90 شركة تتأخر في سداد أصل الدين والفوائد على السندات

وبحسب التقديرات، بلغ إجمالي السندات الفردية القائمة لأكثر من 90 من هذه الشركات، ومعظمها شركات عقارية، أكثر من 200 تريليون دونج، وهو ما يمثل حوالي 16.5% من إجمالي السندات الفردية القائمة للشركات في السوق بأكملها.

تزايد عدد الشركات المتأخرة في سداد ديون السندات

وفقًا للسيد نجوين با كونغ، الخبير من قسم التحليل بشركة VNDIRECT للأوراق المالية المساهمة، اعتبارًا من 15 أبريل 2025، تم إدراج أكثر من 90 شركة على أنها متأخرة في سداد الفائدة أو رأس المال على السندات المؤسسية (TPDN) وفقًا للإعلان الصادر عن HNX.

في الربع الأول من عام 2025، بدأت بعض الشركات بتأجيل سداد أصل سنداتها التي مُددت آجال استحقاقها. هذه سندات تستحق قبل التمديد في عام 2023، ولمدة أقصاها سنتان. يبلغ أصل الدين المستحق في الربع الأول من عام 2025 من الجهات المُصدرة المتأخرة في السداد حوالي 5000 مليار دونج، وهو ما يُمثل 20.3% من إجمالي قيمة الاستحقاق في الربع الأول من عام 2025 (لأن المجموعة المصرفية أعادت شراء جميع السندات التي ستُستحق في هذا الربع، فلا توجد بنوك في إجمالي قيمة الاستحقاق).

بلغ إجمالي رأس المال المستحق في الربع الأول من عام 2025 من الجهات المصدرة المتأخرة في السداد والسندات ذات تواريخ الاستحقاق في الربع الأول من عام 2025 والتي تم تمديد آجالها ما يزيد عن 11000 مليار دونج، وهو ما يمثل 45.4٪ من إجمالي قيمة الاستحقاق في هذا الربع.

قال السيد كونغ إن إجمالي الديون المستحقة على سندات الشركات الفردية لهذه الشركات، التي يزيد عددها عن 90 شركة، يُقدر بأكثر من 200 ألف مليار دونج، وهو ما يمثل حوالي 16.5% من إجمالي الديون المستحقة على سندات الشركات الفردية في السوق ككل. والجدير بالذكر أن معظم هذه الشركات هي شركات في قطاع العقارات.

وفقًا لـ VNDIRECT، لا تزال مفاوضات تمديد أجل السندات جارية في الربع الأول من عام 2025. وحتى 15 أبريل 2025، توصلت 118 جهة مُصدرة إلى اتفاقيات لتمديد أجل السندات مع حامليها، وأبلغت HNX رسميًا بذلك. وتجاوزت القيمة الإجمالية للسندات ذات الآجال المُمددة 178,000 مليار دونج فيتنامي. ومن بينها، تجاوزت القيمة الإجمالية للسندات المُمددة التي تستحق في عام 2025، 20,000 مليار دونج فيتنامي، مُمثلةً 10% من إجمالي قيمة سندات الشركات الفردية المُستحقة في عام 2025، و11.2% من إجمالي قيمة السندات ذات الآجال المُمدد.

تنتمي غالبية السندات التي تستحق في عام 2025 إلى شركات في مجموعة العقارات.

تشمل الجهات المصدرة بكميات كبيرة من السندات التي توصلت إلى اتفاقيات لتمديد في الربع الأول من عام 2025 ما يلي: شركة تطوير أعمال البناء 3 مع دفعة سندات بقيمة 2250 مليار دونج، ممتدة لمدة 12 شهرًا؛ شركة TNL Asset Investment and Leasing JSC مع العديد من دفعات السندات بقيمة تزيد عن 2900 مليار دونج، ممتدة لمدة 24 شهرًا؛ شركة TNR Holdings Vietnam Real Estate Investment and Development JSC مع العديد من دفعات السندات بقيمة تزيد عن 2800 مليار دونج، ممتدة لمدة 24 شهرًا؛ وشركة Bien Dong Investment and Management Consulting LLC مع دفعة سندات بقيمة تزيد عن 1300 مليار دونج، ممتدة لمدة 24 شهرًا.

في الربع الأول من عام 2025، شهدت أنشطة إعادة شراء سندات الشركات تباطؤًا. وبلغ إجمالي قيمة سندات الشركات الفردية المُعاد شراؤها قبل تاريخ الاستحقاق في هذا الربع 27,012 مليار دونج فيتنامي، بانخفاض قدره 61.7% مقارنة بالربع الأخير من عام 2024، وبزيادة قدرها 14.8% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. وكانت مجموعة العقارات هي المجموعة التي أعادت شراء أكبر عدد من سندات الشركات قبل تاريخ الاستحقاق في الربع الأول من عام 2025. وشملت الجهات المصدرة التي حققت أكبر عدد من سندات الشركات المُعاد شراؤها في هذا الربع: نوفالاند، وشركة نينه ثوان للطاقة، وشركة سوفيكو، وشركة أو سي بي، وشركة هوا دونج المحدودة لطاقة الرياح.

وبحسب التقديرات، يبلغ إجمالي السندات القائمة للشركات أكثر من 90 شركة فردية.

الربع الثاني من عام 2025: قد تقوم المجموعة المصرفية بإصدار سندات بنشاط مرة أخرى

وفقًا لـ VNDIRECT، لتعزيز النمو الاقتصادي في عام 2025، سيتم تحديد هدف نمو الائتمان عند مستوى مرتفع، ومن المتوقع أن يبدأ الائتمان بالتسارع اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، ويحافظ على زخم النمو حتى نهاية العام. هذا يعني أن احتياجات البنوك لتعبئة رأس المال في الأرباع المتبقية من العام ستزداد بشكل حاد، لتلبية متطلبات الائتمان، وخدمة الأنشطة الإنتاجية والتجارية ومشاريع التنمية الاقتصادية.

وعلى وجه الخصوص، فإن إصدار سندات الشركات الفردية (TPDN) ذات الآجال الطويلة، على غرار الإصدارات التي تمت في عام 2024، لا يساعد البنوك على زيادة رأس المال المحشد فحسب، بل يدعم البنوك أيضًا في تحقيق نسبة رأس المال المحشد المتوسط والطويل الأجل وفقًا للوائح بنك الدولة الفيتنامي (SBV).

على وجه التحديد، ووفقًا للوائح الحالية، يجب على البنوك ضمان استخدام أقصى نسبة من رأس المال المُعبأ قصير الأجل في القروض متوسطة وطويلة الأجل. سيساعد إصدار سندات الشركات طويلة الأجل البنوك على تخفيف الضغط على رأس المال قصير الأجل، مع تحسين الهيكل المالي، مما يزيد من القدرة الإقراضية ويلبي الطلب المتزايد على الائتمان. لذلك، يُتوقع أن تعود المجموعة المصرفية، اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، إلى إصدار السندات بنشاط لتلبية الطلب المتزايد على تعبئة رأس المال.

مع ذلك، في الربع الأول من عام 2025، لم يكن إصدار سندات الشركات الفردية بالنشاط المتوقع. ووفقًا للبيانات التي جمعتها VNDIRECT، شهد الربع الأول من عام 2025 إصدار 10 سندات شركات ناجحة، بقيمة إجمالية بلغت حوالي 25,104 مليار دونج.

ومع ذلك، انخفض هذا الرقم انخفاضًا حادًا بنسبة 84% مقارنةً بالربع الأخير من عام 2024، وبنسبة 12.8% مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي، مما يُظهر تباطؤ السوق في بداية العام. ومن بين هذه الإصدارات العشرة، لم يُصدر سوى إصدارين منفصلين لسندات الشركات بقيمة إجمالية بلغت 2000 مليار دونج، وهو ما يُمثل 8% من إجمالي قيمة الإصدار.

في المقابل، شكل عدد الإصدارات العامة نسبة أكبر، بواقع 8 إصدارات عامة، بقيمة إجمالية بلغت 23,104 مليار دونج، وهو ما يمثل 92% من إجمالي قيمة الإصدارات في الربع الأول من عام 2025.

ورغم أن إصدار سندات الشركات الفردية في الربع الأول من عام 2025 لم يشهد اختراقاً قوياً، فإن هذا مجرد إشارة مؤقتة، وربما تكون إشارة إلى الحذر من جانب المستثمرين والشركات في سياق سوق غير مستقرة.

ومع ذلك، من المتوقع أنه عندما يتعافى الاقتصاد ويزداد الطلب على الائتمان بشكل حاد في الأرباع التالية، وخاصة اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025 فصاعدًا، ستميل البنوك إلى زيادة إصدار السندات مرة أخرى، من أجل تلبية احتياجات تعبئة رأس المال، مع تحسين القدرة المالية والحفاظ على استقرار أنشطة الائتمان طوال عام 2025.

المصدر: https://baodaknong.vn/90-doanh-nghiep-cham-thanh-toan-no-trai-phieu-goc-va-lai-251040.html