السندات الخضراء: لا يمكن أن تصبح "خضراء على الفور" إذا لم تكن السياسات متزامنة

DNVN - من المتوقع أن تكون السندات الخضراء أداةً ماليةً لدعم عملية التحول الأخضر في فيتنام. ومع ذلك، فبدون سياسات دعم متزامنة وطويلة الأجل، سيصعب على هذا السوق تحقيق كامل إمكاناته، كما ستواجه الشركات صعوبةً في تحفيزها للمشاركة.

إمكانات سوقية ضخمة

إن تطوير السوق المالية الخضراء، بما في ذلك سوق السندات الخضراء (TPX)، يشكل قضية مثيرة للقلق في سياق تحرك فيتنام نحو هدف صافي الصفر بحلول عام 2050.

في حلقة نقاشية عبر الإنترنت بعنوان "تطوير سوق السندات الخضراء: البحث عن فرص في رحلة نحو الصفر الصافي" بتاريخ 26 يونيو، صرّح السيد فو تشي دونغ، رئيس إدارة الشؤون القانونية الخارجية بهيئة الأوراق المالية، بأن فيتنام قد وصلت إلى قيمة إجمالية للسندات الخضراء المُصدرة تتراوح بين 1.4 و1.7 مليار دولار أمريكي تقريبًا منذ عام 2021 حتى الآن. وقد صدرت العديد من السياسات والمبادئ التوجيهية، لا سيما اللوائح المتعلقة بالإفصاح عن المعلومات، لتعزيز شفافية السوق.

تجذب فيتنام اهتمام المستثمرين الدوليين بفضل توجهها نحو التنمية المستدامة والتزامها بشفافية المعلومات. وتقترب المعايير المطبقة تدريجيًا من المعايير الدولية. إضافةً إلى ذلك، يُسهم التدريب والتوعية للشركات والمستثمرين المحليين في زيادة المشاركة، بما في ذلك من جانب الشركات غير المالية.

ممثلاً عن قطاع إصدار السندات، قيّم السيد دو نغوك كوينه، الأمين العام لجمعية سوق السندات الفيتنامية، إمكانات تطوير سوق السندات الحكومية في فيتنام واعدة للغاية. وأضاف أن توجه التنمية الخضراء والمستدامة ليس محليًا فحسب، بل عالمي أيضًا. وفيتنام من الدول التي تلتزم التزامًا راسخًا، وهي رائدة في هذا المجال.

الضيوف في حلقة نقاشية بعنوان "تطوير سوق السندات الخضراء: إيجاد الفرص في الرحلة إلى صافي الصفر".

لا يقتصر الأمر على الشركات فحسب، بل يشمل أيضًا الحكومة والسلطات المحلية، ما يسمح بإصدار سندات خضراء لتنفيذ المشاريع العامة. ويُعد هذا الأمر مُقدمةً هامةً لتوسيع سوق رأس المال بما يخدم أهداف التنمية الخضراء والمستدامة في فيتنام.

وقال السيد نجوين تونغ آنه - رئيس خدمات التمويل المستدام في FiinRatings، قادمًا من وكالة تصنيف ائتماني، إن إمكانات تطوير سوق TPX في فيتنام كبيرة جدًا ومرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالمزايا الحالية في فيتنام، مثل إمكانات الطاقة المتجددة، والالتزامات في مؤتمر المناخ COP26، واستعداد الشركات للمشاريع الخضراء.

لا تتجلى هذه الإمكانات في تقارير بنك التنمية الآسيوي أو المنظمات الدولية فحسب، بل تكمن أيضًا في جاهزية السوق لنشر المنتجات المالية الخضراء، من حيث اتساعها وعمقها. فبالإضافة إلى المشاريع الخضراء البحتة، يمكن لفيتنام أيضًا تطوير سندات قابلة للتحويل، مما يساعد الشركات على التحول من نماذج عالية الانبعاثات إلى نماذج منخفضة الانبعاثات.

تحديات الإطار القانوني

وفقاً للخبراء، تتوافر إمكانيات وفرص واعدة لسوق TPX في فيتنام. ومع ذلك، لا تزال هناك تحديات عديدة، لا سيما فيما يتعلق بالإطار القانوني.

قال السيد نجوين تونغ آنه - رئيس خدمات التمويل المستدام في FiinRatings إن تطوير سوق TPX في فيتنام يواجه صعوبتين رئيسيتين.

أولاً، هناك نقص في الجهات الفاعلة في النظام البيئي، وخاصةً فريق من الاستشاريين ذوي الخبرة لمساعدة الشركات على بناء أطر عمل TPX. حاليًا، لا تزال معظم أطر عمل TPX في فيتنام تعتمد على الدعم الفني من منظمات التنمية الدولية.

يواجه سوق TPX في فيتنام العديد من التحديات.

ثانيًا، مسألة التكلفة. على الرغم من أن تكلفة إصدار TPX في فيتنام أقل من المتوسط ​​الإقليمي، إلا أنها لا تزال تُشكّل عائقًا أمام الشركات، خاصةً عندما لا ترى فوائد واضحة على المدى الطويل. لا تزال Fiin Ratings بحاجة إلى دعم من المؤسسات المحلية والأجنبية لتشجيع إصدارها، إلا أن نطاقها لا يزال محدودًا.

وأكد السيد تونغ آنه أن "التنسيق بين القطاعين العام والخاص ضروري لسد هذه الفجوة، وبالتالي بناء نظام بيئي كامل لـ TPX وجذب المزيد من المنظمات للمشاركة".

أشار السيد فو تشي دونغ، رئيس إدارة الشؤون القانونية الخارجية بهيئة الأوراق المالية، إلى أن حجم وكمية إصدار سندات TPX في فيتنام لا يزالان متواضعين. ويعود ذلك جزئيًا إلى وعي المؤسسات غير المالية، وهي فئة لا تزال تفتقر إلى فهم كافٍ للأدوات المالية، وكيفية استخدام رأس المال من سندات TPX للغرض الصحيح.

علاوة على ذلك، نفتقر حاليًا إلى إرشادات واضحة للتمويل الأخضر، وهو عامل بالغ الأهمية للاقتصادات النامية مثل فيتنام. من المستحيل مطالبة الشركات "بالتحول إلى الاقتصاد الأخضر فورًا" عندما تكون تكاليف الاستثمار مرتفعة للغاية، بينما يبقى الهدف قصير المدى هو الحفاظ على العمليات والبقاء.

وفقًا للسيد دو نغوك كوينه، كانت هناك بعض المؤشرات الإيجابية من السياسات. وتحديدًا، في القرارين 68 و198 للجمعية الوطنية بشأن التنمية الاقتصادية الخاصة والاقتصاد الأخضر، ذُكرت حوافز بنسبة فائدة 2% للشركات التي تُنفذ مشاريع خضراء. إلا أن المشكلة الحالية تكمن في أن الشركات لا تزال غير واضحة بشأن كيفية الحصول على هذا المصدر من الحوافز.

أعتقد أن نظام السياسات الحالي لا يزال يفتقر إلى التناغم والعمق، ولم يُحلل تحليلاً شاملاً لبناء آلية حوافز تنافسية حقيقية. ومن بين العديد من أهداف التنمية، إذا اعتبرنا التخضير أولوية استراتيجية، فيجب أن تكون آليات الدعم متفوقة على نماذج التنمية الأخرى، كما قال السيد كوينه.

وبحسب السيد كوينه، لتعزيز سوق TPX على وجه الخصوص والتمويل الأخضر بشكل عام، من الضروري بناء نظام من سياسات الحوافز المتزامنة والمتسقة على طول سلسلة القيمة بأكملها.

إذا كانت سياسة الحوافز موجودة ولكنها غير جذابة بما يكفي أو لا تُحقق ميزة نسبية واضحة، فحتى لو طُبِّقت، فلن تُحفِّز الشركات أو المُصدِرين أو المستثمرين على المشاركة. عندها، سيختارون حلولاً أكثر أمانًا وفعاليةً وسهولةً.

وبالإضافة إلى ذلك، من الضروري تبسيط الإجراءات الإدارية، وتطبيق سياسات ضريبية تفضيلية، وبناء آلية لضمان السيولة الثانوية لسوق TPX.

وأكد السيد كوينه أنه "فقط عندما يتم تصميم سياسات الدعم هذه بشكل متزامن ووضعها في علاقة تنافسية، يمكننا تعزيز المشاركة النشطة والمستدامة للكيانات في سوق TPX".

أكد السيد فو تشي دونغ على أهمية استكمال الممر القانوني لسوق TPX، مشيرًا إلى ضرورة وضع تعريف عام لمفهوم "الأخضر". فبما أن الممر القانوني للأدوات المالية متاح بالفعل، إلا أنه لتحديد ما إذا كانت الأداة المالية "أخضر" حقًا، لا يزال هناك حاجة إلى مرجع محدد.

وعلى نحو مماثل، يتعين أيضاً تحديد الخدمات ذات الصلة بوضوح: هل يتم تقديم الخدمة إلى الجهة المصدرة الخضراء أم إلى كيان آخر؟

بالنسبة للمستثمرين، عند شراء أدوات مالية صديقة للبيئة، فإنهم يرغبون في معرفة المعيار الذي تتوافق معه هذه الأداة: معيار فيتنام، أو رابطة دول جنوب شرق آسيا (آسيان)، أو اتحاد الصناعات الهندية (CBI)، أو أي منظمة دولية أخرى. لكل مستثمر مؤسسي معاييره الخاصة.

في النظام البيئي بأكمله، هناك أجزاء تخضع للوائح قانونية، وأخرى تحتاج إلى استكمال. على سبيل المثال، بالنسبة للمنظمات التي تقدم خدمات التقييم البيئي، ما زلنا بحاجة إلى تحسين. ولكن في النهاية، يبقى الجوهر: يجب أن تكون هناك مجموعة من المعايير، وتعريف بيئي رسمي لفيتنام، قائم على المعايير الدولية، كأساس مرجعي وتطبيقي، كما قال السيد دونج.

ضوء القمر

المصدر: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/tai-chinh-ngan-hang/trai-phieu-xanh-khong-the-xanh-ngay-neu-chinh-sach-chua-dong-bo/20250626040307735