لقد خرج الروبل من "منطقة الراحة" الخاصة به وهو ينزلق باستمرار نحو الأسفل.

وفقًا للعديد من الخبراء، فإن انخفاض صادرات النفط والغاز واحتمال استمرار المستثمرين الأجانب في سحب رؤوس أموالهم من روسيا هما سببا الانخفاض المستمر للروبل.

شهد الروبل انخفاضاً مستمراً في قيمته خلال العام الماضي. (المصدر: DW)

في فبراير 2022، وبعد العملية العسكرية الروسية الخاصة في أوكرانيا، انخفض الروبل بشكل حاد. ومع ذلك، في غضون أشهر قليلة فقط، استعاد الروبل قيمته المفقودة بفضل استفادة موسكو من ارتفاع أسعار الطاقة بشكل ملحوظ.

لكن الاتحاد الأوروبي نجح في "فطام" نفسه عن النفط والغاز الخام الروسي من خلال زيادة واردات الطاقة من مصادر أخرى مثل الولايات المتحدة وكندا والنرويج.

وفي الوقت نفسه، انخفضت أسعار النفط الخام والغاز بشكل حاد بسبب المخاوف بشأن تباطؤ النمو الاقتصادي العالمي الناجم عن ارتفاع أسعار الفائدة، مما وضع ضغطاً مالياً على روسيا وسط الحملة العسكرية المستمرة في أوكرانيا، وضغط على الروبل نحو الانخفاض.

على مدار العام الماضي، انخفضت قيمة العملة بشكل مستمر.

انخفض الروبل هذا العام بنسبة 25% مقابل الدولار الأمريكي، وهو حالياً عند أدنى مستوى له منذ مارس 2022. وبحلول ظهر يوم 14 أغسطس، كان الدولار الأمريكي الواحد يعادل 100.7 روبل. وهذه هي المرة الأولى منذ مارس 2022 التي تتجاوز فيها العملة الروسية عتبة 100 روبل للدولار الأمريكي، وهي عتبة نفسية هامة.

يؤدي انخفاض قيمة العملة المحلية إلى ارتفاع التضخم بوتيرة متسارعة في روسيا. وقد تجاوز معدل التضخم في البلاد هدف البنك المركزي الروسي، حيث بلغ 4.3% في يوليو 2023، ومن المتوقع أن يرتفع إلى ما بين 5 و6.5% هذا العام.

لماذا تنخفض قيمة الروبل؟

ترى إلفيرا نابيولينا، محافظ البنك المركزي الروسي، أن نطاق الدولار الأمريكي الواحد مقابل 80-90 روبلًا يمثل "منطقة استقرار". وقد تجاوزت العملة الروسية هذا النطاق في أوائل الصيف.

بحسب نابيولينا، فإن تراجع التجارة الخارجية هو سبب ضعف العملة. إضافة إلى ذلك، ساهم الارتفاع الحاد في الإنفاق الحكومي ونقص العمالة في استمرار ارتفاع التضخم بشكل مستمر.

في 14 أغسطس، صرح مكتب الإيرادات المركزي بأن قيم الصادرات تواجه "انخفاضًا كبيرًا" في الوقت الذي يتزايد فيه الطلب على الواردات.

مع ذلك، لا يرى نائب محافظ البنك المركزي، أليكسي زابوتكين، أي مخاطر على الاستقرار المالي. وقال: "يواصل البنك المركزي التزامه بسياسة سعر صرف تسمح للاقتصاد بالتكيف بفعالية مع الظروف الخارجية المتغيرة".

رفع البنك المركزي الروسي سعر الفائدة القياسي إلى 8.5% - وهو مستوى أعلى مما كان متوقعاً في يوليو - لمنع انخفاض قيمة الروبل.

يرى مكسيم أوريشكين، وهو مستشار اقتصادي حكومي، أن ضعف الروبل وارتفاع التضخم يرجعان إلى السياسة النقدية المتساهلة للبنك المركزي.

ووفقاً للمحللين، فإن انخفاض قيمة الروبل في الأسابيع الأخيرة يعود إلى ارتفاع الواردات وزيادة تدفقات الاستثمار الأجنبي.

وفي معرض تعليقه على أسباب انخفاض قيمة الروبل، قال ألبريشت روتاشر، وهو باحث عمل في المفوضية الأوروبية لمدة 30 عامًا، إن أحد العوامل الرئيسية هو أن روسيا لا تستطيع بيع النفط إلا بسعر أقل من سعر السوق العالمي.

وفقًا لأحدث بيانات مكتب الإيرادات المركزي، انخفضت إيرادات مصدري النفط والغاز في البلاد إلى 6.9 مليار دولار (6.3 مليار يورو) في يوليو، بانخفاض عن 16.8 مليار دولار في نفس الفترة من العام الماضي.

ومن العوامل الأخرى انسحاب العديد من الشركات الأجنبية من روسيا منذ بدء العملية العسكرية في أوكرانيا. وتشير تقديرات بلومبيرغ إلى أن الشركات الأجنبية التي غادرت روسيا العام الماضي باعت أصولاً بقيمة تتراوح بين 15 و20 مليار دولار.

تعتقد إلينا ريباكوفا، وهي مستشارة في معهد بيترسون للاقتصاد الدولي (PIIE)، أن السبب وراء انخفاض قيمة الروبل هو انكماش صادرات النفط والغاز واحتمال استمرار سحب رؤوس الأموال من قبل المستثمرين الأجانب.

وأضاف روثاشر: "إن ارتفاع تكاليف استيراد المنتجات عالية التقنية من الغرب عبر دول ثالثة مثل تركيا وكازاخستان والصين وصربيا يساهم أيضاً في انخفاض قيمة الروبل".

ما الذي يمكن فعله لتحقيق استقرار الروبل؟

حذّر المحلل أليكسي أنتونوف من شركة ألور بروكر من احتمال انخفاض قيمة الروبل إلى ما بين 115 و120 روبلًا للدولار. وقال: "لكي يتوقف انخفاض قيمة العملة الروسية، علينا انتظار انخفاض الواردات أو صدور قرارات جديدة من البنك المركزي الروسي".

وأكد ألكسندر إيساكوف، الخبير الاقتصادي في بلومبيرغ إيكونوميكس، على هذا الرأي، قائلاً إنه لتحقيق استقرار قيمة الروبل، يجب أن يكون سعر الفائدة القياسي قريباً من 10%. كما يجب إبقاء الإنفاق الفيدرالي دون الحد الأقصى.

أكد الخبير الاقتصادي: "قد يستفيد الروبل من ارتفاع أسعار النفط الخام، لكن السياسات النقدية المحلية هي العامل الحاسم. يحتاج البنك المركزي إلى رفع أسعار الفائدة بمقدار 50-100 نقطة أساس أخرى في اجتماعه منتصف سبتمبر لتعزيز المدخرات المحلية وخفض الواردات".

في غضون ذلك، يعتقد اقتصاديون آخرون أن الحكومة الروسية تدعم الإضعاف التدريجي للعملة.

ذكر المحلل تيم آش أن الحكومة الروسية تبقي الروبل ضعيفاً لمواجهة سقف أسعار النفط وتأثير العقوبات الغربية على كل من الصادرات والإيرادات.

مصدر