انخفاض سعر الصرف وضغط أسعار الفائدة ولكن لا يزال هناك حاجة إلى توخي الحذر
في الثاني من أبريل/نيسان، أعلنت إدارة الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن قائمة من الرسوم الجمركية المتبادلة على 60 دولة، بما في ذلك معدل ضريبة يصل إلى 46% على السلع الواردة من فيتنام، اعتبارًا من التاسع من أبريل/نيسان. وقد تسببت هذه المعلومات على الفور في تقلبات قوية في السوق المالية العالمية.
في 10 أبريل/نيسان 2025، أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، بشكل مفاجئ، تعليقًا لمدة 90 يومًا للرسوم الجمركية المتبادلة على أكثر من 75 دولة، باستثناء الصين التي خضعت لزيادة في الرسوم الجمركية بنسبة 125%. وقد اتُخذ هذا القرار بعد ضغوط من المجتمع الدولي وشركاء التجارة، مما أتاح فرصًا للمفاوضات الرامية إلى تخفيف التوترات التجارية العالمية.
ولا تؤدي هذه الخطوة إلى تحقيق "راحة" مؤقتة فحسب، بل إنها تخلق أيضًا تأثيرات كبيرة على سوق الذهب وأسعار الصرف وأسعار الفائدة المحلية.
شهدت أسعار الذهب تقلبات في السوق العالمية قبل إعلان الولايات المتحدة تأجيل الرسوم الجمركية. وحسب البيانات، ارتفع سعر المعدن الأصفر بنسبة 3% في 9 أبريل، مسجلاً أفضل أداء يومي له منذ سنوات، مدعوماً بتدفقات الملاذ الآمن وسط تصاعد التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين بعد قرار الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بزيادة الرسوم الجمركية على الصين.
ومع ذلك، بعد الإعلان عن تأجيل الضرائب، واصل سعر الذهب العالمي ارتفاعه بشكل حاد في جلسة اليوم الصباحية، ليصل في إحدى النقاط إلى 3,122 دولار للأونصة، بزيادة قدرها 77 دولار مقارنة بجلسة التداول السابقة.
في حين يُعدّ تأجيل الرسوم الجمركية المتبادلة مؤشرًا إيجابيًا للاقتصاد العالمي، إلا أن حالة عدم اليقين لا تزال قائمة. قد لا يكون المستثمرون واثقين تمامًا من إمكانية التوصل إلى اتفاق تجاري طويل الأجل بين الولايات المتحدة والصين. ويُظهر الارتفاع الحاد في أسعار الذهب بمقدار 77 دولارًا في يوم واحد أن السوق لا يزال قلقًا بشأن الوضع الاقتصادي العالمي، لا سيما وأن عوامل مثل أسعار الفائدة الأمريكية، والسياسات النقدية للاقتصادات الكبرى، ووضع الدين العالمي لا تزال تُشكّل مصدر قلق كبير للمستثمرين.
في فيتنام، غالبًا ما تتقلب أسعار الذهب وفقًا لأسعار الذهب العالمية. ومع ذلك، يتأثر مستوى هذا التقلب أيضًا بعوامل مثل سعر صرف الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي وسياسات إدارة البنك المركزي.
يُعد سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي أحد أكثر المؤشرات حساسية للسياسات التجارية الأمريكية، خاصةً مع اعتماد فيتنام بشكل كبير على الصادرات إلى هذه السوق. قبل تأجيل الولايات المتحدة للضريبة، حذّرت محافظ البنك المركزي الفيتنامي، نجوين ثي هونغ، من "تطورات معقدة في سعر الصرف" عقب إعلان الرئيس ترامب عن الضريبة، بزيادة قدرها 0.6% في اليوم الأول. ومن المتوقع أن يُخفّض معدل الضريبة البالغ 46% والمُتوقع فرضه على السلع الفيتنامية حجم الصادرات، ويضغط على المعروض من العملات الأجنبية، ويرفع سعر الصرف، الذي يُقدّر بنحو 3% إلى 5%، وفقًا لتحليلات بعض الخبراء.
يُسهم قرار تأجيل الضريبة لمدة 90 يومًا في تخفيف الضغط المباشر على سعر الصرف. فبمعدل ضريبة مؤقت قدره 10% فقط، يُتيح لشركات التصدير الفيتنامية مزيدًا من الوقت لتعديل استراتيجياتها والحفاظ على تدفقات العملات الأجنبية من الولايات المتحدة، وهي مصدر دخل يُمثل الجزء الأكبر من الميزان التجاري. وهذا يُساعد بنك الدولة على استقرار سعر الصرف، مُجنِّبًا حالة ارتفاع الأسعار المُفرط، كما حدث في جلستي 8-9 أبريل.
تحديدًا، في جلسة ما بعد الظهر يوم 8 أبريل، تراوح سعر الصرف في بنك فيتكوم بين 25,750 و26,140 دونج فيتنامي، بزيادة قدرها 160 دونجًا فيتناميًا مقارنةً بسعر الافتتاح صباحًا. وبحلول جلسة 9 أبريل، تراوح سعر الصرف بين 25,792 و26,182 دونج فيتنامي للدولار الأمريكي (شراء/بيع)، بزيادة قدرها 42 دونجًا فيتناميًا مقارنةً بالجلسة السابقة.
ومع ذلك، في جلسة الصباح من يوم 10 أبريل، بعد الإعلان عن تأجيل سعر التعريفة الجمركية، انخفض سعر الصرف في البنوك التجارية بشكل حاد بمقدار 182 دونج، ويتداول حاليًا عند 26000 دونج/دولار أمريكي.
قال الخبير الاقتصادي دينه ترونغ ثينه إن انخفاض سعر صرف الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي قد يكون مؤشرًا على استقرار مؤقت في الاقتصاد الفيتنامي. بعد قرار تأجيل الضريبة، تفاعلت الأسواق المالية العالمية بشكل إيجابي، مما خفف من مخاوف المستثمرين بشأن وضع التجارة العالمية. ومع انحسار التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين مؤقتًا، انخفض الطلب على احتياطيات الدولار الأمريكي في فيتنام، مما أدى إلى انخفاض طفيف في سعر الصرف. علاوة على ذلك، أظهرت البيانات الاقتصادية المحلية أن الاقتصاد الفيتنامي يحافظ على زخم نمو مستقر، مما ساهم أيضًا في تخفيف الضغط على سعر الصرف.
ومع ذلك، أكدت محافظ البنك المركزي نجوين ثي هونغ أيضًا: "سوف يراقب البنك المركزي عن كثب تطورات السوق للعمل بجرعة معقولة، مع مراعاة الانسجام بين أسعار الصرف وهدف خفض أسعار الفائدة".
ويُظهر هذا أنه على الرغم من انخفاض الضغوط، لا يزال بنك الدولة حذراً بشأن خطر التقلبات الناجمة عن العوامل الخارجية، وخاصة إذا صعدت الولايات المتحدة والصين الحرب التجارية.
ويعتقد الخبراء أن سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج في الأيام التسعين المقبلة قد يظل مستقرا حول المستوى الحالي، ولكن لا يزال هناك خطر محتمل لارتفاعه إذا لم تحقق المفاوضات مع الولايات المتحدة نتائج إيجابية أو إذا ردت الصين بقوة، مما يتسبب في تقلبات في تدفقات رأس المال العالمية.
يواجه الدونج الفيتنامي خطر انخفاض قيمته بنسبة 10٪ بسبب ضغوط التعريفات الجمركية
في تعليقه على تطورات سعر الصرف، صرّح الدكتور نجوين تري هيو، مدير معهد أبحاث وتطوير الأسواق المالية والعقارية العالمية، بأنّ سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي سيتعرض لضغوط كبيرة إذا فرضت الولايات المتحدة تعريفات جمركية تصل إلى 46% على البضائع الواردة من فيتنام. ويعود السبب الرئيسي إلى الانخفاض الحاد في عائدات النقد الأجنبي من أنشطة التصدير.
وفقًا للسيد هيو، بلغ حجم واردات فيتنام حوالي 100 مليار دولار أمريكي في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025 وحده. في الوقت نفسه، لا تتجاوز احتياطيات النقد الأجنبي حاليًا حوالي 80 مليار دولار أمريكي، وهو أقل من المعيار الدولي الذي يتطلب احتياطيات تعادل ثلاثة أشهر على الأقل من الواردات. ولا تزال الصادرات تواجه صعوبات بسبب الحواجز الجمركية، مما يزيد الضغط على سعر الصرف.
وأكد الدكتور هيو أنه "في السيناريو المعاكس، إذا تم الحفاظ على معدل الضريبة البالغ 46٪، فقد يرتفع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج بنسبة تصل إلى 10٪ هذا العام".
ومع ذلك، لا يزال معدل الضريبة البالغ 46% قيد التفاوض. لذلك، لا يُمكن إصدار توقعات محددة بشأن تقلبات سعر الصرف في عام 2025 إلا بعد توصل فيتنام والولايات المتحدة إلى اتفاق نهائي بشأن الرسوم الجمركية، كما أضاف.
وفي سياقٍ مُشابه، أشار تقرير بنك UOB إلى أن سياسة التعريفات الجمركية ستُفقِد السلع الفيتنامية ميزتها التنافسية في الولايات المتحدة. وقد يؤثر ذلك سلبًا على هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي البالغ 8% هذا العام، ويواصل الضغط على سعر الصرف.
ويرى خبراء بنك UOB أن سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدولار الأمريكي سيستمر في الضعف، مع توقعات محدثة لسعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدولار الأمريكي عند 26500 دونج فيتنامي في الربع الثاني من عام 2025، و27200 دونج فيتنامي في الربع الثالث من عام 2025، و26800 دونج فيتنامي في الربع الرابع من عام 2025، و26500 دونج فيتنامي في الربع الأول من عام 2026.
وفي ظل ضغوط سعر الصرف وعدم وجود قرار نهائي بشأن التعريفات الجمركية على السلع الفيتنامية، فمن المتوقع أن تستمر أسعار الفائدة التشغيلية في خلق الظروف لدعم النمو.
ويقول الخبراء إن الضغوط على أسعار الصرف تأتي بشكل رئيسي من قدرة بنك الدولة الفيتنامي على الحفاظ على أسعار الفائدة أو خفضها لدعم النمو الاقتصادي المحلي.
في الواقع، حافظ بنك فيتنام المركزي على سعر الفائدة الأساسي على عمليات السوق المفتوحة (OMO) عند 4% في الفترات الأخيرة، في حين تم إبقاء سعر إعادة التمويل عند 4.5%، مما يعكس التضخم المسيطر عليه والاستقرار في أسعار الفائدة على الودائع لمدة 12 شهراً.
وبحسب بيانات بنك الدولة الفيتنامي، فإنه بحلول نهاية الربع الأول من عام 2025، ظل مستوى سعر الفائدة الجديد على الودائع دون تغيير تقريبًا، حيث ارتفع بنسبة 0.08% فقط، في حين استمر مستوى سعر الفائدة على الإقراض في الانخفاض بنسبة 0.4% مقارنة بنهاية عام 2024، مما يدل على جهود النظام المصرفي لدعم الاقتصاد.
مع ذلك، ووفقًا لبنك UOB، إذا استمر تدهور الأوضاع الاقتصادية وسوق العمل، فقد يخفض البنك المركزي الفنزويلي أسعار الفائدة إلى المستويات المنخفضة التي سُجلت خلال فترة جائحة كوفيد-19، أي 4%، أو حتى 3.5%. ويعتمد هذا السيناريو على استقرار سوق الصرف الأجنبي وخفض سعر الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
ومن وجهة نظر الخبير نجوين تري هيو، فإن البنك المركزي لم يعلن رسميا بعد عن خطة استجابة، ومع ذلك، فإن لدى المشغل العديد من أدوات السياسة التي يمكن استخدامها في حالة انخفاض عائدات العملات الأجنبية.
أولاً، إصدار أذون خزانة لسحب الأموال من التداول، مما يُقلل المعروض النقدي ويُخفف الضغط على أسعار الصرف. ثانياً، زيادة احتياطيات النقد الأجنبي من خلال قنوات مثل الاقتراض الدولي أو جذب التحويلات المالية. ثالثاً، تعديل سعر الفائدة التشغيلي باتجاه تصاعدي طفيف لتضييق فجوة أسعار الفائدة بين فيتنام والولايات المتحدة، وبالتالي الحد من تدفقات رأس المال إلى الخارج، كما قال.
ومع ذلك، أكد السيد هيو أيضًا أن معدل الضريبة البالغ 46% يُعدّ معدلًا غير مسبوق في تاريخ العلاقات التجارية بين فيتنام والولايات المتحدة. ويمثل هذا تحديًا هائلاً، وقد يحتاج بنك الدولة إلى مزيد من الإجراءات الخاصة للحفاظ على استقرار الاقتصاد الكلي.
المصدر: https://baodaknong.vn/kich-ban-nao-cho-ty-gia-khi-my-van-ap-thue-doi-ung-46-249191.html
تعليق (0)