"কিং স্টক" এবং এগুলোর দ্বারা সৃষ্ট সুযোগসমূহ।

ভিয়েতনামের ব্যাংক স্টকগুলোকে ‘কিং স্টক’ হিসেবে বিবেচনা করা হয়, কিন্তু সহজে অতিক্রম করা যায় না এমন কিছু সীমাবদ্ধতার কারণে আঞ্চলিক গড়ের তুলনায় এগুলোর মূল্যায়ন তুলনামূলকভাবে কম থাকে।

কর্পোরেট বাজার মূলধনের গুরুত্ব

একজন ব্যবসায়িক নেতা হিসেবে কল্পনা করুন, আপনার ইকোসিস্টেম সম্পূর্ণ করার জন্য অন্য একটি ব্যবসা অধিগ্রহণ করার একটি ভালো সুযোগ এসেছে, কিন্তু এর জন্য বিপুল পরিমাণ মূলধন প্রয়োজন। আপনি কী করবেন? এর সাধারণ সমাধান হলো, লেনদেনটির অর্থায়নের জন্য অতিরিক্ত শেয়ার ইস্যু করা এবং নতুন বিনিয়োগকারী সংগ্রহ করা।

কিন্তু মূলধন সংগ্রহ করতে হলে, আপনাকে বিনিয়োগকারীদের কাছে প্রমাণ করতে হবে যে বিনিয়োগটি লাভজনক হবে, অথবা সহজভাবে বললে, নতুন ইস্যু করা শেয়ার কেনা দীর্ঘমেয়াদে লাভজনক হবে। বিনিয়োগের দৃষ্টিকোণ থেকে, অতীতে কোম্পানির বাজার মূলধনের দীর্ঘমেয়াদী বৃদ্ধি অতিরিক্ত তহবিল সংগ্রহের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ পরিমাপক হবে, যা প্রমাণ করে যে বিদ্যমান বিনিয়োগকারীরা উল্লেখযোগ্যভাবে লাভবান হচ্ছেন, এবং এর ফলে নতুন মূলধন আকর্ষণ করা সহজ হয়ে যায়।

একটি কোম্পানির বাজার মূলধন হলো বিদ্যমান শেয়ার সংখ্যা এবং শেয়ার মূল্যের গুণফল। একটি কোম্পানির বড় বাজার মূলধন থাকার জন্য, তার একটি বড় নিবন্ধিত মূলধন এবং একটি উচ্চ শেয়ার মূল্য প্রয়োজন। বাস্তবে, একটি বড় নিবন্ধিত মূলধন সম্পন্ন কোম্পানির চেয়ে উচ্চ শেয়ার মূল্য শেয়ারহোল্ডারদের বেশি সুবিধা প্রদান করে। একটি উচ্চ শেয়ার মূল্য একটি কোম্পানির জন্য ভালো দামে মূলধন সংগ্রহ করাও সহজ করে তোলে (উচ্চ বাজার মূল্যে নতুন শেয়ার ইস্যু করে), এবং স্টক স্প্লিটের মাধ্যমে নিবন্ধিত মূলধনের দ্রুত বৃদ্ধি ঘটানোর সুযোগ করে দেয়…

সুতরাং, ব্যবসায়িক নেতাদের এটা বলা একটি গুরুতর ভুল হবে যে, "শেয়ারের দাম বাজার দ্বারা নির্ধারিত হয়; আমরা শুধু ব্যবসা করার দিকেই মনোযোগ দিই।" প্রত্যেক ব্যবসায়িক নেতারই তাদের কোম্পানির শেয়ারের আকর্ষণীয়তা বাড়ানোর জন্য একটি কৌশল প্রয়োজন। স্বল্প মেয়াদে শেয়ারের দাম ওঠানামা করতে পারে, কিন্তু দীর্ঘ মেয়াদে কোম্পানির বাজার মূলধন বৃদ্ধি নিশ্চিত করার জন্য প্রবৃদ্ধি অবশ্যই থাকতে হবে।

এই বিশ্লেষণটি অঞ্চলের উচ্চ-মূল্যায়িত ব্যাংকগুলোর বৈশিষ্ট্য বিশ্লেষণের মাধ্যমে কর্পোরেট বাজার মূলধন বৃদ্ধির বিভিন্ন পদক্ষেপ সম্পর্কে পাঠকদের গুরুত্বপূর্ণ তথ্য ও ব্যক্তিগত দৃষ্টিভঙ্গি প্রদান করে, যার লক্ষ্য ভিয়েতনামের ব্যাংকগুলোর জন্য বাস্তবসম্মত শিক্ষা গ্রহণ করা।

অঞ্চলের ব্যাংকগুলোর শেয়ার মূল্যায়নের তুলনা।

এই অঞ্চলের ব্যাংকগুলোর মূল্যায়ন তুলনা করলে সহজেই দেখা যায় যে, আঞ্চলিক ব্যাংকগুলোর শেয়ারের দাম ভিয়েতনামের ব্যাংকগুলোর তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি। ২০১৭ সাল থেকে বর্তমান পর্যন্ত, ভিয়েতনামের ব্যাংকগুলোর গড় পি/ই এবং পি/বি অনুপাত তুলনার তালিকায় থাকা ব্যাংকগুলোর চেয়ে ধারাবাহিকভাবে কম ছিল, বিশেষ করে পি/ই অনুপাতটি। এর অর্থ হলো, আঞ্চলিক ব্যাংকগুলোতে বিনিয়োগকারীরা প্রতি ডলার আয়ের জন্য সবসময়ই বেশি মূল্য পরিশোধ করছেন।

গত ছয় বছরে গড়ে, ইন্দোনেশীয় বাজারের বিনিয়োগকারীরা প্রতি ডং আয়ের জন্য ১৯ ডং, অর্থাৎ সর্বোচ্চ পরিমাণ অর্থ প্রদান করতে ইচ্ছুক ছিলেন, অন্যদিকে ভিয়েতনামী বাজারের বিনিয়োগকারীরা প্রতি ডং আয়ের জন্য মাত্র ১১ ডং প্রদান করতে ইচ্ছুক।

উচ্চ লেনদেন পরিমাণ এই অঞ্চলে ব্যাংক স্টকের প্রতি বিনিয়োগকারীদের উচ্চ আগ্রহের ইঙ্গিত দেয়। বিশেষ করে থাইল্যান্ডে, বড় ব্যাংক স্টকগুলির দৈনিক লেনদেন পরিমাণ ভিয়েতনামের গড়ের চেয়ে প্রায় ৮-১০ গুণ বেশি। দামের ঊর্ধ্বমুখী/নিম্নমুখী প্রবণতা আরও স্পষ্ট, আকস্মিক ওঠানামা কম এবং স্টকের দাম ব্যবসায়িক কার্যক্রমের সংকেতগুলিকে বেশ নির্ভুলভাবে প্রতিফলিত করে।

তাহলে কারণগুলো কী? ব্যবসায়িক কার্যক্রম, ইতিহাস, সংস্কৃতি, ব্যবস্থাপনা ইত্যাদিতে পার্থক্য থাকলেও, লেখকের গবেষণা অনুযায়ী, এই ব্যাংকগুলোর সকলেরই তিনটি সাধারণ বৈশিষ্ট্য রয়েছে যা শেয়ারের উচ্চমূল্যে অবদান রাখে: সিকিউরিটিজ বিনিয়োগের জন্য অনুকূল সামষ্টিক অর্থনৈতিক পরিবেশ, দক্ষ ব্যাংকিং কার্যক্রম এবং একটি কার্যকর যোগাযোগ কৌশল।

শেয়ার বাজারের আকর্ষণীয়তা

সর্বপ্রথম, এটা স্বীকার করতেই হবে যে সাম্প্রতিক বছরগুলোতে ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারে উল্লেখযোগ্য উন্নতি হয়েছে এবং এটি বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি কার্যকর বিনিয়োগ মাধ্যমে পরিণত হয়েছে। তবে, ভিয়েতনামে শেয়ার বিনিয়োগ থেকে প্রাপ্ত আয় এবং গড় ১২-মাসের সঞ্চয়ের সুদের হারের মধ্যে পার্থক্য ফিলিপাইনের চেয়ে কম এবং থাইল্যান্ডের সমতুল্য। এটি ইঙ্গিত দেয় যে এই অঞ্চলের অন্যান্য দেশের তুলনায় ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারের আকর্ষণীয়তা কেবল গড় মানের।

সারণি ১ এবং ২-এর তথ্য থেকে বোঝা যায় যে, ইন্দোনেশীয় বাজারে বিনিয়োগ থেকে প্রাপ্ত আয় এবং সঞ্চয়ের সুদের হারের মধ্যে পার্থক্য ভিয়েতনাম, থাইল্যান্ড এবং ফিলিপাইনের তুলনায় কম। তবে, বিনিয়োগকারীরা ব্যাংক সিকিউরিটিজের মালিক হওয়ার জন্য সর্বোচ্চ মূল্য (অর্থাৎ, সর্বোচ্চ P/E এবং P/B অনুপাত) দিতে ইচ্ছুক। এটি ইঙ্গিত দেয় যে, অন্যান্য তুলনীয় দেশগুলোর তুলনায় ইন্দোনেশীয় শেয়ার বাজার বিনিয়োগকারীদের কাছে বেশি আকর্ষণীয়।

ব্যবসায়টির পরিধি এবং পরিচালনগত দক্ষতা।

পি/ই এবং পি/বি অনুপাতের পার্থক্যের ব্যাখ্যায় দ্বিতীয় একটি প্রধান কারণ ব্যাংকগুলোর আকার, পরিচালনগত দক্ষতা এবং আয় কাঠামোর সাথে সম্পর্কিত হতে পারে। ভিয়েতনামের ব্যাংকগুলোকে সিঙ্গাপুর বা মালয়েশিয়ার বৃহত্তম ব্যাংকগুলোর সাথে তুলনা করলে এটা স্পষ্ট যে, ভিয়েতনামের বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলো আকার এবং বাজার মূলধন উভয় দিক থেকেই এখনও তুলনামূলকভাবে ছোট।

সুনির্দিষ্টভাবে, ২০২৪ সালের জুন মাসের শেয়ারের মূল্য এবং বিনিময় হারের উপর ভিত্তি করে, সিঙ্গাপুরের বৃহত্তম ব্যাংক ডিবিএস-এর মোট সম্পদ ভিয়েতনামের বৃহত্তম বাণিজ্যিক ব্যাংক বিআইডিভি- এর চেয়ে ৫.৬ গুণ বেশি ছিল। মালয়েশিয়ার মেব্যাংকও বিআইডিভি-এর চেয়ে ২.৪ গুণ বড় ছিল। ডিবিএস-এর বাজার মূলধন ভিয়েতকমব্যাংকের চেয়ে প্রায় ৪ গুণ বেশি ছিল এবং মেব্যাংকের বাজার মূলধন ভিয়েতকমব্যাংকের চেয়ে ১.৪ গুণ বেশি ছিল।

তবে, গবেষণাধীন থাইল্যান্ড, ইন্দোনেশিয়া এবং ফিলিপাইনের বড় ব্যাংকগুলোর তুলনায়, আকারের দিক থেকে ভিয়েতনামের বৃহত্তম বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলো খুব বেশি পিছিয়ে নেই। যদিও ভিয়েতনামের বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলোর মোট সম্পদ থাইল্যান্ডের বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলোর মোট সম্পদের মাত্র প্রায় ৬০%, তা ইন্দোনেশিয়ার বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলোর সমতুল্য এবং ফিলিপাইনের বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলোর চেয়ে বড় (সারণি ৩)।

মোট সম্পদের কাঠামোর দিক থেকে ব্যাংকগুলোর মধ্যে খুব বেশি পার্থক্য নেই, যেখানে গ্রাহক ঋণ (কর্পোরেট বন্ড বাদে) মোট সম্পদের প্রায় ৬৫-৭০% এবং বন্ড বিনিয়োগ ১২-১৮%।

ROA এবং ROE-এর মতো পরিচালন দক্ষতার সূচকের নিরিখে ভিয়েতনামের ব্যাংকগুলো এই অঞ্চলের অন্যান্য দেশের ব্যাংকগুলোর চেয়ে কোনো অংশে কম নয়। ভিয়েতনামের তিনটি বৃহত্তম বাণিজ্যিক ব্যাংকের গড় ROE এই অঞ্চলের ব্যাংকগুলোর সমতুল্য, এমনকি থাইল্যান্ডের তিনটি বৃহত্তম ব্যাংকের গড়ের চেয়েও বেশি।

যদিও এই অঞ্চলের ব্যাংকগুলোর গড় নিট সুদ মার্জিন (এনআইএম) ভিয়েতনামের ব্যাংকগুলোর তুলনায় অনেক বেশি। বিশেষত, ইন্দোনেশিয়ার তিনটি বৃহত্তম ব্যাংকের গড় এনআইএম সর্বোচ্চ, ৬.৫%, এরপরেই রয়েছে ফিলিপাইন ৪.০% এবং থাইল্যান্ড ৩.০%। ভিয়েতনামের তিনটি বৃহত্তম বাণিজ্যিক ব্যাংকের গড় এনআইএম হলো ২.৯%।

শুধুমাত্র এই পরিসংখ্যানগুলো দেখলে, কেউ ভুলবশত ধরে নিতে পারেন যে এই অঞ্চলের ব্যাংকগুলোর রাজস্ব কাঠামোতে সুদ থেকে আয়ের অনুপাত বেশি। তবে, আরও বিশদ বিশ্লেষণে দেখা যায় যে এই অঞ্চলের ব্যাংকগুলো সুদ থেকে আয়ের উপর অতিরিক্ত নির্ভরশীল নয়। থাইল্যান্ডে সুদ থেকে আয়ের গড় অনুপাত মাত্র ৭০.৪%, ইন্দোনেশিয়ায় এটি ৭৩.৬%, যেখানে ফিলিপাইন এবং ভিয়েতনামে এই অনুপাত প্রায় ৭৫%। অধিকন্তু, ভিয়েতনামের ব্যাংকগুলোর রাজস্ব কাঠামোতে অ-সুদ আয়ের অনুপাত এই অঞ্চলের ব্যাংকগুলোর তুলনায় বেশি।

উপরোক্ত বিশ্লেষণ থেকে দেখা যায় যে, ভিয়েতনামের ব্যাংক এবং আঞ্চলিক ব্যাংকগুলোর মধ্যে সবচেয়ে বড় পার্থক্য হলো তাদের আয়ের উৎসের কাঠামো। যদিও এই অঞ্চলের অন্যান্য দেশের বড় ব্যাংকগুলো আকারে প্রায় একই রকম, ভিয়েতনামের ব্যাংকগুলোর তুলনায় তাদের অ-সুদ আয়ের (প্রধানত ফি থেকে প্রাপ্ত) অনুপাত বেশি, যা বিনিয়োগকারীদের ব্যাংকের স্থায়িত্ব সম্পর্কে এক ধরনের নিশ্চয়তা দিতে পারে।

বিনিয়োগকারী সম্পর্ক কার্যক্রম

সুদ-বহির্ভূত আয় কম হওয়া ছাড়া, ROE এবং NIM-এর নিরিখে ভিয়েতনামের ব্যাংকগুলো এই অঞ্চলের অন্যান্য দেশের ব্যাংকগুলোর চেয়ে কোনো অংশে কম নয়। সুতরাং, যদি কোনো পণ্য ভালো হয় কিন্তু তার দাম সঙ্গতিপূর্ণ না হয়, তবে এর কারণ বাজার, বিক্রয় এবং বিপণনে থাকতে পারে। এক্ষেত্রে, যদি আমরা পণ্যটিকে একটি স্টকের সাথে তুলনা করি, তাহলে বিনিয়োগকারী সম্পর্ক (IR) হলো বিক্রয় প্রক্রিয়া।

এবং প্রকৃতপক্ষে, এই অঞ্চলের ব্যাংকগুলো খুব প্রাথমিক পর্যায় থেকেই কার্যকর বিনিয়োগকারী সম্পর্ক (IR) কৌশল গ্রহণ করেছে, যা তাদের শেয়ারের দামকে ভিয়েতনামের ব্যাংকগুলোর তুলনায় ভালো অবস্থানে নিয়ে যেতে অবদান রেখেছে। এশিয়ান সিকিউরিটিজ ব্রোকার্স গ্রুপের সমীক্ষা এবং স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুওর'স-এর গবেষণা অনুসারে, থাইল্যান্ড, ইন্দোনেশিয়া এবং ফিলিপাইনে সমীক্ষাকৃত সমস্ত ব্যাংকই সক্রিয় বিনিয়োগকারী সম্পর্ক কৌশল গ্রহণ করেছে।

ভিয়েতনামে, আর্থিক গণমাধ্যম ক্ষেত্রে কর্মরত বেশ কিছু সংস্থারও (যেমন টেনর মিডিয়া, ভিয়েতনাম রিপোর্ট ইত্যাদি) ব্যাংকগুলোর গণমাধ্যম বিশ্বাসযোগ্যতার পরিমাণ নির্ণয় করে প্রতিবেদন রয়েছে। অনেক ব্যাংকই মূলত শুধু তথ্য প্রকাশ এবং আইনত বাধ্যতামূলক অনুষ্ঠান আয়োজনের মতো বাধ্যতামূলক বিনিয়োগকারী সম্পর্ক (আইআর) কার্যক্রম সম্পন্ন করেছে; সক্রিয় আইআর কার্যক্রম এখনও প্রাথমিক পর্যায়ে রয়েছে।

এইভাবে, ভিয়েতনামের ব্যাংকগুলো তাদের কার্যক্রমের গুণমান ও দক্ষতার পাশাপাশি বিনিয়োগকারী সম্পর্কেরও ক্রমাগত উন্নতি করছে। আশা করা যায় যে, নিয়ন্ত্রক সংস্থাগুলো শীঘ্রই ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারের মানোন্নয়নের জন্য প্রয়োজনীয় কার্যক্রম ত্বরান্বিত করবে, যার ফলে দেশি ও বিদেশি উভয় বিনিয়োগকারীর কাছে এর আকর্ষণ বাড়বে। এটি বিশেষ করে ব্যাংকগুলোকে এবং সাধারণভাবে ভিয়েতনামের ব্যবসাগুলোকে এই অঞ্চলের অন্যান্য ব্যাংক ও ব্যবসার তুলনায় পুনর্মূল্যায়নের সুযোগ তৈরি করবে, যা বাজার মূলধন বৃদ্ধি এবং শেয়ারহোল্ডার ও বিনিয়োগকারীদের সুবিধা বাড়াতে সাহায্য করবে।

উৎস: https://baodautu.vn/co-phieu-vua-va-nhung-co-hoi-d225579.html