الأسهم الفيتنامية تتسارع في رحلتها نحو ترقية السوق

[إعلان 1]

بعد أكثر من عقد من الزمان، أصبحت قضية ترقية السوق قصة تحظى باهتمام أكبر من أي وقت مضى، وقد اتخذت خطواتها النهائية.

بعد أكثر من عقد من التطوير، تقترب الأوراق المالية الفيتنامية تدريجيًا من المعايير الدولية الصارمة. الصورة: د.ت.

من التصميم إلى العمل من أجل تحقيق هدف الترقية

من المتوقع أن تُعلن هيئة الأوراق المالية الحكومية رسميًا في مارس 2024، وتُجري استطلاعًا لآراء أعضاء السوق حول مشروع تعديل المرسوم 155/2020/ND-CP المُوجّه لقانون الأوراق المالية، ومشروع تعميم يُعدّل أربعة تعميمات إرشادية في آنٍ واحد. الهدف الرئيسي من التعديلات على الوثائق القانونية المذكورة أعلاه هو تجاوز "العائق" جزئيًا أمام استيفاء معايير ترقية سوق الأوراق المالية.

ولإزالة "عقبة" شرط هامش ما قبل المعاملة للمستثمرين الأجانب - أحد العوائق الرئيسية التي تجعل سوق الأسهم الفيتنامية أقل جاذبية من السوق الإقليمية، وفقًا للسيدة تا ثي ثانه بينه، مديرة إدارة تطوير السوق (هيئة الأوراق المالية الحكومية)، تقوم هذه الهيئة بمراجعة الحلول بعناية في الاتجاه الذي يسمح لشركات الأوراق المالية التي تستوفي الشروط بالسماح للمستثمرين الأجانب بوضع أوامر الشراء دون توفر 100٪ من الأموال.

تمهيدًا للإطار القانوني، ستكون هناك حاجة إلى تعديل وثيقتين بما في ذلك المرسوم 155/2020/ND-CP الذي يوجه قانون الأوراق المالية مع المحتوى المتعلق بمسألة شروط تقديم الخدمات لشركات الأوراق المالية والتعميم 120/2020/TT-BTC بشأن معاملات الأسهم المدرجة.

لا تكمن العقبة التي يجب حلها لتطوير السوق في مسألة المعاملات فحسب، بل أيضًا في إمكانية وصول المستثمرين الأجانب. بتعديل المرسوم 155/2020/ND-CP، تخطط هيئة الإدارة لتحديد موعد نهائي للشركات العامة والشركات المدرجة لمراجعة خطوط أعمالها وتحديد الحد الأقصى لنسبة الملكية الأجنبية. حاليًا، تتناثر اللوائح المتعلقة بحدود ملكية المستثمرين الأجانب في العديد من الوثائق، وعادة تسجيل خطوط الأعمال "أكثر من اللازم" تُربك الشركات في تحديد "المجال" المخصص للأجانب. كما يفتقر المستثمرون الأجانب إلى مكان للوصول إلى المعلومات بشكل رسمي وشامل.

من المتوقع مستقبلًا وضع خارطة طريق للشركات للإفصاح التدريجي عن المعلومات باللغتين الفيتنامية والإنجليزية. وبناءً على ذلك، سيُطلب من الشركات العامة الكبرى الإفصاح دوريًا عن معلوماتها باللغة الإنجليزية اعتبارًا من 1 يناير 2025، والإفصاح عن المعلومات الدورية والاستثنائية باللغة الإنجليزية اعتبارًا من 1 يناير 2026، ثم توسيع نطاق التطبيق ليشمل السوق بأكمله.

حاليًا، قُدِّمت المسودتان إلى وزير المالية وهما قيد التنفيذ. والهدف الذي حددته هيئة الأوراق المالية الحكومية هو "محاولة إصدار المرسوم المُعدّل قبل أغسطس 2024"، أي في الوقت المناسب لمؤشر فوتسي راسل، إحدى كبرى ثلاث مؤسسات لتصنيف السوق، لنشر تقريرها نصف السنوي لتصنيف السوق في سبتمبر 2024.

سنة التسارع

في الواقع، كان تطوير سوق الأوراق المالية موضوع نقاش في سوق الأوراق المالية لأكثر من عقد من الزمان، إلا أن هذه القضية أصبحت أكثر سخونة من أي وقت مضى. عُقد أول مؤتمر لتطوير سوق الأوراق المالية برئاسة رئيس الوزراء في نهاية فبراير 2024. وبعد يومين، عقدت هيئة الأوراق المالية الحكومية منتدىً مبتكرًا وفعالًا لاجتماعات المساهمين، بمشاركة ممثلين عن أكثر من ألف شركة عامة ومدرجة.

يتطلب تطوير السوق مشاركة العديد من الأطراف. وسيحتاج المشاركون في السوق، وتحديدًا الشركات المدرجة، إلى استيفاء معايير أعلى لضمان عدالة الوصول إلى المعلومات في حال إقرار تعديلات المرسوم 155/2020/ND-CP. ومع ذلك، يُعدّ هذا ضروريًا لزيادة جاذبية سوق الأسهم الفيتنامية لدى المستثمرين الأجانب.

على وجه الخصوص، من المتوقع أيضًا أن تكون تدفقات رأس المال الأجنبي أكثر إيجابية. بعد انسحاب قوي في عام ٢٠٢٣ بقيمة بيع صافية تصل إلى مليارات الدولارات الأمريكية نتيجةً لتوجه العودة إلى الدول المتقدمة والانسحاب من الدول الناشئة والمبتدئة، يتوقع المحللون أن ينعكس هذا التوجه في عام ٢٠٢٤. ومع توقع بدء العديد من البنوك المركزية الرئيسية عملية خفض أسعار الفائدة هذا العام، فإن بيئة أسعار الفائدة المنخفضة ستحفز المستثمرين الأجانب على السعي لتحقيق أرباح من الأسواق الناشئة والمبتدئة، بما في ذلك فيتنام.

ورغم أنه من الحذر إلى حد ما افتراض أن تدفقات رأس المال للمستثمرين الأجانب لن تتعافى على الفور، فإن مركز التحليل (شركة إس إس آي للأوراق المالية) يتوقع أن ضغوط البيع الأجنبية في عام 2024 على الأقل لن تكون قوية كما كانت في العام الماضي.

إلى جانب العوامل الاقتصادية الكلية الدولية، من المتوقع أن تُشكّل فرصة ترقية سوق الأسهم الفيتنامية من قِبل مؤشر فوتسي راسل خلال الفترة 2024-2025 دفعةً قويةً لجذب الاستثمار الأجنبي غير المباشر. وقد قيّم رئيس الوزراء فام مينه تشينه عام 2022 بأنه عام التقلبات في السوق، حيث تجاوز عام 2023 العديد من الصعوبات، وحسّن الوضع، وركز على إنجاز ما يجب إنجازه، وأحرز المزيد من التقدم. وأكد أن عام 2024 يجب أن يشهد تسارعًا، وأن عام 2025 يجب أن يشهد انفراجًا.

مع عزم رئيس الحكومة على ترقية سوق الأوراق المالية، تتخذ الوزارات والهيئات المعنية إجراءات عاجلة. ومع اقتراب الموعد النهائي لتقديم التقارير في 30 يونيو/حزيران 2024، سيتعين على الوزارات والهيئات المعنية تسريع وتيرة العمل خلال الأشهر المقبلة.

ويشكل تصنيف منظمتي تصنيف السوق FTSE وMSCI الأساس المرجعي لتقييم وضع الدولة وسوق الأوراق المالية والشركة في نظر المستثمرين الدوليين، وهذا له تأثير كبير على المؤشرات القياسية العالمية.

وضعت شركة FTSE فيتنام على قائمة المراقبة منذ سبتمبر 2018، وتفكر في ترقيتها إلى سوق ناشئة ثانوية في عام 2024 بفضل استيفائها لمعايير 7/9 بشكل أساسي.

مع ذلك، تُطبّق MSCI معايير ترقية أكثر صرامة. حاليًا، لا تستوفي الأوراق المالية الفيتنامية سوى 9 من 18 معيارًا. من بينها، يُعدّ الإفصاح عن المعلومات المتعلقة باللوائح القانونية والشركات باللغة الإنجليزية، بحيث يتمكن المستثمرون الأجانب من الوصول إليها واستيعابها بسرعة وعدالة، مثل المستثمرين المحليين، معيارًا مفقودًا، ولكن من الممكن تحسينه قريبًا.

[إعلان 2]
مصدر