يواجه الاقتصاد الأمريكي "اختباراً" في الشرق الأوسط.

إن التوترات في الشرق الأوسط ليست مجرد قضية جيوسياسية؛ بل أصبحت "الاختبار الأقسى" لمرونة وقدرة الاقتصاد الأمريكي على الحوكمة في دورة جديدة من عدم اليقين.

يواجه الاقتصاد الأمريكي صدمة طاقة جديدة وسط الاضطرابات في الشرق الأوسط. (صورة من تصميم الذكاء الاصطناعي)

هذا استنتاج من تقرير التحليل "صراع الشرق الأوسط يلقي بظلاله على التوقعات الاقتصادية" الذي نشرته مؤخراً شركة إدارة الاستثمار في المحيط الهادئ (PIMCO)، وهي أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم .

بحسب الخبراء، ينزلق الاقتصاد الأمريكي إلى "صدمة طاقة جديدة" وسط اضطرابات الشرق الأوسط، في وقت يتباطأ فيه النمو، ويتقلص فيه هامش المناورة السياسية، وتصبح فيه الأسواق هشة. ولا يقتصر الجانب المقلق على ارتفاع أسعار البنزين فحسب، بل إن هذه الصدمة المألوفة تُشوّه مسار التضخم وتدفقات رأس المال والسياسة النقدية بشكل خفي، مما يجعل مهمة واشنطن الإدارية بالغة الصعوبة في ظل هذه الظروف المحفوفة بالمخاطر والغموض.

صدمة الشرق الأوسط

أول هذه الآثار هو الطاقة. فالصراعات المطولة في الشرق الأوسط تعطل إمدادات النفط والغاز العالمية، خاصة إذا حدث أسوأ سيناريو في مضيق هرمز، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الطاقة بشكل حاد وسريع يؤثر على تكاليف الإنتاج والنقل والاستهلاك.

لكن الولايات المتحدة الآن في وضع مختلف. فبفضل عقدين من ازدهار النفط الصخري، تحولت الولايات المتحدة من مستورد صافٍ للطاقة إلى مُصدِّر صافٍ لها، مما قلل من هشاشتها مقارنة بالاقتصادات التي تعتمد على الاستيراد.

لكن "الحصانة" لا تعني "النجاة من التأثير". فبحسب الجمعية الأمريكية للسيارات (AAA)، ارتفعت أسعار البنزين بالتجزئة في الولايات المتحدة بنحو 20% خلال أسابيع قليلة. ونظرًا لأن الطاقة تمثل حوالي 5% من سلة مشتريات المستهلك، فإن هذه الصدمة قد تدفع مؤشر أسعار المستهلك إلى الارتفاع بنحو نقطة مئوية واحدة. والأهم من ذلك، أن ارتفاع تكاليف الطاقة يُضعف الدخل الحقيقي، مما يُقلل الاستهلاك الذي يُمثل أكثر من ثلثي الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة.

في الوقت نفسه، لا يمكن للزيادة في الإنتاج المحلي أن تعوض صدمة الأسعار على الفور بسبب الحاجة إلى وقت للتكيف، في حين أن صدمة الأسعار حدثت على الفور، مما يعني أن التأثير قصير المدى على النمو يظل سلبياً.

أما التأثير الثاني فيتمثل في القنوات النقدية وتدفقات رأس المال. فعندما تتزايد المخاطر الجيوسياسية ، غالباً ما يصبح الدولار الأمريكي ملاذاً آمناً، مصحوباً بتوقعات استمرار ارتفاع أسعار الفائدة، مما يدفع عوائد السندات إلى الارتفاع ويزيد من تشديد الأوضاع المالية. ويساهم الدولار القوي في خفض تكاليف الاستيراد وكبح التضخم إلى حد ما، ولكنه يضغط على الصادرات وأرباح الشركات متعددة الجنسيات.

أما التأثير الثالث فيتعلق بالسياسة النقدية، مما يضع الاحتياطي الفيدرالي في مأزق بين الضغوط التضخمية الناجمة عن أسعار الطاقة وخطر تباطؤ النمو، وسط ضعف سوق العمل.

إن الصدمة الحالية في أسعار النفط يصعب التعامل معها أكثر مع ازدياد حساسية توقعات التضخم؛ فإذا ظلت أسعار الطاقة مرتفعة، فسوف يمتد الضغط إلى الأجور وأسعار الخدمات.

لذا، فإن هامش المناورة يتقلص: فالتيسير النقدي المبكر قد يؤدي بسهولة إلى تضخم جامح، بينما سيؤدي المزيد من التشديد إلى الضغط على النمو. بعبارة أخرى، فإن التوترات في الشرق الأوسط تُقيّد صلاحيات الاحتياطي الفيدرالي، مما يحدّ بشكل كبير من نطاق سيطرته على السياسة النقدية على المدى القصير.

هل تستفيد أم تواجه مخاطر مضاعفة؟

بشكل عام، وضعت صدمة الشرق الأوسط الاقتصاد الأمريكي في موقف مزدوج، حيث قدمت مزايا نسبية ومخاطر مضاعفة.

من الجانب الإيجابي، تتمتع الولايات المتحدة بوضع أفضل بكثير من العديد من الاقتصادات المتقدمة بفضل دورها كمصدر للطاقة؛ ويستمر الدولار الأمريكي القوي في ترسيخ دورها كمركز مالي وجذب تدفقات رأس المال العالمية.

إضافةً إلى ذلك، تُسهم عدة عوامل محلية في دعم هذا الوضع. فالسياسة المالية، من خلال التخفيضات الضريبية الأخيرة، تُضيف موارد للأسر. وتُظهر بيانات دائرة الإيرادات الداخلية الأمريكية أن متوسط ​​المبالغ المُستردة من الضرائب قد زاد بنحو 10% على أساس سنوي، أي ما يُعادل آلاف الدولارات لكل أسرة، مما يُوفر موارد إضافية للاستهلاك. ويُقدر حجم هذا التأثير بنسبة تتراوح بين 1 و1.5% من الناتج المحلي الإجمالي.

ومع ذلك، فإن هذه الفوائد لا تكفي لتعويض المخاطر المتراكمة.

أولًا، هناك خطر عودة التضخم. فعندما ترتفع أسعار الطاقة، لا يقتصر التأثير على البنزين فحسب، بل يمتد ليشمل سلعًا وخدمات أخرى. إضافةً إلى التأثير المباشر للطاقة، قد يؤدي التأثير غير المباشر إلى زيادة أسعار السلع والخدمات بنسبة تتراوح بين 0.2 و0.4 نقطة مئوية.

ثانيًا ، هناك خطر انخفاض الاستهلاك. فمع تراجع الدخل الحقيقي، يميل الناس إلى خفض الإنفاق أو اللجوء إلى مدخراتهم للحفاظ على مستوى معيشتهم. وتشير بيانات نظام الحسابات القومية (NIPAs) إلى أن معدل ادخار الأسر الأمريكية قد انخفض من 5.5% إلى حوالي 3.6% في عام 2025. وهذا يقلل من فرص التعويض عند تراجع الدخل الحقيقي، مما يُشكل عبئًا كبيرًا على الناتج المحلي الإجمالي.

ثالثًا ، هناك مخاطر مالية. فقد أدى تعديل السوق السريع لتوقعات أسعار الفائدة نحو معدلات أعلى إلى تشديد الأوضاع المالية. ارتفاع العوائد الحقيقية، وانخفاض منحنى العائد، وارتفاع تكاليف رأس المال - مزيج غير مواتٍ للاستثمار والنمو.

وأخيرًا ، هناك الجانب الأساسي للاقتصاد. فبحسب مكتب الإحصاء الأمريكي، وعلى عكس فترة ما بعد الجائحة حين كانت الدخول مدعومة بقوة والطلب مكبوتًا، يدخل الاقتصاد الآن في صدمة طاقة ذات أساس أضعف. وتتراجع "المرونة" مع تباطؤ نمو دخل الأسر، وانخفاض حيوية سوق العمل، في حين أن الاستهلاك لا يُدعم إلا جزئيًا بانخفاض المدخرات.

بحسب محللي شركة بيمكو، من غير المرجح أن يقع الاقتصاد الأمريكي في أزمة، لكن من غير المرجح أيضاً أن يستفيد منها. بدلاً من ذلك، يجب على الاقتصاد تحقيق التوازن بين السيطرة على التضخم والحفاظ على النمو، حيث أن صدمات العرض تؤدي إلى ارتفاع التكاليف وكبح الإنتاج في آن واحد.

يعتمد الوضع الراهن بشكل كبير على تطورات الصراع في الشرق الأوسط وردود الفعل السياسية. فإذا خفّت حدة التوترات واستقرت أسعار الطاقة، فقد تكون الضغوط التضخمية مؤقتة، مما يمنح الاحتياطي الفيدرالي مجالاً أوسع للتكيف. في المقابل، سيؤدي استمرار الصراع إلى زيادة خطر حدوث صدمة طاقة مستمرة، مع ما يترتب على ذلك من عواقب وخيمة على النمو العالمي.

بالنسبة للولايات المتحدة تحديداً، ساهمت المزايا الهيكلية في تخفيف الأضرار، لكنها لم تكن كافية لتجنب الانكماش الاقتصادي. لذا، فإن "اختبار" الشرق الأوسط لا يقيس فقط مرونة الاقتصاد الأمريكي، بل يختبر أيضاً قدرته على إدارة السياسات. ولا يتعلق الأمر بما إذا كانت الولايات المتحدة ستربح أو تخسر، بل يتعلق بتقلص هامش الأمان لأكبر اقتصاد في العالم.

المصدر: https://baoquocte.vn/kinh-te-my-truoc-phep-thu-o-trung-dong-373437.html