البيع الثاني لأسهم PVST: لا تخفيض في السعر، من سيشتري؟

البيع الثاني ولكن بدون خصم

في يوم 20 مايو، سيتم عقد مزاد لأكثر من 2.5 مليون سهم (ما يعادل 25.26٪ من رأس المال التأسيسي) من شركة Sa Pa Petroleum Tourism Joint Stock Company (PVST) في بورصة هانوي (HNX). تملك شركة Lao Cai Provincial Lottery One Member Co., Ltd. هذه المجموعة من الأسهم، وهي معروضة للبيع بسعر ابتدائي يزيد عن 95.23 مليار دونج، أي ما يعادل 37700 دونج/سهم.

تم تحديد سعر الابتدائي هذا بناءً على شهادة التقييم رقم 111/2024/109/CTTĐG-CPAVIETNAM-NV2 التي أجرتها شركة CPA Vietnam Auditing Company Limited في 21 نوفمبر 2024. في السابق، في أبريل 2025، تم عرض الأسهم للبيع، ولكن لم يسجل أي مستثمرين للشراء.

تأسست شركة PVST في عام 2008 برأس مال مؤسس قدره 100 مليار دونج، وتعمل في مجال الإقامة والمطاعم. تدور الأنشطة التجارية الرئيسية للشركة حول تشغيل فندق BB Sapa (الذي تمت إعادة تسميته إلى فندق Sapa Square التابع لشركة Melia). وهذا أيضًا أحد الأصول القيمة جدًا لهذه الشركة.

في المراحل الأولى من التأسيس، كانت شركة PVST خاضعة لسيطرة وحدات من مجموعة فيتنام للنفط والغاز. من خلال العديد من التحويلات، أصبح لدى PVST الآن 3 مساهمين يحملون الأسهم، وكلهم منظمات.

ويظهر إعلان التخارج أن أكبر مساهم، شركة BB Hospitality Holdings Joint Stock Company، يمتلك حصة مسيطرة في PVST، بنسبة 74.25% من رأس المال. BB Hospitality Holdings هي عضو في شركة BB Group Joint Stock Company - وهي شركة متعددة الصناعات متخصصة في إدارة الفنادق والمنتجعات، مع العلامات التجارية Kobi Onsen Resort Hue و Victoria Phan Thiet Beach Resort & Spa و BB Sapa Resort & Spa و BB Hotel Sapa.

تستمر العمليات التجارية في خسارة الأموال بشكل مستمر.

ويمكن القول إن عملية سحب الاستثمارات تمت في سياق غير مواتٍ حقاً. وفقًا للتقرير المالي لعام 2024، سجلت شركة PVST إيرادات بقيمة 27 مليار دونج وخسارة قدرها 4.5 مليار دونج. ومن المتوقع أيضًا حدوث خسائر في عامي 2022 و2023، مع أرباح بعد الضريبة بقيمة سلبية تبلغ 4.7 مليار دونج و5.6 مليار دونج على التوالي.

وأشارت تقديرات PVST إلى أنه بالإضافة إلى التأثيرات الموضوعية لجائحة كوفيد-19 والصراع الروسي الأوكراني، شهد سوق السياحة في سابا أيضًا منافسة شرسة من حيث المصادر السياحية وزيادة في عدد مؤسسات الإقامة الجديدة. إن اتجاه تجديد نشاط العملاء يجعل الفنادق المستثمرة حديثًا تجذب عملاء أفضل من فندق BB Sapa.

تسببت العمليات التجارية غير الفعالة لفترات طويلة في أن تصل الخسارة المتراكمة لشركة PVST بحلول نهاية عام 2024 إلى 60.6 مليار دونج، في حين بلغ رأس مالها الأساسي 100 مليار دونج. في نهاية عام 2024، بلغ إجمالي أصول الشركة 98.7 مليار دونج، منها نقدًا 0.53 مليار دونج فقط ومستحقات قصيرة الأجل (بعد تخصيص مخصص قدره 10.5 مليار دونج) 1.84 مليار دونج.

تجدر الإشارة إلى أن شركة PVST لديها استثمار في شركة Ham Rong Rubber Tourism Joint Stock بقيمة مسجلة تزيد عن 16 مليار دونج واستثمارات في وحدات أخرى بقيمة مسجلة 645 مليون دونج. وفي رأي المدقق المالي، فإن مجلس الإدارة لا يملك المعلومات المالية اللازمة لتقييم قيمة الخسارة لهذه الاستثمارات.

وعلى الجانب الآخر من الميزانية العمومية، يبلغ إجمالي ديون شركة PVST 57 مليار دونج، أي أعلى بـ 41.8 مليار دونج من حقوق الملكية. ومن بينها، بلغ إجمالي الديون قصيرة الأجل 8.3 مليار دونج، وهو ما يتجاوز الأصول قصيرة الأجل بمقدار 5.2 مليار دونج.

تُثير هذه العوامل شكوكًا حول قدرة الشركة على الاستمرار. ومع ذلك، يُقيّم المدير العام للشركة أن قدرتها على مواصلة العمل قائمة على أسس متينة، استنادًا إلى قدرتها على تحقيق ربحية مستقبلًا ودعم المساهمين لسداد الديون عند استحقاقها، وفقًا لشركة ALF للتدقيق والاستشارات المحدودة، وهي الجهة المُدققة للقوائم المالية لشركة PVST لعام 2024.

ومن المعروف أن شركة PVST تدير قطعتي أرض في سابا، بما في ذلك قطعة أرض تبلغ مساحتها 1114 مترًا مربعًا في 8 شارع كاو ماي، مع دفعات إيجار سنوية للأرض حتى عام 2053 (فندق BB سابا) وقطعة أرض تبلغ مساحتها 1046 مترًا مربعًا في 23 شارع كاو ماي. على قطعة الأرض الواقعة في شارع كاو ماي رقم 23، خططت شركة PVST لبناء فندق Chapa Garden بقيمة 30 مليار دونج، لكن المشروع توقف في عام 2017 ولا توجد خطط لإعادة تنفيذه. وفي التقرير المالي، تم تسجيل هذا الاستثمار باعتباره عملاً قيد التنفيذ بقيمة 4.5 مليار دونج.

وعلى الرغم من التحديات العديدة التي تواجهها، لا تزال شركة PVST تستهدف تحقيق إيرادات بقيمة 32.8 مليار دونج وأرباح قبل الضرائب بقيمة 0.58 مليار دونج في عام 2025. وقالت الشركة إنها تبذل جهودًا لتطبيق حلول لتحقيق الاستقرار في العمليات والسعي إلى اتخاذ تدابير لتحسين وضعها المالي.

ومع استمرار مواجهة وضع الأعمال للعديد من الصعوبات، ومع احتفاظ المساهم الرئيسي BB Hospitality Holdings بالحصة المسيطرة، فإن ما إذا كان السعر الابتدائي للأسهم المطروحة في المزاد القادم جذابًا بما يكفي لجذب المستثمرين هو سؤال كبير.

المصدر: https://baodautu.vn/rao-ban-co-phan-pvst-lan-hai-khong-giam-gia-ai-se-mua-d283341.html