سؤال حول آفاق سهم FPT

انخفضت الأسعار بشكل حاد

شهدت جلسة التداول في 19 مارس 2024 أقوى عمليات بيع للمستثمرين الأجانب في أسهم شركة FPT المساهمة. باع المستثمرون الأجانب أكثر من 10 ملايين سهم، بينما اشتروا أكثر من مليوني وحدة فقط، مما رفع صافي قيمة البيع إلى أكثر من آلاف المليارات من الدونات الفيتنامية، مما جعل السهم الأكثر مبيعًا في السوق.

هذه أقوى جلسة بيع صافي للمستثمرين الأجانب في بورصة FPT منذ أكثر من عام. وكانت آخر جلسة بيع صافي تجاوزت الألف مليار دونج في 7 مارس 2024، بقيمة تجاوزت 1,436 مليار دونج.

تحت هذا الضغط القوي، انخفض سهم FPT بأكثر من 5.4 نقطة، أي ما يعادل -4.15%، وأصبح السهم الذي ضغط على مؤشر VN بشكل أكبر خلال اليوم.

في السابق، في 14 مارس 2025، باع المستثمرون الأجانب أيضًا عددًا كبيرًا من أسهم FPT. باع المستثمرون الأجانب أكثر من 53.5 مليون سهم من أسهم FPT، بينما لم يُشترَ سوى ما يقرب من 5 ملايين سهم. وبهذا الفارق، بلغ صافي قيمة البيع في FPT 646.4 مليار دونج في جلسة واحدة فقط.

شهدت أسهم شركة FPT عمليات بيع مستمرة من قبل المستثمرين الأجانب منذ 5 مارس. وبلغ صافي الشراء الأخير في 4 مارس، بقيمة شراء صافية تجاوزت 27 مليار دونج فيتنامي. وفي الفترة من 19 فبراير إلى 18 مارس، بلغ صافي البيع 3,852 مليار دونج فيتنامي.

انخفضت نسبة إشغال الغرف الأجنبية في مطار FPT إلى 43.96% فقط بنهاية جلسة التداول في 18 مارس، مما خلق فجوة كبيرة وصلت إلى 5%، وهي أيضًا أكبر فجوة في الغرف منذ سنوات عديدة. في السابق، كانت نسبة إشغال الغرف الأجنبية غالبًا ما تصل إلى 49% كحد أقصى.

وقد أدى انسحاب المستثمرين الأجانب من أسهم التكنولوجيا الرائدة إلى خلق قلق كبير بشأن آفاق الاستثمار في FPT، في حين أن مصادر رأس المال المحلية ليست كافية لتقليل الضغط من البيع الصافي الأجنبي.

تم تحديد أعلى سعر لسهم FPT حتى الآن في جلسة 23 يناير 2025، بسعر إغلاق بلغ 154,300 دونج/سهم، بزيادة قدرها 87% مقارنة ببداية عام 2024. ومع ذلك، يعاني المستثمرون الذين اشتروا أسهم FPT في هذه الجلسة التاريخية من خسائر فادحة، لأنه بعد ذلك، انخفض سعر أسهم FPT باستمرار ولم تظهر أي علامات على التوقف.

بعد عطلة رأس السنة القمرية الجديدة مباشرةً، وفي أول جلسة تداول من عام الثعبان، انخفض سهم FPT بنسبة 5.15%، مما أدى إلى خسارة القيمة السوقية لهذا العملاق التكنولوجي أكثر من 11 مليار دونج. وقد تأثرت أسهم FPT بشكل خاص، وأسهم التكنولوجيا في البورصة بشكل عام، بهذا الضغط الهبوطي، بعد إطلاق نموذج الذكاء الاصطناعي الصيني منخفض التكلفة DeepSeek، مما أثار مخاوف من منافسة شرسة.

حتى الآن، في نهاية جلسة التداول يوم 19 مارس، بعد انخفاض آخر، انخفض سعر السوق لشركة FPT إلى 124,600 دونج/سهم، بانخفاض 19% مقارنة بالذروة في نهاية يناير 2025 وعاد إلى نطاق السعر في يوليو 2024.

المخاطر والفرص

في الواقع، لا تزال موجة الذكاء الاصطناعي منخفض التكلفة تُشكّل ضغطًا على قطاع التكنولوجيا عمومًا. يتأثر سوق الذكاء الاصطناعي بظهور نماذج الذكاء الاصطناعي منخفضة التكلفة، مما يثير مخاوف بشأن تراجع قيمة سوق الذكاء الاصطناعي، وهو مجال تستثمر فيه شركة FPT بكثافة.

في ظل هذه الضغوط، أكد مجلس إدارة FPT أن نماذج مثل DeepSeek لا تؤثر بشكل كبير على كفاءة FPT AI Factory. ومع ذلك، يُظهر إحجام المستثمرين عن الاستثمار خوفهم من المنافسة الشرسة واحتمال انخفاض هامش ربح FPT مستقبلًا. عالميًا ، تأثرت أسهم العديد من شركات التكنولوجيا العملاقة الأخرى، مثل NVIDIA، بشكل كبير.

يمكن اعتبار FPT "سلعة نادرة" في سوق الأوراق المالية الفيتنامية، عندما تكون نسبة أسهم التكنولوجيا منخفضة وتفتقر السوق إلى وجود "الشركات الكبرى" في صناعة التكنولوجيا في البورصة.

في عام ٢٠٢٤، حققت شركة FPT نجاحًا باهرًا بتجاوزها باستمرار قممًا سعرية جديدة، حيث سجلت كل زيادة رقمًا قياسيًا جديدًا. ورغم بعض الانخفاضات الناتجة عن جني الأرباح، استمر الاتجاه الصعودي لشركة FPT لفترة طويلة، حتى نهاية يناير ٢٠٢٥.

قد يُثير الذكاء الاصطناعي منخفض التكلفة منافسةً شرسة، ولكنه يُمثل أيضًا فرصةً لشركات التكنولوجيا. حققت شركة FPT رقمًا قياسيًا في الإيرادات والأرباح في عام 2024، مُواصلةً تحديد هدف إيرادات قدره 75,400 مليار دونج، وأرباح قبل الضريبة قدرها 13,395 مليار دونج لعام 2025، أي ما يُعادل معدل نمو يتراوح بين 20% و21%. وسيتم عرض هذا الهدف على الجمعية العمومية السنوية لمساهمي FPT لعام 2025.

في الآونة الأخيرة، أبدت شركة KBSV تقييمات إيجابية لآفاق شركة FPT. وسيعزز التوجه القوي لاستخدام الذكاء الاصطناعي التوليدي في الشركات والمؤسسات لتحسين أداء الأعمال الإنفاق العالمي على البرمجيات وخدمات تكنولوجيا المعلومات. ووفقًا لشركة Gartner، سينمو إجمالي الإنفاق العالمي على البرمجيات وخدمات تكنولوجيا المعلومات بنسبة 14% و9.4% على التوالي بحلول عام 2025، مع تسارع الشركات في التحول الرقمي لتطبيق التقنيات الجديدة. لذلك، ووفقًا لشركة KBSV، من المتوقع أن تواصل شركة FPT مواكبة الاتجاهات الجديدة لتعزيز أنشطة الاستثمار في الأسواق الرئيسية.

من المتوقع أن يُكمل مشروع مصنع الذكاء الاصطناعي، باستثمار إجمالي قدره 100 مليون دولار أمريكي، منظومة منتجات FPT، مما يُساعد الشركات على اغتنام فرص توسيع السوق اليابانية. ومن المتوقع أن تتراوح الإيرادات المتوقعة بين 15,700 و20,060 مليار دونج فيتنامي في الفترة 2025-2026، أي ما يُعادل معدل نمو سنوي يتراوح بين 27% و29%.

في الأسواق الأمريكية والأوروبية، ستضمن عقود خدمات الإدارة التي وقعتها شركة FPT استمرار عملها خلال السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة، وستكون المحرك الرئيسي لنمو إيراداتها المرتفع، ليصل إلى 15-20%. لذلك، تتوقع KBSV أن ينمو قطاع تكنولوجيا المعلومات في شركة FPT بأكثر من 24%.

في السابق، خفضت شركة SSI تقديراتها لإيرادات مشروع مصنع الذكاء الاصطناعي FPT وقطاع التعليم ، نظرًا لتباطؤ وتيرة تنفيذ المشروع عن المتوقع وصعوبة الالتحاق بنظام التعليم FPT في عام 2024. ومع ذلك، لا تزال SSI تتوقع نموًا مزدوجًا لـ FPT في عام 2025 (زيادة الإيرادات بنسبة 19%)، حيث يظل قطاع التكنولوجيا المحرك الرئيسي للنمو.