ضغوط كبيرة لسداد أصل وفوائد سندات الشركات في مايو

تشير بيانات FiinTrade إلى أن التدفق النقدي المستحق من السندات من المتوقع أن يتجاوز 17.9 تريليون دونج في مايو 2025، وهي زيادة حادة مقارنة بشهر أبريل.

تركز بشكل رئيسي على العقارات والتجزئة

ازداد الضغط على سداد أصل السندات بشكل ملحوظ في المجموعة غير المصرفية. وتحديدًا، في مايو 2025، قُدِّر إجمالي قيمة أصل سندات الشركات المستحقة الدفع للمجموعة غير المصرفية بنحو 11.4 تريليون دونج، أي ضعف مستواها البالغ 5.3 تريليون دونج في أبريل، ولكنه انخفض بشكل طفيف مقارنةً بشهر مارس (13 تريليون دونج).

من المتوقع أن تبلغ قيمة سندات قطاع العقارات المستحقة في مايو حوالي 3.5 تريليون دونج، وهو ما يمثل 31% من إجمالي قيمة استحقاق السوق خلال الشهر، بزيادة قدرها 20.3% مقارنةً بتوقعات أبريل. ومن بين الجهات المصدرة التي تستحق سنداتها خلال الشهر: فو لونغ العقارية (1.4 تريليون دونج)، وصن شاين هاوس بيزنس (1.1 تريليون دونج)، وسونباي نينه ثوان (855 مليار دونج).

في مجموعة التجزئة، من المتوقع أن يُستحق أصل سندات بقيمة 3,000 مليار دونج فيتنامي في مايو 2025، وستكون جميعها مملوكة لشركة Wincommerce. بعد تسوية هذه السندات المستحقة، لن يكون على Wincommerce أي ديون سندات قائمة.

من المتوقع أن يبلغ إجمالي الدين الرئيسي لسندات الشركات المستحقة السداد في المجموعة غير المصرفية في الربع الثاني من عام 2025 حوالي 24.4 تريليون دونج، بزيادة قدرها 26.6% مقارنة بالربع الأول. ومن المتوقع أن يبلغ ضغط الاستحقاق في المجموعة غير المصرفية ذروته في الربع الثالث من عام 2025.

وقالت شركة فيين تريد إنه بفضل التحرك الإيجابي الأخير لإعادة شراء سندات الشركات مبكرًا، انخفضت القيمة الأساسية للسندات المستحقة في عام 2025 للمجموعة غير المصرفية قليلاً إلى 159.8 تريليون دونج مقارنة بالتقديرات في بداية العام البالغة 171.9 تريليون دونج.

وفيما يتعلق بالتدفقات النقدية لسداد الفوائد، فإن الفائدة المتوقعة المستحقة للسوق بأكمله في مايو 2025 ارتفعت بنسبة 48% مقارنة بشهر أبريل 2025.

وتقدر التدفقات النقدية لسداد فوائد السندات للمجموعة غير المصرفية هذا الشهر بنحو 5000 مليار دونج، وهو أعلى من متوسط الأشهر الأربعة الأولى من العام (حوالي 4.3 تريليون دونج/شهر).

لا يزال قطاع العقارات يستحوذ على حصة كبيرة من إجمالي الفوائد المستحقة في السوق، حيث يُمثل 39% من إجمالي الفوائد المستحقة في السوق ككل. إضافةً إلى ذلك، سجّلت قطاعات البناء والمواد، والمرافق، والسياحة، والترفيه تدفقات نقدية كبيرة لمدفوعات الفوائد خلال الشهر، إلا أنها ستكون أقل بكثير من قطاع العقارات.

وفي الربع الثاني من عام 2025، من المتوقع أن يبلغ إجمالي قيمة فوائد السندات المستحقة الدفع للمجموعة غير المصرفية حوالي 16.2 تريليون دونج، ارتفاعًا من 13.5 تريليون دونج في الربع الأول وتركزت في يونيو (7.3 تريليون دونج).

ومن المتوقع أن يكون ضغط مدفوعات الفائدة مرتفعًا في الربع الثالث من عام 2025، ليصل إلى 17.9 تريليون دونج، معظمها في قطاعات العقارات والسياحة والترفيه والخدمات المالية والبناء والمواد.

الأوراق المالية الاحتكارية هي السندات التي تصدرها مجموعات غير مصرفية

وفي السابق، في الربع الأول من عام 2025، بلغت القيمة الإجمالية لإصدارات السندات للشركات ما يقرب من 22.8 تريليون دونج، بانخفاض حاد بنسبة 85.6٪ مقارنة بالربع الرابع من عام 2024 وانخفاض بنسبة 21٪ مقارنة بالربع الأول من عام 2024.

وقالت شركة FiinTrade إن هذا الانخفاض يرجع بشكل رئيسي إلى العوامل الموسمية (عطلة تيت) إلى جانب اللوائح الأكثر صرامة على إصدار السندات للشركات بموجب قانون الأوراق المالية المعدل لعام 2024 (ساري المفعول اعتبارًا من 1 يناير 2025) والتعميم 76/2024 / TT-BTC (ساري المفعول اعتبارًا من 25 ديسمبر 2024).

في الربع الأول من عام 2025، بلغ إجمالي إصدارات سندات الشركات للجمهور ما يقرب من 20.8 تريليون دونج، بزيادة قدرها 3.3 أضعاف عن الربع السابق، وبزيادة قدرها 51.6% على أساس سنوي، مسجلاً أعلى إصدار عام ربع سنوي في السنوات الخمس الماضية. في المقابل، كان الإصدار الخاص متواضعًا، حيث بلغ تريليوني دونج فقط في مارس (التابع لبنك ACB وشركة رونغ فيت للأوراق المالية)، بانخفاض حاد بنسبة 81% على أساس سنوي. وهذا أيضًا هو الشهر الأول للإصدار الخاص في عام 2025.

في الربع الأول من عام 2025، بلغت قيمة السندات الصادرة عن البنوك ما يقارب 17 تريليون دونج، بزيادة حادة بلغت 235.7% مقارنةً بالربع الأول من عام 2024. أما في القطاع غير المصرفي، فقد بلغ إجمالي قيمة الإصدارات خلال هذا الربع 5.8 تريليون دونج، مسجلاً أدنى مستوى قياسي له حتى الآن. وفي الربع الأخير من عام 2024، حشد القطاع غير المصرفي أكثر من 80 تريليون دونج من خلال إصدار سندات الشركات، متجاوزًا بذلك بكثير متوسط الأرباع الثلاثة السابقة (30.2 تريليون دونج).

يُشار إلى أنه في شهر مارس/آذار، باستثناء قطاع الأوراق المالية، لم تصدر أي صناعة أخرى في المجموعة غير المصرفية سندات.

وعلى وجه الخصوص، فإن الغياب التام لقطاع العقارات ــ الذي كان يشكل نسبة كبيرة في الفترات السابقة ــ لا يزال يظهر الضغوط والصعوبة في تعبئة رأس المال من خلال سندات الشركات في هذه المجموعة.

وتعود القيمة الإجمالية للإصدارات الجديدة في مارس والربع الأول من عام 2025 للمجموعة غير المصرفية إلى قطاع الخدمات المالية، وتحديداً شركات الأوراق المالية.

بعد إصدار السندات العامة من قبل DNSE في يناير، واصل السوق تسجيل إصدار عام آخر من VPS Securities بقيمة إصدار 5 تريليون دونج وإصدار خاص من Rong Viet Securities Company (VDS) بقيمة إصدار 500 مليار دونج في مارس، بمدة تتراوح من سنة إلى سنتين ومتوسط سعر فائدة قسيمة 8.3٪ / سنة.

المصدر: https://baodautu.vn/ap-luc-lon-phai-tra-goc-lai-trai-phieu-doanh-nghiep-trong-thang-5-d278801.html