من مؤسسة رائدة في القطاع الزراعي ذات أرباح عالية جدًا، انحدرت مجموعة لوك تروي (LTG) وسقطت في حالة من الخسارة والفضيحة، وفي وقت من الأوقات كانت مدينة للمزارعين بمئات المليارات من الدونغ.

اتهم لوك تروي الرئيس التنفيذي السابق نجوين دوي ثوان - الذي شغل المنصب لأكثر من 4 سنوات، من مايو 2020 وتم فصله في 15 يوليو - بارتكاب الاحتيال وإظهار علامات انتهاك القانون والتسبب في خسارة أصول الشركة وطلب اتخاذ تدابير لمنع السيد ثوان.

في حديثه للصحافة، صرّح رئيس مجلس إدارة شركة LTG Huynh Van Thon (المولود عام ١٩٥٨) بأن لوك تروي أخطأ في اختيار القائد والمدير. كانت الشركة في صراع مع مسؤول داخلي.

ولم يرد السيد نجوين دوي ثوان على الحادثة حتى الآن لأنه يعتقد أن "الوقت كفيل بإظهار كل شيء".

إذن، ما الذي يحدث في LTG؟

أخطاء "قاتلة"؟

تأسست شركة لوك تروي، المعروفة سابقًا باسم شركة آن جيانج لحماية النباتات، في عام 1993. وفي أبريل 2004، تم تحويل الشركة إلى شركة مساهمة عامة وتمت إعادة تسميتها إلى شركة آن جيانج لحماية النباتات.

في البداية كان المجال الرئيسي للمؤسسة هو توريد المبيدات الحشرية، ثم توسعت إلى تجارة البذور وزراعة الأرز والمشاركة في سلسلة قيمة الأرز والمنتجات البيولوجية العضوية...

يعد توريد المبيدات الحشرية مجالًا يجلب أرباحًا ضخمة للشركة، بنسبة شبه مطلقة من السنوات التي سبقت عام 2011 ولا يزال بمستوى كبير جدًا خلال فترة التعاون مع شركة سينجينتا - وهي شركة مبيدات حشرية تنتمي إلى Big4 في العالم من عام 2010 إلى عام 2021.

هامش الربح الإجمالي في تجارة المبيدات مرتفع جدًا، يصل إلى 30%. كما تتميز هذه التجارة بأرباح تراكمية ضخمة وتدفقات نقدية وفيرة على مدى فترة طويلة.

LTG CEONguyenDuyThuan 2022 LTG.gif
السيد نجوين دوي ثوان، الرئيس التنفيذي السابق لشركة Loc Troi. الصورة: إل تي جي

ربما كان التغيير الأول هو التحول إلى قطاع الأرز. في عام ٢٠١١، بدأت شركة LTG تداول هذا المنتج بإيرادات متواضعة. ولكن بحلول عام ٢٠١٥، بلغت إيرادات الأرز ما يقارب ٢٩١٥ مليار دونج، أي ما يعادل ٣٦.٣٪ من إجمالي الإيرادات البالغة حوالي ٨٠٢٧ مليار دونج.

انخفضت الإيرادات من قطاع الأدوية الوقائية النباتية من 5,347 مليار دونج في عام 2014 إلى 4,170 مليار دونج في عام 2015، وهو ما يعادل انخفاضًا في النسبة من 59.5٪ إلى أقل من 52٪.

ومع ذلك، وبفضل التعاون مع شركة سينجينتا، لا تزال الشركة تحافظ على أرباح عالية من هذا القطاع.

ربما كانت نقطة التحول هي انفصال الشركة عن سينجينتا عام ٢٠٢١، حيث بدأت أرباح شركة LTG بالتراجع، حتى أنها تكبدت خسائر لعدة أرباع في عامي ٢٠٢٣ و٢٠٢٤. وتراكمت ديون الأرز على المزارعين في آن جيانج وبعض المناطق الأخرى في دلتا ميكونغ بمئات المليارات من الدونغ. بالإضافة إلى ذلك، شهدت الشركة توسعًا سريعًا، حيث ارتفعت الإيرادات والأصول والديون بشكل كبير في السنوات الأخيرة، تحت قيادة الرئيس التنفيذي ثوان.

في عام 2023، من المتوقع أن تشهد أنشطة تجارة الأرز ارتفاعًا هائلاً عندما تقفز الإيرادات من 6,431 مليار في عام 2022 (من إجمالي 11,893 مليار دونج) إلى 11,323 مليار (من إجمالي 16,517 مليار دونج).

انخفضت إيرادات تجارة المبيدات من 4,403 مليار دونج في عام 2022 إلى ما يقرب من 4,219 مليار دونج، وهو ما يعادل انخفاضًا في النسبة من أكثر من 37٪ إلى 25.5٪ من إجمالي الإيرادات في جميع الفترات.

ومن الجدير بالذكر أنه في الفترة التي كان فيها السيد نجوين دوي ثوان مديراً عاماً، وعلى الرغم من أن شركة لوك تروي كانت مثقلة بالديون، وكانت متأثرة بالتقلبات القوية في أسعار الأرز وأسعار الصرف المرتفعة، إلا أن أنشطتها الاستثمارية المالية كانت قوية للغاية.

في البيانات المالية المدققة لعام ٢٠٢١، عهدت شركة LTG إلى شركة VinaCapital Fund Management JSC باستثمار ١٠٠ مليار دونج فيتنامي لمدة ٢٤ شهرًا، واحتفظت بمبلغ ١٢ مليار دونج فيتنامي في سندات بنك Viet Capital Commercial Joint Stock Bank، بفترة سداد متبقية تبلغ ٨٤ شهرًا، وبسعر فائدة ٨.٥٪ سنويًا. وبنهاية عام ٢٠٢١، امتلكت LTG أيضًا ١٠٥ مليارات دونج فيتنامي في سندات بنك Ho Chi Minh City Development Joint Stock Commercial Bank - HDBank (HDB).

الرهان على الأرز: عوائد منخفضة ومخاطر عالية؟

بعد ارتفاع أسعار الأرز في عام 2008 بسبب نقص الغذاء العالمي، وجهت شركة لوك تروي أنظارها إلى الأرز وأرادت الاستفادة من هذا القطاع التجاري لعلامتها التجارية للمبيدات الحشرية في سلسلة التوريد.

تهدف شركة LTG إلى استكمال سلسلة متكاملة. تُوفر LTG البذور والمواد الزراعية والدعم الفني وعمليات الزراعة، ثم تُجري عمليات الشراء والمعالجة والتصدير.

LTG2023 doanhthu.gif
ارتفعت إيرادات أرز لوك تروي بشكل كبير في عام ٢٠٢٣، مصحوبة بزيادة في الأصول والديون. المصدر: LTG

مع ذلك، ازداد التركيز على الأرز بشكل كبير مؤخرًا. تضاعفت إيرادات لوك تروي في عام ٢٠٢٣ مقارنةً بعام ٢٠٢٠. مع ذلك، انخفض هامش الربح الإجمالي من أكثر من ٢٠٪ في العقد الماضي إلى حوالي ١٥٪ فقط. كما أن مصاريف الفوائد ضخمة وتتزايد باستمرار.

في اجتماع المساهمين لعام ٢٠٢٤، اقترحت شركة LTG زيادة رأس مالها. إلا أن المخاطر كانت عالية جدًا، ولم تتم الموافقة على العديد من المقترحات.

في الواقع، في حين ارتفعت عائدات الأرز، أظهرت أعمال المبيدات الحشرية في شركة لوك تروي علامات تراجع سريع، مما تسبب في انخفاض أرباح المجموعة بأكملها.

بمجرد انتشار شائعات في السوق حول إنهاء سينجينتا تعاونها مع لوك تروي نهاية عام ٢٠٢١، نتيجةً لانخفاض سعر سهم LTG، صرح الرئيس التنفيذي نجوين دوي ثوان آنذاك أن هذا لم يكن إنهاءً أحادي الجانب من سينجينتا، وأن إيرادات LTG تأتي بشكل رئيسي من الغذاء، بينما يأتي قطاع المبيدات الحشرية في المرتبة الثانية من حيث الأهمية. كما حققت لوك تروي إيرادات من الخدمات الزراعية. وقد أظهر التقرير المالي لعام ٢٠٢١ ذلك أيضًا.

تُمثل إيرادات سينجينتا 30% من إجمالي إيرادات LTG من حماية المحاصيل، أي ما يعادل أكثر من 10% من إجمالي الإيرادات السنوية. مع ذلك، تُعتبر LTG شركةً تعمل بشكل رئيسي في قطاع الخدمات الزراعية.

تجدر الإشارة إلى أن ممارسة الأعمال في قطاع الأرز ليست بالأمر السهل، وهامش الربح ليس مرتفعًا. أوضحت شركة LTG أن خسارة الربع الأول من عام ٢٠٢٤ تعود إلى "الاضطرار إلى تقديم قروض للمزارعين بفائدة صفرية، مع الاضطرار إلى اقتراض أموال من البنوك بأسعار فائدة مرتفعة". كما أدى ارتفاع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج فيتنامي إلى تآكل أرباح الشركة.

تختلف حمى الأرز في عام ٢٠٢٣ اختلافًا كبيرًا عن حمى عام ٢٠٠٨، التي لا يبدو أنها تُفيد الشركات مع ارتفاع أسعار الأرز المحلية، وانخفاض أسعار طلبات التصدير الموقعة سابقًا. في الواقع، انخفضت أسعار تصدير الأرز الفيتنامي انخفاضًا حادًا في أوائل عام ٢٠٢٤.

بينما تُقلل شركة LTG من تركيزها على "آلة طباعة النقود" للمبيدات الحشرية، تُركز منافستها الرئيسية، شركة Vietnam Fumigation JSC (VFG)، التابعة لمجموعة PAN التابعة لقطب المال نجوين دوي هونغ (SSI)، على هذا القطاع من السوق. وتُنقل الكعكة الحلوة إلى شركات أخرى.

من جانبها، أصبحت سينجينتا، بعد توقف تعاونها مع لوك تروي، مستثمرًا استراتيجيًا في شركة VFG (يناير 2022). ويُقال إن النمو القوي الذي حققته سينجينتا قد دعم نمو VFG، حيث استمرت أرباحها في الارتفاع. ورغم أن حجم أصولها لا يتجاوز 2,945 مليار دونج، فقد حققت VFG إيرادات تجاوزت 3,557 مليار دونج في عام 2023 (مقارنةً بـ 3,251 مليار دونج في عام 2022)، وبلغت أرباحها قرابة 296 مليار دونج (مقارنةً بـ 229 مليار دونج في عام 2022).

في الأشهر الستة الأولى من عام ٢٠٢٤، ارتفعت إيرادات VFG بأكثر من ٣٠٪، لتصل إلى ما يقارب ٢٠٠٠ مليار دونج. وتجاوزت الأرباح ١٦٠ مليار دونج، مقارنةً بنحو ١١٣ مليار دونج في الفترة نفسها.

وفي الوقت نفسه، تكبدت شركة LTG خسائر فادحة في الربع الأول ولم تنشر بعد بياناتها المالية للربع الثاني.

اقتراحٌ بمنع الرئيس التنفيذي السابق نغوين دوي ثوان، ما مصير لوك تروي؟ اقترحت مجموعة لوك تروي اتخاذ إجراءاتٍ وقائيةٍ ضد الرئيس التنفيذي السابق نغوين دوي ثوان بتهمة "الاحتيال، مما تسبب في خسارة أصول الشركة". وقد تكبدت هذه الشركة مؤخرًا خسائر، وديونًا للمزارعين، واضطراباتٍ في صفوف موظفيها. ما مصير "الرجل المهم" في القطاع الزراعي؟