فیڈ کی شرح سود کی پالیسی کو ڈی کوڈ کرنا

ایک سال سے زیادہ عرصے سے، Fed کے پالیسی سازوں نے مستقل طور پر یہ خیال رکھا ہے کہ شرح سود میں تیزی سے اضافہ کرنا بہتر ہو گا بجائے اس کے کہ انہیں صرف بتدریج بڑھایا جائے، جو کہ مسلسل بلند افراط زر کے خطرے کے بارے میں مرکزی بینک کی گہری تشویش کی عکاسی کرتا ہے۔ تاہم، یہ نقطہ نظر بدل رہا ہے.

گزشتہ سال کے دوران، فیڈ نے شرح سود میں اضافہ روکنے کے اپنے فیصلے کی وضاحت کے لیے کمزور ہوتی معیشت کو دلیل کے طور پر استعمال کیا ہے۔ (ماخذ: رائٹرز)

بلند افراط زر کا خطرہ مستقل ہے۔

کچھ فیڈ حکام اب بھی اعلی شرحوں کے حق میں ہیں، بعد میں شرحوں میں کمی کے امکان کا حوالہ دیتے ہوئے. لیکن دوسرے لوگ خطرات کو زیادہ متوازن دیکھتے ہیں، فکر مند ہیں کہ شرحوں میں اضافہ اور معیشت کو کمزور کرنا غیر ضروری ہے یا یہ مالیاتی بحران کا ایک نیا دور شروع کر سکتا ہے۔

شرح سود پر زیادہ متوازن نظریہ کی طرف منتقلی کو اعداد و شمار سے تعاون حاصل ہے: افراط زر اور لیبر مارکیٹ میں نرمی آئی ہے۔ اس کے علاوہ، گزشتہ ڈیڑھ سال کے دوران غیر معمولی تیزی سے شرح سود میں اضافے کی پالیسی آنے والے مہینوں میں صارفین کی طلب کو کمزور کرتی رہے گی۔

فیڈ حکام نے اپنی پچھلی 12 میٹنگوں میں سے 11 میں شرح سود میں اضافہ کیا ہے، جو کہ حال ہی میں جولائی 2023 میں 0.25 فیصد پوائنٹ کا اضافہ ہوا ہے، جس سے بینچ مارک کی شرح 22 سال کی بلند ترین سطح 5.25-5.5% تک پہنچ گئی ہے۔ ایسا لگتا ہے کہ وہ اپنی 19-20 ستمبر کی میٹنگ میں شرحوں کو غیر تبدیل کرنے پر ایک وسیع اتفاق رائے پر پہنچ گئے ہیں، جس سے انہیں اس بات کا اندازہ لگانے کے لیے مزید وقت دیا گیا ہے کہ بڑھتی ہوئی شرح سود پر معیشت کس طرح کا رد عمل ظاہر کرے گی۔

زیادہ اہم سوال یہ ہے کہ کون سے عوامل فیڈ کو نومبر یا دسمبر میں شرح سود بڑھانے پر مجبور کریں گے۔

جون 2023 میں، Fed کے زیادہ تر عہدیداروں نے برقرار رکھا کہ دو اور معمولی شرح میں اضافے کی ضرورت ہے، یعنی اب اور 2023 کے آخر کے درمیان ایک چوتھائی پوائنٹ اضافہ (جولائی میں سہ ماہی اضافے کے بعد)۔ تاہم، نرخوں میں اضافہ کرنا ہے یا نہیں یہ ایک کھلا سوال ہے۔

پچھلے سال کے دوران، فیڈ نے شرح سود میں اضافے کو روکنے کے جواز کے طور پر کمزور ہوتی ہوئی معیشت کو استعمال کیا ہے۔ جیسے جیسے افراط زر میں نرمی آتی ہے، اس بوجھ کو ایک مضبوط معیشت پر منتقل کر دیا جاتا ہے - جسے وہ شرحیں بلند کرنے کی وجہ کے طور پر دیکھتا ہے۔

بالکل وہی ہے جو فیڈ کے چیئرمین جیروم پاول نے حال ہی میں کہا تھا: توقع سے زیادہ بہتر معاشی سرگرمی کا خطرہ مہنگائی کے خلاف جنگ میں حالیہ پیش رفت کو پورا کر دے گا۔

توقع سے زیادہ مضبوط ترقی کا ثبوت "مہنگائی سے لڑنے میں پیش رفت کو خطرے میں ڈال سکتا ہے، ممکنہ طور پر مالیاتی پالیسی کو مزید سخت کرنے پر مجبور کر سکتا ہے،" مسٹر پاول نے گزشتہ اگست میں جیکسن ہول کانفرنس میں کہا۔

دفاعی پالیسی کو فروغ دیا جائے۔

فیڈ کے اندر، ایک مکتبہ فکر ہے جو افراط زر کے بارے میں فکر مند رہتا ہے اور اس زوال میں سود کی شرح میں اضافہ کرکے اس کے خلاف ہیج کرنا چاہتا ہے۔ ان پالیسی سازوں کو خدشہ ہے کہ سخت مہم کو ختم کرنے کا نتیجہ صرف چند ماہ بعد Fed کو یہ احساس ہو گا کہ اس نے کافی کام نہیں کیا ہے۔

یہ کوتاہی خاص طور پر تباہ کن ہو گی اگر مالیاتی منڈیوں کو گرتی ہوئی افراط زر اور گرتی ہوئی شرح سود کے پیش نظر اور اب اس کے برعکس حقیقت کا احساس ہو۔

"زیادہ سخت ہونے کا خطرہ ہے،" کلیولینڈ فیڈ کی صدر لوریٹا میسٹر نے گزشتہ سال ایک انٹرویو میں کہا۔ "لیکن ہم نے مہنگائی کو کم سمجھا ہے۔ افراط زر کو زیادہ دیر تک چلنے دینا معیشت کے لیے نقصان دہ ہو گا۔ میں اگلے سال تیزی سے شرح کم کرنے کے لیے تیار ہوں گا۔"

کچھ فیڈ حکام کو خدشہ ہے کہ شرح سود میں اضافہ اور معیشت کو کمزور کرنا غیر ضروری ہے، یا یہ ایک نئے مالیاتی بحران کو جنم دے گا۔ (ماخذ: اے پی)

گزشتہ ہفتے، فیڈ کے گورنر کرسٹوفر والر نے بھی کہا تھا کہ اگر امریکی مرکزی بینک ضروری سمجھے تو شرح سود میں اضافہ کرے، کیونکہ شرح سود میں ایک اور چھوٹا سا اضافہ ضروری نہیں کہ دنیا کی نمبر 1 معیشت کو کساد بازاری میں دھکیل دے گا۔

ڈیلاس فیڈ کے صدر لوری لوگا نے بھی اسی نظریے کا اظہار کیا، جنہوں نے کہا کہ اس ستمبر میں شرح سود میں اضافہ نہ کرنے کا مطلب یہ نہیں ہے کہ فیڈ نے شرح میں اضافے کا راستہ روک دیا ہے۔

زیادہ دیر تک شرح سود بلند رکھیں

ایک اور مکتبہ فکر شرحوں میں اضافے کو روکنے کا حامی ہے۔ وہ توجہ مرکوز کرنا چاہتے ہیں جہاں سے شرحوں کو بڑھایا جانا چاہئے کہ انہیں موجودہ سطح پر کب تک رہنا چاہئے۔ امریکی معیشت نے 2023 کی دوسری سہ ماہی میں 2.1 فیصد کی شرح نمو برقرار رکھی اور تیسری سہ ماہی میں 3 فیصد سے زیادہ تک پہنچ سکتی ہے۔

لیکن فیڈ حکام کا یہ گروپ مستحکم ترقی کے امکان پر شک کرتا ہے، خاص طور پر جب چینی اور یورپی معیشتیں زوال پذیر ہوں، اور امریکہ بھی وقفہ اثر کی وجہ سے شرح سود میں اضافے سے منفی اثرات کا شکار ہو گا۔

بوسٹن فیڈ کے صدر سوسن کولنز نے کہا کہ اعلیٰ اور طویل مدتی افراط زر کے خطرے کو اب اس خطرے کے مقابلے میں متوازن ہونا چاہیے کہ ضرورت سے زیادہ سخت مالیاتی پالیسی تیز معاشی بدحالی کا باعث بنے گی۔ فیڈ کو پالیسی سائیکل کے اس مرحلے پر صبر کرنے کی ضرورت ہے۔

جولائی میں Fed کی پالیسی میٹنگ کے بعد سے 10 سالہ امریکی حکومتی بانڈ کی پیداوار 3.9% سے بڑھ کر 4.25% ہو گئی ہے۔ اس سے قرض لینے کی لاگت میں اضافہ ہوا ہے، خاص طور پر رہن کی شرح، جو حال ہی میں 22 سال کی بلند ترین سطح پر پہنچ گئی ہے۔

بہت سے لوگوں کو یہ بھی خدشہ ہے کہ اگر بعد میں کوئی نیا نرخ بڑھانا غیر ضروری ثابت ہوا تو شرح میں کمی کا عمل زیادہ پیچیدہ ہو جائے گا اور اس کے بُرے نتائج ہوں گے جس کی پیشین گوئی ہاکس نے کی ہے۔

ماخذ