مؤشر VN يفاجئ الجميع قبل إعلان ترقية الأسهم، ما هو السيناريو المنتظر للمستثمرين؟

(NLDO) - على عكس التوقعات بأن السوق سيستمر في الارتفاع، انخفض مؤشر VN بشكل غير متوقع قبل ساعة من الإعلان عن نتائج ترقية الأسهم، لكن السوق لا يزال مليئًا بالوعود.

في نهاية جلسة التداول في 7 أكتوبر، أغلق مؤشر VN عند 1,685 نقطة، بانخفاض قدره 10 نقاط تقريبًا مقارنة بالجلسة السابقة؛ كما انخفض مؤشر HNX بمقدار 1.82 نقطة ليصل إلى 272 نقطة. وظلت السيولة منخفضة، حيث تجاوزت قيمة التداول في بورصة HOSE 25,600 مليار دونج فيتنامي فقط، بانخفاض حاد مقارنة بالجلسة السابقة.

وكان تراجع السوق اليوم مفاجئا، على عكس توقعات الكثير من المستثمرين حين ارتفع في الجلسة السابقة بنحو 50 نقطة.

وفي منتديات الأسهم، قال العديد من المستثمرين إنهم "يحبسون أنفاسهم" في انتظار الإعلان عن نتائج ترقية سوق الأسهم الفيتنامية من مبتدئة إلى ناشئة في وقت مبكر من صباح الغد (8 أكتوبر/تشرين الأول بتوقيت فيتنام).

يبلغ عدد حسابات الأوراق المالية في البلاد بأكملها حوالي 11 مليون حساب.

واصل المستثمرون الأجانب بيع أسهمهم صافيةً، بقيمة بيع صافية تجاوزت 1,300 مليار دونج فيتنامي في بورصة الخرطوم. ومنذ بداية العام، تجاوزت قيمة مبيعات المستثمرين الأجانب 100,000 مليار دونج فيتنامي في سوق الأسهم الفيتنامية. ومع ذلك، ووفقًا للخبراء، لا تتجاوز نسبة تداول المستثمرين الأجانب حاليًا حوالي 11%، وهو حجم تداول محدود، لذا فإن تأثيره على مؤشر VN ليس بنفس القدر من الأهمية.

في تطور آخر، ووفقًا لبيانات مستودع الأوراق المالية الفيتنامي (VSD)، ارتفع عدد حسابات المستثمرين المحليين بنحو 290 ألف حساب في سبتمبر 2025، متواصلًا لأشهر متتالية. وبحلول نهاية سبتمبر 2025، بلغ إجمالي عدد حسابات المستثمرين الأفراد نحو 11 مليون حساب.

المستثمرون الأجانب هم بائعون صافين لكن الخبراء يقولون إنه ليس له تأثير كبير على مؤشر فيتنام.

وفيما يتعلق بترقية السوق، فمن المقرر أن يعلن مؤشر FTSE Russell عن النتائج في وقت مبكر من صباح الغد (بتوقيت فيتنام)، مع توقع ترقية سوق الأسهم الفيتنامية من سوق مبتدئة إلى سوق ناشئة ثانوية.

وفي حديثه مع مراسل صحيفة نجوي لاو دونج ، حلل السيد تران كووك توان، مدير الفرع الثاني - المقر الرئيسي لشركة ميراي للأوراق المالية (MAS)، أن سوق الأوراق المالية شهدت فترة من ارتفاع الأسعار بأكثر من 33٪ منذ بداية العام، ثم مرت بفترة ركود في الفترة من سبتمبر إلى أوائل أكتوبر وشهدت زيادة قوية في 6 أكتوبر - الوقت القريب قبل أن يعلن FTSE عن نتائج تصنيف السوق الفيتنامية.

يُظهر السوق بوادر موجة نمو جديدة، حيث يدعم الاقتصاد الكلي نمو الناتج المحلي الإجمالي المرتفع، وانخفاض أسعار الفائدة، وخاصةً نمو أرباح الشركات المدرجة. ومع تقييم مضاعف ربحية يبلغ حوالي 15 ضعفًا، وآفاق نمو عالية للشركات المدرجة، وخاصةً القطاع المصرفي، لا يزال السوق يتمتع بجاذبية نسبية.

في حالة ترقية السهم، أي سهم يجب اختياره؟

قال الدكتور هو سي هوا، مدير الأبحاث والاستشارات الاستثمارية بشركة DNSE للأوراق المالية، إنه عندما يتم ترقية سوق الأسهم في فيتنام، عند دخول الربع الرابع من عام 2025، من المتوقع أن يتأثر السوق بشدة بالسياسات الاقتصادية الكلية ، في سياق جهود الحكومة لتحقيق هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي بنسبة 8٪.

كان نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث مثيرًا للإعجاب، إذ بلغ 8.23%، بفضل المساهمات الكبيرة من قطاعات الصناعة والمعالجة والتصنيع وخدمات التجزئة. وفي الأشهر التسعة الأولى، ارتفع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 7.85% مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي، وهو ما يقترب جدًا من الهدف السنوي.

ولتحقيق هدف النمو البالغ 8%، يتعين على الربع الرابع الحفاظ على زيادة بنحو 8.4% ــ وهو رقم صعب في سياق عدم وجود مجال كبير لنمو الائتمان (زيادة بنسبة 13% بعد 9 أشهر)، في حين ارتفع سعر صرف الدولار الأميركي مقابل دونج بنحو 4%.

في الوقت الحالي، تتوقع المؤسسات المالية أن تصل احتمالية ترقية السوق إلى ما يزيد عن 90%.

ولم يصل صرف الاستثمارات العامة إلا إلى 55.7% من الخطة، وهو ما يعادل نفس الفترة من عام 2024. وهذا يجعل تعزيز الصرف أحد محاور سياسة الحكومة في الربع الأخير من العام.

"إذا تحسنت سرعة الصرف، فمن المرجح أن تصبح أسهم البنية التحتية - الاستثمار العام مثل مواد البناء والإنشاءات والعقارات في المناطق الصناعية... محور اهتمام السوق في الفترة المقبلة.

من المتوقع أيضًا أن تكون مجموعة أسهم الأوراق المالية قد استفادت بشكل واضح. إذا استمر الاتجاه الإيجابي للسوق في الربع الرابع، فستظل هذه المجموعة القوة الدافعة، جاذبةً بقوة التدفقات النقدية المضاربة - صرّح الدكتور هو سي هوا.

نص غير مُحدَّث

وفقاً للخبراء، فإن ترقية السهم ستُحدث بلا شك تقلبات كبيرة في المؤشر والأسهم على المدى القصير. وإذا لم تكن النتائج كما هو متوقع، فمن المرجح أن تُسبب تراجعاً في معنويات المستثمرين، ما قد يؤدي إلى موجة بيع واسعة.

قال السيد تران كووك توان إنه ينبغي مراعاة متابعة عملية الترقية، والحفاظ على محفظة استثمارية حكيمة، وتجهيز السيولة النقدية اللازمة. قد يُخفّض السوق من توقعاته، مُعكسًا بذلك معنويات المستثمرين، في حال عدم تنفيذ الترقية خلال فترة الإعلان في أكتوبر.

قال السيد توان: "إن الترقية ليست سوى محفز قصير الأجل للسوق. وسواءً تمت ترقيتها أم لا، فلن تؤثر على الأنشطة التجارية الأساسية للعديد من الشركات. إن هدف فيتنام لنمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة تصل إلى 10% بحلول عام 2026 يُشكل أساسًا متينًا لنمو سوق الأسهم".

المصدر: https://nld.com.vn/vn-index-gay-bat-ngo-truoc-gio-cong-bo-nang-hang-chung-khoan-kich-ban-nao-cho-nha-dau-tu-196251007172230508.htm