سوق الأوراق المالية أقل غموضا

لقد انخفض إلى حد ما عدم اليقين الناجم عن العوامل غير المتوقعة من قصة التعريفة الجمركية، ومن المتوقع أن تعود قصة القوة الداخلية الناجمة عن قوة الاقتصاد والشركات، مما يؤثر على تطورات سوق الأسهم.

العودة إلى الداخل

افتتح سوق الأسهم الفيتنامية شهر يوليو 2025 بأسبوع تداول إيجابي. اقترب مؤشر VN من مستوى 1,390 نقطة بعد أن أغلقت جلسات التداول الأربع والخمس على ارتفاع، حيث سجلت تلك الجلسات تدفقات صافية لرأس المال الأجنبي. وبذلك، حقق المستثمرون الأجانب أسبوعًا مميزًا من العوائد، حيث بلغت قيمة مشترياتهم الصافية حوالي 5,200 مليار دونج فيتنامي.

في جلسة 3 يوليو، وبعد نشر الرئيس الأمريكي دونالد ترامب على مواقع التواصل الاجتماعي خبر توصل الولايات المتحدة إلى اتفاق تجاري مع فيتنام، تدفقت الأموال بقوة إلى سوق الأسهم الفيتنامية، بقيمة تداولات تجاوزت 38,200 مليار دونج. ورغم أن هذه الاتفاقية لم تُفصّل كتابيًا بعد، إلا أنها تُعتبر إنجازًا هامًا يُسهم بشكل كبير في الحد من عدم اليقين المعلوماتي وتوجهات الاستثمار.

آفاق إيجابية لترقية السوق

وفقًا للخطة المنتظمة، ستنشر FTSE Russell تقرير تصنيف السوق في 7 أكتوبر. وفي المؤتمر الصحفي المنتظم لوزارة المالية في أوائل يوليو 2025، قال السيد هوانج فان ثو، نائب رئيس هيئة الأوراق المالية الحكومية، إن الهيئة تبذل جهودًا لتحقيق هذا الهدف في فترة تقييم FTSE القادمة.

وقال السيد فام لو هونج، كبير الاقتصاديين في شركة إس إس آي للأوراق المالية، إن معدل الضريبة الابتدائية الذي يمكن للولايات المتحدة تطبيقه على فيتنام "محايد" وتوقع أن هذا المستوى لن يختلف كثيرا عن مستوى البلدان ذات مستويات التنمية المماثلة، وبالتالي الحفاظ على موقف فيتنام التنافسي في سلسلة التوريد العالمية.

وفقاً للسيد هو توان هو هيو، خبير استراتيجيات الاستثمار في مركز SSI لتحليل واستشارات الاستثمار، تُعدّ فيتنام من أوائل الدول النادرة التي أبرمت اتفاقية ضريبية مع الولايات المتحدة. وهذا له أثر إيجابي، إذ قلّل من مخاوف المستثمرين، أفراداً ومؤسسات، بشأن المخاطر الضريبية.

شكّل عدم اليقين المعلوماتي مصدر قلق كبير للمستثمرين في الآونة الأخيرة. وقد أدى التوصل إلى اتفاق دون وثائق محددة، وخاصةً لوائح المنشأ، إلى تقليص عدم اليقين ليس فقط في المعلومات، بل أيضًا في منظور الاستثمار في فيتنام بالنسبة للمستثمرين الأجانب. ومع انخفاض عدم اليقين، سيركز السوق بشكل أكبر على الزخم الاقتصادي المحلي والزخم الحقيقي الناتج عن نمو أرباح الشركات المدرجة، كما علق السيد هيو.

على وجه الخصوص، حملت أرقام نمو الناتج المحلي الإجمالي لفيتنام في النصف الأول من عام 2025 العديد من المؤشرات الإيجابية. وبناءً على ذلك، سجل نمو الناتج المحلي الإجمالي أعلى مستوى له منذ ما يقرب من 20 عامًا، وتحسنت العديد من المؤشرات المتعلقة بالإنتاج - الأعمال التجارية، وميزانية الدولة... شهرًا بعد شهر، وفصلًا بعد فصل. ويُقدر فائض الميزان التجاري بنحو 7.63 مليار دولار أمريكي، ويزيد عدد الشركات المنضمة والمعاودة بنسبة 20% عن عدد الشركات المنسحبة من السوق، وبلغ نمو إجمالي رأس مال الاستثمار الاجتماعي في الربع الثاني نسبةً مزدوجة الرقم.

قال وزير المالية الفيتنامي نجوين فان ثانج إن معدل النمو في فيتنام في عام 2025 من المتوقع أن يظل الأعلى في رابطة دول جنوب شرق آسيا ومن بين الدول الرائدة في العالم والمنطقة.

في انتظار موسم التقارير للربع الثاني

وبحسب الإحصائيات، سجل مؤشر VN خلال السنوات العشر الماضية زيادة قدرها 7 نقاط في يوليو/تموز 2025. وبالإضافة إلى تأثير السياسة التجارية الأميركية، يواصل سوق الأسهم هذا الشهر، على غرار السنوات السابقة، انتظار ذروة موسم الإعلان عن نتائج الأعمال للربع الثاني.

وفقًا لتوقعات السيد تران هوانغ سون، مدير استراتيجية السوق في شركة VPBank للأوراق المالية (VPBankS)، لنتائج الأعمال في الربع الثاني من عام 2025، ستنمو أرباح العديد من البنوك بشكل جيد مجددًا. كما أن إقرار القرار 42/2017/QH14 من شأنه أن يُعزز قدرة القطاع المصرفي على التعامل مع الديون المعدومة بشكل أفضل.

في غضون ذلك، من المتوقع أن تشهد مجموعة التجزئة نموًا قويًا. ومن المتوقع أن تحقق كلٌّ من FPT Retail وMobile World Investment Corporation وDigiworld نموًا ممتازًا. وقد تزيد أرباح Digiworld بمقدار ضعف ونصف، بينما من المتوقع أن تزيد أرباح FPT Retail بنسبة تصل إلى 290%.

كما قدمت شركة إم بي للأوراق المالية (MBS) تقييمًا إيجابيًا، حيث تتوقع أن يسجل إجمالي ربح السوق في الربع الثاني من عام 2025 معدل نمو قدره 14% خلال الفترة نفسها. ومن المتوقع أن ينمو ربح القطاع المصرفي بنسبة 15% خلال الفترة نفسها، مدعومًا بنمو ائتماني إيجابي، مع ثبات هامش صافي الفائدة (NIM).

وفي تقييم إيجابي لصناعة الموانئ البحرية والخدمات اللوجستية، يتوقع خبراء من MBS أن تتمكن بعض الشركات في هذه الصناعة من "الاستفادة" في الربع الثاني بفضل الوضع التجاري المزدهر، مع استمرار نمو حجم الصادرات بشكل إيجابي، وتعافي أسعار الشحن العالمية بقوة من القاع في أبريل.

بالنسبة لمجموعة النفط والغاز، يعتقد الخبراء أن تقلبات أسعار النفط وارتفاع القاعدة السعرية في الفترة نفسها من عام 2024 ستُحدث تباينًا بين القطاعات. ستنمو مجموعة المنبع بقوة، مثل شركة حفر آبار البترول (PVDrilling) أو شركة طلاء أنابيب النفط والغاز الفيتنامية المساهمة (PVCoating)، بينما قد تُسجل مجموعة المصب، مثل مجموعة البترول الوطنية الفيتنامية (Petrolimex) أو شركة بينه سون للتكرير والبتروكيماويات المحدودة (BSR)، انخفاضًا حادًا في الأرباح بسبب ارتفاع تكلفة البضائع المباعة.

ومن المتوقع أيضًا أن تتمتع مجموعة العقارات في المنطقة الصناعية بتمييز واضح، مع استمرار النمو الإيجابي في بعض الشركات مثل شركة Saigon VRG Investment Joint Stock Company وشركة Nam Tan Uyen Industrial Park Joint Stock Company، ولكنها ستكون ضعيفة في شركة التنمية الصناعية والاستثمار (Becamex) وشركة Idico Corporation.

في قطاع العقارات السكنية، قد تشهد بعض الشركات انخفاضًا في أرباحها. ومع ذلك، ستكون توقعات شركات العقارات في النصف الثاني من عام 2025 أكثر إيجابية بفضل سلسلة المشاريع المتوقع تسليمها خلال الفترة المقبلة. إضافةً إلى ذلك، ستُحدث تقلبات أسعار الصرف في الربع الثاني آثارًا متباينة على الشركات، إذ ستوفر بعض الدعم لشركات التصدير، لكنها ستؤثر سلبًا على الشركات المثقلة بديون بالعملات الأجنبية.

المصدر: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-bot-noi-lo-bat-dinh-d323888.html