شركات الأوراق المالية ترحب بالفرص المتاحة عند عتبة مهمة

وتواجه سوق الأسهم الفيتنامية توقعات بالترقية، مما يؤدي إلى فتح الفرص أمام أعضاء السوق، بما في ذلك شركات الأوراق المالية.

أقرب إلى هدف الترقية

بعد سنوات عديدة من الجهود، تواجه سوق الأسهم الفيتنامية عتبة مهمة: إمكانية ترقيتها من سوق حدودية إلى سوق ناشئة في المراجعة القادمة في سبتمبر 2025 من قبل FTSE ومن قبل MSCI.

الطريق إلى الأسواق الناشئة يقترب. هذه الفرصة ليست مجرد إنجاز رمزي للأسهم الفيتنامية، بل ستجلب أيضًا مليارات الدولارات من رؤوس الأموال من المستثمرين الأجانب، مما يفتح آفاقًا جديدة للأسهم الرائدة ويترك مجالًا أوسع للمستثمرين الأجانب.

تُظهر بيانات الأسواق المرجعية، مثل الإمارات العربية المتحدة وقطر والصين، أن المستثمرين الأجانب قاموا بعمليات شراء صافية قبل شهرين إلى أربعة أشهر من إعلان فوتسي موافقتها على الترقية، وكذلك قبل بدء عملية الانتقال. أما بالنسبة لمؤشر MSCI، فقد قام المستثمرون الأجانب بعمليات شراء قبل أربعة إلى خمسة أشهر، نظرًا لحجم الأموال التي يشير إليها المؤشر ومستوى تأثير MSCI مقارنةً بمؤشر فوتسي راسل.

يبدو أن المؤشرات المذكورة أعلاه تتجلى في سوق الأسهم الفيتنامية. ففي بورصة هونج كونج، حقق المستثمرون الأجانب صافي شراء لثماني جلسات متتالية، بقيمة شراء صافية تجاوزت ألف مليار دونج في الجلسة، مع التركيز على الأسهم القيادية. ومنذ بداية يوليو 2025، تجاوز صافي شراء المستثمرين الأجانب 11,500 مليار دونج في بورصة هونج كونج، مما يُمثل عودة قوية لرأس المال الأجنبي.

مؤخرًا، رفع بنك جي بي مورغان (أكبر بنك في الولايات المتحدة) تصنيفه للأسهم الفيتنامية إلى "زيادة الوزن" (شراء/زيادة النسبة) في محفظته الاستثمارية. كما رفع جي بي مورغان توقعاته لمؤشر فيتنام هذا العام إلى ما بين 1500 و1600 نقطة، وأشار إلى أن تطبيق سياسة عدم التمويل المسبق في نوفمبر 2024، وترقية نظام التداول، سيزيدان من احتمالية ترقية فيتنام إلى سوق ناشئة من قبل مؤشر فوتسي في مراجعة سبتمبر 2025.

وبالإضافة إلى التدفقات النقدية الكبيرة، من المتوقع أن تفتح المشاعر الإيجابية والسيولة النشطة في السوق فرصاً عظيمة لشركات الأوراق المالية - المستفيدين المباشرين من عملية الترقية.

العديد من الفرص الجديدة

أدى تحسن معنويات السوق إلى زيادة حجم التداول، مما ساهم في زيادة أرباح شركات الأوراق المالية من أنشطة التداول الخاصة والإقراض بالهامش. في نهاية الربع الأول من عام 2025، استُخدم 52% من أصول الاستثمار المالي لشركات الأوراق المالية في أنشطة التداول الخاصة، و48% لأغراض الإقراض بالهامش. ولا يزال التداول الخاص يُسهم بالجزء الأكبر من إجمالي أرباح معظم شركات الأوراق المالية.

تتوقع شركة SHS أن يحظى السوق الفيتنامي بوزن قدره 0.3% في سلة مؤشر FTSE EM. ويتراوح إجمالي صافي التدفقات الداخلة من صناديق الاستثمار المتداولة والصناديق السلبية، وفقًا لمؤشر FTSE EM، بين 0.5 و1 مليار دولار أمريكي. وقد تكون التدفقات الداخلة من الصناديق النشطة أعلى بخمس مرات من التدفقات الداخلة من الصناديق السلبية، ولكن يصعب تقدير الرقم الدقيق نظرًا لاعتماد هذه الصناديق على قراراتها الاستثمارية.

وبالتالي، فإن شركات الأوراق المالية التي تركز على شريحة العملاء المؤسسيين، مثل شركة SSI للأوراق المالية (SSI)، وشركة Vietcap للأوراق المالية (VCI)، وشركة Ho Chi Minh City للأوراق المالية (HCM)، سوف تستفيد من نشر الخدمات الخالية من الهامش، إلى جانب تدفق رأس المال المتوقع إلى السوق الفيتنامية.

إلى جانب المزايا التي تتمتع بها شركات الأوراق المالية الكبرى، فإنّ حيوية السوق تفتح آفاقًا واعدة للقطاع بأكمله. ومن المتوقع، على وجه الخصوص، أن تُسهم الشركات المرتبطة بالبنوك الخاصة إسهامًا كبيرًا في نمو أرباح القطاع في عام 2025، من خلال الاستفادة من شبكاتها ورؤوس أموالها من البنوك لتوسيع أنشطة الإقراض بالهامش، وتوزيع السندات، والاستفادة من ظروف سوقية مواتية.

قال السيد نجوين دوك كوان تونج، عضو مجلس الإدارة والمدير العام لشركة OCBS للأوراق المالية المساهمة: "لا تتمتع جميع المؤسسات المالية بنفس الفرص في عملية الترقية، ولكن فقط تلك المنظمات التي لديها استعداد جيد من حيث استراتيجية الأعمال والموارد (الموارد البشرية ورأس المال) والبنية التحتية للتكنولوجيا يمكنها الاستفادة من موجة الترقية هذه بطريقة مستدامة".

أضاف مسؤولو OCBS أن الشركة تُعيد تموضعها كنموذج احترافي للخدمات المصرفية الاستثمارية وإدارة الأصول، من خلال ثلاثة محاور استراتيجية رئيسية: الخدمات المصرفية الاستثمارية، وتداول رأس المال، وخدمات الأوراق المالية القائمة على تكنولوجيا إدارة الثروات. إضافةً إلى ذلك، سيساعد التعاون الاستراتيجي الشامل مع بنك OCB OCBS على تعزيز قدرتها التنافسية، والتمتع بمزايا استثنائية في رأس المال، والقدرة التكنولوجية، ومنظومة المنتجات.

إلى جانب الجهود المبذولة لاغتنام الفرص في الفترة الجديدة، تعكس التطورات الإيجابية لأسهم الأوراق المالية الرائدة في السوق تطلعات المستثمرين العالية. فقد حقق المستثمرون الأجانب صافي شراء لأسهم SSI منذ منتصف يونيو 2025، وذلك لعشرين جلسة متتالية (بنهاية جلسة التداول في 11 يوليو). كما حقق المستثمرون الأجانب صافي شراء لأسهم HCM لاثنتي عشرة جلسة متتالية. ووصلت أسهم VCI إلى الحد الأقصى لسعرها في 11 يوليو، واستقطبت رأس مال أجنبي صافيًا لسبع جلسات متتالية.

حاليًا، تشهد نسب السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) والسعر إلى الأرباح (P/E) لأسهم الأوراق المالية ارتفاعًا مجددًا بعد انخفاضها إلى متوسط عشر سنوات. اعتبارًا من 17 يونيو 2025، تجاوزت نسبة السعر إلى القيمة الدفترية لقطاع الأوراق المالية متوسط عشر سنوات، لكنها لا تزال أقل بكثير من أعلى مستوى مسجل، مما يدل على أن تقييم القطاع لا يزال جذابًا.

المصدر: https://baodautu.vn/cong-ty-chung-khoan-don-co-hoi-truoc-nguong-cua-quan-trong-d328934.html