قد لا يكون لدى الشركات قريبًا "طريقة" لإغلاق الغرف الأجنبية بشكل تعسفي.

بعد أقل من عشرة أيام من تصويت مجلس الأمة على إقرار قانون تعديل وتكملة عدد من مواد 9 قوانين، أعلنت وزارة المالية بشكل عاجل عن جمع الآراء حول مشروع تعديل المرسوم 155.

تعديل المرسوم 155: قد لا يكون لدى الشركات قريبًا "طريقة" لإغلاق الغرف الأجنبية بشكل تعسفي

بعد أقل من عشرة أيام من تصويت مجلس الأمة على إقرار قانون تعديل وتكملة عدد من مواد 9 قوانين، أعلنت وزارة المالية بشكل عاجل عن جمع الآراء حول مشروع تعديل المرسوم 155.

مفارقة بعد قرار فتح الغرف الأجنبية

في منتصف يونيو 2024، وافق الاجتماع الاستثنائي للمساهمين في بنك فيتنام الدولي التجاري ( VIB ) على اقتراح خفض نسبة تملك الأجانب من 20.5% إلى 4.99%. وبنسبة موافقة ساحقة، ورغم عدم توقعه، فقد أُقرّ الاقتراح بسرعة. وسيُطبّق الحد الأقصى لنسبة ملكية المستثمرين الأجانب فورًا بعد نصف شهر، بدءًا من 1 يوليو.

تسمح اللوائح الحالية لبنك فييتنام بتخفيض حصته. وتحديدًا، في البند 1.هـ من المادة 139 المتعلقة بنسبة الملكية الأجنبية في سوق الأسهم الفيتنامية، يحق للشركة المساهمة العامة تحديد نسبة ملكية أجنبية قصوى أقل من النسبة المحددة، وذلك في حال "موافقة الجمعية العامة للمساهمين، ووفقًا لما ينص عليه نظام الشركة الأساسي".

مع ذلك، قد لا يكون من الممكن تطبيق مقترحات مماثلة في المستقبل. في مشروع المرسوم المُعدّل والمُكمّل لعدد من مواد المرسوم رقم 155/2020/ND-CP، المُفصّل لتطبيق عدد من مواد قانون الأوراق المالية، والذي لا يزال قيد البحث، تُقدّم الجهة المُعدّة طلبًا لحذف هذا الحكم، ما لم تُقرّر جهة حكومية مختصة خلاف ذلك.

"وبالتحديد، فإن اللائحة الجديدة تعدل وتكمل الفقرة (هـ) من البند (1) من المادة (139) على النحو التالي: ""هـ) في حالة قيام الجهة الحكومية المختصة بتحديد نسبة ملكية أجنبية قصوى تختلف عن النسبة المنصوص عليها في الفقرات (أ، ب، ج، د، ود) من البند (1) من هذه المادة، يتم تطبيق نسبة الملكية الأجنبية القصوى في الشركة وفقاً لتلك النسبة.""

وبحسب مقترح مقدم إلى الحكومة، فإن هذا يهدف إلى ضمان حقوق المساهمين الأجانب بموجب قانون الشركات، فضلاً عن تقليل المخاطر للمستثمرين الأجانب عندما لا يستطيعون التنبؤ بالتغييرات من الشركات، وبالتالي زيادة جاذبية سوق الأسهم الفيتنامية، وجذب هذه المجموعة من المستثمرين.

في الواقع، حتى في قصة غرفة الاستثمار الأجنبي في بنك VIB، ورغم الموافقة عليها، لا تزال هذه القضية من أكثر القضايا التي حظيت بأعلى نسبة رفض في تاريخ اجتماعات المساهمين العامة للبنك. وقد أكمل بنك الكومنولث الأسترالي (CBA)، أكبر مساهم في VIB، عملية بيع استثماراته في VIB وفقًا لخطة وُضعت قبل سنوات عديدة. وقد جرت هذه الصفقات في النصف الثاني من عام 2024، لذا، بطبيعة الحال، لا يمكن بيعها إلا للمستثمرين المحليين نظرًا للانخفاض الحاد في غرفة الاستثمار الأجنبي، مما حرم مستثمرين أجانب آخرين من المشاركة.

شهدت اللوائح المتعلقة بالحد الأقصى لنسبة ملكية المستثمرين الأجانب في الشركات المدرجة تغييرات ملحوظة بعد صدور المرسوم 60/2015/ND-CP. فبدلاً من الحد الأقصى البالغ 49%، سمحت الحكومة لأول مرة بنسبة ملكية أجنبية غير محدودة. ومع ذلك، وبعد قرابة عقد من صدور المرسوم، لم تكن النتائج على مستوى التوقعات الأولية.

ليست شركة فييتنام للأوراق المالية الحالة الوحيدة التي قررت فيها الجمعية العامة للمساهمين خفض الحد الأقصى لنسبة الملكية الأجنبية. فوفقًا لآخر تحديث من هيئة إيداع الأوراق المالية في فيتنام (VSD)، يوجد أكثر من 500 شركة لا تتجاوز نسبة الملكية الأجنبية فيها 0% من إجمالي نحو 1900 شركة مدرجة ومسجلة للتداول في البورصة.

بعضها مُسجَّل في مجالات أعمال تخضع لقيود الملكية الأجنبية. ومع ذلك، تُقلِّص بعض الشركات مساحة الاستثمار الأجنبي بناءً على مقترحات من مجلس الإدارة وموافقة أغلبية المساهمين.

راقب عن كثب عملية الإعلان عن "الغرفة"

وفقًا للمعايير التي حددتها منظمة تصنيف السوق FTSE Russell، فقد استوفت الأوراق المالية الفيتنامية معايير الترقية 7/9 ولا تزال هناك حاجة إلى تحسين معيارين فقط، بما في ذلك إزالة شرط إيداع المستثمرين الأجانب للأموال قبل التداول (التمويل المسبق) ومعالجة المعاملات الفاشلة (إدارة التداول الفاشلة).

ومع ذلك، أشار مؤشر فوتسي راسل نفسه، في أحدث تقرير له حول تصنيف أسواق الأسهم والذي نشر في أوائل أكتوبر/تشرين الأول، إلى الحاجة إلى إدخال آلية فعالة لتسهيل المعاملات بين المستثمرين الأجانب في الأوراق المالية التي وصلت أو تقترب من الحد الأقصى لنسبة الملكية الأجنبية.

إلى جانب مؤشر فوتسي، تسعى فيتنام أيضًا إلى ترقية سوقها وفقًا لمعايير MSCI، وهي الجهة التي تعتمد على مؤشرات مرجعية للعديد من صناديق الاستثمار، ولكنها تضع أيضًا معايير أكثر صرامة. بحلول يونيو 2024، استوفت سوق الأسهم الفيتنامية معيار 10/18. ومن المعايير التي لا تزال بحاجة إلى تحسين حد الملكية الأجنبية، ومستوى الملكية الأجنبية المتبقية، ومستوى تحرير سوق الصرف الأجنبي الذي لم يُلبَّ بعد.

خلال مشاركته في ورشة عمل "نظرة عامة على سوق رأس المال في عام 2024 وآفاق عام 2025"، أشار السيد تو تران هوا، نائب مدير إدارة تطوير السوق بهيئة الأوراق المالية الحكومية، إلى أن إحدى المشكلات الحالية تتمثل في عدم توضيح قائمة القطاعات المتاحة للمستثمرين الأجانب. وهذه مسألة تتطلب مشاركة العديد من الوزارات والهيئات. إضافةً إلى ذلك، تختار العديد من الشركات، عند تسجيل خطوط أعمالها، قطاعات واسعة تغطي قطاعات أصغر تخضع للوائح المتعلقة بحدود نسبة الملكية الأجنبية. وهذا يجعل من المستحيل على الشركات، حتى وإن كانت تعمل في مجالات محدودة، "إتاحة المجال" للمستثمرين الأجانب.

السيد تو تران هوا، نائب مدير إدارة تطوير السوق، هيئة الأوراق المالية الحكومية

أكد السيد تو تران هوا أيضًا أن "قائمة القطاعات المتاحة للمستثمرين الأجانب مسألةٌ تحتاج الوزارات والقطاعات إلى تنسيقها وتوضيحها معًا. وإذا طُبِّقت، ستُحسِّن تجربة مستثمري الأوراق المالية بشكل كبير".

في مشروع تعديل المرسوم، تم توضيح مسؤولية الإخطار بالحد الأقصى لنسبة الملكية الأجنبية في الشركات المساهمة المدرجة والمسجلة للتداول في السوق. وسيتم إدارة الإعلان عن "غرفة الأجانب" بشكل أدق عند إقرار هذا البند في مشروع تعديل المرسوم 155، مما يفتح الباب أوسع أمام المستثمرين الأجانب لدخول السوق.

المصدر: https://baodautu.vn/sua-doi-nghi-dinh-155-doanh-nghiep-co-the-sap-het-cua-tuy-y-khoa-room-ngoai-d232044.html