إضافة الأسهم إلى السوق: انتظار سلع جديدة عالية الجودة

لا تزال المعلومات حول شركة أوراق مالية تستعد للإدراج بتقييم يعتبر "غير رخيص" تجذب اهتمامًا خاصًا من المستثمرين، مما يظهر حرارة نادرة في سوق الأوراق المالية.

التداول في شركة أوراق مالية في مدينة هوشي منه - صورة: كوانغ دينه

ويقول المحللون إن هذا الاهتمام لا يأتي فقط من إمكانات الشركات ذاتها، بل يعكس أيضا "التعطش" لأسهم جديدة عالية الجودة في سياق المؤشرات التي تسجل باستمرار قمم جديدة.

الوقت المثالي للطرح العام

تجاوز متوسط ​​السيولة في يوليو 2.1 مليار دولار أمريكي للجلسة، واستمر في الحفاظ على مستواه في أغسطس، حيث وصل إلى 3 مليارات دولار أمريكي في جلسة واحدة. وبفضل التدفق النقدي الوفير، أصبحت فيتنام السوق الأكثر سيولة في منطقة الآسيان.

وعلق السيد دانج تران فوك، رئيس مجلس إدارة شركة AzFin VN المساهمة، بأن هذه فترة "ذهبية" للشركات لإصدار زيادات رأس المال، والاكتتابات العامة الأولية، والإدراج، لأن السيولة وفيرة وأسعار الأسهم مدعومة على مستوى عالٍ، مما يجعل عملية تعبئة رأس المال أكثر ملاءمة.

وفقاً للسيد فوك، تُعدّ مشكلة نقص المعروض الجديد من أبرز مشاكل السوق في السنوات الأخيرة. لذلك، قد تُصبح أي صفقة تُطرح في السوق في هذا الوقت محور الاهتمام، بل وأكثر إثارةً للاهتمام من القيمة الحقيقية للشركة.

علق السيد نجوين آنه كوا، مدير التحليل والأبحاث في أجريبانك سيكيوريتيز (أجريسيكو)، على أنه مع انخفاض أسعار الفائدة، تتدفق الأموال الرخيصة بقوة إلى سوق الأسهم، مما يتسبب في ارتفاع أسعار الأسهم.

وهذه فرصة للشركات لطرح أسهمها للاكتتاب العام بتقييم أكثر ملاءمة وفي نفس الوقت جمع مبلغ كبير من رأس المال.

ومن المتوقع أن تتحسن آفاق تعبئة رأس المال من خلال سوق الأوراق المالية قريبا عندما يحافظ الاقتصاد على معدل نمو مرتفع، ويتم تنفيذ العديد من سياسات الدعم، ويزداد الطلب على الإنتاج وتوسيع الأعمال.

وأضاف السيد خوا: "ستحتاج العديد من الشركات إلى إعداد الموارد المالية لتوسيع الطاقة الإنتاجية وتسريع الاستثمار، وفي هذا السياق، ستظل سوق الأوراق المالية قناة رئيسية لرأس المال".

وقال السيد لي دوك خانه، مدير التحليل في شركة VPS للأوراق المالية، إن إعادة صرف رأس المال الأجنبي في يوليو، بعد فترة طويلة من البيع الصافي، هي إشارة إيجابية، وتعزز التوقعات بأننا سنرى العديد من الاكتتابات العامة الأولية وعمليات تحويل الأسهم على نطاق واسع في المستقبل القريب، مما يخلق المزيد من "السلع" عالية الجودة لسوق الأسهم.

هذه مرحلة محورية في دورة جديدة. إذا ما توافرت بيئة قانونية متكاملة وتعاون المؤسسات الاستشارية، فسيكون هناك العديد من الشركات الخاصة، من الصغيرة إلى الكبيرة، جاهزة للاكتتاب العام، مما يُسهم في حصول الأوراق المالية الفيتنامية على منتجات أكثر جودة، تُلبي الاحتياجات المتنوعة للمستثمرين المحليين والدوليين على حد سواء، كما قال السيد خانه.

ولكن لا يزال هناك شيء "مفقود"

ومن المتوقع أن يستقبل سوق الأسهم الفيتنامية في الفترة المقبلة سلسلة من الأسهم الجديدة على HoSE، مع أسماء بارزة في القطاع المصرفي مثل VAB (VietABank)، وVBB (Vietbank)، وBVB (BVBank) أو العقارات الصناعية مثل NTC (Nam Tan Uyen)، لتلبية "جوع" السوق للسلع خلال الفترة الحالية من السيولة المتفجرة.

ومع الخطط التي بدأت الشركات في تنفيذها، وفقاً للخبراء، لن يكون هناك المزيد من القلق بشأن النقص القادم في السلع.

ومع ذلك، فإن هيكل القيمة السوقية يظهر هيمنة المجموعات المالية والعقارية، حيث تمثل ما يقرب من 60%، ناهيك عن العديد من صفقات الاكتتاب العام الأولي الكبيرة في الأشهر الأخيرة من العام والتي لا تزال قادمة من القطاع المالي.

وفقًا للسيد دانج تران فوك، يختلف وضع رأس المال في الأسواق المتقدمة اختلافًا كبيرًا، حيث تُهيمن قطاعات التكنولوجيا والصناعة والاستهلاك، بينما لا يُساهم قطاع التمويل والعقارات عادةً إلا بنسبة تتراوح بين 10% و20%. وحتى في منطقة الآسيان، نادرًا ما تتجاوز نسبة التمويل والعقارات 30% إلى 40%.

ومع ذلك، فإن هذا الهيكل يعكس أيضًا بدقة خصائص الاقتصاد الفيتنامي - الذي لا يزال يعتمد بشكل كبير على القطاعات التقليدية، كما قال السيد فوك، مضيفًا أن الأسهم الفيتنامية تفتقر إلى وجود الصناعات ذات الاتجاه العالمي مثل أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي أو غيرها من الصناعات ذات التكنولوجيا الفائقة.

وقال السيد ترونغ هين فونغ، المدير الأول لشركة KIS VN للأوراق المالية، إنه من أجل استكمال السلع عالية الجودة لسوق الأوراق المالية، من الضروري تنفيذ العديد من الحلول في وقت واحد لمساعدة الشركات على أن تصبح "أقوى" حقًا من حيث القدرة الإدارية والقدرة التنافسية.

وبحسب السيد فونج، فإن إمكانية إدراج شركة تكنولوجية "رائدة" في البورصة على المدى القصير أمر صعب للغاية، لأنه حتى في سوق خارج البورصة، لا توجد شركات تكنولوجية واسعة النطاق تقريبًا.

ومع ذلك، قال السيد فونج إن السوق لا يزال لديه الكثير من المجال لزيادة السلع ذات الجودة، من خلال حلول مثل تعزيز عملية سحب الاستثمارات في الشركات المملوكة للدولة، فضلاً عن إنشاء آلية لمؤسسات الاستثمار الأجنبي المباشر لإدراجها في البورصة.

قواعد إدارة مؤشر أسهم التكنولوجيا

أصدرت بورصة مدينة هوشي منه (HoSE) للتو القواعد الخاصة ببناء وإدارة مؤشر أسهم الصناعة والتكنولوجيا الحديثة - مؤشر الصناعات والتكنولوجيا الحديثة في فيتنام - (VNMITECH).

وفقًا لممثل HoSE، يتم حساب مؤشر أسعار VNMITECH على أساس قيمة رأس المال السوقي المعدلة لنسبة التعويم الحر (الأسهم القابلة للتحويل بحرية)، مع تطبيق حد نسبة رأس المال وحد وزن السيولة على الأسهم.

وبموجب المعايير الموجودة في مجموعة القواعد، وفقًا لقسم تحليل العملاء الخاصين في شركة Yuanta VN Securities، سيكون هناك 34 سهمًا في VNMITECH، حيث تعد FPT هي شركة التكنولوجيا الوحيدة المشاركة.

تشمل الأسهم المتبقية سلسلة من الأسماء مثل: HPG، GEX، GMD، DGC، REE، BMP، CTR... كما سجلت المجموعة الصناعية أيضًا العديد من الأسماء المألوفة مثل GEX، GMD، DGC، REE، BMP، CTR...

الحاجة إلى بناء قاعات تداول منفصلة للشركات الناشئة وشركات التكنولوجيا

اعتبارًا من جلسة 15 أغسطس، بلغت القيمة السوقية لسهم FPT 150,206 مليار دونج فيتنامي. ورغم انخفاضها عن ذروتها، إلا أنها لا تزال تتجاوز القيمة السوقية الإجمالية لقطاع التكنولوجيا بأكمله في البورصة. وبفضل ذلك، أصبح سهم FPT سهمًا تكنولوجيًا ذا تأثير كبير على مؤشرات القطاع.

بالإضافة إلى FPT، تضم مجموعة التكنولوجيا في بورصة هونج كونج أيضًا أسهم DGW (10,200 مليار دونج فيتنامي)، وCMG (8,800 مليار دونج فيتنامي)، وELC (2,300 مليار دونج فيتنامي)، وICT (420 مليار دونج فيتنامي)، وجميعها برأس مال متواضع. ووفقًا للسيد نجوين ذا مينه، مدير تحليل العملاء الأفراد في شركة يوانتا VN للأوراق المالية، فإن سوق الأسهم الفيتنامية يفتقر إلى أسهم التكنولوجيا، وخاصةً أشباه الموصلات.

هذا أحد أسباب انسحاب رأس المال الأجنبي من فيتنام ابتداءً من عام ٢٠٢٤، وتدفقه نحو الأسواق التي تركز على عمالقة التكنولوجيا العالميين. في الواقع، لا تزال معظم شركات التكنولوجيا الفيتنامية شركات ناشئة أو في مرحلة التعادل. أما الشركات الكبيرة مثل VNG فلا تزال تعاني من خسائر متراكمة، وهي غير مؤهلة للإدراج في بورصة هونج كونج.

لذلك، ووفقًا للسيد مينه، لن تشهد سوق أسهم التكنولوجيا انتعاشًا كبيرًا خلال العام أو العامين المقبلين. واقترح السيد مينه: "من الضروري إنشاء قاعة تداول منفصلة للشركات الناشئة وشركات التكنولوجيا، مع آلية قانونية محددة، بمشاركة صناديق رأس المال الاستثماري الحكومية لجذب تدفقات رأس المال الخاص، مما يساعد الشركات الناشئة على اختصار عملية التأسيس وتحقيق الربح واستيفاء شروط الإدراج".

لدى العديد من "الشركات الكبرى" خطط للاكتتاب العام الأولي اعتبارًا من عام 2026

وفقًا لتوقعات شركة دراغون كابيتال، قد تصل القيمة الإجمالية للاكتتابات العامة الأولية في فيتنام إلى 47.5 مليار دولار أمريكي خلال الفترة 2026-2028. ومن المتوقع أن يساهم قطاع المستهلكين وحده بنحو 12.8 مليار دولار أمريكي، بمشاركة مجموعة من الشركات الكبرى مثل ثاكو أوتو، وباخ هوا زانه، وغولدن غيت، وهايلاندز كوفي.

على وجه الخصوص، سيُؤدي نقل ملكية أسهم شركة UPCoM إلى HoSE من قِبل العديد من "الشركات الكبرى" إلى تدفق رأسمالي ضخم، يبلغ إجمالي حجمه حوالي 20 مليار دولار أمريكي. في الأول من أغسطس، انتقل ما يقرب من 312 مليون سهم من أسهم TAL التابعة لشركة Taseco للاستثمار العقاري المساهمة (Taseco Land) من UPCoM إلى HoSE.

في السابق، تم إدراج أكثر من 3.1 مليار سهم BSR لشركة Binh Son Refining and Petrochemical Joint Stock Company رسميًا في بورصة HoSE، برأس مال يزيد عن 66000 مليار دونج (حوالي 2.6 مليار دولار أمريكي).

العودة إلى الموضوع

بينه خانه

المصدر: https://tuoitre.vn/them-hang-cho-thi-truong-chung-khoan-cho-nhung-mat-hang-moi-chat-luong-20250821091357074.htm