منظور سوق الأسهم للأسبوع 31/3-4/4: ضغوط لإعادة هيكلة المحفظة في انتظار نتائج أعمال الربع الأول

واصل سوق الأسهم الفيتنامية مواجهة ضغوط التصحيح الأسبوع الماضي، وخاصة في الجلسات الثلاث الأخيرة من الأسبوع عندما زادت المخاوف بشأن تصاعد التعريفات الجمركية.

في 26 مارس، فرضت الولايات المتحدة ضريبة استيراد بنسبة 25% على السيارات، أي ما يزيد بعشرة أضعاف عن المعدل السابق، اعتبارًا من 2 أبريل 2025. وقد تسببت هذه الخطوة في هبوط حاد في أسهم السيارات العالمية، مما أثر سلبًا على معنويات المستثمرين، التي كانت أصلًا غير مستقرة بسبب الحرب التجارية المطولة. إضافةً إلى ذلك، من المتوقع أن تعلن الولايات المتحدة في 2 أبريل عن سياسة ضريبية متبادلة تستهدف مجموعة من 15 دولة ذات ضرائب مرتفعة وفوائض تجارية كبيرة، ومن بينها فيتنام التي قد تتأثر بها.

تجدر الإشارة إلى أن سيولة السوق ضعفت للأسبوع الثالث على التوالي، مع استمرار المستثمرين الأجانب في اتجاه البيع الصافي القوي في HoSE بقيمة -2,107.1 مليار دونج هذا الأسبوع.

وفقًا لخبراء شركة باينتري للأوراق المالية، يُظهر هذا أنه على الرغم من تباطؤ الارتفاع، إلا أن ضغط البيع الحالي ليس كبيرًا جدًا. كان الأسبوع الماضي لا يزال أسبوعًا صعبًا للتداول، فبعد فترة من النمو القوي منذ بداية العام، اتسمت معنويات المستثمرين ببعض الحذر، حيث فشل مؤشر VN باستمرار في اختراق منطقة 1,340 نقطة. في الوقت نفسه، كان الحماس الذي شهدته أسهم Vingroup منذ بداية الأسبوع (24 مارس) أحد أسباب قلق المستثمرين من احتمال حدوث انهيار قوي.

على مدار جلسات التداول الأربع الماضية، نجح مؤشر VN بشكل مستمر في اختراق خطوط الدعم MA5 وMA10 وMA20 المقابلة لمنطقة 1,324 - 1,326 نقطة، مما دفع المستثمرين إلى البقاء خارجًا لحماية الإنجازات التي حققوها منذ بداية العام.

يعتقد السيد دينه كوانغ هينه، رئيس استراتيجية الاقتصاد الكلي والسوق في شركة VNDIRECT للأوراق المالية، أن السوق قادر على الحفاظ على حالة من الحذر الأسبوع المقبل، حيث من المتوقع أن يختبر مؤشر VN مستوى الدعم المهم عند 1300 نقطة (+/-10 نقاط). مع ذلك، فإن احتمالية انخفاض المؤشر إلى ما دون هذا المستوى ضئيلة، نظرًا لانخفاضه بمقدار 3 نقاط فقط.

أولا، كانت المخاوف المتعلقة بالتعريفات الجمركية عاملاً رئيسياً في التصحيح الأخير.

ثانيا، اتخذت فيتنام مؤخرا خطوات قوية وفي الوقت المناسب لتقليل مخاطر فرض الولايات المتحدة تعريفات جمركية "قاسية"، بما في ذلك توقيع اتفاقيات تجارية تصل قيمتها إلى 90 مليار دولار أمريكي مع الولايات المتحدة والنظر في خفض التعريفات الجمركية على عدد من المنتجات المستوردة مثل السيارات والإيثانول والغاز الطبيعي المسال والمنتجات الزراعية والخشب ومنتجات الأخشاب لتحقيق التوازن التجاري إلى حد ما مع شركاء تجاريين مهمين.

ثالثًا، يُعدّ التأثير المباشر للرسوم الجمركية على سوق الأسهم محدودًا، إذ لا تُشكّل الأسهم المرتبطة بالتصدير سوى نسبة ضئيلة من هيكل مؤشر الأسهم. لذا، قد تكون مخاطر الرسوم الجمركية وآثارها مُبالغًا فيها.

يُصرّ السيد هينه على رأيه بأنّ تراجع مؤشر VN إلى منطقة الدعم عند حوالي 1300 نقطة (+/-10 نقاط)، سيُتيح فرصًا لتوزيع أرباح بأسعار رأسمالية جيدة لتحقيق أهداف متوسطة وطويلة الأجل، لا سيما في القطاعات ذات الآفاق الإيجابية هذا العام، مثل البنوك والأوراق المالية والعقارات السكنية والكهرباء والاستثمار العام. في عام 2025، ستجتمع العديد من العوامل الداعمة للسوق لتوقع اتجاه إيجابي، بما في ذلك تقييمات جذابة، وآفاق إيجابية لنمو أرباح الشركات، وفوائد كبيرة من تطبيق نظام KRX، وترقية السوق.

وفقًا لخبراء من شركة Pinetree Securities Company، فإن تركيز أسواق الأسهم، بما في ذلك فيتنام، سيكون على سياسة الضرائب المتبادلة على الشركاء التجاريين لإدارة الرئيس دونالد ترامب في 2 أبريل. لذلك، من المتوقع أن تستمر جلسات التداول الثلاث الأولى من الأسبوع من 31 مارس إلى 4 أبريل في التسبب في إزعاج المستثمرين إذا ظل الوضع كما هو في الأسبوع الماضي، وهو سيناريو تحرك مؤشر VN بشكل جانبي في نطاق 1315 - 1326 نقطة، مع قاعدة تراكم حول منطقة 1315 - 1317 نقطة أثناء انتظار السوق لإرسال إشارات جديدة.

هناك عامل آخر يمكن أن يكون له تأثير كبير على الاتجاه العام لهذا الأسبوع وهو الوقت الذي يتم فيه الكشف تدريجياً عن الأرقام المقدرة لنتائج الأعمال للربع الأول من عام 2025، كما أن شهر أبريل هو الوقت الذي تعقد فيه الشركات اجتماعات عامة للمساهمين وتعلن عن خطط الأعمال.

يعتقد خبراء شركة باينتري للأوراق المالية أن هذا سيُشكّل دافعًا جديدًا لارتفاع أسعار الأسهم. وبالتالي، ستزداد اختلافات مجموعات الأسهم بناءً على الأخبار، وسيصبح التداول في السوق أكثر صعوبة إذا لم يختر المستثمرون الأسهم المناسبة التي تُناسب التدفقات النقدية.

سيكون موسم التقارير المالية هو الوقت المناسب للتدفقات النقدية للبحث عن فرص استثمارية في الربع الثاني من عام 2025. لذلك، من المتوقع أن يعود الاتجاه العام الأسبوع المقبل إلى مستوى 1,330 نقطة إذا لم يرتفع ضغط البيع بشكل حاد. في سيناريو أكثر سلبية، حيث قد يحدث تراجع قبل تعافي السوق، قد ينخفض مؤشر VN أكثر ليختبر مستوى 1,302 نقطة، ولكن من غير المرجح اختراقه.

المصدر: https://baodautu.vn/goc-nhin-ttck-tuan-313-44-ap-luc-co-cau-danh-muc-cho-ket-qua-kinh-doanh-quy-i-d260371.html