بانڈ مارکیٹ کی ترقی کو فروغ دینا۔

انفرادی سرمایہ کاروں کو پرائیویٹ پلیسمنٹ بانڈز خریدنے کی اجازت دینے سے بانڈ مارکیٹ کی ترقی میں مدد ملے گی، کیونکہ انفرادی سرمایہ کار اب بھی مارکیٹ کا ایک بڑا حصہ رکھتے ہیں۔ تاہم، جاری کرنے والے ادارے پر کچھ شرائط بھی عائد کی جانی چاہئیں۔

سیکیورٹیز قانون کے متعدد آرٹیکلز میں ترمیم کے مسودے کے مطابق، انفرادی سرمایہ کاروں کو نجی طور پر رکھے گئے بانڈز خریدنے، بیچنے، تجارت کرنے اور منتقل کرنے کی اجازت ہوگی - تصویر: کوانگ ڈِن

29 اکتوبر کو قومی اسمبلی میں پیش کیے گئے سیکیورٹیز قانون کے متعدد آرٹیکلز میں ترمیم کے مسودے کے بعد بہت سے ماہرین نے اس بات پر زور دیا ہے، جس میں پیشہ ور انفرادی سرمایہ کاروں کو نجی بانڈز خریدنے کی اجازت دی گئی تھی جب جاری کرنے والی کمپنی کے پاس کریڈٹ ریٹنگ، ضمانت یا ادائیگی کے لیے بینک گارنٹی ہو۔

بانڈ کی درجہ بندی بانڈ لاٹ کے ساتھ مل کر استعمال کی جانی چاہیے۔

Tuổi Trẻ اخبار سے بات کرتے ہوئے، ایک کریڈٹ ریٹنگ کمپنی کے جنرل ڈائریکٹر نے تجویز کیا کہ جاری کرنے والی کمپنیوں پر "عام" ضوابط لاگو کرنے کے بجائے، مخصوص بانڈ کے ایشوز کے لیے کریڈٹ ریٹنگ درکار ہونی چاہیے جنہیں وہ کمپنیاں جاری کرتی ہیں۔

مزید برآں، صرف پیشہ ور انفرادی سرمایہ کاروں کو انویسٹمنٹ گریڈ کریڈٹ ریٹنگ یا اس سے زیادہ والے بانڈز خریدنے کی اجازت ہے۔

طویل مدتی کریڈٹ ریٹنگز تقریباً 21 لیولز ہیں، C (سب سے کم) سے AAA (سب سے زیادہ) تک۔ "بانڈز کے لیے ایک مناسب ریٹنگ جو انفرادی سرمایہ کار خرید سکتے ہیں BBB یا اس سے زیادہ ہونی چاہیے، جو مارکیٹ میں اوسط کریڈٹ ریٹنگ کے مساوی ہو،" اس ماہر نے تجویز کیا۔

VIS درجہ بندی میں درجہ بندی اور تحقیقی تجزیہ ٹیم کے سربراہ مسٹر Nguyen Ly Thanh Luong کے مطابق، جاری کنندہ کی سطح پر کریڈٹ ریٹنگ کے برعکس، بانڈ کی درجہ بندی ہر جاری ہونے کے خطرے کا تجزیہ کرتی ہے۔

"یہ مختلف خصوصیات کے بانڈز کے درمیان فرق کی وضاحت کرتا ہے اور غلط قیمتوں کے واقعات کو محدود کرتا ہے۔ تاہم، آج تک، ویتنام میں کسی بھی کارپوریٹ بانڈ کو خطے کی دیگر مارکیٹوں کے برعکس درجہ بندی نہیں کی گئی ہے،" مسٹر لوونگ نے کہا۔

مسٹر لوونگ کے مطابق، سرمایہ کار بانڈ کی کریڈٹ ریٹنگز اور ان بانڈز کی تاریخی تجارتی قیمت کا استعمال کر سکتے ہیں تاکہ بانڈ کے لین دین کے لیے ویلیویشن ریفرنس کا تعین کیا جا سکے۔ "مثال کے طور پر، ایک جیسے شرائط و ضوابط کے ساتھ بانڈز کے درمیان۔"

"بہتر کریڈٹ ریٹنگ والی تنظیموں کے جاری کردہ بانڈز میں کم کریڈٹ ریٹنگ والی تنظیموں کے جاری کردہ بانڈز کے مقابلے میں کم شرح سود ہوگی،" مسٹر لوونگ نے تجزیہ کیا۔

ایک اور ماہر نے یہ بھی تجویز کیا کہ کریڈٹ ریٹنگ بانڈز پر لاگو کی جانی چاہیے اور ان کی زندگی بھر برقرار رکھی جانی چاہیے، بجائے اس کے کہ صرف جاری کنندہ کے لیے کریڈٹ ریٹنگ کی ضرورت ہو۔ اس کی وجہ یہ ہے کہ سرمایہ کار جو پروڈکٹ خرید رہے ہیں وہ مخصوص بانڈ کا مسئلہ ہے۔

اس شخص نے کہا، "حکم 155 میں بانڈز کی کریڈٹ ریٹنگ کا ذکر ہے، جبکہ ڈیکری 65 میں صرف جاری کنندگان کی کریڈٹ ریٹنگ کا ذکر ہے اور قرض کے آلات یا بانڈز کی درجہ بندی کی ضرورت کو پورا نہیں کرتا ہے۔"

ہو چی منہ سٹی یونیورسٹی آف لاء میں کمرشل لا فیکلٹی کے نائب سربراہ مسٹر فان فوونگ نم کا خیال ہے کہ بانڈز کے معیار کو بہتر بنانے کے لیے کریڈٹ ریٹنگ سروسز کو ریگولیٹ کرنے والے فرمان میں جلد ہی ترمیم کی ضرورت ہے، اور درجہ بندی میں ملی بھگت اور پیچیدگی کو روکنے کے لیے سخت ضوابط کو لاگو کیا جانا چاہیے۔

مزید برآں، مسٹر نام نے نجی بانڈز کو آزادانہ طور پر خریدنے اور فروخت کرنے کے لیے پیشہ ورانہ سرمایہ کار سرٹیفیکیشن کے عمل کو روکنے کے افراد کے امکان کے بارے میں بھی تشویش کا اظہار کیا۔ "انفرادی سرمایہ کاروں کو پرائیویٹ بانڈ مارکیٹ سے خارج نہیں کیا جانا چاہیے، لیکن اس بات کو یقینی بنانے کے لیے کہ پیشہ ور سرمایہ کار حقیقی معنوں میں پیشہ ور ہوں،" مسٹر نام نے کہا۔

ماخذ: Fiinratings، Vis Rating - Data: BINH KHANH - گرافکس: TUAN ANH

کیا بینک گارنٹی ممکن ہے؟

کریڈٹ ریٹنگ کے علاوہ، مسودے کے مطابق، جاری کرنے والی کمپنیوں کے پاس انفرادی سرمایہ کاروں کے شرکت کے اہل ہونے کے لیے کریڈٹ ادارے کی جانب سے ضمانت یا ادائیگی کی ضمانت ہونی چاہیے۔

فائن ریٹنگز کے جنرل ڈائریکٹر جناب Nguyen Quang Thuan نے کہا کہ انڈر رائٹنگ کے برعکس، ادائیگی کی گارنٹی کا مطلب یہ ہے کہ گارنٹر جاری کنندہ کے قرض کی ذمہ داریوں کا حصہ یا تمام ادائیگی کرنے کا عہد کرتا ہے اس صورت میں کہ جاری کنندہ اپنے قرض کی ذمہ داریوں کو پورا کرنے سے قاصر ہے۔

مسٹر تھوان نے کہا، "کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ میں، کمرشل بینکوں کے ذریعے بانڈ کے کچھ مسائل کی ضمانت دی گئی ہے، اور باقی بنیادی طور پر ایک ہی گروپ کے اندر کمپنیوں کی طرف سے کارپوریٹ بانڈ جاری کرنے والے کو دی گئی کارپوریٹ ضمانتیں ہیں۔"

تاہم، مسٹر تھوان کے مطابق، ضمانت شدہ بانڈز کی تعداد اب بھی کم ہے اور بنیادی طور پر انشورنس کمپنیوں کے خریدے ہوئے بانڈز پر مشتمل ہے۔ عوام کو پیش کیے جانے والے بانڈز کی ضمانت تقریباً کبھی بھی بینکوں یا مالیاتی اداروں کے ذریعے نہیں دی جاتی ہے جو مضبوط مالی وسائل اور اعلیٰ کریڈٹ ریٹنگ رکھتے ہیں۔

لہذا، مسٹر تھوان نے مشورہ دیا کہ ویتنام کو کریڈٹ اداروں سے باہر کریڈٹ گارنٹی کی خدمات فراہم کرنے والی متعدد تنظیموں کے قیام کے لیے ایک قانونی فریم ورک کے قیام پر غور کرنا چاہیے، بشمول بانڈ کی ضمانتیں،۔ یہ ضمانتی تنظیمیں نجی طور پر ویتنام کے بڑے مالیاتی اور سرمایہ کاری کے اداروں اور بین الاقوامی تنظیموں کے ذریعے قائم اور چلائی جا سکتی ہیں۔

FDIT میں اثاثہ جات کے انتظام کے مشیر مسٹر Huynh Hoang Phuong نے یہ بھی بتایا کہ بہت سے بانڈز گزشتہ دو سالوں کے دوران پرنسپل اور سود کی وقت پر ادائیگی کرنے میں ناکام رہے ہیں، حالانکہ جاری کرنے والوں کے پاس اب بھی ضمانتی اثاثے ہیں۔

تاہم، بانڈز کے لیے ضمانت کے طور پر گروی رکھے گئے اثاثے زیادہ تر جاری کنندہ کے کاروباری چکر سے منسلک ہوتے ہیں، جیسے اسٹاک۔

کچھ کولیٹرل اثاثوں میں لیکویڈیٹی کی کمی ہوتی ہے، جیسے کہ مضافاتی رئیل اسٹیٹ، اور یہاں تک کہ کولیٹرل کے طور پر استعمال کیے جانے والے پروجیکٹس کی قانونی حیثیت بھی ضروریات کو پورا نہیں کرسکتی ہے... اس لیے، اگر بینک گارنٹی ہے، تو نجی طور پر رکھے ہوئے بانڈز عوامی طور پر جاری کیے گئے بانڈز سے زیادہ محفوظ ہیں۔

تاہم، مسٹر فوونگ کے مطابق، حقیقت میں، اس پر عمل درآمد کرنا بہت مشکل ہوگا۔ زیادہ تر تنظیمیں بینک گارنٹی کا انتخاب کرنے کے بجائے کولیٹرل فراہم کرنے کا آپشن منتخب کریں گی۔ مسٹر فوونگ نے کہا، "ادائیگی کی گارنٹی کے لیے فیس کا حساب عام طور پر پورے گارنٹی کی مدت میں گارنٹی کی قیمت کے فیصد کے طور پر بینک کرتا ہے، اس لیے جاری کرنے والی کمپنی کی طرف سے خرچ ہونے والی لاگت بہت زیادہ ہوگی۔"

تشخیص کی سرگرمیوں کو سخت کرنے کی ضرورت ہے۔

مسٹر Huynh Hoang Phuong کا خیال ہے کہ ضمانتی اثاثوں کو سنبھالنا ایک چیلنجنگ عمل ہے، یہاں تک کہ بینکوں کے لیے، نہ صرف بانڈ ہولڈرز کے لیے۔ اس کے لیے وقت، محنت، پیسہ اور افرادی قوت درکار ہوتی ہے...

اس لیے، مسٹر فوونگ کے مطابق، ویلیو ایشن کمپنیوں/یونٹس کی سرگرمیوں کو سخت کیا جانا چاہیے، جاری ہونے والے دستاویزات میں اثاثوں کی قدر، خطرات اور قانونی پہلوؤں کا اندازہ لگانے کے لیے سخت ضابطے کیے جائیں۔

ہو چی منہ سٹی یونیورسٹی آف لاء کے مسٹر فان فوونگ نام کے مطابق، "پری آڈیٹنگ" کو سخت کرنے کے بجائے "پوسٹ آڈیٹنگ" کے طریقہ کار کی ضرورت ہے۔ اس کی وجہ یہ ہے کہ حال ہی میں کارپوریٹ فنانس پر عوامی اعتماد کو ختم کرنے والے نمایاں معاملات میں بنیادی طور پر فنڈز کا غلط استعمال شامل ہے۔

اس لیے ضروری ہے کہ اجراء کے بعد کاروبار کے ذریعے سرمائے کے استعمال کو کنٹرول کرنے کے طریقہ کار کو بہتر بنایا جائے۔ "ہمیں پابندیاں بڑھانے اور ایسے معاملات کو سنبھالنے کے لیے سخت اقدامات کرنے کی ضرورت ہے جہاں جاری کرنے والی تنظیمیں فنڈز کا غلط استعمال کرتی ہیں۔ سرمایہ کاروں کو بروقت انتباہ ہونا چاہیے،" مسٹر نام نے نوٹ کیا۔

* مسٹر نگوین ڈک چی (نائب وزیر خزانہ ):

متعدد ضوابط کا مقصد بانڈز کے معیار کو بہتر بنانا ہے۔

مسٹر نگوین ڈک چی (نائب وزیر خزانہ)

نجی کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ میں انفرادی سرمایہ کاروں کے لیے خطرات کو کم کرنے اور ماضی کی کوتاہیوں کو دور کرنے کے لیے، سیکیورٹیز قانون کے مسودے میں ایسی دفعات شامل ہیں جن کا مقصد بانڈز کے معیار کو بہتر بنانا ہے۔

پیشہ ورانہ سرمایہ کاروں کو، چاہے وہ افراد ہوں یا ادارے، شرکت کی اجازت دینے کے لیے، ہم تجویز کرتے ہیں کہ نجی طور پر رکھے گئے کارپوریٹ بانڈز جاری کرنے والی کمپنی کے پاس کریڈٹ ریٹنگ ہونی چاہیے۔

انفرادی کارپوریٹ بانڈ جاری کرنے والی کمپنی کے پاس کریڈٹ ادارے کی طرف سے ضمانت یا ادائیگی کی ضمانت ہونی چاہیے۔

ہم عوام کو کارپوریٹ بانڈز جاری کرنے کے لیے فیصلہ سازی کے عمل پر نظر ثانی کرنے کی تجویز بھی پیش کرتے ہیں تاکہ سرمایہ اکٹھا کرنے کے لیے عوام کو بانڈز جاری کرنے کے لیے اہل کاروباروں کے تیز نظرثانی اور سرٹیفیکیشن کو مزید آسان بنایا جا سکے۔

عوامی طور پر جاری کردہ بانڈز کے لیے، تمام انفرادی اور ادارہ جاتی سرمایہ کار، چاہے وہ پیشہ ور ہوں یا غیر پیشہ ور، حصہ لے سکتے ہیں۔ تاہم، نئی پالیسی کو مارکیٹ کے موافق ہونے کے لیے وقت درکار ہے۔ اس لیے توقع ہے کہ یہ ضوابط قومی اسمبلی میں منظوری کے لیے پیش کیے جائیں گے اور یکم جنوری 2026 سے نافذ العمل ہوں گے۔

ماخذ: https://tuoitre.vn/thuc-day-phat-trien-thi-truong-trai-phieu-20241030225753083.htm