بانڈ مارکیٹ کی ترقی کو فروغ دینا

انفرادی سرمایہ کاروں کو انفرادی بانڈز خریدنے کی اجازت دینے سے بانڈ مارکیٹ کی ترقی کو فروغ ملے گا جب انفرادی سرمایہ کاروں کی تعداد اب بھی بہت زیادہ ہے۔ تاہم، جاری کرنے والے ادارے کے لیے "ساتھ" شرائط بھی ہونی چاہئیں...

سیکیورٹیز قانون کے متعدد مضامین میں ترامیم کے مسودے کے مطابق، انفرادی سرمایہ کاروں کو انفرادی بانڈز خریدنے، بیچنے، تجارت کرنے اور منتقل کرنے کی اجازت ہوگی - تصویر: کوانگ ڈِن

29 اکتوبر کو قومی اسمبلی میں پیش کیے گئے سیکیورٹیز قانون کے متعدد آرٹیکلز میں ترامیم کے مسودے کے بعد بہت سے ماہرین نے اس کی تصدیق کی ہے، جس میں پیشہ ور انفرادی سرمایہ کاروں کو انفرادی بانڈ خریدنے کی اجازت دی گئی ہے جب جاری کرنے والے ادارے کی کریڈٹ ریٹنگ ہو، ضمانت ہو یا بینک سے ادائیگی کی ضمانت ہو۔

بانڈ لاٹ کے ساتھ درجہ بندی کی جانی چاہئے۔

Tuoi Tre کے ساتھ بات کرتے ہوئے، ایک کریڈٹ ریٹنگ کمپنی کے جنرل ڈائریکٹر نے کہا کہ کاروباری اداروں کو جاری کرنے کے لیے "عام طور پر" قواعد و ضوابط کو لاگو کرنے کے بجائے، ان بانڈز کے لیے کریڈٹ ریٹنگ درکار ہونی چاہیے جنہیں وہ انٹرپرائزز جاری کرتے ہیں۔

اس کے علاوہ، صرف پیشہ ور انفرادی سرمایہ کاروں کو انویسٹمنٹ گریڈ کریڈٹ ریٹنگ یا اس سے زیادہ والے بانڈ خریدنے کی اجازت ہے۔

طویل مدتی کریڈٹ ریٹنگز C (سب سے کم) سے AAA (سب سے زیادہ) تک ہوتی ہیں۔ "ان بانڈز کے لیے مناسب سطح جو انفرادی سرمایہ کار خرید سکتے ہیں وہ BBB یا اس سے زیادہ ہونی چاہیے، جو مارکیٹ میں اوسط کریڈٹ ریٹنگ کے مساوی ہو،" انہوں نے تجویز کیا۔

VIS درجہ بندی کی درجہ بندی اور تحقیق کے تجزیہ گروپ کے سربراہ جناب Nguyen Ly Thanh Luong نے کہا کہ جاری کنندہ کی سطح پر کریڈٹ ریٹنگ کے برعکس، بانڈ کی درجہ بندی ہر جاری کرنے کے خطرے کا تجزیہ کرے گی۔

"اس طرح مختلف نوعیت کے بانڈز کے درمیان فرق کی وضاحت اور غلط قیمتوں کے معاملات کو محدود کرنا۔ لیکن اب تک، ویتنام میں کسی بھی کارپوریٹ بانڈ کی درجہ بندی نہیں کی گئی ہے، خطے کی دیگر مارکیٹوں کے برعکس،" مسٹر لوونگ نے کہا۔

مسٹر لوونگ کے مطابق، سرمایہ کار بانڈ کی کریڈٹ ریٹنگ اور بانڈ کی ماضی کی ٹریڈنگ پرائس ہسٹری کو پرائسنگ بانڈ ٹرانزیکشنز کے حوالے کا تعین کرنے کے لیے استعمال کر سکتے ہیں۔ "مثال کے طور پر، ایک جیسے شرائط و ضوابط کے ساتھ بانڈ۔

بہتر کریڈٹ ریٹنگ والی تنظیموں کے جاری کردہ بانڈز میں کم کریڈٹ ریٹنگ والی تنظیموں کے جاری کردہ بانڈز سے کم شرح سود ہوگی،" مسٹر لوونگ نے تجزیہ کیا۔

ایک اور ماہر نے یہ بھی کہا کہ بانڈز کے لیے کریڈٹ ریٹنگ پر غور کیا جانا چاہیے اور بانڈز کی زندگی بھر برقرار رکھنے کی بجائے صرف جاری کنندہ کے لیے کریڈٹ ریٹنگ کی ضرورت ہے۔ کیونکہ سرمایہ کار جو پروڈکٹ خریدتے ہیں وہ بانڈز کا ایک مخصوص بیچ ہوتا ہے۔

انہوں نے کہا کہ "حکم 155 میں بانڈ کی کریڈٹ ریٹنگ کا ذکر ہے، جبکہ ڈیکری 65 صرف جاری کرنے والی تنظیموں کی کریڈٹ ریٹنگ کا ذکر کرتا ہے لیکن قرض کے آلات یا بانڈز کے لیے درجہ بندی کی ضروریات کا ذکر نہیں کرتا"۔

ہو چی منہ سٹی یونیورسٹی آف لاء میں کمرشل لاء ڈیپارٹمنٹ کے نائب سربراہ مسٹر فان فونگ نام نے کہا کہ بانڈز کے معیار کو بہتر بنانے کے لیے کریڈٹ ریٹنگ سروسز کو ریگولیٹ کرنے والے فرمان میں جلد ہی ترمیم کرنا ضروری ہے، اور ساتھ ہی درجہ بندی میں "ہاتھ ملانے" اور "ملازمت" سے بچنے کے لیے سخت ضابطے بھی بنائے جائیں۔

اس کے علاوہ، مسٹر نام پیشہ ورانہ سرمایہ کار کے سرٹیفکیٹ کو "چکانے" کی صورت حال کے بارے میں بھی فکر مند ہیں تاکہ افراد آزادانہ طور پر انفرادی بانڈز کی خرید و فروخت کر سکیں۔ مسٹر نام نے کہا کہ "انفرادی سرمایہ کاروں کو انفرادی بانڈ مارکیٹ میں حصہ لینے سے ختم نہیں کیا جانا چاہئے، لیکن ایسے ضابطے ہونے چاہئیں تاکہ پیشہ ور سرمایہ کار حقیقی معنوں میں پیشہ ور ہوں۔"

ماخذ: Fiinratings، Vis Rating - Data: BINH KHÁNH - گرافکس: TUÂN ANH

کیا بینک گارنٹی ممکن ہے؟

کریڈٹ ریٹنگ کے علاوہ، ڈرافٹ کے مطابق، جاری کرنے والے انٹرپرائز کے پاس انفرادی سرمایہ کاروں کے شرکت کے لیے اہل ہونے کے لیے کریڈٹ ادارے کی طرف سے ضمانت یا ادائیگی کی ضمانت ہونی چاہیے۔

فائن ریٹنگز کے جنرل ڈائریکٹر جناب Nguyen Quang Thuan نے کہا کہ جاری کرنے کی گارنٹی کے برعکس، ادائیگی کی گارنٹی ایک ضامن ہے جو جاری کرنے والی تنظیم کے قرض کی ذمہ داریوں کا حصہ یا تمام ادائیگی کرنے کا عہد کرے گا اگر جاری کرنے والی تنظیم قرض کی پابند ذمہ داریوں کو پورا نہیں کر سکتی۔

مسٹر تھوان نے کہا، "کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ میں، کمرشل بینکوں کے ذریعے ادائیگی کے لیے متعدد بانڈ لاٹس کی ضمانت دی گئی ہے اور باقی بنیادی طور پر کارپوریٹ بانڈ جاری کرنے والوں کے لیے ایک ہی گروپ کے اندر کمپنیوں کی طرف سے کی گئی کارپوریٹ ضمانتیں ہیں۔"

تاہم، مسٹر تھوان کے مطابق، ضمانت شدہ بانڈز کی تعداد اب بھی کم ہے اور بنیادی طور پر بیمہ کمپنیوں کے ذریعے خریدے گئے بانڈز۔ عوام کو پیش کیے جانے والے بانڈز کی مالی صلاحیت اور اعلی کریڈٹ ریٹنگ والے بینک یا مالیاتی ادارے کے ذریعے ادائیگی کی تقریباً ضمانت نہیں دی جاتی ہے۔

لہذا، مسٹر تھوان کا خیال ہے کہ ویتنام کو کریڈٹ گارنٹی کی خدمات فراہم کرنے والی متعدد تنظیموں کو قائم کرنے کے لیے ایک قانونی فریم ورک بنانے پر غور کرنا چاہیے، بشمول کریڈٹ اداروں کے باہر کی جانے والی بانڈ کی ضمانتیں بھی۔ یہ گارنٹی تنظیم نجی افراد کے ذریعہ قائم کی جاسکتی ہے اور ویتنام کے بڑے مالیاتی اور سرمایہ کاری کے اداروں اور بین الاقوامی تنظیموں کے ذریعہ چلائی جاسکتی ہے۔

مسٹر Huynh Hoang Phuong - FDIT کے اثاثہ جات کے انتظام کے مشیر - نے یہ بھی کہا کہ بہت سے بانڈز نے گزشتہ دو سالوں میں پرنسپل اور سود کی وقت پر ادائیگی نہیں کی ہے حالانکہ جاری کنندہ کے پاس اب بھی ضمانت موجود ہے۔

تاہم، بانڈز کے لیے گروی رکھے ہوئے/ گروی رکھے ہوئے اثاثے زیادہ تر جاری کنندہ کے کاروباری چکر سے منسلک ہوتے ہیں، جیسے اسٹاک۔

کچھ کولیٹرل اثاثوں میں کم لیکویڈیٹی ہوتی ہے جیسے کہ مضافاتی رئیل اسٹیٹ، یہاں تک کہ ضامن کے طور پر استعمال ہونے والے پروجیکٹس کی قانونی حیثیت بھی ضروریات کو پورا نہیں کرتی ہے... اس لیے، اگر بینک کی جانب سے ادائیگی کی ضمانت ہے، تو انفرادی بانڈز عوام کو جاری کیے گئے بانڈز سے زیادہ محفوظ ہیں۔

تاہم مسٹر فوونگ کے مطابق حقیقت میں اس پر عمل درآمد کرنا بہت مشکل ہوگا۔ زیادہ تر تنظیمیں بینک کی ادائیگی کی گارنٹی کو منتخب کرنے کے بجائے ضمانت کی ضروریات کو پورا کرنے کا اختیار منتخب کریں گی۔ "پیمنٹ گارنٹی فیس کا حساب عام طور پر بینک گارنٹی کی قیمت کے فیصد کے طور پر گارنٹی کی پوری مدت کے دوران کرتا ہے، لہذا جاری کرنے والے ادارے کے لیے لاگت بہت زیادہ ہو گی،" مسٹر فوونگ نے کہا۔

تشخیصی سرگرمیوں کو "سخت" کرنا چاہیے۔

مسٹر Huynh Hoang Phuong نے کہا کہ ضمانتی اثاثوں کو سنبھالنا بینکوں کے لیے ایک مشکل عمل ہے، نہ صرف بانڈ ہولڈرز کے لیے۔ اس کے لیے وقت، محنت، پیسہ اور انسانی وسائل درکار ہیں...

اس لیے، مسٹر فوونگ کے مطابق، ویلیو ایشن کمپنیوں/یونٹس کی سرگرمیوں کو مزید "سخت" کیا جانا چاہیے، اور جاری کرنے والے دستاویزات میں اثاثوں کی قدر، خطرات اور قانونی حیثیت کا اندازہ لگانے کے لیے سخت ضابطے ہونے چاہیے۔

مسٹر Phan Phuong Nam - Ho Chi Minh City University of Law کے مطابق، "پری انسپیکشن" کے طریقہ کار کو سخت کرنے کے بجائے، "پوسٹ انسپکشن" میکانزم ہونا چاہیے۔ کیونکہ حالیہ دنوں میں TPDN پر اعتماد میں کمی کا باعث بننے والے نمایاں کیسز بنیادی طور پر غلط استعمال کی وجہ سے ہیں۔

لہذا، جاری کرنے کے بعد کاروباری اداروں کے ذریعہ سرمائے کے استعمال کو کنٹرول کرنے کے طریقہ کار کو بہتر بنانا ضروری ہے۔ "پابندیوں میں اضافہ کرنا اور جب جاری کرنے والی تنظیم سرمائے کا غلط استعمال کرتی ہے تو اس سے نمٹنے کے لیے سخت اقدامات کرنے کی ضرورت ہے۔ سرمایہ کاروں کو بروقت انتباہ ہونا چاہیے،" مسٹر نام نے نوٹ کیا۔

* مسٹر نگوین ڈک چی (نائب وزیر خزانہ ):

بانڈ کے معیار کو بہتر بنانے کے لیے بہت سے ضابطے۔

مسٹر نگوین ڈک چی (نائب وزیر خزانہ)

نجی کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ میں انفرادی سرمایہ کاروں کے لیے خطرات کو محدود کرنے اور ماضی کی حدود کو دور کرنے کے لیے، مسودہ سیکیورٹیز قانون میں بانڈز کے معیار کو بہتر بنانے کے لیے ضوابط شامل کیے گئے ہیں۔

پیشہ ور سرمایہ کاروں کے لیے، انفرادی یا ادارہ جاتی سے قطع نظر، شرکت کرنے کے لیے، ہم تجویز کرتے ہیں کہ انفرادی کارپوریٹ بانڈ جاری کرنے والے کے پاس کریڈٹ ریٹنگ ہونی چاہیے۔

انفرادی کارپوریٹ بانڈز جاری کرنے والے اداروں کے پاس کریڈٹ ادارے کی طرف سے ضمانت یا ادائیگی کی ضمانت ہونی چاہیے۔

ہم عوام کو کارپوریٹ بانڈز جاری کرنے کے فیصلے کے عمل میں ترمیم کرنے کی تجویز بھی پیش کرتے ہیں تاکہ اہل کاروباری اداروں کے لیے زیادہ سازگار حالات پیدا کیے جائیں جن پر تیزی سے غور کیا جائے اور سرمایہ اکٹھا کرنے کے لیے عوام کو بانڈز جاری کرنے کے لیے سرٹیفکیٹ دیے جائیں۔

عوام کو جاری کیے گئے بانڈز کے لیے، تمام انفرادی اور ادارہ جاتی سرمایہ کار، چاہے وہ پیشہ ور ہوں یا غیر پیشہ ور، حصہ لے سکتے ہیں۔ تاہم، نئی پالیسی کو مارکیٹ کے موافق ہونے کے لیے وقت درکار ہے۔ اس لیے توقع ہے کہ یہ ضوابط یکم جنوری 2026 سے لاگو ہونے کے لیے منظوری کے لیے قومی اسمبلی میں پیش کیے جائیں گے۔

ماخذ: https://tuoitre.vn/thuc-day-phat-trien-thi-truong-trai-phieu-20241030225753083.htm