يضع المستثمرون معظم أموالهم في شركات الأوراق المالية

تشير بيانات التقارير المالية لشركات الأوراق المالية (CTCK) إلى أن إجمالي رصيد ودائع العملاء بنهاية عام 2023 بلغ 83000 مليار دونج (ما يعادل حوالي 3.3 مليار دولار أمريكي).

ارتفعت الودائع لدى شركات الأوراق المالية للربع الثالث على التوالي، لتصل إلى أعلى مستوى لها منذ ما يقرب من عامين، بزيادة حوالي 20 مليار دونج مقارنة بنهاية عام 2022.

في الماضي، كان حجم الأموال المتاحة في شركات الأوراق المالية الكبيرة (مقارنةً بحجم السوق) يُعطي إشارات إيجابية لسوق الأسهم. ومع ذلك، في الواقع، تُعدّ الودائع في شركات الأوراق المالية مرتفعة للغاية، لكن التداولات في سوق الأسهم لا تزال هادئة نسبيًا، وأسعار الأسهم ترتفع ببطء.

السؤال هو: لماذا ارتفعت قيمة الودائع في شركات الأوراق المالية بهذه السرعة؟ من هم المودعون؟ وما هو الأثر المتوقع لهذه التدفقات النقدية على سوق الأسهم في الفترة المقبلة؟

وبحسب التقارير المالية، يمكن ملاحظة أن الودائع تتركز بشكل رئيسي في عدد من شركات الأوراق المالية مثل VPS Securities، وVnDirect، و Techcombank Securities (TCBS)، وSSI Securities، وBSC، وVCBS...

في VPS، بلغت ودائع العملاء 16,555 مليار دونج فيتنامي بنهاية عام 2023. في الوقت نفسه، سجلت VnDirect (VND) 6,400 مليار دونج فيتنامي، وTCBS 5,800 مليار دونج فيتنامي. كما بلغت ودائع العملاء في SSI Securities ما يقارب 5,300 مليار دونج فيتنامي.

لدى معظم شركات الأوراق المالية أرصدة ودائع تصل إلى عدة آلاف من مليارات VND مثل: BSC، SHS، VCBS...

chungkhoanhh6 ok.jpg
تدفقات نقدية ضخمة تنتظر الاستثمار في الأسهم. (صورة: HH)

يتضح أن حجم الودائع لدى شركات الأوراق المالية كبير جدًا. حتى أن الودائع لدى شركة VPS للأوراق المالية تُعادل 70% من رأس المال المُعبأ من قِبل بنك صغير مثل بنك سايغون للصناعة والتجارة (SGB). وبحلول نهاية الربع الأخير من عام 2023، تجاوزت ودائع عملاء بنك سايغون 23.5 تريليون دونغ فيتنامي.

إن حركة مثل هذه التدفقات النقدية الضخمة إلى قناة استثمارية يمكن أن تعكس جزئياً التقلبات في السوق المالية فضلاً عن الوضع والآفاق الاقتصادية .

يُعتقد أن التدفق النقدي إلى سوق الأسهم له أسباب عديدة. يأتي ذلك في ظل انخفاض حاد في أسعار الفائدة على الودائع المصرفية، في حين يُكثّف النظام المصرفي ضخّ رؤوس الأموال في الاقتصاد. لم يتعافَ سوق العقارات بعد، مع أنه يُمثّل قناةً تجذب مبالغ طائلة إلى الاقتصاد.

مليارات الدولارات في حسابات الأسهم: من أين تأتي الأموال؟

وقال لي كوانج تري، مدير الوساطة في شركة نهات فييت للأوراق المالية، إن حجم الأموال التي يحتفظ بها المستثمرون في حساباتهم الخاصة بالأوراق المالية قد ارتفع بشكل حاد، ربما لأنهم يرون فرصًا في سوق الأوراق المالية ويستعدون للعودة إلى هذه القناة الاستثمارية.

ومع ذلك، وفقاً للسيد تري، فإن العديد من المستثمرين لم يزيدوا من صرف أموالهم حتى الآن بسبب التوقعات بأن السوق سوف تتكيف مع أسعار أكثر معقولية.

كما قدمت العديد من المنظمات توقعات إيجابية لسوق الأوراق المالية بعد تيت، عندما أعلنت الشركات في وقت واحد عن نتائج أعمالها للربع الرابع من عام 2023 وأعدت خططًا لموسم الاجتماعات العامة للمساهمين، الذي سيقام من مارس إلى أبريل 2024.

ومن المتوقع أن تدعم عوامل كثيرة سوق الأسهم، مثل الأساس الكلي القوي، وأسعار الفائدة المنخفضة، وجهود الحكومة لتعزيز نمو الائتمان وتشجيع الاستثمار العام.

لقد تجاوز سوق سندات الشركات أسوأ مراحله. ومن المتوقع أن يشهد سوق العقارات تحسنًا تدريجيًا مع إقرار قانون الأراضي المعدل.

ومن المتوقع أيضا أن يساعد قانون مؤسسات الائتمان (المعدل) على جعل النظام المصرفي أكثر استقرارا، وتقليص الملكية المتبادلة، والإقراض الخلفي، والإقراض الائتماني الذي يركز بشكل مفرط على عدد قليل من جماعات المصالح...

يتطور الوضع الاقتصادي العالمي بشكل إيجابي أيضًا. ووفقًا لبنك HSBC، ستنمو المنطقة الاقتصادية الآسيوية بشكل أكثر قوة. وسيشهد الاقتصاد الأمريكي هبوطًا تدريجيًا. وسيخفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة في يونيو 2024. وسيتعافى دخل الشركات.

في الأسابيع الثلاثة الأولى من العام الجديد 2024، لم يشهد سوق الأسهم أي ارتفاع، بل شهد ارتفاعًا. السيولة ليست عالية، لكنها قد تنفجر. والجدير بالذكر أن معظم التوقعات لسوق الأسهم إيجابية. وبينما لا تزال قنوات الاستثمار الأخرى غامضة، فمن الواضح أن سوق الأسهم هو محور الاهتمام.

في الواقع، أسعار الفائدة على الودائع في البنوك منخفضة جدًا حاليًا. تتراوح أسعار الفائدة على الودائع قصيرة الأجل بين 3% و5% سنويًا، بينما تتراوح أسعار الفائدة على الودائع التي تمتد لاثني عشر شهرًا أو أكثر بين 5% و6% سنويًا في الغالب.

ومن الممكن ملاحظة أن أسعار الفائدة على المدخرات لا تتجاوز 40-50% مقارنة بفترة الذروة في النصف الثاني من عام 2022.

في ظل انخفاض أسعار الفائدة حاليًا، يُمكن أن يُحقق شراء الأسهم المناسبة خلال ثلاث جلسات أرباحًا مضاعفة. من الواضح أن جاذبية سوق الأسهم أعلى بكثير من جاذبية قناة الادخار وتباطؤ قناة العقارات.

علاوة على ذلك، قامت العديد من شركات الأوراق المالية في الآونة الأخيرة بالالتفاف على القانون لتعبئة الودائع من المستثمرين.

عادةً ما تتكون الودائع في شركات الأوراق المالية من جزأين. الأول هو الأموال التي تنتظر صرفها لشراء الأسهم، حيث تحصل في حسابات شركات الأوراق المالية على فائدة منخفضة تقل عن 0.3% سنويًا. أما الثاني فهو قيمة الودائع المُعبأة، والتي تدفعها شركات الأوراق المالية بفائدة أعلى بكثير، تتراوح بين 3% و5% سنويًا، وقد تصل إلى أكثر من 8% سنويًا.

أصدرت هيئة الأوراق المالية في الدولة مؤخرًا منشورًا رسميًا تطلب فيه من شركات الأوراق المالية عدم القيام بأنشطة تجعل العملاء/المستثمرين يفهمون أن وظيفة شركات الأوراق المالية هي تلقي الودائع مثل مؤسسات الائتمان.

مع ذلك، لم توقف بعض شركات الأوراق المالية هذه الخدمة. في السابق، كان بإمكان المستثمرين رؤية هذا النوع من الخدمات في بعض الشركات، مثل ISave من TCBS، أو أسماء مثل خدمة سوق المال (MM) من VPS؛ وخدمة S-Savings من SSI...

إن التدفقات النقدية القوية التي تنتظر حسابات الأوراق المالية هي علامة جيدة، وتثبت أن سوق الأوراق المالية لديها القدرة على جذب انتباه المستثمرين.

ولكن من منظور آخر، يُظهر هذا أيضًا غياب قنوات الاستثمار الأخرى وضعف جاذبيتها، وضعف استيعاب الاقتصاد لرأس المال. ويُعدّ بطء دوران التدفقات النقدية في أي قناة استثمارية، وكذلك في الاقتصاد عمومًا، أمرًا غير مُرضٍ.

يُحتجزون عشرات الآلاف من المليارات في انتظار يوم انفجار سوق الأسهم . تدفقات نقدية بمليارات الدولارات - وهو رقم قياسي في عامين - تنتظر في حسابات مستثمري الأسهم، في انتظار إشارة من السوق للشراء بدلاً من سحب الأموال إلى قنوات استثمارية أخرى. هل ستنفجر السيولة قريبًا؟