قياس الصحة المالية للشركة من خلال التدفق النقدي من العمليات

التدفق النقدي من العمليات - عامل مهم في التقييم المالي

عند تقييم أداء الشركة، يركز معظم المستثمرين على الأرباح فقط. ومع ذلك، يُعدّ التدفق النقدي التشغيلي (OCF) مؤشرًا مهمًا أيضًا. يُظهر هذا المؤشر قدرة الشركة على توليد النقد من عملياتها الداخلية وقدرتها على تلبية احتياجات سداد الديون.

قد يختلف التدفق النقدي للشركة باختلاف قطاعها ودورة حياتها. عمومًا، تميل الشركات التي حققت نموًا مطردًا إلى تحقيق تدفقات نقدية إيجابية ومنخفضة التقلبات من العمليات، وهي كافية لتمويل الاستثمارات وتوزيعات الأرباح والديون، وتتحقق بشكل مستدام من أرباح التشغيل الأساسية ودوران رأس المال العامل الثابت.

عندما يكون العمل في حالة تشغيل مستقرة، فإن العلاقة بين OCF وأرباح العمل هي علاقة إيجابية.

ومع ذلك، هناك العديد من الحالات التي لا تزال فيها الشركات تحقق أرباحًا، لكن التدفق النقدي التشغيلي سلبي. يُعدّ تأخر الشركاء في السداد، مما يؤدي إلى زيادة المستحقات أو المخزونات الكبيرة، من العوامل التي تُصعّب على الشركات تحقيق عائد على رأس المال، بل قد يؤدي إلى تدفق نقدي سلبي. إذا استمر هذا الوضع، فسيؤدي إلى تآكل الأرباح وتهديد قدرة الشركة على مواصلة عملياتها. في هذه الحالة، تُضطر الشركات إلى زيادة رأس المال عن طريق الاقتراض أو زيادة رأس المال.

على العكس من ذلك، يُعدّ تحقيق الأعمال التجارية المربحة، إلى جانب التدفق النقدي الإيجابي، "مقياسًا" يُظهر أن العمل التجاري يتطور وينمو بشكل جيد، ولديه القدرة على مواصلة تحقيق الأرباح والعمل بثبات في المستقبل. في سوق الأسهم، لا يوجد نقص في الشركات التي تستوفي كلا المعيارين المذكورين، ومعظمها شركات رائدة في هذا المجال، وعادةً ما تكون شركة فيناميلك (VNM).

ويعتبر الفيناميلك مثالاً نموذجياً للقدرة المالية الصلبة والمستقرة.

إدارة التدفق النقدي الفعّالة - الاستفادة من تطوير الأعمال المستدامة

منذ إدراجها في البورصة عام ٢٠٠٦، لم تُسجل شركة فيناميلك أي خسارة في أي ربع سنة. ومنذ عام ٢٠٠٨، تُحقق الشركة الرائدة في مجال الألبان أرباحًا صافية تُقدر بآلاف المليارات سنويًا، متجاوزةً أحيانًا حاجز ١٠,٠٠٠ مليار دونج. وقد تراوحت نسبة العائد على حقوق الملكية (ROE) في السنوات الأخيرة بين ٣٠٪ و٤٠٪، ويُظهر هذا الرقم، بالإضافة إلى نسبة العائد على الأصول (ROA) التي تتراوح بين ٢٠٪ و٣٠٪، ربحية الشركة الفعلية.

على مدار العقد الماضي، تجاوزت إيرادات شركة فيناميلك السنوية 5000 مليار دونج فيتنامي. وحتى خلال الفترة الصعبة التي فرضتها جائحة كوفيد-19 على الأنشطة الاقتصادية في 2020-2021، حافظت إيرادات الشركة على مستوى مستقر تقريبًا، مما يدل على أساس عمل متين.

في 31 مارس 2023، تجاوز صافي الرصيد النقدي الموحد 24% من إجمالي الأصول. وبلغت نسبة الدين إلى إجمالي الأصول 14%، وهي نسبة مثالية مقارنةً بـ 10% المسجلة في نهاية العام السابق، مما يُمكّن الشركة من الاستفادة بشكل فعال من العمليات ودوران رأس المال.

بالاستفادة من هذا التدفق النقدي الوفير من الأنشطة التجارية، تستثمر الشركة بنشاط في توسيع إمدادات الحليب الطازج الخام لتحسين القدرة على التحكم في تكاليف المدخلات، فضلاً عن توسيع الإنتاج والأنشطة التجارية، وتنفيذ مشاريع "مليون دولار" مثل مزرعة لاو جارجو، ومصنع هونج ين سوبر ميلك، ومشروع ماشية لحوم بقيمة 500 مليون دولار أمريكي، بالتعاون مع 6 شركات تغذية رائدة في العالم ... ومؤخرًا، أعلنت هذه المؤسسة أيضًا عن هوية علامة تجارية جديدة، بالتعاون مع أكثر من 55 خبيرًا إبداعيًا عالميًا لترقية هوية العلامة التجارية بعد ما يقرب من 50 عامًا من التشغيل.

تمثل الهوية التجارية الجديدة لشركة Vinamilk عالمًا ملونًا وشبابيًا.

على المدى الطويل، مكّن الوضع المالي القوي لشركة فيناميلك من تحقيق أهدافها الطموحة للتنمية المستدامة. وأعلنت الشركة مؤخرًا عن خطتها للوصول إلى صافي صفر بحلول عام 2050، وأعلنت عن أول مزرعة ومصنع ألبان حاصل على شهادة الحياد الكربوني وفقًا لمعيار PAS2060:2014.

تسعى شركة فيناميلك هذا العام إلى زيادة إيراداتها رغم الوضع الاقتصادي المحلي والعالمي الصعب. ويتوقع خبراء ماليون أن يُسهم انخفاض أسعار الحليب الخام في تحسين هامش الربح الإجمالي لشركة فيناميلك.

أظهرت النتائج الأولية للأعمال للربع الثاني إجمالي إيرادات مُقدرة بـ 15,200 مليار دونج فيتنامي، بزيادة طفيفة قدرها 1.6% عن الفترة نفسها من العام الماضي، وبزيادة قدرها 8.9% عن الربع الأول. وبهذه الإيرادات، حققت شركة فيناميلك ربحًا بعد الضريبة قدره 2,220 مليار دونج فيتنامي، بزيادة قدرها 5.6% عن الفترة نفسها من العام الماضي، وبزيادة قدرها 16.5% عن الربع السابق.

في النصف الأول من هذا العام، ارتفعت إيرادات شركة فيناميلك بشكل طفيف مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي، لتصل إلى 29,154 مليار دونج، مُكملةً بذلك 46% من الخطة السنوية. وبلغت الأرباح بعد الضريبة للأشهر الستة الأولى 4,126 مليار دونج، مُكملةً بذلك 48% من الهدف السنوي.

إلى جانب التغييرات الإيجابية في نتائج الأعمال والتوقعات للشركة، ارتفع سعر سهم VNM بأكثر من 10% خلال الشهر الماضي. كما تحسنت القدرة على جذب الأموال بشكل ملحوظ بفضل السيولة المفاجئة مقارنةً بالفترة السابقة. وبلغ متوسط حجم التداول المطابق في آخر 20 جلسة 5.76 مليون وحدة، أي ما يقارب ستة أضعاف مستواه في النصف الأول من العام.

مصدر