انخفضت إصدارات سندات الشركات العقارية بشكل حاد: من أين تحصل الشركات على المال لسداد الديون؟
انخفضت إصدارات سندات الشركات بشكل حاد في مارس 2024. ومن المتوقع أن تواجه شركات العقارات هذا العام صعوبة في جمع الأموال عند استحقاق السندات.
 |
انخفض إصدار السندات بنسبة 61% مقارنة بالفترة نفسها
وفقًا لبيانات بورصة هانوي ، في مارس 2024 (حتى 25 مارس)، أصدرت شركتان فقط سندات بنجاح: شركة فيت آن للاستثمار والأعمال وتنمية التجارة المحدودة (أصدرت 1250 مليار دونج) وشركة هاي دانج للاستثمار والتطوير العقاري المحدودة (إصداران بإجمالي 2500 مليار دونج).
وهكذا، في أول 25 يومًا من شهر مارس 2024 (محسوبة من تاريخ الإعلان عن المعلومات)، بلغ حجم السندات الصادرة عن الشركات 3,750 مليار دونج فقط، بانخفاض 85.5٪ مقارنة بالفترة نفسها من شهر مارس 2023. وفي الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام (حتى 25 مارس)، بلغ حجم السندات الصادرة عن الشركات 10,715 مليار دونج، بانخفاض 61.5٪ مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.
في حين انخفض إصدار السندات الجديدة بشكل حاد، إلا أن الضغط على شركات العقارات لاستحقاق السندات من الآن وحتى نهاية العام هائل. منذ بداية العام، اضطرت الشركات إلى إنفاق ما يقرب من 14,000 مليار دونج لإعادة شراء السندات قبل استحقاقها (أكثر من 41% منها سندات عقارية).
وبحسب تقديرات "فين جروب"، فإن حجم السندات المؤسسية المستحقة في عام 2024 سيصل إلى أكثر من 300 ألف مليار دونج، ومن بينها سندات عقارية وحدها ستبلغ قيمتها أكثر من 130 ألف مليار دونج.
صرح السيد نجوين كوانغ ثوان، المدير العام لشركة فيين ريتينغز، بأن القدرة على سداد السندات لا تزال تُمثل تحديًا كبيرًا لشركات العقارات. فرغم أن رأس المال الائتماني يدعم جزئيًا التدفق النقدي لشركات العقارات، إلا أن الشركات المُصدرة للسندات لا تستطيع الاعتماد كليًا على هذا المصدر من رأس المال لإتمام التزامات سداد السندات. في غضون ذلك، لم يشهد سوق العقارات تحسنًا يُذكر.
في عام ٢٠٢٣، سيصل حجم سندات الشركات المتأخرة السداد إلى ما يقارب ١٩٠ ألف مليار دونج (تُمثل الديون المعدومة حوالي ٢٣.٥٪ من إجمالي القيمة القائمة بنهاية عام ٢٠٢٣). ومع ذلك، ووفقًا للمحللين، فإن الجانب الإيجابي هو أن حجم السندات المتأخرة السداد سينخفض بشكل حاد في عام ٢٠٢٤.
في عام ٢٠٢٤، من المتوقع أن ينخفض حجم السندات المتأخرة بشكل حاد ليصل إلى ٤٠ ألف مليار دونج، صادرة عن ٣٥ شركة. نصف هذه الشركات شركات وهمية، وهي شركات أُسست لغرض وحيد هو إصدار سندات الشركات، دون أن يكون لها أنشطة تجارية أساسية، بينما الباقي شركات أخرى. وسيتركز حجم السندات عالية المخاطر في الربع الأخير من عام ٢٠٢٤، وفقًا للسيد نجوين دينه دوي، مدير قسم التحليل والتقييم والبحث (VIS Ratings).
من أين تحصل شركات العقارات على الأموال لسداد ديونها؟
بدأ سوق العقارات يُظهر بوادر انتعاش منذ نهاية عام ٢٠٢٣، إلا أن معدل التعافي لا يزال بطيئًا، ويشهد انتعاشًا ملحوظًا في قطاع الشقق. ولا تزال أنشطة ترخيص المشاريع بطيئة، مما يُصعّب تحسّن العرض بسرعة في الفترة المقبلة. ومنذ بداية العام، بادر العديد من المستثمرين إلى فتح باب البيع، ما يُعدّ مؤشرًا إيجابيًا لعام ٢٠٢٤ بأكمله. ومع ذلك، لم يتحسّن ميزان العرض والطلب، مما أدى إلى استمرار الصعوبات المالية للمستثمرين.
بلغت القدرة على سداد ديون المستثمرين أدنى مستوياتها منذ سنوات عديدة بنهاية عام ٢٠٢٣، ولم تتحسن هذه القدرة بشكل واضح في عام ٢٠٢٤، وذلك بالنظر إلى الرافعة المالية التي تستخدمها هذه الشركات، وخاصةً حجم سندات الشركات المستحقة. ومع ذلك، أعتقد أن شركات العقارات لن تواجه أي صدمة سيولة في عام ٢٠٢٤، بفضل قنوات الوصول إلى رأس المال الأخرى - وخاصةً الائتمان المصرفي وإصدار الأسهم - التي كانت مواتية للغاية. منذ بداية العام، نما ائتمان الأعمال العقارية بشكل إيجابي، على الرغم من أن الائتمان العام نما بشكل سلبي. بالإضافة إلى ذلك، حظيت العديد من شركات العقارات بظروف مواتية لإصدار أسهم لزيادة رأس المال،" صرّح السيد دونج دوك هيو، مدير التحليل الأول للتصنيفات والأبحاث (VIS Ratings).
وبالإضافة إلى التدفقات النقدية من الائتمان المصرفي وإصدار الأسهم، يتوقع الخبراء الاقتصاديون أيضًا أن يتحسن إصدار السندات للشركات في عام 2024 تدريجيًا في النصف الثاني من العام، مما يساعد شركات العقارات على الوفاء بالتزاماتها بسداد السندات.
اعتبارًا من هذا العام، سيتم تنفيذ المرسوم 65/2022/ND-CP بشكل كامل، مما يوفر حماية أفضل للمستثمرين، ومن المتوقع أن يعزز الثقة لدى المستثمرين الأفراد بالإضافة إلى جذب المزيد من المشاركة من المستثمرين المؤسسيين.
يتوقع المحللون انتعاش سوق سندات الشركات في عام ٢٠٢٤، بقيادة قطاعي البنوك والعقارات. أما بالنسبة لسندات العقارات، فسيعتمد معدل التعافي بشكل كبير على سرعة تحسين الإطار القانوني، بالإضافة إلى تقدم تراخيص المشاريع في المناطق.
من العوامل الأخرى التي تدعم انتعاش سوق السندات أسعار الفائدة. ويرى الخبير الاقتصادي الدكتور لي شوان نغيا أن أسعار الفائدة ستظل منخفضة في عام ٢٠٢٤، مما يخلق جاذبيةً ودعمًا جيدًا لتعافي سوق سندات الشركات.
ومع ذلك، نظرًا لتقلص عدد المشاركين في سوق سندات الشركات (شدّد المرسوم 65/2022/ND-CP شروط مشاركة الأفراد في شراء وبيع سندات الشركات)، فإن العامل الأهم لاستعادة حيوية هذا السوق هو تحسين إجراءات إصدار السندات للجمهور وتوسيع قاعدة المستثمرين المؤسسيين. ولتحقيق ذلك، يجب توسيع اللوائح المتعلقة بصناديق الاستثمار في الأوراق المالية، وصناديق السندات، وصناديق التقاعد، وشركات التأمين، وغيرها، لتعزيز الطلب على سندات الشركات. ويمكن للمستثمرين الأفراد المشاركة في الاستثمار في سندات الشركات من خلال صناديق مُدارة باحترافية أو سندات تُصدر للجمهور.
خلال العامين الماضيين، أصبحت سندات الشركات حساسة، حتى أن العديد من الشركات ذات الكفاءة المالية أعادت شراء جميع السندات قبل تاريخ استحقاقها، وسددت جميع السندات المستحقة. ونأمل أن تعود هذه الشركات إلى السوق مع انتعاش ثقة المستثمرين. ومن وجهة نظر المستثمرين، ومع انخفاض أسعار فائدة الادخار الحالية، فإن الفجوة الكبيرة بين أسعار فائدة سندات الشركات وأسعار فائدة الادخار ستزيد من جاذبية السندات.
السيد نجوين دينه دوي، مدير التحليل والتقييمات والأبحاث (تصنيفات VIS)
[إعلان 2]
مصدر
تعليق (0)