڈی کوڈ کرنا

ایک سال سے زیادہ عرصے سے، فیڈ کے پالیسی سازوں نے مسلسل یہ خیال رکھا ہے کہ شرح سود کو آہستہ آہستہ بڑھانے کے بجائے تیزی سے بڑھانا بہتر ہے، یہ تجویز کرتے ہیں کہ امریکی مرکزی بینک خاص طور پر مسلسل بلند افراط زر کے خطرے کے بارے میں فکر مند ہے۔ تاہم، یہ نقطہ نظر بدل رہا ہے.

گزشتہ سال کے دوران، فیڈ نے شرح سود میں اضافہ روکنے کے اپنے فیصلے کی وضاحت کے لیے کمزور ہوتی معیشت کو دلیل کے طور پر استعمال کیا ہے۔ (ماخذ: رائٹرز)

بلند افراط زر کا خطرہ مستقل ہے۔

کچھ فیڈ حکام اب بھی اعلی سود کی شرح کے حق میں ہیں، بعد میں ان میں کمی کے امکان کا حوالہ دیتے ہوئے. لیکن دوسرے لوگ خطرات کو زیادہ متوازن دیکھتے ہیں، فکر مند ہیں کہ شرحوں میں اضافہ اور معیشت کو کمزور کرنا غیر ضروری ہے یا یہ ایک نئے مالیاتی بحران کو جنم دے سکتا ہے۔

شرح سود پر زیادہ متوازن نظریہ کی طرف منتقلی کو اعداد و شمار سے تعاون حاصل ہے: افراط زر اور لیبر مارکیٹ میں نرمی آئی ہے۔ اس کے علاوہ، پچھلے ڈیڑھ سال کے دوران لاگو غیر معمولی طور پر تیز رفتار اضافہ آنے والے مہینوں میں صارفین کی طلب کو کمزور کرتا رہے گا۔

فیڈ حکام نے گزشتہ 12 میٹنگوں میں سے 11 میں شرح سود بڑھانے کا فیصلہ کیا ہے، جو کہ حال ہی میں جولائی 2023 میں 0.25 فیصد پوائنٹ اضافہ ہوا ہے، جس سے بنیادی شرح 5.25-5.5 فیصد ہو گئی ہے، جو 22 سالوں میں سب سے زیادہ ہے۔ ایسا لگتا ہے کہ وہ 19-20 ستمبر کے اجلاس میں سود کی شرح کو غیر تبدیل کرنے پر ایک وسیع اتفاق رائے پر پہنچ گئے ہیں، تاکہ اس بات کا اندازہ لگانے اور اس بات کا اندازہ کرنے کے لیے کہ معیشت سود کی شرح میں اضافے پر کیا رد عمل ظاہر کرتی ہے، مزید وقت ملے۔

زیادہ اہم سوال یہ ہے کہ کون سے عوامل فیڈ کو نومبر یا دسمبر میں شرح سود بڑھانے پر مجبور کریں گے۔

جون 2023 میں، اس ایجنسی کے زیادہ تر عہدیداروں نے یہ نظریہ محفوظ رکھا کہ شرح سود میں مزید دو معمولی اضافہ ہونا چاہیے، جس کا مطلب ہے کہ اب اور 2023 کے آخر کے درمیان ایک چوتھائی پوائنٹ اضافہ (جولائی میں سہ ماہی اضافے کے بعد)۔ تاہم، شرح سود میں اضافہ کرنا ہے یا نہیں، یہ ایک کھلا سوال ہے۔

پچھلے سال کے دوران، فیڈ نے شرح سود میں اضافے کو روکنے کے جواز کے طور پر کمزور ہوتی ہوئی معیشت کو استعمال کیا ہے۔ جیسے جیسے افراط زر میں نرمی آتی ہے، اس "بوجھ" کو بڑھتی ہوئی معیشت پر منتقل کر دیا جاتا ہے - اسے شرح سود کو بلند کرنے کی وجہ کے طور پر استعمال کرنا۔

بالکل وہی ہے جو فیڈ کے چیئرمین جیروم پاول نے حال ہی میں کہا تھا: اس خطرے کا کہ توقع سے زیادہ بہتر معاشی سرگرمی افراط زر کے خلاف جنگ میں حالیہ پیش رفت کو پورا کرے گی۔

توقع سے زیادہ مضبوط نمو کا ثبوت "مہنگائی کے خلاف پیش رفت کو خطرے میں ڈال سکتا ہے، ممکنہ طور پر مالیاتی پالیسی کو مزید سخت کرنے پر مجبور ہو سکتا ہے،" مسٹر پاول نے گزشتہ اگست میں جیکسن ہول کانفرنس میں کہا۔

دفاعی پالیسی کو فروغ دینا

فیڈ کے اندر ایک مکتبہ فکر ہے جو افراط زر کے بارے میں فکر مند رہتا ہے اور اس زوال میں سود کی شرح میں اضافہ کرکے اس کے خلاف ہیج کرنا چاہتا ہے۔ ان پالیسی سازوں کو خدشہ ہے کہ سخت مہم ختم کرنے سے صرف چند ماہ بعد Fed کو یہ احساس ہو گا کہ اس نے کافی کام نہیں کیا ہے۔

یہ کوتاہی خاص طور پر تباہ کن ہو گی اگر مالیاتی منڈیاں، گرتی ہوئی افراط زر اور گرتی ہوئی شرح سود کے پیش نظر، اب اس کے برعکس حقیقت کو سمجھیں۔

کلیولینڈ فیڈ کی صدر لوریٹا میسٹر نے گزشتہ سال ایک انٹرویو میں کہا کہ "زیادہ سخت ہونے کا خطرہ ہے۔" "لیکن ہم نے مہنگائی کو کم سمجھا ہے۔ افراط زر کو زیادہ دیر تک چلنے دینا معیشت کے لیے نقصان دہ ہو گا۔ میں اگلے سال تیزی سے شرح کم کرنے کے لیے تیار ہوں گا۔"

کچھ فیڈ حکام کو خدشہ ہے کہ شرح سود میں اضافہ اور معیشت کو کمزور کرنا غیر ضروری ہے، یا یہ ایک نئی مالیاتی ہنگامہ آرائی کو جنم دے گا۔ (ماخذ: اے پی)

گزشتہ ہفتے، فیڈ کے گورنر کرسٹوفر والر نے بھی کہا تھا کہ امریکی مرکزی بینک اگر ضروری سمجھے تو شرح سود میں اضافہ کر دے، کیونکہ شرح سود میں تھوڑا سا اضافہ ضروری نہیں کہ دنیا کی نمبر 1 معیشت کو کساد بازاری میں دھکیل دے گا۔

ڈیلاس فیڈ کے صدر لوری لوگا نے بھی اسی نظریے کا اظہار کیا، جنہوں نے کہا کہ اس ستمبر میں شرح سود میں اضافہ نہ کرنے کا مطلب یہ نہیں ہے کہ فیڈ نے شرح میں اضافے کا راستہ روک دیا ہے۔

زیادہ دیر تک شرح سود بلند رکھیں

ایک اور مکتبہ فکر شرحوں میں اضافے کو روکنے کا حامی ہے۔ وہ اپنی توجہ اس بات پر مرکوز کرنا چاہتے ہیں کہ شرحیں کتنی اونچی کی جائیں اس بات پر کہ انہیں کہاں تک رکھا جائے وہ کہاں ہے۔ امریکی معیشت نے 2023 کی دوسری سہ ماہی میں 2.1 فیصد کی شرح نمو برقرار رکھی اور تیسری سہ ماہی میں 3 فیصد سے زیادہ تک پہنچ سکتی ہے۔

لیکن فیڈ حکام کا یہ گروپ مستحکم ترقی کے امکان پر شک کرتا ہے، خاص طور پر جب چینی اور یورپی معیشتیں زوال پذیر ہو رہی ہیں، اور امریکہ بھی وقفہ اثر کی وجہ سے شرح سود میں اضافے کے منفی اثرات کا شکار ہو گا۔

بوسٹن فیڈ کے صدر سوسن کولنز نے کہا کہ اب بلند اور طویل مدتی افراط زر کے خطرے کو اس خطرے کے مقابلے میں متوازن کرنے کی ضرورت ہے کہ ضرورت سے زیادہ مالیاتی سختی ایک تیز معاشی بدحالی کا باعث بنے گی۔ فیڈ کو پالیسی سائیکل کے اس مرحلے پر صبر کرنے کی ضرورت ہے۔

جولائی میں Fed کی پالیسی میٹنگ کے بعد سے 10 سالہ امریکی حکومتی بانڈ کی پیداوار 3.9% سے بڑھ کر 4.25% ہو گئی ہے۔ اس سے قرض لینے کی لاگت میں اضافہ ہوا ہے، خاص طور پر رہن کی شرح، جو حال ہی میں 22 سال کی بلند ترین سطح پر پہنچ گئی ہے۔

بہت سے لوگوں کو یہ بھی خدشہ ہے کہ اگر بعد میں کوئی نیا نرخ بڑھانا غیر ضروری ثابت ہوا تو شرح میں کمی کا عمل زیادہ پیچیدہ ہو جائے گا اور اس کے بُرے نتائج ہوں گے جس کی پیشین گوئی ہاکس نے کی ہے۔

ماخذ