নতুন ফেড চেয়ারম্যানের সামনে কঠিন উভয়সংকট।

নতুন ফেড চেয়ারম্যানের জন্য অপ্রত্যাশিত চ্যালেঞ্জ।

ফেডারেল রিজার্ভের (ফেড) নতুন চেয়ারম্যান, ৫৬ বছর বয়সী কেভিন ওয়ার্শ, সম্প্রতি একটি অত্যন্ত বিশেষ অভিষেক অনুষ্ঠানের আয়োজন করেন, কারণ এটি পূর্ববর্তী ফেড চেয়ারম্যানদের মতো কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সদর দপ্তরে না হয়ে হোয়াইট হাউসে অনুষ্ঠিত হয়। ১৯৮৭ সালে প্রাক্তন ফেড চেয়ারম্যান অ্যালান গ্রিনস্প্যানের অভিষেকের পর এই নিয়ে মাত্র দ্বিতীয়বারের মতো হোয়াইট হাউসে কোনো শপথগ্রহণ অনুষ্ঠান অনুষ্ঠিত হলো। অন্য সকল ফেড চেয়ারম্যান তাদের অভিষেক অনুষ্ঠান কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সদর দপ্তরেই সম্পন্ন করেছেন – যা নির্বাহী শাখা থেকে প্রতিষ্ঠানটির স্বাধীনতার একটি প্রতীক।

তার পূর্বসূরি জেরোম পাওয়েলের তুলনায় কেভিন ওয়ার্শের সুস্পষ্ট সুবিধা রয়েছে। প্রথমত, প্রেসিডেন্ট ডোনাল্ড ট্রাম্পের সাথে তার ব্যক্তিগত সম্পর্ক। দ্বিতীয়ত, অর্থমন্ত্রী স্কট বেসেন্টের সমর্থন। কিন্তু তিনি অত্যন্ত কঠিন পরিস্থিতিতে এই পদ গ্রহণ করছেন।

সবচেয়ে বড় চ্যালেঞ্জ ছিল মুদ্রাস্ফীতি এবং যুদ্ধ। যখন মধ্যপ্রাচ্যের উত্তেজনায় অর্থনীতি বিপর্যস্ত ছিল, তখন মিঃ ওয়ার্শ মার্কিন কেন্দ্রীয় ব্যাংকের নেতৃত্বের দায়িত্ব গ্রহণ করেন। তেল সংকটের কারণে পেট্রোলের দাম বেড়ে গিয়েছিল, বন্ধকী ঋণের সুদের হার নয় মাসের মধ্যে সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছেছিল, ভোক্তাদের আস্থা ঐতিহাসিক সর্বনিম্ন পর্যায়ে নেমে এসেছিল এবং সামগ্রিক মুদ্রাস্ফীতি লাফিয়ে ৩.৮%-এ দাঁড়িয়েছিল—যা ছিল গত তিন বছরের মধ্যে সর্বোচ্চ।

দ্বিতীয়ত, ফেডের কাছে বর্তমানে মোট ৬.৭ ট্রিলিয়ন ডলারের বিশাল পরিমাণ সম্পদ ও দায় রয়েছে। বিগত বছরগুলোতে বিভিন্ন সংকট থেকে উদ্ধারের জন্য ব্যাংকটির বিপুল পরিমাণ অর্থ ঢালার ফলেই এটি হয়েছে... এবং ওয়ার্শ যুক্তি দেন যে এই পরিমাণগত সহজীকরণ ব্যবস্থাগুলো ফেডের স্বাধীনতার জন্য হুমকি।

তৃতীয়ত, প্রেসিডেন্ট ট্রাম্প সুদের হার কমানোর জন্য ওয়ার্শকে বেছে নিয়েছিলেন। কিন্তু ইরানে যুক্তরাষ্ট্রের যুদ্ধ তেলের দাম বাড়িয়ে দিচ্ছে, যা মুদ্রাস্ফীতিকে উস্কে দিচ্ছে এবং এর ফলে ওয়ার্শ সুদের হার বাড়াতে বাধ্য হতে পারেন।

এছাড়াও, কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার (এআই) জোয়ার অর্থনীতিকে গভীরভাবে নতুন রূপ দিয়েছে। কিন্তু এআই-এর এই উন্মাদনা বিপুল বিনিয়োগকে উৎসাহিত করেছে, যার ফলে মার্কিন অর্থনীতি প্রত্যাশার চেয়ে বেশি উত্তপ্ত হয়ে উঠেছে এবং মুদ্রাস্ফীতি আবারও বেড়েছে।

আইডিএক্স অ্যাডভাইজারস-এর ইনভেস্টমেন্ট ডিরেক্টর বেন ম্যাকমিলান বলেছেন: "দীর্ঘমেয়াদী বন্ডের ইল্ড বাড়ছে। মূলধনের খরচ আরও ব্যয়বহুল হয়ে উঠছে, তার উপর তেলের দাম বাড়ার কারণে পরিবহন খরচও ইতোমধ্যেই বেশি। এই সবকিছু মিলে অর্থনীতির উপর একটি প্রকৃত 'ট্যাক্স' বা করের বোঝা তৈরি করছে।"

ব্যাঙ্করেটের আর্থিক বিশ্লেষক স্টিফেন কেটস বলেছেন: "মূল পরিস্থিতি হলো, আমরা বছরের শেষ পর্যন্ত প্রায় ৩% উচ্চ মুদ্রাস্ফীতি বজায় রাখতে পারি... বর্তমান মুদ্রাস্ফীতির পরিস্থিতি ইঙ্গিত দিচ্ছে যে এই বছরের শেষ পর্যন্ত সুদের হার কমানো হবে না।"

Bài toán khó của tân Chủ tịch Fed- Ảnh 1. — মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভের (ফেড) নতুন চেয়ারম্যান, ৫৬ বছর বয়সী কেভিন ওয়ার্শ, সম্প্রতি একটি অত্যন্ত বিশেষ অভিষেক অনুষ্ঠানে যোগদান করেছেন।

প্রাক্তন রাষ্ট্রপতি অ্যালান গ্রিনস্প্যানের উত্তরসূরি

তাঁর অভিষেক অনুষ্ঠানে কেভিন ওয়ার্শ প্রাক্তন চেয়ারম্যান অ্যালান গ্রিনস্প্যানকে আদর্শ হিসেবে উল্লেখ করেন। বেন বার্নাঙ্কের (যার সাথে ওয়ার্শ বহু বছর কাজ করেছেন) পরিবর্তে তিনি কেন অ্যালান গ্রিনস্প্যানের পথ অনুসরণ করতে বেছে নিলেন?

যুক্তরাষ্ট্রের সান ফ্রান্সিসকো স্টেট ইউনিভার্সিটির সহযোগী অধ্যাপক হো ডাক নগুয়েন এনগা ব্যাখ্যা করেন: "বার্নাঙ্কে একজন অ্যাকাডেমিক অর্থনীতিবিদ যিনি মহামন্দা নিয়ে গবেষণা করেন এবং মুদ্রা সংকোচনের আশঙ্কা করেন। তাই, ২০০৮ সালের মতো যখনই কোনো অর্থনৈতিক সংকট দেখা দেয়, বার্নাঙ্কে ভোগকে উৎসাহিত করতে এবং অর্থনীতিকে বাঁচাতে শিথিল মুদ্রানীতি ব্যবহার করার প্রবণতা দেখান। অন্যদিকে, কেভিন ওয়ার্শ একজন বাজার-সচেতন ব্যক্তি, যার দৃষ্টিভঙ্গি আরও বাস্তবসম্মত ও প্রয়োগবাদী। ২০০৮ সালের অর্থনৈতিক সংকটের সময় বার্নাঙ্কের সাথে কাজ করার সময় ওয়ার্শ উপলব্ধি করেন যে, দীর্ঘস্থায়ী শিথিল মুদ্রানীতি সম্পদের বুদবুদ তৈরি করে, সমাজে পুঁজির অসম বণ্টন ঘটায়, বাজারে বিকৃতি সৃষ্টি করে এবং মুদ্রাস্ফীতির বিষয়ে ফেডের বিশ্বাসযোগ্যতাকে ক্ষুণ্ণ করে।"

তখন থেকে কেভিন ওয়ার্শ মুদ্রানীতির বিষয়ে বার্নাঙ্কের চেয়ে বেশি কঠোর মনোভাব পোষণ করতেন। তিনি বাজারের সংকেত, প্রযুক্তিগত কাঠামো এবং শ্রম উৎপাদনশীলতার উপর প্রযুক্তির প্রভাব ও তার ফলস্বরূপ অর্থনৈতিক পরিণতি পর্যবেক্ষণের ক্ষমতার জন্য গ্রিনস্প্যানের অত্যন্ত প্রশংসা করতেন। উদাহরণস্বরূপ, গ্রিনস্প্যান বিশ্বাস করতেন যে ইন্টারনেট শ্রম উৎপাদনশীলতা বাড়ায় এবং সুদের হার কম রাখলে মুদ্রাস্ফীতি প্রতিরোধ করা যায়। এখন, কেভিন ওয়ার্শও বিশ্বাস করেন যে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (AI) শ্রম উৎপাদনশীলতা বাড়াবে এবং আমরা অতিরিক্ত মুদ্রাস্ফীতি সৃষ্টি না করেই সুদের হার কম রাখতে পারি।

নতুন ফেড চেয়ারম্যানের উচ্চাভিলাষী সংস্কার কর্মসূচি।

তাঁর উদ্বোধনী ভাষণে কেভিন ওয়ার্শ বলেন যে, তিনি একই সাথে মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণ এবং সুদের হার কমাতে পারবেন – এমন একটি লক্ষ্য যা তাঁর পূর্বসূরি পাওয়েল তাঁর আট বছরের শাসনামলে অর্জন করতে ব্যর্থ হয়েছিলেন। এটি সত্যিই একটি উচ্চাভিলাষী লক্ষ্য।

সুদের হার এবং মুদ্রাস্ফীতি পূর্বাভাস মডেলের বিষয়ে, ওয়ার্শ ফেডের দীর্ঘদিনের তত্ত্ব—ফিলিপস কার্ভ—প্রত্যাখ্যান করেছেন, যা অনুযায়ী উচ্চ কর্মসংস্থান মজুরির চাপের মাধ্যমে মুদ্রাস্ফীতি ঘটায়। তিনি যুক্তি দেন যে মুদ্রাস্ফীতির উৎস হলো অতিরিক্ত সরকারি ব্যয়, ক্রমবর্ধমান আয় নয়। তিনি ফেডের বর্তমান মুদ্রাস্ফীতি পরিমাপ পদ্ধতির প্রতিও অবিশ্বাস প্রকাশ করেন এবং অর্থনীতি জুড়ে লক্ষ লক্ষ মূল্য লেনদেনের উপর ভিত্তি করে একটি রিয়েল-টাইম মুদ্রাস্ফীতি পরিমাপ ব্যবস্থা তৈরির প্রস্তাব দেন।

ফেডের বর্তমানে ৬.৭ ট্রিলিয়ন ডলারের বিশাল সম্পদ ও দায়ের বিষয়ে ওয়ার্শ এর আকার উল্লেখযোগ্যভাবে কমাতে চান। তার যুক্তি হলো, কোয়ান্টিটেটিভ ইজিং কর্মসূচির মাধ্যমে ফেডের সম্পদ সঞ্চয় অনিচ্ছাকৃতভাবে সরকারি ঋণকে ভর্তুকি দিয়েছে এবং ফেডকে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের নির্ধারিত এখতিয়ারের বাইরের বাজারগুলোতে টেনে এনেছে।

দৃশ্যত, ওয়ার্শ চান ফেড যেন কম কথা বলে – বিশেষ করে তাদের স্বল্পমেয়াদী সুদের হারের গতিপথ সম্পর্কে। তিনি ‘ডট প্লট’-এর (ফেডের স্বতন্ত্র কর্মকর্তাদের সুদের হারের পূর্বাভাস দেখানো চার্ট) সমালোচনা করেন এবং এমনকি পাওয়েলের প্রবর্তিত প্রতিটি বৈঠকের পর সংবাদ সম্মেলন করার প্রথা নিয়েও সংশয় প্রকাশ করেন। তার যুক্তি হলো: “পূর্বাভাস দিতে যদি আপনি দক্ষ না হন, তবে আপনার কম কাজ করা উচিত।”

Bài toán khó của tân Chủ tịch Fed- Ảnh 2. — ফেড একটি নতুন পর্যায়ে প্রবেশ করছে, যা মার্কিন অর্থনীতি এবং বৈশ্বিক সুদের হার নীতিকে প্রভাবিত করবে বলে আশা করা হচ্ছে।

ফেড সংস্কার পর্বে প্রবেশ করে।

উচ্চাকাঙ্ক্ষী সংস্কারক কেভিন ওয়ার্শ চেয়ারম্যান হওয়ায় ফেড একটি নতুন পর্যায়ে প্রবেশ করবে, যা মার্কিন অর্থনীতি এবং বৈশ্বিক সুদের হার নীতিকে প্রভাবিত করবে।

যুক্তরাষ্ট্রের সান ফ্রান্সিসকো স্টেট ইউনিভার্সিটির সহযোগী অধ্যাপক হো ডাক নগুয়েন এনগা মন্তব্য করেছেন: "কেভিন ওয়ার্শের অধীনে, ফেড তার মৌলিক কাজ, অর্থাৎ মূল্য স্থিতিশীলতা এবং কর্মসংস্থানে ফিরে আসবে এবং বাজারের গ্যারান্টার হিসেবে তার ভূমিকা ত্যাগ করবে, অর্থাৎ যখনই বাজারের প্রয়োজন হবে তখনই অর্থ সরবরাহ করবে না। সুতরাং, যদিও কেভিন ওয়ার্শ স্বল্পমেয়াদী সুদের হার কমানোর সম্ভাবনা রয়েছে, দীর্ঘমেয়াদী সুদের হার দীর্ঘ সময়ের জন্য উচ্চ থাকার সম্ভাবনা রয়েছে। এটি মার্কিন সরকারি বন্ডকে আরও আকর্ষণীয় করে তুলবে এবং মূলধনের প্রবাহ উচ্চ-ঝুঁকিপূর্ণ, উচ্চ লিভারেজযুক্ত সম্পদ থেকে সরে গিয়ে বাস্তব মূল্যসম্পন্ন সম্পদের দিকে ফিরে আসবে। দীর্ঘ সময় ধরে উচ্চ সুদের হার বজায় রাখা অন্যান্য দেশের কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোর উপরও চাপ সৃষ্টি করে, যার ফলে সেই দেশগুলো থেকে মূলধন পালিয়ে মার্কিন বাজারে প্রবাহিত হওয়ার ভয়ে তাদের পক্ষে সুদের হার কমানো আরও কঠিন হয়ে পড়ে।"

আরেকটি বিষয় হলো, অন্যান্য দেশের সাথে ভূ-রাজনৈতিক প্রতিযোগিতায় মার্কিন আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলোর মতো মার্কিন ডলারকে অস্ত্র হিসেবে ব্যবহারের বিষয়ে কেভিন ওয়ার্শ প্রেসিডেন্ট ট্রাম্পের সাথে একই রকম দৃষ্টিভঙ্গি পোষণ করেন।

অত্যন্ত চাঙ্গা অর্থনীতি সত্ত্বেও প্রেসিডেন্ট ট্রাম্পের সুদের হার কমানোর আগ্রহের মধ্যে, কেভিন ওয়ার্শের জুনের প্রথম নীতি নির্ধারণী বৈঠকটি তার নেতৃত্বে ফেডের স্বাধীনতার প্রথম পরীক্ষা হবে। আর্থিক বাজারগুলো এখন মনে করছে যে, এই বছর সুদের হার কমানোর চেয়ে ফেড জুন ও জুলাই মাসে তা অপরিবর্তিত রাখা, এমনকি বাড়িয়ে দেওয়ার সম্ভাবনাই বেশি।

উৎস: https://vtv.vn/bai-toan-kho-cua-tan-chu-tich-fed-100260526113403944.htm