يضع المستثمرون معظم أموالهم في شركات الأوراق المالية

تشير بيانات التقارير المالية لشركات الأوراق المالية إلى أن إجمالي رصيد ودائع العملاء بنهاية عام 2023 بلغ 83 ألف مليار دونج (ما يعادل حوالي 3.3 مليار دولار أمريكي).

ارتفعت الودائع لدى شركات الأوراق المالية للربع الثالث على التوالي، لتصل إلى أعلى مستوى لها منذ ما يقرب من عامين، بزيادة حوالي 20 مليار دونج مقارنة بنهاية عام 2022.

في الماضي، كان حجم الأموال المتاحة في شركات الأوراق المالية الكبيرة (مقارنةً بحجم السوق) يُعطي إشارات إيجابية لسوق الأسهم. لكن في الواقع، ورغم الارتفاع الكبير في الودائع في شركات الأوراق المالية، لا تزال المعاملات في سوق الأسهم هادئة نسبيًا، وأسعار الأسهم ترتفع ببطء.

السؤال هو: لماذا ارتفعت قيمة الودائع في شركات الأوراق المالية بهذه السرعة؟ من هم المودعون؟ وما هو التأثير المتوقع لهذه التدفقات النقدية على سوق الأسهم في الفترة المقبلة؟

وبحسب التقارير المالية، يمكن ملاحظة أن الودائع تتركز بشكل رئيسي في عدد من شركات الأوراق المالية مثل VPS Securities، وVnDirect، و Techcombank Securities (TCBS)، وSSI Securities، وBSC، وVCBS...

في VPS، بلغت ودائع العملاء 16,555 مليار دونج فيتنامي بنهاية عام 2023. في الوقت نفسه، سجلت VnDirect (VND) 6,400 مليار دونج فيتنامي، وTCBS 5,800 مليار دونج فيتنامي. كما سجلت SSI Securities ودائع عملاء تقارب 5,300 مليار دونج فيتنامي.

لدى معظم شركات الأوراق المالية أرصدة ودائع تصل إلى عدة آلاف من مليارات VND مثل: BSC، SHS، VCBS...

chungkhoanhh6 ok.jpg
تدفقات نقدية ضخمة تنتظر التدفق إلى الأسهم. (صورة: HH)

يتضح أن حجم الودائع لدى شركات الأوراق المالية كبير جدًا. حتى أن الودائع لدى شركة VPS للأوراق المالية تُعادل 70% من رأس المال المُعبأ من قِبل بنك صغير مثل بنك سايغون للصناعة والتجارة (SGB). وبحلول نهاية الربع الأخير من عام 2023، تجاوزت ودائع عملاء بنك سايغون 23.5 تريليون دونغ فيتنامي.

إن حركة مثل هذه التدفقات النقدية الضخمة إلى قناة استثمارية يمكن أن تعكس جزئياً التقلبات في السوق المالية فضلاً عن الوضع والآفاق الاقتصادية .

يُعتقد أن التدفق النقدي إلى سوق الأسهم له أسباب عديدة. يأتي ذلك في ظل انخفاض حاد في أسعار الفائدة على الودائع المصرفية، في حين يسعى النظام المصرفي جاهدًا لضخ رؤوس الأموال في الاقتصاد. لم يتعاف سوق العقارات بعد، مع أنه قناة تجذب مبالغ طائلة من المال إلى الاقتصاد.

مليارات الدولارات في حسابات الأسهم: من أين تأتي الأموال؟

وقال السيد لي كوانج تري - مدير الوساطة في شركة نهات فييت للأوراق المالية - إن حجم الأموال التي يحتفظ بها المستثمرون في حسابات الأوراق المالية الخاصة بهم قد ارتفع بشكل حاد، ربما لأنهم يرون فرصًا في سوق الأوراق المالية ويستعدون للعودة إلى هذه القناة الاستثمارية.

ومع ذلك، وفقاً للسيد تري، فإن العديد من المستثمرين لم يزيدوا من صرف أموالهم حتى الآن بسبب التوقعات بأن السوق سوف تتكيف مع أسعار أكثر معقولية.

كما قدمت العديد من المنظمات توقعات إيجابية لسوق الأوراق المالية بعد تيت، عندما أعلنت الشركات في وقت واحد عن نتائج أعمالها للربع الرابع من عام 2023 وأعدت خططًا لموسم اجتماعات المساهمين، الذي سيقام من مارس إلى أبريل 2024.

ومن المتوقع أن تدعم عوامل كثيرة سوق الأسهم، مثل الأساس الكلي القوي، وأسعار الفائدة المنخفضة، والجهود الرامية إلى تعزيز نمو الائتمان، فضلاً عن تشجيع الاستثمار العام من قبل الحكومة .

لقد تجاوز سوق سندات الشركات أسوأ مراحله. ومن المتوقع أن يشهد سوق العقارات تحسنًا تدريجيًا مع إقرار قانون الأراضي (المُعدَّل).

ومن المتوقع أيضاً أن يساعد قانون مؤسسات الائتمان (المعدل) على استقرار النظام المصرفي، وتقليص الملكية المتبادلة، والإقراض الخلفي، والإقراض الائتماني الذي يركز بشكل مفرط على عدد قليل من جماعات المصالح.

يتطور الوضع الاقتصادي العالمي بشكل إيجابي أيضًا. ووفقًا لبنك HSBC، ستنمو المنطقة الاقتصادية الآسيوية بشكل أكثر قوة. وسيشهد الاقتصاد الأمريكي هبوطًا تدريجيًا. وسيخفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة في يونيو 2024. وسيتعافى دخل الشركات.

في الأسابيع الثلاثة الأولى من العام الجديد 2024، لم يشهد سوق الأسهم أي ارتفاع، بل شهد ارتفاعًا أيضًا. السيولة ليست عالية، ولكنها قد تشهد ارتفاعًا حادًا. والجدير بالذكر أن معظم التوقعات لسوق الأسهم إيجابية. وبينما لا تزال قنوات الاستثمار الأخرى غامضة، فمن الواضح أن سوق الأسهم هو محور الاهتمام.

في الواقع، أسعار الفائدة على الودائع في البنوك منخفضة جدًا حاليًا. تتراوح أسعار الفائدة على الودائع قصيرة الأجل بين 3% و5% سنويًا، بينما تتراوح أسعار الفائدة على الودائع التي تمتد لاثني عشر شهرًا أو أكثر بين 5% و6% سنويًا في الغالب.

ومن الممكن ملاحظة أن أسعار الفائدة على المدخرات لا تتجاوز 40-50% مقارنة بفترة الذروة في النصف الثاني من عام 2022.

مع انخفاض أسعار الفائدة حاليًا، يُمكن أن يُحقق شراء الأسهم المناسبة خلال ثلاث جلسات أرباحًا مضاعفة. من الواضح أن جاذبية سوق الأسهم أعلى بكثير من جاذبية قناة الادخار وركود قناة العقارات.

علاوة على ذلك، قامت العديد من شركات الأوراق المالية في الآونة الأخيرة بالالتفاف على القانون لتعبئة الودائع من المستثمرين.

عادةً، تتكون الودائع في شركات الأوراق المالية من جزأين. الأول هو الأموال التي تنتظر صرفها لشراء الأسهم، وعند إيداعها في حساب شركة الأوراق المالية، تحصل على فائدة منخفضة تبلغ حوالي 0.3% سنويًا. أما الثاني فهو مبلغ الأموال المُودعة في منتجات الودائع المُعبأة، والتي تدفعها شركة الأوراق المالية بفائدة أعلى بكثير، تتراوح بين 3% و5% سنويًا، وقد تصل إلى أكثر من 8% سنويًا.

أصدرت هيئة الأوراق المالية في الدولة مؤخرًا منشورًا رسميًا تطلب فيه من شركات الأوراق المالية عدم القيام بأنشطة تجعل العملاء/المستثمرين يفهمون أن وظيفة شركات الأوراق المالية هي تلقي الودائع مثل مؤسسات الائتمان.

مع ذلك، لم تُوقف بعض شركات الأوراق المالية هذه الخدمة. في السابق، كان بإمكان المستثمرين رؤية هذا النوع من الخدمات في بعض الشركات، مثل ISave من TCBS، أو أسماء مثل خدمة سوق المال (MM) من VPS؛ وخدمة S-Savings من SSI...

إن التدفقات النقدية القوية التي تنتظر حسابات الأوراق المالية هي علامة جيدة، وتثبت أن سوق الأوراق المالية لديها القدرة على جذب انتباه المستثمرين.

ولكن من منظور آخر، يُظهر هذا أيضًا غياب قنوات الاستثمار الأخرى وضعف جاذبيتها، وضعف استيعاب الاقتصاد لرأس المال. ويُعدّ بطء دوران التدفقات النقدية في أي قناة استثمارية، وكذلك في الاقتصاد عمومًا، أمرًا غير مُرضٍ.

يُحتجزون عشرات الآلاف من المليارات في انتظار يوم انفجار سوق الأسهم. تدفقات نقدية بمليارات الدولارات - وهو رقم قياسي في عامين - تنتظر في حسابات مستثمري الأسهم، في انتظار إشارة من السوق للشراء بدلاً من سحب الأموال إلى قنوات استثمارية أخرى. هل ستنفجر السيولة قريبًا؟