ماذا تفعل عندما ينهار سوق الأسهم؟

أجرى مراسل من صحيفة "نغوي لاو دونغ" مقابلة مع السيد هوينه آنه توان، المدير العام لشركة "دونغ آ بنك للأوراق المالية"، حول التقلبات غير العادية في سوق الأسهم في الأيام الأخيرة، وقدم نصائح مناسبة للمستثمرين.

* برأيك، ما هي الأسباب الرئيسية للانخفاض الحاد في سوق الأسهم في الأيام الأخيرة؟

- السيد هوينه آنه توان: قد يكون الانخفاض الحاد في سوق الأسهم خلال الأيام الأخيرة ناتجًا عن معلومات تتعلق بارتفاع سعر الصرف وسحب بنك الدولة الفيتنامي عشرات الآلاف من مليارات الدونغ عبر سندات الخزانة لتحقيق استقرار سعر الصرف. ومع ذلك، أعتقد أنه في حين أن أسعار الفائدة على الدونغ لا تزال تتجه نحو الانخفاض، فإن لدى البنوك فائضًا من الأموال لا تستطيع إقراضه، مما يؤثر على سعر الصرف. لذلك، فإن سحب بنك الدولة للأموال يهدف فقط إلى ضمان السلامة المالية، وليس مؤشرًا على تشديد السياسة النقدية، لذا لا داعي للقلق المفرط.

تكمن المشكلة الرئيسية في أنه بينما يشعر المستثمرون بالقلق إزاء انخفاض السوق، تظهر شائعات سيئة، من المرجح أن ينشرها صناع السوق عمداً، مما يزيد من ذعر أولئك الذين يستخدمون الرافعة المالية العالية (الهامش) ويجبرهم على البيع بأي ثمن، مما يؤدي إلى عمليات بيع مكثفة وانخفاض حاد في المؤشر.

فيما يتعلق بالشائعات، فعندما يشهد السوق تقلبات كبيرة، تظهر معلومات سلبية غير موثقة في مجموعات سوق الأسهم على الإنترنت ومواقع التواصل الاجتماعي، مما يُثير الذعر بين المستثمرين. نتحدث عن تنظيف السوق وخلق سوق صحية، لكن هذه المشكلة تتكرر باستمرار دون معالجة كافية. لذا، يجب على المستثمرين أنفسهم أن يكونوا على دراية تامة بالمعلومات الصحيحة وأن يميزوا بينها وبين الشائعات لتجنب السلبية والتشاؤم المفرطين اللذين يؤديان إلى عقلية القطيع غير المنضبطة.

* بحسب خبرتك، كيف يتصرف السوق بعد الانخفاضات الحادة؟ وكيف تؤثر أنشطة التداول لحساب شركات الأوراق المالية والمستثمرين الأجانب على السوق خلال هذه الجلسات؟

خلال جلسة التداول في 26 سبتمبر، خفّ ضغط البيع الناتج عن طلبات تغطية الهامش من شركات الأوراق المالية، ولم يعد الانخفاض حادًا كما كان. من المؤكد أن السوق، بعد عدة جلسات متتالية من الانخفاضات الحادة، سيشهد بعض جلسات التعافي، حيث ستجذب الأسهم التي انخفضت إلى مستويات مغرية المستثمرين للشراء عند أدنى مستوياتها.

لقد لاحظنا أنه خلال هذه الانخفاضات الحادة، عاد المستثمرون الأجانب إلى الشراء الصافي بعد فترة طويلة من البيع المكثف. وبالمثل، قامت مكاتب التداول الخاصة بشرائها بكميات تفوق بكثير ما تبيعه، إذ يرون في ذلك فرصة لتجميع الأسهم بأسعار جيدة. وتدرك مكاتب التداول الخاصة بشركات الأوراق المالية والمؤسسات الأجنبية جيدًا ما إذا كان انخفاض السوق مبررًا أم لا، نظرًا لكفاءتها العالية وفرقها التحليلية القوية. والأهم من ذلك، أنها ليست متشائمة كالمستثمرين الأفراد المحليين، لذا فهي تستثمر بجرأة.

الحقيقة هي أن معظم المستثمرين الأفراد في السوق لا يجرون تحليلات معمقة وسريعة كالمؤسسات الكبيرة؛ فالكثير منهم يتكبدون خسائر فادحة ويشعرون بالحيرة. ما هي نصيحتك لهم في هذا الوقت؟

- كما رأينا، فإن معدلات الفائدة الحالية على المدخرات لا تتجاوز 5%-6% سنوياً، بينما يوجد في سوق الأسهم العديد من أسهم الشركات ذات النمو الجيد والأرباح المستقرة وتوزيعات الأرباح السنوية بنسبة 25%، لكن أسعار أسهمها لا تتجاوز 20000 دونغ فيتنامي للسهم الواحد.

أعتقد أن اتجاه سوق الأسهم سيظل إيجابياً خلال العام المقبل. يحمل العام المقبل العديد من المؤشرات الإيجابية المتعلقة بتشغيل نظام بورصة كوريا (KRX)، وتطوير السوق، وزيادة جاذبية المستثمرين الأجانب... وعلى وجه الخصوص، فإن ترقية فيتنام والولايات المتحدة لعلاقاتهما إلى شراكة استراتيجية شاملة تفتح آفاقاً واسعة لجذب الاستثمار والتجارة. لذا، يُعد هذا الوقت الأمثل للمستثمرين لوضع استراتيجيات استثمارية واضحة وشراء الأسهم.

مع ذلك، ينبغي على المستثمرين توخي الحذر عند استخدام الهامش لأنه سلاح ذو حدين. فإذا كان المستثمرون يعانون من عدم استقرار نفسي، أو استراتيجيات استثمارية غير واضحة، أو اختاروا أسهمًا غير مناسبة، واستخدموا الهامش أيضًا، فسيكون من الصعب عليهم التعامل مع تراجع السوق. وفي هذه الحالة، إذا لم يتمكن المستثمرون من الاستجابة في الوقت المناسب وخسروا كامل حساباتهم لصالح شركة الوساطة لاسترداد الدين، فستكون الخسائر فادحة.

يشعر العديد من المستثمرين بالقلق لأنهم تكبدوا خسائر فادحة في جلسات تداول قصيرة. (صورة: هوانغ تريو)

إذا لم يستخدم المستثمر الرافعة المالية وكان حسابه يعاني من خسائر كبيرة، فلا ينبغي له خفض متوسط ​​سعر الشراء. بدلاً من ذلك، يحتاج المستثمر إلى تقييم ما إذا كان السهم الذي يمتلكه يتراجع بشكل أسرع من السوق. إذا انخفض سعره بشكل كبير، فمن الأفضل الحد من الخسائر وإعادة الشراء لاحقًا، بدلاً من الاستمرار في خفض متوسط ​​سعر الشراء وتكبد خسائر مضاعفة.

في الواقع، لا يُمثّل المستثمرون الأفراد نسبة كبيرة من سوق الأسهم في الأسواق العالمية الكبرى كما هو الحال في فيتنام. ولذلك، فإن السوق الفيتنامية عُرضة لتقلبات حادة مدفوعة بسلوك المستثمرين الأفراد. على سبيل المثال، قد يُخطط المستثمر لعدم شراء المزيد من الأسهم اليوم، ولكن عندما يرى السوق يرتفع، يُسارع إلى الشراء. وعندما ينعكس السوق ويهبط، ينتابه الخوف فيبيع أسهمه. لذا، يحتاج المستثمرون إلى ضبط انفعالاتهم، وتجنب عقلية القطيع، والالتزام بالانضباط واستراتيجيات مُحددة لتقليل المخاطر.

يشعر المستثمرون بالقلق.

في السادس والعشرين من سبتمبر، واصل مؤشر VN-Index انخفاضه الحاد، متراجعًا بمقدار 15.24 نقطة (-1.32%) إلى 1137.96 نقطة؛ كما خسر مؤشر HNX-Index 1.75 نقطة أخرى (-0.76%) ليصل إلى 229.75 نقطة، وانخفض مؤشر UpCom-Index أيضًا بمقدار 0.27 نقطة (-0.3%) إلى 88.43 نقطة. والجدير بالذكر أن السوق تعافى بشكل ملحوظ في النصف الأول من جلسة ما بعد الظهر، حيث ارتفعت أسعار مئات الأسهم، ووصل بعضها إلى أعلى مستوياتها، وتعافى مؤشر VN-Index بمقدار 11 نقطة. إلا أنه تعرض لعمليات بيع مكثفة غير متوقعة في نهاية الجلسة، مما أدى إلى طلبات تغطية الهامش وتسبب في استمرار السوق في انخفاضه الحاد.

بينما استمر المستثمرون الأفراد في بيع ما قيمته 1,138 مليار دونغ فيتنامي، قامت المؤسسات المحلية والمستثمرون الأجانب ومكاتب التداول الخاصة بشرائها ما مجموعه 1,137 مليار دونغ فيتنامي.

وفي حديثه مع مراسل من صحيفة نغوي لاو دونغ، علق السيد نغوين ثي مينه، مدير قسم تحليل وبحوث منتجات العملاء الأفراد في شركة يوانتا فيتنام للأوراق المالية، بأن معلومات مثل استمرار بنك الدولة الفيتنامي في سحب الأموال من خلال سندات الخزانة أو التعميم رقم 06 الذي ينص على أنه "لا يُسمح للبنوك بالإقراض بغرض إعادة إيداع الأموال في البنك" مما يؤثر على شركات الأوراق المالية ... يثير قلق المستثمرين.

في السوق الدولية، واصل الدولار الأمريكي ارتفاعه، وزادت عوائد السندات الأمريكية بعد اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. وقد فاجأت هذه العوامل السوق، مما أدى إلى تزايد المخاوف من التضخم في السوق الدولية، وأثرت على سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي، وعلى أسواق الأسهم المحلية. وقال السيد نغوين ثي مينه: "لا تزال معنويات المستثمرين غير مستقرة، والتدفقات النقدية ضعيفة، لذا عندما يتعافى مؤشر VN، يقومون بعمليات بيع مكثفة، خاصة في قطاعي الأوراق المالية والعقارات. وقد حدث هذا في الجلستين أو الثلاث جلسات الأخيرة، لا سيما في الدقائق العشر الأخيرة من جلسة 26 سبتمبر، مما تسبب في انعكاس مسار مؤشر VN وهبوطه الحاد".

فيما يتعلق باللائحة رقم 6 الصادرة عن بنك الدولة الفيتنامي، والتي تنص على أنه "لا يجوز للبنوك إقراض الأموال بغرض إيداعها مرة أخرى في البنك"، والتي يُقال إنها تؤثر على شركات الأوراق المالية، علّق السيد نغوين ثانه لام، مدير قسم الأبحاث والتحليلات في قسم عملاء الأفراد بشركة مايبانك للأوراق المالية، بأنه لا يوجد حاليًا استنتاج واضح حول ما إذا كان مصطلح "الإيداع" يشمل شهادات الإيداع. ومع ذلك، يخشى المستثمرون من أن يؤدي ذلك إلى تقليل التمويل المصرفي لشركات الأوراق المالية.

تشير التقديرات إلى أن دخل الفوائد من التداول بالهامش لا يمثل سوى 10% تقريبًا من إجمالي دخل الفوائد، ونحو 2% إلى 4% من أرباح شركات الأوراق المالية بعد خصم الضرائب، لذا فإن أي تأثير سيكون طفيفًا. علاوة على ذلك، عندما يشهد سوق الأسهم نموًا ملحوظًا، يزداد الطلب على الإقراض بالهامش، ومن المرجح أن تحوّل شركات الأوراق المالية رؤوس أموالها إلى هذه الأنشطة.

تاي فونغ

مصدر: https://nld.com.vn/kinh-te/lam-gi-khi-chung-khoan-giam-sau-20230926224147036.htm