تعمیراتی صنعت کی بحالی: کون سا اسٹاک دیکھنا ہے؟

Vietcap Securities (VCSC) نے ابھی ابھی ایک رپورٹ جاری کی ہے جس میں تعمیراتی صنعت کا تجزیہ کیا گیا ہے کہ صنعتی اور بنیادی ڈھانچے کے منصوبے صنعت کی بحالی میں رہنمائی کر رہے ہیں۔

تعمیراتی صنعت نے 2013-2023 کی مدت میں ویتنام کی جی ڈی پی نمو میں 6-7% کا حصہ ڈالا ہے ، جو کہ جی ڈی پی کے ساتھ اعلی تعلق کو ظاہر کرتا ہے۔

ویتنام کی تعمیراتی صنعت تین اہم شعبوں پر مشتمل ہے: سول، صنعتی اور تجارتی، اور انفراسٹرکچر۔ 2013-2023 کی مدت کے دوران، سول کنسٹرکشن کل تعمیراتی قیمت کا 41% تھا، اس کے بعد صنعتی اور تجارتی تعمیرات (32%) اور انفراسٹرکچر (27%)۔

VCSC کو توقع ہے کہ تمام تعمیراتی حصے مختصر اور طویل مدت میں بڑھیں گے، حالانکہ رہائشی حصے میں بحالی سست ہو سکتی ہے۔ VCSC کا خیال ہے کہ رہائشی تعمیرات بتدریج بڑھیں گی کیونکہ 2023 کے آخر سے ہاؤسنگ مارکیٹ میں بنیادی لین دین بحال ہو گیا ہے۔

طویل مدتی میں ، ویتنام کی مستحکم معیشت اور تیزی سے شہری کاری شہری تعمیرات میں ترقی کو آگے بڑھاتی رہے گی ۔ VCSC توقع کرتا ہے کہ مضبوط FDI کی آمد قلیل اور طویل مدتی میں صنعتی اور تجارتی تعمیرات کا بنیادی محرک ہوگا ۔ 2021-2030 کی مدت میں بنیادی ڈھانچے کی ترقی پر حکومت کی توجہ سے بھی توقع ہے کہ قریب اور طویل مدت میں تعمیراتی شعبے کو فروغ ملے گا ۔

ویتنام کی تعمیراتی صنعت کو بہت سے قلیل مدتی چیلنجز کا سامنا ہے۔ اگرچہ VCSC کو کم شرح سود والے ماحول اور بولی لگانے کے نئے قانون (1 جنوری 2024 سے موثر) سے پوری تعمیراتی صنعت کو فائدہ ہونے کی توقع ہے، لیکن اس شعبے کو اب بھی بہت سے قلیل مدتی چیلنجوں کا سامنا ہے ، جن میں شدید مسابقت، تعمیراتی مواد کی غیر مستحکم قیمتیں، اور سول کنسٹرکشن کنٹریکٹرز پر قرض کا خراب دباؤ شامل ہے۔

اسٹاک VCSC کی شرحیں بہت زیادہ ہیں: HPG، BMP، CTD، VCG، اور HHV۔ VCSC کی شرح بہت زیادہ ہے (1) چین کی کمزور مانگ کی وجہ سے گھریلو بحالی اور کم ان پٹ لاگت سے فائدہ اٹھانے والے تعمیراتی مواد کے مینوفیکچررز ، (2) مضبوط سرمائے اور وسیع تجربے کے حامل عام ٹھیکیدار، اور (3) نئے معاہدوں کو محفوظ کرنے کے لیے بڑے بیک لاگز اور/یا مضبوط تعلقات کے ساتھ بنیادی ڈھانچے کے ٹھیکیدار ۔

اس سے VCSC تعمیراتی مواد کے مینوفیکچررز گروپ میں BMP اور HPG کو اعلیٰ درجہ دیتا ہے، اور ٹھیکیداروں کے گروپ میں CTD، VCG، اور HHV۔

VCSC تعمیراتی صنعت کی بحالی کے دوران کنسٹرکشن میٹریل کمپنیوں کو ٹھیکیداروں سے زیادہ درجہ دیتا ہے، کیونکہ انڈسٹری ویلیو چین میں ان کی اپ اسٹریم پوزیشن کنسٹرکشن میٹریل کمپنیوں کو تعمیراتی دور کے شروع میں منافع ریکارڈ کرنے کی اجازت دیتی ہے ۔

HPG اور BMP سازگار ان پٹ قیمتوں اور گھریلو تعمیراتی مانگ کی بحالی سے فائدہ اٹھاتے ہیں۔ چین کی طرف سے کمزور مانگ نے سال کے آغاز سے اشیاء کی قیمتوں کو کم رکھا ہے۔ اسٹیل کے لیے ، پیداوار کی کم قیمتوں کے باوجود، ان پٹ لاگت میں بھی تیزی سے کمی آئی ہے، جس سے HPG کو 2024 اور 2025 کی دوسری ششماہی میں اپنے مجموعی منافع کے مارجن کو بڑھانے کا موقع ملا۔ پلاسٹک کے لیے، PVC کی قیمتیں کم رہیں، جس سے BMP کو 2024/25 میں ریکارڈ بلند مجموعی منافع کے مارجن کو برقرار رکھنے میں مدد ملی۔

VCSC کا خیال ہے کہ HPG اچھی نمو کے ساتھ سرمایہ کاری کا ایک موقع ہے، جس کے خالص منافع میں 2024/2025 میں سالانہ 80%/23% اضافہ متوقع ہے ، 2025 کے توسیعی منصوبوں کے ساتھ گھریلو شہری تعمیرات اور بنیادی ڈھانچے کی بحالی کی بدولت ۔

BMP کے لیے، آمدنی میں سست رفتاری کے باوجود ( سول کنسٹرکشن پر بہت زیادہ انحصار کی وجہ سے )، VCSC کو توقع ہے کہ خالص منافع 2024/2025 میں VND1 ٹریلین کی بلند ترین سطح پر رہے گا۔

لہذا، VCSC کا خیال ہے کہ BMP ایک پرکشش دفاعی اسٹاک پک ہے، جس میں 12 ماہ کی نقد منافع کی پیداوار 10% سے زیادہ ہے اور ایک پرکشش تشخیص (2024-25F کے لیے اوسط P/E 9.4x ہے، جو کمپنی کی 11-12x کی تاریخی اوسط سے کم ہے)۔ VCSC تجویز کرتا ہے کہ HPG ( VND32,100/حصص کی ہدف قیمت) اور BMP (VND130,300/حصص کی ہدف قیمت) دونوں کے لیے خریدیں۔

سی ٹی ڈی کو متنوع حکمت عملی سے فائدہ ہوتا ہے۔ CTD جو کہ ویتنام کے معروف سول کنسٹرکشن کنٹریکٹرز میں سے ایک ہے ، رئیل اسٹیٹ انڈسٹری کی سست بحالی کی وجہ سے صنعتی منصوبوں کی طرف منتقل ہو رہا ہے ۔ مالی سال 2024 میں، CTD کی آمدنی کا 50% صنعتی تعمیرات سے آئے گا، اس کے بعد سول کنسٹرکشن (40%) اور کمرشل کنسٹرکشن (5%)۔

FY2025 میں، VCSC توقع کرتا ہے کہ CTD کو (1) ویتنام کے رہائشی ریئل اسٹیٹ سیکٹر کی بحالی اور (2) تیز رفتار FDI کی تقسیم سے فائدہ پہنچے گا۔ CTD نے مالی سال 2025 میں VND22 ٹریلین ( FY2024 کے ریونیو کا 105%) کا تخمینہ لگایا ہے، جو کہ 2025-2026 کی مدت میں ریونیو میں اضافے کی حمایت کرتا ہے۔

بنیادی ڈھانچے کے ٹھیکیدار VCG اور HHV کے لیے مثبت نقطہ نظر۔ VCG اور HHV سرکردہ بنیادی ڈھانچے کی تعمیراتی کمپنیوں میں سے ہیں، جن میں مضبوط تعمیراتی صلاحیتیں اور بڑے بیک لاگ ہیں۔ دونوں کمپنیاں فی الحال نارتھ-ساؤتھ ایکسپریس وے اور لانگ تھانہ ایئرپورٹ کے فیز 2 کی تعمیر کر رہی ہیں۔ کمپنیوں کے وسیع تجربے اور ویتنام کے 2021-2030 کے بنیادی ڈھانچے کی ترقی کے منصوبے کے ساتھ مل کر یہ منصوبے VCG اور HHV کو درمیانی مدت میں مزید ترقی کی طرف گامزن کریں گے ۔