2026: کیا شرح مبادلہ اب بھی دباؤ کا سامنا کرے گا؟

مالیاتی تجزیہ کاروں کا خیال ہے کہ شرح مبادلہ پر دباؤ کسی ایک اضافے سے نہیں آئے گا بلکہ بہت سے بیرونی اور اندرونی عوامل کے مشترکہ اثر سے آئے گا۔

بیرونی اور اندرونی دونوں عوامل کے دباؤ میں۔

اسٹیٹ بینک آف ویتنام (SBV) کے لیے زرمبادلہ کی منڈی ایک اہم عنصر ہے۔ VND 2025 میں ایشیا کی تیسری سب سے زیادہ گرتی ہوئی کرنسی ہے، جس نے USD کے مقابلے میں 3.1% کو کھو دیا، جو صرف ہندوستانی روپے (4.8%) اور انڈونیشیائی روپیہ (3.5%) کی گراوٹ سے کم ہے، لیکن فلپائنی پیسو کی گراوٹ سے زیادہ ہے۔

اس کے برعکس، علاقائی کرنسیوں نے USD کے کمزور ہونے کے رجحان سے فائدہ اٹھایا، جس میں گزشتہ سال کے دوران ملائیشین رنگٹ کے لیے 10% سے لے کر جاپانی ین کے لیے 0.3% تک کا فائدہ ہوا۔ ان عوامل کی بنیاد پر، UOB توقع کرتا ہے کہ اسٹیٹ بینک آف ویتنام 2026 کے دوران ری فنانسنگ کی شرح کو 4.5 فیصد پر برقرار رکھے گا۔

UOB تجزیہ کار اپنا نظریہ برقرار رکھتے ہیں کہ USD کمزور ہو جائے گا، بنیادی طور پر ان توقعات سے کارفرما ہے کہ Fed مالیاتی پالیسی میں نرمی جاری رکھے گا۔ سیاسی خطرات واپس آ سکتے ہیں اور آنے والے مہینوں میں امریکی ڈالر پر نیچے کی طرف دباؤ ڈالنے کا عنصر بن سکتے ہیں۔

جیروم پاول کی FOMC چیئرمین کے طور پر میعاد مئی 2026 میں ختم ہونے کے ساتھ، مارکیٹ اس امکان میں قیمتوں کا تعین شروع کر سکتی ہے کہ اس کا جانشین کم شرح سود کے لیے ٹرمپ انتظامیہ کی ترجیح کے ساتھ زیادہ موافق ہو جائے گا۔ یہ منظر نامہ سائیکل کے آخر میں کم پالیسی سود کی شرحوں کی توقعات کو تقویت دے گا، جس سے USD کے لیے طویل عرصے تک کمزوری کا رجحان پیدا ہو گا۔

DXY انڈیکس کے لیے UOB کی تازہ ترین پیشن گوئی Q1 2026 میں 98.2، Q2 2026 میں 97.3، Q3 2026 میں 96.5، اور Q4 2026 میں 95.7 ہے۔ تاہم، USD کی قدر میں کمی کی رفتار کو روکا جا سکتا ہے - F2 میں ہدف کے اوپر برقرار رہنے اور %2 میں برقرار ہے۔ سائیکل کے اختتامی عوامل، بشمول OIS وکر جس کی قیمت پہلے ہی اس امکان کے حساب سے رکھی گئی ہے۔

UOB ویتنام میں کرنسی ٹریڈنگ کے ڈائریکٹر مسٹر Dinh Duc Quang کا خیال ہے کہ 2026 میں شرح مبادلہ کا دباؤ بیرونی اور اندرونی دونوں عوامل سے آئے گا۔ امریکی ڈالر کی صحت اور عالمی مالیاتی پالیسی شرح مبادلہ کی توقعات کو براہ راست متاثر کرے گی۔ ملکی طور پر، تجارتی توازن، ترسیلات زر، اور براہ راست غیر ملکی سرمایہ کاری (FDI) شرح مبادلہ کے استحکام کو برقرار رکھنے میں اہم کردار ادا کرے گی۔

زر مبادلہ کی شرح 2026 کے دوران دباؤ میں رہنے کا امکان ہے۔

2026 میں، UOB VND پر محتاط نظریہ رکھتا ہے، Q1/2026 میں USD/VND کی شرح تبادلہ 26,300، Q2/2026 میں 26,100، Q3/2026 میں 26,000، اور Q4/2626 میں بالترتیب 25,900 پر پیشین گوئی کرتا ہے۔

یونیورسٹی آف اکنامکس ہو چی منہ سٹی کے ایسوسی ایٹ پروفیسر ڈاکٹر نگوین ہوا ہوان کے مطابق، 2026 میں زر مبادلہ کی شرح غیر یقینی عالمی ماحول، غیر متوقع سرمائے کے بہاؤ اور توقعات کے بڑھتے ہوئے اہم کردار سے سخت متاثر ہوگی۔ سب سے بڑا چیلنج اس بات میں نہیں ہے کہ VND کتنی قدر کرے گا یا اس کی قدر میں کمی کرے گا، بلکہ یہ ہے کہ اتار چڑھاو کو کنٹرول کرنے اور شرح مبادلہ کے جھٹکے کو میکرو اکنامک استحکام اور مالیاتی نظام کو نقصان پہنچانے سے روکنے کی صلاحیت میں ہے جہاں پالیسی کی گنجائش اب پہلے کی طرح وسیع نہیں ہے۔

"ترقی" اور "استحکام" کا توازن

VinaCapital کی طرف سے 22 جنوری کو شائع ہونے والی 2026 کی حکمت عملی رپورٹ کے مطابق، اسٹیٹ بینک آف ویتنام (SBV) "ترقی" اور "استحکام" کے درمیان توازن تلاش کر رہا ہے۔ سب سے بڑے خطرات جو 2026 میں ویتنام کی معیشت اور اسٹاک مارکیٹ پر منفی اثر ڈال سکتے ہیں ان میں شامل ہیں: امریکہ میں معاشی کساد بازاری؛ "گرے سوان" کے خطرات (جغرافیائی سیاسی خطرات، جاپانی ین میں کیری ٹریڈ لین دین کا الٹ جانا وغیرہ)؛ اور VND سود کی شرحوں میں تیز اضافہ۔

اسٹیٹ بینک آف ویتنام (SBV) اس وقت ابھرتی ہوئی منڈیوں میں بہت سے مرکزی بینکوں کو درپیش ایک توازن عمل سے نبرد آزما ہے: میکرو اکنامک استحکام اور معاشی نمو کو ملانا۔ ویتنام کا موجودہ چیلنج افراط زر اور نمو کے درمیان روایتی تجارت نہیں ہے، بلکہ USD-VND کی شرح مبادلہ کے استحکام اور اقتصادی ترقی کے ہدف کے درمیان تجارت ہے۔

2025 میں ڈپازٹ کی شرح سود میں تقریباً 100 بیسس پوائنٹس کا اضافہ ہوا ہے۔ VinaCapital نے پیش گوئی کی ہے کہ 12 ماہ کے ڈپازٹ کی شرح سود میں 2026 میں مزید 50-100 بیس پوائنٹس کا اضافہ ہوتا رہے گا، جو کہ تقریباً 7% تک پہنچ جائے گا، جس کی وجہ دو اہم عوامل ہیں: سختی سے لیکویڈیٹی کا نظام اور VpreciD کا دباؤ۔ لیکویڈیٹی کی سخت صورتحال 2025 میں ڈیپازٹ کی نمو کے مقابلے میں تقریباً 4 فیصد پوائنٹ زیادہ ہونے کی وجہ سے ہے۔

اسٹیٹ بینک آف ویت نام (SBV) مانیٹری پالیسی کے انتظام میں ایک خاص حد تک احتیاط برت رہا ہے اور شرح سود کو تھوڑا سا بڑھنے کی اجازت دے رہا ہے کیونکہ اسے "ترقی" اور "استحکام" میں توازن قائم کرنے کے چیلنج کا سامنا ہے۔ USD-VND کی شرح مبادلہ کے فرسودگی کے دباؤ کو تقریباً 3% سے تجاوز کرنے کے لیے اعلیٰ شرح سود ضروری ہے، اس لیے کہ زرمبادلہ کے ذخائر اب بھی کافی کم ہیں (فی الحال 3 ماہ کی درآمدات سے کم ہیں)، جبکہ کم شرح سود معاشی ترقی میں مدد فراہم کرتی ہے۔

درحقیقت، اسٹیٹ بینک آف ویتنام نے VND کی مارکیٹ کی طلب کو پورا کرنے کے لیے کچھ اقدامات نافذ کیے ہیں، اس طرح ترقی اور استحکام کو متوازن کرنے کے چیلنج سے نمٹا جا رہا ہے۔

2025 کے آخر میں، اسٹیٹ بینک آف ویتنام (SBV) نے احتیاط کے ساتھ اوپن مارکیٹ آپریشنز کے ذریعے بینکاری نظام میں لیکویڈیٹی داخل کی، جبکہ OMO شرح سود (ویتنام کی تین اہم پالیسی سود کی شرحوں میں سے ایک) کو 50 بیسس پوائنٹس سے بڑھا کر 4.5% کر دیا۔ SBV نے مارکیٹ کے جذبات کو مستحکم کرنے کے لیے لچکدار پالیسی ٹولز جیسے کہ قابل تنسیخ فارورڈ کنٹریکٹس اور 14 دن کے فارورڈ سویپ کنٹریکٹس کا بھی استعمال کیا۔

اسٹیٹ بینک آف ویتنام نے غیر ملکی زرمبادلہ کے ذخائر کو کم کرنے (میکرو اکنامک استحکام کو متاثر کرنے) کو جاری رکھنے یا شرح سود کو آسمان چھونے کی اجازت دینے کے بجائے سمتاتی پالیسی اقدامات کے ذریعے VND کے فرسودگی کے دباؤ اور لیکویڈیٹی کی سخت صورتحال سے نمٹنے کا انتخاب کیا ہے (جو کہ ترقی کو روک دے گا)۔

یونیورسٹی آف اکنامکس ہو چی منہ سٹی کے ایسوسی ایٹ پروفیسر ڈاکٹر نگوین ہوا ہوا نے بھی تبصرہ کیا کہ، اس سال مانیٹری پالیسی مینجمنٹ کی سمت کے بارے میں، سب سے بڑا نقطہ نظر یہ ہے کہ معیشت کو سہارا دینے کے لیے ایک مناسب موقف کو برقرار رکھا جائے۔ اس تناظر میں، فیڈ کی جانب سے شرح سود میں کمی کے روڈ میپ کا نفاذ ایک اہم کردار ادا کرتا ہے، کیونکہ یہ اقدام ویتنام کے لیے پینتریبازی کے لیے ضروری گنجائش پیدا کرے گا۔

بین الاقوامی شرح سود سے کم ہونے والے دباؤ کی بدولت، ملکی ریگولیٹرز کے پاس ان معاون پالیسیوں کے استحکام کو برقرار رکھنے کی کوشش کرنے کے لیے زیادہ گنجائش اور سازگار حالات ہوں گے، جو کہ ترقی کے اہداف کے لیے سازگار مالیاتی ماحول کو یقینی بناتے ہیں۔

اسٹیٹ بینک آف ویتنام (SBV) کی پالیسی ردعمل کی صلاحیت کافی لچکدار ہے، جس سے شرح مبادلہ، شرح سود، اور کھلی منڈی کے آپریشنز کو کثیر مقصدی فریم ورک کے اندر مربوط کیا جا سکتا ہے۔ SBV ایک سخت زر مبادلہ کی شرح کا پیچھا نہیں کرتا ہے لیکن کنٹرول شدہ اتار چڑھاو کو قبول کرتا ہے، بیرونی جھٹکوں کو جذب کرنے اور غیر ملکی زرمبادلہ کے ذخائر سے متعلق زیادہ لاگت سے بچنے میں مدد کرتا ہے۔

شرح سود کے حوالے سے، اسٹیٹ بینک آف ویتنام (SBV) پالیسی سود کی شرح کو براہ راست ٹول کے طور پر استعمال نہیں کرتا ہے بلکہ VND لیکویڈیٹی کو ریگولیٹ کرنے کے ذریعے بالواسطہ طور پر اس پر اثر انداز ہوتا ہے۔ اوپن مارکیٹ آپریشنز کلیدی کردار ادا کرتے ہیں، ٹریژری بلوں کے اجراء اور رقم کے لچکدار انجیکشن کے ذریعے لیکویڈیٹی لیول میں ایڈجسٹمنٹ کی اجازت دیتے ہیں، اس طرح طویل سختی کے اشارے کے بغیر توقعات کو مستحکم کرتے ہیں۔ یہ نقطہ نظر مناسب ہے کیونکہ شرح مبادلہ کا دباؤ عارضی اور نفسیاتی عوامل سے بہت زیادہ متاثر ہوتا ہے۔

کلیدی نکتہ گورننس کے لیے ایک جامع نقطہ نظر ہے، شرح مبادلہ، شرح سود، اور لیکویڈیٹی کو باہم مربوط روابط کے طور پر دیکھنا ہے۔ اسٹیٹ بینک آف ویتنام کی طاقت اس کے حسابی لچک میں مضمر ہے، جس نے شرح مبادلہ کے ہدف کو طے کرنے کے بجائے مجموعی معاشی استحکام اور مارکیٹ کے اعتماد کو ترجیح دی ہے۔

تاہم، 2026 کو آگے دیکھتے ہوئے، ایسوسی ایٹ پروفیسر ڈاکٹر ہوان کے مطابق، شرح مبادلہ کو درپیش چیلنجز کم نہیں ہوں گے، اور یہ مزید پیچیدہ اور پیش گوئی کرنا مشکل بھی ہو سکتے ہیں، کیونکہ عالمی مالیاتی منظر نامے میں پہلے کی طرح مختصر مدت کے جھٹکوں کی بجائے "طویل غیر یقینی صورتحال" کی حالت میں اتار چڑھاؤ آنے کا امکان ہے۔ لہٰذا، شرح مبادلہ پر دباؤ کسی ایک محرک سے نہیں آئے گا، بلکہ بہت سے بیرونی اور اندرونی عوامل کے مشترکہ اثر سے آئے گا۔

ماخذ: https://baodautu.vn/nam-2026-ty-gia-chua-het-ap-luc-d521356.html