يحتاج مستثمرو السندات إلى المزيد من الخيارات للاختيار من بينها.

يعتقد السيد فونغ شوان مينه، رئيس مجلس إدارة شركة سايغون ريتينغز (أول منظمة تصنيف ائتماني محلية مستقلة مرخصة من قبل وزارة المالية )، أن الشركات المصدرة للسندات يجب أن تتمتع بجدارة ائتمانية عالية نسبياً حتى يتمكن المستثمرون من تقييم قيمة السندات والحصول على المزيد من الخيارات للاختيار من بينها.

يعتقد السيد فونغ شوان مينه، رئيس مجلس إدارة شركة سايغون ريتينغز (أول منظمة تصنيف ائتماني محلية مستقلة مرخصة من قبل وزارة المالية)، أن الشركات المصدرة للسندات يجب أن تتمتع بجدارة ائتمانية عالية نسبياً حتى يتمكن المستثمرون من تقييم قيمة السندات والحصول على المزيد من الخيارات للاختيار من بينها.

السيد فونغ شوان مينه، رئيس مجلس إدارة شركة سايغون للتصنيفات الائتمانية

كيف تنظر إلى تطورات سوق السندات في عام 2024؟

بمقارنة حجم الإصدارات في عام 2024 مع حجمها في عامي 2022 و2023، لم يشهد السوق ارتفاعًا ملحوظًا. مع ذلك، ظهرت مؤشرات إيجابية، حيث تركز الشركات المصدرة بشكل أكبر على جمع رؤوس أموال جديدة لإعادة هيكلة أعمالها، وتنفيذ مشاريع تم حل صعوباتها، وسداد ديونها، وغيرها.

ومن المؤشرات الأخرى، التي تختلف عن السنوات السابقة، زيادة طفيفة في عدد الشركات التي تصدر سندات في السوق العامة مقارنةً بالاكتتابات الخاصة. إضافةً إلى ذلك، تخطط الشركات لمواصلة تقييمات التصنيف الائتماني استعدادًا لجمع رؤوس الأموال خلال الربعين الأول والثاني من عام 2025.

بناءً على هذه المؤشرات، أعتقد أن أصعب فترة مرت بها السندات قد انقضت، وأن السوق يتعافى ويستقر تدريجياً، لكن هذا التعافي ليس واضحاً أو مستداماً بشكل حقيقي حتى الآن.

بحسب قوله، كيف سيكون الضغط على سوق السندات في عام 2025؟

تشير بياناتنا إلى أن الضغط للوفاء بمواعيد استحقاق السندات في عام 2025 لا يزال مرتفعًا نسبيًا، على غرار عام 2024، ومن المتوقع أن يستمر عند مستوى مرتفع خلال عامي 2026 و2027. في عام 2024، نجحت العديد من الشركات في تمديد فترات سداد أصل الدين والفوائد لسنداتها، مما زاد الضغط حتى عامي 2025 و2026. هذا العدد، إلى جانب قيمة السندات التي تستحق مبكرًا، يُشكل ضغطًا كبيرًا على مواعيد استحقاق السندات خلال هذه الفترة.

يواجه سوق السندات حاليًا ثلاث مشاكل رئيسية.

أولاً، هناك ثقة السوق. فمن خلال سياسات الهيئات التنظيمية والعقوبات المفروضة على المتورطين في الفضائح الأخيرة، تعززت ثقة المستثمرين.

ثانيًا، هناك مسألة جودة دور النشر. في الواقع، تحاول مؤسسات النشر التعافي، لكن قدرتها على تجاوز الصعوبات ليست قوية بعد؛ فهي لا تزال في مرحلة "التعافي" للحفاظ على وجودها.

ثالثًا، هناك مسألة جودة المعلومات المُقدمة للسوق. فبحسب القوانين واللوائح، لا يُشترط الحصول على تصنيف ائتماني إلا لبعض الجهات قبل إصدارها، مما يُؤدي إلى نقص في الشفافية والموضوعية في المعلومات المُقدمة للسوق. ولا تُمثل نسبة الجهات التي تتطلب تصنيفًا ائتمانيًا في السوق نسبةً كبيرةً مقارنةً بالعدد الفعلي للجهات التي صدرت لها تصنيفات ائتمانية.

كيف ستؤثر اللوائح الجديدة المتعلقة بالسندات في قانون الأوراق المالية المعدل على العرض والطلب في سوق سندات الشركات في عام 2025؟

يجب أن يراعي قانون الأوراق المالية المعدّل، عند تطبيقه، الفترة الزمنية التي يستغرقها تأثيره على السوق. لذا، ستحتاج اتجاهات العرض والطلب في السوق إلى مزيد من الوقت لتتضح معالمها بشكل أكبر. ومع ذلك، لديّ توقعات عالية لهذه السياسة الجديدة من جوانب عديدة.

أولاً، يعزز ذلك عامل الأمان للمستثمرين من خلال الأصول المضمونة، سواء كانت ضمانات مصرفية أو أصولاً مضمونة ذات تصنيفات ائتمانية. وتماشياً مع الممارسات الدولية ، يتضمن ذلك شفافية المعلومات، مما يسمح للمستثمرين بتحديد مدى تقبلهم للمخاطر.

ثانيًا، تتحسن جودة المستثمرين والجهات المصدرة تدريجيًا. فعلى الصعيد العالمي، تُعدّ الشركات الحاصلة على تصنيف ائتماني 4 أو أعلى هي الأكثر نجاحًا في إصدار السندات. أما في فيتنام، فقد انصبّ التركيز بشكل أساسي على أسعار الفائدة، مع إهمال عوامل المخاطرة إلى حد كبير. يجب أن تتمتع الجهات المصدرة بجدارة ائتمانية عالية نسبيًا لتمكين المستثمرين من تقييم قيمة السندات، والحد من المخاطر، وتوفير خيارات أوسع لهم.

ثالثًا، إن تصور المستثمرين للمؤسسات المشاركة كأعضاء في السوق سيساهم في تحسين جودة السوق.

في سوق الأسهم، يتوقع العديد من المحللين نمواً قوياً في قطاعات معينة خلال عام 2025، بما في ذلك قطاع العقارات. فهل سيكون لتوقعات هذه القطاعات أثر إيجابي على سوق السندات؟

أظهر سوق العقارات بوادر انتعاش، مع انتعاش تدريجي في مختلف القطاعات. ومع تزايد الضغوط لصرف أموال الاستثمار العامة، تستأنف القطاعات الداعمة للعقارات والبنية التحتية عملياتها التنموية، وتزداد حاجتها تدريجياً إلى حشد رؤوس الأموال. أتوقع أن يكون للانتعاش الاقتصادي أثر إيجابي على قطاعي العقارات والإنشاءات.

أؤمن إيماناً راسخاً بالشركات العاملة في مجال التكنولوجيا. ورغم أن حصتها في السوق لا تزال ضئيلة، إلا أن التوقعات تشير إلى أن قطاع التكنولوجيا سيشهد مزيداً من النمو في المستقبل، مع تسارع وتيرة التحول الرقمي، واحتمالية دخول شركات التكنولوجيا العالمية الرائدة مثل NVIDIA إلى فيتنام، فضلاً عن السياسات الداعمة. وسيؤدي ذلك إلى زيادة الحاجة إلى رؤوس الأموال للشركات الراغبة في المشاركة في قطاعات التكنولوجيا الجديدة.

علاوة على ذلك، مع تطور الاقتصاد، سيشهد الإنتاج والأعمال المتعلقة بالتصدير تقدماً إيجابياً، وستحتاج قطاعات مثل التصنيع والاستيراد والتصدير والموانئ وغيرها إلى إصدار سندات لتأمين التمويل.

المصدر: https://baodautu.vn/nha-dau-tu-trai-phieu-can-them-menu-de-lua-chon-d238976.html