25 عامًا من الأوراق المالية الفيتنامية: ديناميكيات جديدة لتدفق رأس المال

(Chinhphu.vn) - بعد 25 عامًا من التطور، وصلت قيمة سوق الأسهم الفيتنامية إلى ما بين 60% و70% من الناتج المحلي الإجمالي، لتصبح قناةً مهمةً لتعبئة رأس المال على المديين المتوسط والطويل. ومع ذلك، لتحقيق "دفعة جديدة لتدفقات رأس المال"، لا بد من وجود ثلاثة ركائز أساسية ومتزامنة: الإصلاح القانوني، وتطوير السوق، والاستغلال الفعال لرأس المال المحلي والدولي.

ندوة "القوة الدافعة لتدفق رأس المال الجديد" - الصورة: VGP/HT

القانون والبنية التحتية: الأساس لمستوى جديد

في كلمته خلال ندوة "القوة الدافعة الجديدة لتدفق رأس المال" التي عُقدت في 23 يوليو، أكد نائب وزير المالية ، نجوين دوك تشي، أن سوق الأسهم الفيتنامية، بعد ربع قرن، قد بنى ممرًا قانونيًا ونظامًا من الأعضاء ذوي الإمكانات المالية والكفاءة المهنية الكافية. من بضع مئات من المستثمرين الأوائل، يضم السوق الآن ما يقرب من 10 ملايين حساب، بما في ذلك الحسابات المحلية والأجنبية. وقد تجاوزت القيمة السوقية 60% من الناتج المحلي الإجمالي، ووصلت في بعض الأحيان إلى 70%، مما يُظهر دورًا متزايد الأهمية في الاقتصاد.

كما تم الاستثمار بشكل مستمر في البنية التحتية التكنولوجية. وقد ساهم نظام تكنولوجيا المعلومات KRX، الذي أُطلق حديثًا، في التغلب على الضغط المتزايد، وفي الوقت نفسه تلبية الطلب المتزايد على التداول. وبفضل فريق من مديري السوق المحترفين ونظام دفع وتحويل الأوراق المالية الذي يعمل بسلاسة، عمل السوق بأمان وفعالية. وأكد نائب الوزير أن سوق الأسهم ليس مجرد "مقياس" للاقتصاد ، بل هو أيضًا قناة مهمة لتعبئة رأس المال للشركات على المديين المتوسط والطويل، مما يدعم النمو الوطني.

لتحقيق انطلاقة قوية في السوق، طلب من الجهات المعنية مراجعة قانون الأوراق المالية لعام 2019، ومشروع تعديلاته لعام 2024، والمراسيم التوجيهية بعناية، مع تحديد المعوقات القانونية التي تحتاج إلى تعديل. وفي الوقت نفسه، من الضروري مناقشة حلول لتحسين جودة وحجم السلع، بما في ذلك النظر في السماح للشركات ذات الاستثمار الأجنبي بالإدراج. كما اقترح توضيح استراتيجية زيادة نسبة المستثمرين المؤسسيين، مع تدريب المستثمرين الأفراد وتحسين معارفهم لتحقيق التوازن والاستقرار.

نائب وزير المالية نجوين دوك تشي يتحدث في ورشة العمل - الصورة: VGP/HT

تطوير وتنمية المستثمرين: التحديات والفرص

وفقًا للسيد بوي هوانغ هاي، نائب رئيس هيئة الأوراق المالية، على الرغم من أن سوق فيتنام لا يزال "ناشئًا" مقارنةً بدول رابطة دول جنوب شرق آسيا (آسيان)، إلا أنها حققت تقدمًا ملحوظًا. في الأسبوع الماضي، احتلت سوق الأسهم الفيتنامية المرتبة الأولى في جنوب شرق آسيا من حيث السيولة، متجاوزةً حتى تايلاند. وأضاف السيد هاي: "لقد استوفينا المعايير الصارمة للترقية إلى سوق ناشئة، لكن المعايير الأخرى، مثل خبرة المستثمرين الأجانب والشفافية وسهولة الوصول، لا تزال بحاجة إلى تحسين".

تُجري هيئة الأوراق المالية الحكومية تبادلات مع المستثمرين الدوليين وصناديق الاستثمار الكبرى لتلقي الملاحظات. وتُبدي غالبية هذه الصناديق تقييمات إيجابية للإطار القانوني وتطور السوق.

أضاف السيد بوي هوانغ هاي أن مسودة مشروع تطوير المستثمرين المؤسسيين، والتي ستُقدم إلى وزارة المالية، ربما هذا الشهر، قد اقترحت حلولاً عديدة، بدءًا من تدريب المستثمرين على الانتقال من الاستثمار التقليدي إلى الاستثمار طويل الأجل، وصولًا إلى تنويع منتجات الصناديق لتلبية الاحتياجات المتنوعة لمختلف فئات المستثمرين. إضافةً إلى ذلك، ستقوم هيئة إدارة الصناديق بمراجعة وتعديل حدود الاستثمار لكل نوع لإزالة العوائق أمام شركات إدارة الصناديق.

أشارت السيدة تران آنه داو، نائبة المدير العام لبورصة مدينة هو تشي منه (HOSE)، إلى أن مسيرة سوق الأسهم الفيتنامية، التي امتدت لخمسة وعشرين عامًا، شهدت العديد من الإنجازات، بدءًا من وقت وجود سهمين فقط، مرورًا بالانضمام إلى منظمة التجارة العالمية ، والتغلب على الأزمة المالية عام ٢٠٠٨، وانتهاءً بالنمو الهائل في المعاملات الإلكترونية خلال جائحة كوفيد-١٩. وتضم بورصة مدينة هو تشي منه حاليًا ٣٩٠ شركة مدرجة، برأس مال يزيد عن ٣ ملايين مليار دونج، تمثل العديد من القطاعات الاقتصادية الرئيسية. ويُعد نظام KRX الجديد منصةً تُسهم في اختصار الوقت اللازم لطرح منتجات مالية جديدة في السوق، وتحسين تجربة التداول.

أكد خبراء صناديق الاستثمار، مثل السيدة ترينه كوينه جياو (شركة إدارة صناديق PVI المساهمة - PVI AM) والسيد نغوين فان دونغ (شركة إدارة الصناديق التابعة لشركة SSI للأوراق المالية - SSIAM)، على ضرورة التركيز على رأس المال المحلي والأجنبي لتعزيز تدفقات رأس المال. فمع رأس المال الأجنبي، سيؤدي تطوير السوق وتحسين التصنيف الائتماني الوطني إلى خفض تكاليف الاقتراض وجذب تدفقات رأس المال طويلة الأجل. أما بالنسبة لرأس المال المحلي، فالأهم هو "إطلاق العنان" لا "جذبه". تمتلك فيتنام أكثر من 76 تريليون دونج في ودائع مصرفية وكمية كبيرة من الذهب والأصول الرقمية، إلا أن هذا التدفق لم يتدفق بقوة بعد إلى الإنتاج والاستثمار. وأكدت السيدة جياو: "إذا قادت الصناديق المتخصصة هذا التوجه، فسيتم استخدام موارد الشعب بفعالية، مما يساعد الشركات والاقتصاد على النمو على المدى الطويل".

وأضاف السيد نجوين فان دونغ أن السياسة الضريبية ستكون أداة توجيهية مهمة. وتُعفي العديد من الدول الاستثمارات طويلة الأجل من خلال الصناديق الاستثمارية المتخصصة أو تُخفّض الضرائب عليها، مما يُعطي دفعة قوية للسوق. وإذا طبّقت فيتنام النهج نفسه، فستزداد جاذبية سوق رأس المال بشكل ملحوظ للمستثمرين المحليين والأجانب على حد سواء.

على المستوى الكلي، علّقت السيدة دانج نجويت مينه (صندوق دراغون كابيتال) بأنّ هدف الحكومة لعام 2030 - وهو نمو اقتصادي يتجاوز 10% وحجم سوق أسهم يصل إلى 120% من الناتج المحلي الإجمالي - لا يُمكن تحقيقه إلا إذا اقترن الإصلاح المالي بالاستثمار في البنية التحتية والتكنولوجيا. وتعتقد السيدة مينه أنّه في ظلّ السياسات الحالية، يُمكن ترقية سوق الأسهم الفيتنامية إلى مصاف الأسواق الناشئة من قِبل مؤشر فوتسي راسل في سبتمبر المقبل، بل وحتى الوصول إلى معايير مؤشر مورغان ستانلي كابيتال إنترناشيونال (MSCI) خلال 18-24 شهرًا القادمة.

السيد مينه

المصدر: https://baochinhphu.vn/25-nam-chung-khoan-viet-nam-dong-luc-moi-dong-von-102250723193544989.htm