২০২৬ সালে শেয়ার বাজার আইপিও ঢেউ থেকে নতুন গতি সঞ্চারের অপেক্ষায় থাকবে।

রেটিং উন্নয়নের দিকে এগিয়ে যাওয়ার প্রেক্ষাপটে আইপিও-র এই ঢেউ বাজারের জন্য একটি নতুন অনুঘটক হয়ে উঠবে বলে আশা করা হচ্ছে।

গত দুই সপ্তাহে শেয়ার বাজারের অবস্থা খুবই খারাপ ছিল, ৯টি সেশনের মধ্যে ৮টিতেই ভিএন-সূচকের পতন ঘটে এবং ৩রা জুন তা ১,৮১৯ পয়েন্টে নেমে আসে। এই দরপতনের সাথে সাথে তারল্যেও তীব্র হ্রাস দেখা যায়, যার ফলে অনেক সেশনেই লেনদেনের পরিমাণ ২০,০০০ বিলিয়ন VND-এর নিচে নেমে আসে এবং এমনকি ১লা জুন তা ১৫,০০০ বিলিয়ন VND-এর সামান্য বেশি ছিল, যা বিনিয়োগকারীদের অত্যন্ত সতর্ক মনোভাবের প্রতিফলন ঘটায়।

ভিএন-সূচক সংশোধন হচ্ছে, কিন্তু এটি এখনও উদ্বেগের কারণ নয়।

তবে, ৩রা জুন নগুয়ি লাও দং সংবাদপত্র কর্তৃক আয়োজিত "আইপিও তরঙ্গের প্রত্যাবর্তন: শেয়ার বাজারের জন্য এক নতুন প্রেরণা?" শীর্ষক আলোচনা অনুষ্ঠানে বিশেষজ্ঞরা পূর্বাভাস দিয়েছেন যে, বহু ব্যবসা প্রতিষ্ঠানের প্রাথমিক গণপ্রস্তাব (আইপিও) পরিচালনা এবং স্টক এক্সচেঞ্জে তালিকাভুক্ত হওয়ার প্রস্তুতি আগামী সময়ে মানসম্পন্ন পণ্যের সরবরাহ বৃদ্ধি, বিনিয়োগের সুযোগ বৈচিত্র্যময় করা এবং ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারের আকর্ষণীয়তা বাড়াতে অবদান রাখবে।

কেআইএস ভিয়েতনাম সিকিউরিটিজ কোম্পানির সিনিয়র ডিরেক্টর জনাব ট্রুং হিয়েন ফুয়ং মনে করেন যে, বর্তমান বাজারে কয়েকটি লার্জ-ক্যাপ স্টকের আধিপত্য থাকাটা অস্বাভাবিক নয়। বিশ্বজুড়ে অনেক বাজারেই একই ধরনের ঘটনা দেখা গেছে, যেখানে সূচকের তালিকায় কিছু কোম্পানির খুব বড় অংশ থাকে।

মিঃ ফুয়ং-এর মতে, বিনিয়োগকারীদের ভিয়েতনাম সূচকের (VN-Index) ওঠানামার উপর খুব বেশি মনোযোগ না দিয়ে বরং ব্যবসাগুলোর গুণমানের দিকে নজর দেওয়া উচিত। “অনেক ক্ষেত্রে, সূচক বাড়লেও অনেক শেয়ারের দাম কমে যায়। এটি বিনিয়োগকারীদের জন্য আকর্ষণীয় দামে ভালো শেয়ার কেনার সুযোগ তৈরি করে। যখন বাজার স্থিতিশীল হয় বা ইতিবাচক তথ্য পেয়ে ঘুরে দাঁড়ায়, তখন ভালো দামে কেনা শেয়ারগুলো থেকে উচ্চতর মুনাফা লাভ করা যায়,” মিঃ ফুয়ং বলেন।

একই মত প্রকাশ করে মেব্যাংক সিকিউরিটিজ কোম্পানির প্রাতিষ্ঠানিক গ্রাহক বিশ্লেষণ বিভাগের প্রধান, মিসেস ট্রান থি থান নহান উল্লেখ করেছেন যে, সম্প্রতি ভিনগ্রুপ ইকোসিস্টেমের অন্তর্ভুক্ত স্টকগুলো ভিএন-সূচককে উল্লেখযোগ্যভাবে প্রভাবিত করেছে। তবে, সার্বিকভাবে বলতে গেলে, বাজার তুলনামূলকভাবে স্থিতিশীল রয়েছে এবং পুঁজি অন্যান্য খাতে স্থানান্তরের সুযোগের অপেক্ষায় আছে।

মিস নহানের মতে, সংশোধন পর্বের পর ব্যাংকিং, রিয়েল এস্টেট, সরকারি বিনিয়োগ এবং খুচরা খাত মূল্যায়নের দিক থেকে আরও আকর্ষণীয় হয়ে উঠেছে। বিনিয়োগকারীদের মনোভাব উন্নত হওয়ায়, মূলধনের প্রবাহ কেবল কয়েকটি প্রধান স্টকের উপর কেন্দ্রীভূত না থেকে অনেক খাতে ছড়িয়ে পড়তে পারে।

বিশেষজ্ঞরা মনে করেন যে, নিয়ন্ত্রিত মুদ্রাস্ফীতির মধ্যে আর্থিক নীতিতে কৌশলগত পদক্ষেপের সুযোগ শেয়ার বাজারের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ সহায়ক উপাদান হিসেবে কাজ করছে। "বর্তমানে বাজারের প্রধান চালিকাশক্তি হলো আর্থিক নীতিতে কৌশলগত পদক্ষেপের অবশিষ্ট সুযোগ, যেহেতু মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে রয়েছে। যদি ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা কমে আসে এবং তেলের দাম স্থিতিশীল হয়, তবে তা বাজারে পুঁজি প্রবাহের জন্য অনুকূল পরিস্থিতি তৈরি করবে। আসন্ন এই উন্নয়ন আগামী সময়ে বিনিয়োগকারীদের মনোভাব স্থিতিশীল করতে এবং ভিয়েতনামের বাজারে বিদেশি পুঁজি আকর্ষণে অবদান রাখবে," বিশ্লেষণ করেন মিসেস থান নহান।

সামষ্টিক অর্থনৈতিক কারণগুলোর বাইরেও, তালিকাভুক্ত কোম্পানিগুলোর মুনাফার বৃদ্ধি একটি অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ ভিত্তি হিসেবে বিবেচিত হয়ে আসছে। যদিও ব্যবসায়িক ফলাফল ২০২৬ সালের প্রথম ত্রৈমাসিকের মতো অতটা দ্রুতগতিতে নাও বাড়তে পারে, পরবর্তী ত্রৈমাসিকগুলোতে প্রায় ১৫% মুনাফা বৃদ্ধির হার বাজারের বর্তমান মূল্যায়ন স্তরকে সমর্থন করার জন্য যথেষ্ট হবে।

অন্যদিকে, বিনিময় হার এবং সুদের হার এমন দুটি বিষয় যা বিনিয়োগকারীদের সতর্ক করে তোলে। প্রকৃতপক্ষে, সাম্প্রতিক বছরগুলিতে বাজারের বেশিরভাগ বড় ধরনের সংশোধন এই দুটি চলকের সঙ্গেই সম্পর্কিত ছিল।

ডিএনএসই সিকিউরিটিজ কোম্পানির সিনিয়র ক্লায়েন্ট বিভাগের প্রধান, জনাব ভো দিয়েপ থান থোয়াই, জোর দিয়ে বলেছেন যে সুদের হারের চাপ একটি পর্যবেক্ষণযোগ্য ঝুঁকি হিসেবে রয়ে গেছে। জনাব থোয়াইয়ের মতে, ব্যাংক ঋণের সুদের হার বর্তমানে বছরে প্রায় ১০% হারে ওঠানামা করছে, যেখানে মার্কিন সরকারি বন্ডের ইল্ড প্রায় ৪.৫%-এ স্থির রয়েছে। এই উচ্চ ইল্ডের কারণে আন্তর্জাতিক পুঁজি প্রবাহের একটি অংশ শেয়ার বাজারে আশ্রয় না নিয়ে নিরাপদ সম্পদে ফিরে যাচ্ছে।

তবে, তিনি মনে করেন বিনিয়োগকারীদের অতিরিক্ত হতাশাবাদী হওয়া উচিত নয়। মিঃ থোয়াই বলেন, “যদি পরিস্থিতি ধীরে ধীরে স্থিতিশীল হয়, তাহলেও প্রবৃদ্ধিকে সমর্থন করার জন্য সুদের হার কমানো এবং অর্থনীতিতে মূলধনের প্রবাহ বাড়ানোর দিকেই সাধারণ প্রবণতা থাকবে। শেয়ার বাজার সবসময় অর্থনীতির সাথে তাল মিলিয়ে চলে, এবং আজকের বিনিয়োগের সিদ্ধান্ত নেওয়ার জন্য ইতিবাচক অর্থনৈতিক সম্ভাবনা দেখাটা অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ হবে।”

‘আইপিও তরঙ্গের প্রত্যাবর্তন: শেয়ার বাজারের জন্য এক নতুন প্রেরণা?’ শীর্ষক টক শো-তে উপস্থিত বিশেষজ্ঞরা সকলেই ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার নিয়ে ইতিবাচক সম্ভাবনা ব্যক্ত করেছেন। ছবি: হোয়াং ত্রিয়েউ

আইপিও-র ঢেউ আবার ফিরে এসেছে।

এই প্রেক্ষাপটে, আইপিও-র ঢেউ বাজারের জন্য একটি নতুন অনুঘটক হিসেবে কাজ করবে বলে আশা করা হচ্ছে। আরও উন্নত মানের কোম্পানির আবির্ভাব কেবল বিনিয়োগকারীদের জন্য বিকল্পই বাড়াবে না, বরং ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারের পরিধি, তারল্য এবং আকর্ষণীয়তা বৃদ্ধিতেও অবদান রাখবে, কারণ বাজারটি তার মর্যাদা উন্নত করার লক্ষ্য রাখে।

অনেক আন্তর্জাতিক সংস্থা পূর্বাভাস দিয়েছে যে ২০২৬ থেকে ২০২৮ সালের মধ্যে ভিয়েতনামে আইপিও-র মোট মূল্য প্রায় ৫০ বিলিয়ন মার্কিন ডলারে পৌঁছাতে পারে। সম্প্রতি, ডিয়েন মে সান জনসাধারণের কাছে শেয়ার অফার করার পরিকল্পনা ঘোষণা করেছে। এছাড়াও, হাইল্যান্ডস কফি, থ্যাকো, লং চাউ ফার্মেসি, ভিএনজি এবং মিসা-র মতো আরও অনেক বড় ব্র্যান্ডও অদূর ভবিষ্যতে আইপিও-তে অংশ নেবে বা তাদের শেয়ার তালিকাভুক্ত করবে বলে আশা করা হচ্ছে।

জনাব ট্রুং হিয়েন ফুয়ং মনে করেন, ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলোর জন্য বৃহৎ আকারের অর্থায়নের উৎস থেকে মূলধন সংগ্রহের এটি একটি 'সোনালী সুযোগ'। জনাব ফুয়ং বলেন, "গত পাঁচ বছরে, বৃহৎ আকারের মূলধন প্রবাহ আকর্ষণ করার মতো যথেষ্ট শক্তিশালী অনুঘটক বাজারে ছিল না। তবে, এখন পরিস্থিতি ভিন্ন।"

তার মতে, বাজারের মর্যাদা উন্নত করার সুযোগটি আন্তর্জাতিক পুঁজির একটি শক্তিশালী প্রবাহ আকর্ষণের সম্ভাবনা তৈরি করছে। অনেক পূর্বাভাস অনুযায়ী, এই উন্নতির পর প্রাথমিক পর্যায়ে ভিয়েতনাম ১ থেকে ১.৫ বিলিয়ন ডলার পেতে পারে। পরবর্তী পর্যায়গুলোতে বিদেশি পুঁজির পরিমাণ উল্লেখযোগ্যভাবে আরও বেশি হতে পারে। “যদি ভিয়েতনাম বৃহত্তর সূচকগুলোতে ক্রমাগত উন্নত হতে থাকে, তবে আকৃষ্ট পুঁজির পরিমাণ প্রত্যাশার চেয়ে অনেক বেশি হবে। অনেক ব্যবসা প্রতিষ্ঠান এই সুযোগ কাজে লাগিয়ে বিপুল পরিমাণ পুঁজি সংগ্রহ করতে চায়। ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলো বাজারে পণ্যের মানোন্নয়ন, বিদেশি পুঁজি আকর্ষণ, ব্যবসার মূল্য বৃদ্ধি এবং ভিয়েতনামের বাজারে নিজেদের অবস্থান শক্তিশালী করার লক্ষ্যে সক্রিয়ভাবে তাদের আইপিও পরিকল্পনা ত্বরান্বিত করছে,” মন্তব্য করেন মিঃ ফুয়ং।

বিশেষজ্ঞরা মনে করেন, ২০১৬-২০১৯ সালের রমরমা আইপিও পর্বের তুলনায় বর্তমান আইপিও ঢেউয়ে অনেক পার্থক্য রয়েছে। বিশেষত, পূর্বে যেখানে আইপিও কার্যক্রম প্রধানত রাষ্ট্রীয় মালিকানাধীন প্রতিষ্ঠানগুলোর ইক্যুইটিকরণ এবং বিলগ্নীকরণের সাথে যুক্ত ছিল, সেখানে এখন এর প্রধান চালিকাশক্তি আসছে বেসরকারি খাত থেকে। মেব্যাংক সিকিউরিটিজ কোম্পানির প্রাতিষ্ঠানিক গ্রাহক বিশ্লেষণ বিভাগের প্রধান, মিসেস ত্রান থি থান নহান বলেন যে, ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার একটি নতুন পর্যায়ে প্রবেশ করছে, কারণ এটি বিদেশি বিনিয়োগকে প্রবলভাবে আকর্ষণ করছে এবং একটি আপগ্রেডের জন্য প্রস্তুতি নিচ্ছে।

শক্তিশালী ব্যবসায়িক ভিত্তি এবং প্রতিযোগিতামূলক সক্ষমতা সম্পন্ন শীর্ষস্থানীয় বেসরকারি প্রতিষ্ঠানগুলোই এই আইপিও-র ঢেউয়ের নেতৃত্ব দিচ্ছে। আগের মতো শুধু কয়েকটি খাতে সীমাবদ্ধ না থেকে, এই ব্যবসাগুলোর মান এবং মিডিয়া ও খুচরা ব্যবসা থেকে শুরু করে উৎপাদন ও প্রযুক্তি পর্যন্ত বিভিন্ন শিল্পের বৈচিত্র্য উল্লেখযোগ্য। বাজারের আকার এবং তারল্যও ১০ বছর আগের তুলনায় অনেক বেশি," মন্তব্য করেন মিস ন্যান।

ইতিবাচক দৃষ্টিভঙ্গি থাকা সত্ত্বেও, কিছু বিনিয়োগকারী এ নিয়ে উদ্বিগ্ন যে আগামী বছরগুলিতে বাজার বিপুল পরিমাণ নতুন সরবরাহ সামাল দিতে পারবে কিনা, বিশেষ করে তারল্য হ্রাসের সাম্প্রতিক লক্ষণ এবং বিদেশী বিনিয়োগকারীদের দ্বারা ক্রমাগত নিট বিক্রির পরিপ্রেক্ষিতে।

বিশেষজ্ঞদের মতে, আইপিও-র আকর্ষণীয়তা সম্পূর্ণরূপে বর্তমান তারল্যের উপর নির্ভর করে না। এর কারণ হলো, একটি উল্লেখযোগ্য পরিমাণ অর্থ বাজারের বাইরে থেকে যায়। জনাব ভো দিয়েপ থান থোয়াই বিশ্বাস করেন যে, একটি আইপিও-র সাফল্য তিনটি মূল বিষয়ের উপর নির্ভর করে: কোম্পানির প্রতিযোগিতামূলক সুবিধা, প্রস্তাবিত শেয়ারের আকার এবং কোম্পানির পেছনের ইকোসিস্টেমের গুণমান।

"জনসাধারণের কাছে প্রস্তাবিত শেয়ারের অনুপাত খুব বেশি হলে, তালিকাভুক্তির পর মুনাফা তুলে নেওয়ার চাপ বেশি থাকবে। বিপরীতে, যদি প্রাথমিকভাবে অবাধে প্রচলনযোগ্য শেয়ারের পরিমাণ কম থাকে, তবে মূল্য বজায় থাকা এবং বৃদ্ধির সম্ভাবনা সাধারণত ভালো থাকে। বিনিয়োগকারীদের এটাও বিবেচনা করতে হবে যে কোম্পানিটি কোন ইকোসিস্টেমের অংশ, সেই ইকোসিস্টেমের গুণমান এবং সংশ্লিষ্ট ব্যবসাগুলো কীভাবে পরিচালিত হচ্ছে। শুধুমাত্র বর্তমান বাজারের তারল্য দেখার চেয়ে এই বিষয়গুলো অনেক বেশি গুরুত্বপূর্ণ," জনাব থোয়াই বিশ্লেষণ করেন।

বিদেশী বিনিয়োগকারীরা কখন নিট বিক্রি বন্ধ করবে?

বিদেশি বিনিয়োগকারীদের নিট বিক্রির প্রবণতা প্রসঙ্গে বিশেষজ্ঞরা মনে করেন, এর প্রধান কারণ হলো মার্কিন বন্ডের ওপর অব্যাহত উচ্চ সুদের হার ও মুনাফা, যা বৈশ্বিক পুঁজি প্রবাহকে নিরাপদ সম্পদকে অগ্রাধিকার দিতে বাধ্য করছে। যেহেতু মার্কিন মুদ্রানীতি ধীরে ধীরে শিথিলতার দিকে যাচ্ছে, সুদের হার কমে আসবে, যা মার্কিন ডলার এবং মার্কিন বন্ডের আকর্ষণকে দুর্বল করে দেবে। সেই মুহূর্তে, আন্তর্জাতিক পুঁজি ভিয়েতনামসহ উদীয়মান এবং সীমান্ত বাজারগুলোতে ফিরে আসার সম্ভাবনা রয়েছে, যা নিট বিক্রির এই প্রবণতা দ্রুত শেষ হওয়ার পরিস্থিতি তৈরি করবে।

বিশেষ করে, শেয়ার বাজারের মানোন্নয়নের পর, ভিয়েতনামের কাছে দ্রুত বর্ধনশীল বাজার সন্ধানী প্যাসিভ ও অ্যাক্টিভ উভয় ধরনের বিনিয়োগ তহবিল আকর্ষণ করার সুযোগ রয়েছে। বিশেষত, আইপিও-র পর অনেক উচ্চমানের কোম্পানির আবির্ভাব বাজারকে বৃহৎ ও দীর্ঘমেয়াদী মূলধন প্রবাহের ব্যয় চাহিদা আরও ভালোভাবে মেটাতে সাহায্য করবে।

অংশীদার সংস্থা

উৎস: https://nld.com.vn/chung-khoan-cho-dong-luc-moi-196260603200248874.htm