النمو المرتفع يتطلب رأس مال طويل الأجل.

لتحقيق نموٍّ برقمين، تحتاج فيتنام إلى استراتيجية أكثر فعالية لتعبئة رؤوس الأموال. ووفقًا للسيد دوونغ ثانه تونغ، نائب المدير العام لشركة ديلويت فيتنام، فإنه نظرًا لأن فيتنام لا تزال تفتقر إلى بيئة سوق رأس مال عميقة وموثوقة بما يكفي لتعزيز التقييمات وتمديد آجال استحقاق رأس المال، فمن الضروري جعل المركز المالي الدولي بمثابة "نظام تشغيل" يربط ويدير سوق رأس المال، وليس مجرد وجهة لجذب تدفقات رأس المال.

تفتقر فيتنام إلى بيئة سوق رأس المال.

مع سعي فيتنام لتحقيق نمو مرتفع خلال الفترة 2026-2030، بات تحدي حشد الموارد أحد أهم القضايا. ووفقًا للسيد دوونغ ثانه تونغ، نائب المدير العام لخدمات الاستشارات الاستراتيجية وإدارة المخاطر والمعاملات في شركة ديلويت فيتنام، فإن "رأس المال" ليس شرطًا ضروريًا فحسب، بل هو أيضًا "المفتاح" لتحقيق تطلعات التنمية.

لكن، بحسب قوله، فإن مشكلة فيتنام الحالية لا تكمن في نقص رأس المال. وأكد السيد تونغ قائلاً: "استناداً إلى خبرتنا في العمل مع المستثمرين الاستراتيجيين وصناديق الاستثمار طويلة الأجل والشركات متعددة الجنسيات، وجدنا أن العائق ليس نقص رأس المال، بل نقص الهيكل المناسب لاستيعاب هذا رأس المال".

ولتوضيح هذه النقطة، جادل السيد تونغ بضرورة التمييز بوضوح بين تدفقات رأس المال طويلة الأجل وقصيرة الأجل. يرتبط رأس المال طويل الأجل بالقدرة على توليد تدفقات نقدية مستدامة، أقل تأثراً بالتقلبات قصيرة الأجل. ويأتي هذا رأس المال بشكل رئيسي من القطاع الخاص عبر أشكال مثل الاستثمارات الاستراتيجية في الأسهم، وأدوات الدين، وعمليات الاندماج وإعادة الهيكلة، لا سيما في قطاعات مثل التمويل والطاقة والبنية التحتية والسلع الاستهلاكية والتكنولوجيا.

المصدر: ITN

من السمات الرئيسية لتدفقات رأس المال طويلة الأجل ضرورة وجود "نقطة خروج" موثوقة، مثل الاكتتاب العام الأولي أو نقل الملكية أو إعادة التمويل. وهذا عامل حاسم في جذب المستثمرين والحفاظ على تدفق رأس مال مستقر على المدى الطويل.

ومع ذلك، ووفقًا للسيد تونغ، فإنه على الرغم من وجود العديد من فرص الاستثمار الجذابة، لا تزال فيتنام تفتقر إلى بيئة سوق رأس مال عميقة وموثوقة بما يكفي لتعزيز التقييمات وتمديد آجال استحقاق رأس المال. وأضاف: "إن العقبة الرئيسية حاليًا هي غياب هيكل سوق قوي يربط بشكل فعال بتدفقات رأس المال الدولية".

المراكز المالية الدولية - "نظام التشغيل" لتدفقات رأس المال.

وفي هذا السياق، جادل السيد تونغ بأن تطوير مركز التمويل الدولي لا ينبغي أن يُنظر إليه فقط على أنه "وجهة" لجذب رأس المال، ولكن ينبغي تصميمه على أنه "نظام تشغيل" لسوق رأس المال الدولي.

"إن مركز التمويل الدولي ليس مجرد مكان لجذب رأس المال الأجنبي، ولكنه أيضاً أداة لمساعدة الشركات الفيتنامية على رفع مستوى قدرتها على المشاركة في المعاملات الدولية، وإدارة المخاطر، والاندماج بشكل أكثر فعالية"، هكذا حلل الأمر.

تُظهر التجارب من المراكز المالية الناجحة حول العالم مثل دبي (مركز دبي المالي العالمي)، وأبو ظبي (سوق أبوظبي العالمي)، وأستانا (مركز أستانا المالي الدولي) أن العامل الحاسم ليس فقط البنية التحتية أو الحوافز الضريبية، بل النظام المؤسسي المتزامن.

وبناءً على ذلك، فإن أهم أساس هو وجود إطار قانوني شفاف وقابل للتنبؤ، إلى جانب آليات فعّالة لإنفاذ العقود. يجب تحديد حقوق والتزامات المستثمرين بوضوح، وحمايتها بنظام إفصاح معلوماتي موحد دولياً، وإخضاعها لضوابط سوقية صارمة.

بالإضافة إلى ذلك، يحتاج سوق رأس المال إلى تحقيق مستوى معين من "العمق" النوعي، مع منتجات استثمارية شفافة تتمتع بتصنيفات ائتمانية وسيولة عالية، وقادرة على استيعاب تدفقات رأس المال من المستثمرين المؤسسيين.

ومن العوامل المهمة بنفس القدر آلية إدارة المخاطر. يجب أن تُبنى مؤسسة التمويل الدولية على نهج منضبط ومنفتح، ملتزمة بمعايير مكافحة غسل الأموال، وإدارة تدفقات رأس المال، وأمن البيانات.

إلى جانب ذلك، هناك تطوير نظام بيئي للخدمات المالية، بما في ذلك الخدمات القانونية، والتدقيق، والتقييم، والخدمات المصرفية الاستثمارية، والاستشارات في عمليات الاندماج والاستحواذ، والتكنولوجيا، والبيانات - وهي مكونات تشكل "سلسلة التوريد غير المرئية" للمركز المالي الحديث.

خارطة الطريق ذات المراحل الثلاث ودور "الثقة"

وفيما يتعلق بخطة التنمية، اقترح السيد تونغ أن تقوم فيتنام ببناء مركز التمويل الدولي على ثلاث مراحل.

تتضمن المرحلة الأولية بناء الإطار القانوني والتشغيلي الأساسي، بما في ذلك آليات الترخيص والإشراف وتسوية المنازعات، بالإضافة إلى أنظمة مكافحة غسل الأموال والبنية التحتية للبيانات. وفي الوقت نفسه، من الضروري استقطاب شركاء يتمتعون برأس مال قوي وخبرة دولية واسعة لإنشاء قاعدة متينة للتواصل مع السوق.

تتضمن المرحلة التالية تطوير منصة السوق، وتوسيع نطاق المنتجات الرأسمالية، وتوحيد معايير سوق السندات، وصناديق الاستثمار، وغيرها من الأدوات المالية. كما تشهد هذه المرحلة تزايد دور المستثمرين المؤسسيين، وتطوير قنوات لجمع رأس المال اللازم للبنية التحتية والابتكار.

في مرحلة التسارع، وبمجرد أن تصبح القاعدة متينة، ستقوم مؤسسة التمويل الدولية بتوسيع علاقاتها مع المنطقة، وجذب المؤسسات المالية العالمية، وتنويع منتجات إدارة الأصول وإدارة المخاطر.

بحسب السيد تونغ، فإن جوهر هذه العملية برمتها هو بناء "الثقة". وأكد قائلاً: "يتطلب النمو المرتفع رأس مال طويل الأجل، ورأس المال طويل الأجل يتطلب الثقة. ومؤسسة التمويل الدولية هي الوسيلة لـ"تغليف" هذه الثقة في قواعد اللعبة والبنية التحتية والانضباط في تطبيقها".

كما جادل بأن "الأساس" هو الكلمة الرئيسية الأكثر أهمية - حيث يعمل كدعم وحاجز وقائي للعمليات المستقبلية للمركز المالي.

المصدر: https://daibieunhandan.vn/tang-truong-cao-can-von-dai-han-10412226.html