فيناكونكس تصل إلى السقف، كوتيكونز تصل إلى الأرض

[إعلان 1]

في صباح يوم 24 يوليو، ارتفعت أسهم شركة فيناكونكس (Vinaconex) للإنشاءات والاستيراد والتصدير (VCG) فجأةً بنسبة 7% تقريبًا، ليصل سعر السهم إلى 25,050 دونجًا فيتناميًا، مع بقاء أكثر من 1.9 مليون وحدة متاحة للشراء بحلول الساعة 10:45. وكان سهم فيناكونكس قد ارتفع بشكل طفيف في الجلسات السابقة.

شهدت أسهم شركة CTD التابعة لشركة Coteccons Construction JSC انخفاضًا حادًا في بعض الأحيان. ولم يتم تداول أسهم HBC صباح يوم 24 يوليو بسبب قيود التداول المفروضة منذ 23 مايو. وفي نهاية الجلسة الصباحية، واصل مؤشر VN ارتفاعه بمقدار 2.71 نقطة ليصل إلى 1,188.61 نقطة.

وقد دفع الاختراق غير المتوقع الذي حققته شركة فيناكونيكس العديد من الأشخاص إلى الحديث عن إمكانية الفوز بعقد الحزمة 5.10 من مشروع مطار لونغ ثانه.

وبحسب الإعلان، هناك ثلاثة اتحادات مقاولين تقدمت بوثائق العطاءات لهذه الحزمة، بما في ذلك اتحاد المقاولين CHEC-BCEG-Vietnam، واتحاد Hoa Lu، واتحاد VIETUR.

ويقود المشروع المشترك VIETUR مقاول من تركيا، وأعضاؤه هم شركات من منظومة Newtecons لرجل الأعمال في مجال البناء نجوين با دونج (رئيس مجلس إدارة Coteccons السابق) وشركة Vinaconex Corporation.

يقود تحالف شركات CHEC-BCEG-Vietnam Contractors شركة صينية. ويقود تحالف Hoa Lu شركة Coteccons الفيتنامية، ويضم شركة Hoa Binh Construction (HBC) التابعة للسيد نجوين فيت هاي.

*ويعتبر مطار لونغ ثانه بمثابة دفعة للاستثمار العام.*

لم يُعلن عن معلومات عن الفائز بالمناقصة التي تزيد قيمتها عن 35,000 مليار دونج فيتنامي. لكن هذا عاملٌ يدفع الكثيرين إلى توقع مشاركة بعض أسهم البنية التحتية المدرجة في السوق، مثل VCG وCTD وHBC...

ومن المتوقع أن تبدأ أعمال البناء والتركيب لمعدات محطة الركاب في مطار لونغ ثانه، بقيمة إجمالية تزيد عن 35 مليار دونج، في أغسطس 2023.

في نهاية يونيو، فازت شركة فيناكونيكس بمناقصة تجاوزت قيمتها 1800 مليار دونج لمشروع الطريق الدائري الرابع (بفترة تنفيذ مدتها 3 سنوات). وقد طرحت فيناكونيكس ثلاث حزم مناقصات كبيرة لمشروع الطريق السريع الشمالي الشرقي الجنوبي بقيمة إجمالية تجاوزت 8000 مليار دونج.

بالإضافة إلى ذلك، تقوم هذه المؤسسة بتنفيذ عدد من حزم العطاءات الكبيرة في مشروع الاستثمار في بناء الطريق السريع بين الشمال والجنوب، المرحلة الثانية. وقد ارتفعت أسهم VCG بشكل حاد، من 17500 دونج في منتصف شهر مايو إلى 25500 دونج/سهم حتى الآن.

على عكس VCG، انخفضت أسهم شركة Coteccons (CTD) بشكل حاد. هذا الصباح، هبط سهم CTD إلى أدنى مستوياته عند 73,700 دونج فيتنامي للسهم. وبحلول الساعة 11 صباحًا، انخفض سهم CTD بمقدار 4,400 دونج ليصل إلى 74,800 دونج فيتنامي للسهم.

في الجلسات الأخيرة، ارتفعت أسعار أسهم شركة هوا بينه للإنشاءات (HBC) بشكل متقطع، وعادت إلى عتبة 10,000 دونج للسهم، في ظل ورود أنباء سيئة للشركة. وقد وضعت بورصة مدينة هو تشي منه (HOSE) هذا السهم تحت الإنذار، اعتبارًا من 13 يوليو، نظرًا لأن الأرباح غير الموزعة بعد الضريبة في 31 ديسمبر 2022، والمدرجة في البيانات المالية الموحدة المدققة لعام 2022، تُمثل رقمًا سلبيًا.

في الآونة الأخيرة، يتوقع العديد من المساهمين في شركتي Hoa Binh Construction وCoteccons أن تتحد هاتان الشركتان للمشاركة في حزمة العطاءات بقيمة 35000 مليار دونج (حوالي 1.5 مليار دولار أمريكي) لمطار لونغ ثانه.

مع ذلك، يُشتبه في أن شركة هوا بينه للإنشاءات، التي يرأسها السيد لي فيت هاي، تفتقر إلى القدرة المالية للمشاركة في هذا العرض. ولا تزال شركة هوا بينه للإنشاءات تواجه صعوبات بعد الحرب الأهلية المستمرة منذ نهاية العام الماضي.

من المتوقع تدفق رؤوس أموال تقدر بعشرات المليارات من الدولارات في النصف الثاني من العام

من المتوقع أن تستفيد العديد من الأسهم في قطاع الاستثمار العام أو القطاعات ذات الصلة مثل Vinaconex وCoteccons وHHV وC4G وLCG وHPG وTCD وELC وITD... من رأس المال الاستثماري العام الكبير المتوقع صرفه في النصف الثاني من عام 2023. بالإضافة إلى ذلك، هناك عشرات المليارات من الدولارات الأمريكية في رأس المال الائتماني من البنوك.

وبحسب الخطة، فإن صرف رأس مال الاستثمار العام في عام 2023 يبلغ 711 ألف مليار دونج، وهو ما يعني أنه سيتم صرف حوالي 495 ألف مليار دونج (ما يعادل نحو 21 مليار دولار أمريكي) في الأشهر الستة الأخيرة من العام.

وبناءً على حد نمو الائتمان الجديد (14% الذي حدده بنك فيتنام المركزي في 10 يوليو/تموز)، يجب صرف حوالي 1081 تريليون دونج (45 مليار دولار أميركي) من الائتمان الجديد في النصف الثاني من عام 2023، وهو ما يعادل في المتوسط حوالي 180 تريليون دونج شهريًا.

إلى جانب شركة فيناكونكس، هناك شركة أخرى تستفيد من أنشطة الاستثمار العام وهي شركة سينكو 4 المساهمة (C4G).

من المتوقع أيضًا أن تحقق مجموعة هوا فات (HPG)، برئاسة تران دينه لونغ، تقدمًا ملحوظًا في حال سرعة صرف الاستثمارات العامة. وقد شهدت أسهم HPG ارتفاعًا مستمرًا خلال الأشهر القليلة الماضية، من 11,000 دونج فيتنامي للسهم في نوفمبر 2022 إلى 28,450 دونج فيتنامي للسهم حتى الآن.

بحسب الخبراء، تُعدّ شركات الصلب الفئة الأكثر استفادة من الترويج لمشاريع بناء البنية التحتية. ومن بينها، تُعدّ شركة هوا فات الأكثر استفادة بفضل حصتها الأكبر في سوق الصلب في فيتنام ومزاياها التنافسية.

مع ذلك، من المتوقع ألا تتمكن أسهم البنية التحتية من زيادة أرباحها على المدى القصير. ويعود ذلك إلى سمات قطاع إنشاءات البنية التحتية، المتمثلة في هوامش ربحية ضئيلة ومستحقات عالية. ويستخدم معظمها رافعة مالية عالية، ويتعرض لضغوط ارتفاع التكاليف المالية في ظل ارتفاع أسعار الفائدة.

وفقًا لأبحاث SSI، غالبًا ما يكون عائد حقوق الملكية (ROE) لشركات إنشاءات البنية التحتية منخفضًا نسبيًا، بينما وصلت تقييمات مضاعف الربحية (P/E) ومضاعف القيمة الدفترية (P/B) لأسهم الإنشاءات إلى مستويات مرتفعة مقارنةً بالتقييمات السابقة، مما يعكس توقعات نمو الأرباح مستقبلًا. ومع ذلك، فإن مبلغ عشرات المليارات من الدولارات الأمريكية سيساعد العديد من الشركات على تحقيق مكاسب.

إن الشركات التي تستفيد بشكل كبير من مشاريع الاستثمار في البنية التحتية غالبا ما تكون رائدة في الصناعة، مع إمكانات مالية قوية (حجم الأصول، الأسهم)، والمزايا التنافسية؛ والخبرة في المشاركة في مشاريع بناء البنية التحتية الرئيسية، والمحتوى التقني العالي.

على سبيل المثال، فازت شركات VCG وHHV وC4G وLCG بعطاءات/تم تعيينها في عطاءات للمشاركة في بناء مكونات الطريق السريع بين الشمال والجنوب أو مشاريع المرور الأخرى.

تهدف فيتنام إلى امتلاك أكثر من 3000 كيلومتر من الطرق السريعة بحلول عام 2025 (ارتفاعًا من 1729 كيلومترًا في منتصف عام 2023). وبافتراض أن تكلفة الاستثمار في كيلومتر واحد من الطرق السريعة في فيتنام تبلغ حوالي 14 مليون دولار أمريكي/كيلومتر (وفقًا لتقديرات وزارة النقل ، دون احتساب التضخم)، فإن إجمالي رأس المال الاستثماري لأكثر من 1200 كيلومتر من الطرق السريعة سيتجاوز 400 ألف مليار دونج فيتنامي.

تعزيز الاستثمار العام: فيناكونيكس تستفيد، ومجموعة هوا فات التابعة للملياردير لونغ غير متناغمة. تُعدّ عشرات المليارات من الدولارات الأمريكية من الاستثمارات العامة غير المصروفة عاملاً قد يُعزز نمو العديد من الشركات في الربع الرابع، إلا أن العديد منها لا تزال تواجه صعوبات، مثل مجموعة هوا فات التابعة للملياردير تران دينه لونغ.

[إعلان 2]
مصدر