VN100 সূচক ফিউচার চুক্তি – ভিয়েতনামের ডেরিভেটিভস বাজারের জন্য একটি নতুন পদক্ষেপ

২০২৫ সালের অক্টোবরে, VN100 সূচক ফিউচার চুক্তিগুলি আনুষ্ঠানিকভাবে লেনদেন হবে বলে আশা করা হচ্ছে, যা ভিয়েতনামী ডেরিভেটিভস বাজারে একটি নতুন উন্নয়ন পদক্ষেপ হিসেবে চিহ্নিত হবে। বিস্তৃত মূলধন কভারেজ এবং উচ্চ প্রতিনিধিত্বের সাথে, এই পণ্যটি আন্তর্জাতিক প্রবণতার সাথে সামঞ্জস্য রেখে একটি কার্যকর বিনিয়োগ এবং ঝুঁকি প্রতিরোধের হাতিয়ার হয়ে উঠবে বলে আশা করা হচ্ছে।

ভিয়েতনামের ডেরিভেটিভস বাজারে ট্রেডিং স্কেল এবং অংশগ্রহণকারী বিনিয়োগকারীদের সংখ্যা উভয় ক্ষেত্রেই শক্তিশালী প্রবৃদ্ধি রেকর্ড করা হয়েছে।

আন্তর্জাতিক অভিজ্ঞতা থেকে শুরু করে দেশীয় চাহিদা পর্যন্ত

বিশ্বের অনেক দেশে ডেরিভেটিভস বাজারের বিকাশ সর্বদা সূচকের উপর ভিত্তি করে পণ্যের বৈচিত্র্যকরণের প্রক্রিয়ার সাথে জড়িত। অল্প সংখ্যক উপাদান স্টক সহ সূচক বাস্কেটে ফিউচার চুক্তি ছাড়াও, অনেক বাজার প্রতিনিধিত্ব বৃদ্ধির জন্য একই সাথে বৃহত্তর সূচক বাস্কেটে ফিউচার চুক্তি স্থাপন করে। জাপান টপিক্স কোর 30 সূচকে থেমে থাকে না বরং নিক্কেই 225ও রয়েছে; তাইওয়ান (চীন) FTSE TWSE Taiwan 50 এবং TPEX 200 উভয়ই বজায় রাখে; ফ্রান্স, CAC 40 ছাড়াও, FTSEurofirst 100ও যুক্ত করেছে; দক্ষিণ কোরিয়া কেবল KOSPI 200 বিকাশ করে না বরং KOSDAQ 150 এবং KRX 300 তেও প্রসারিত করে।

আন্তর্জাতিক অনুশীলন দেখায় যে বিপুল সংখ্যক উপাদান স্টক সহ সূচকের উপর ভিত্তি করে অতিরিক্ত ফিউচার চুক্তি স্থাপনের অর্থ বিদ্যমান পণ্যগুলির থেকে পার্থক্য তৈরি করা, পোর্টফোলিওকে বৈচিত্র্যময় করতে সহায়তা করা এবং একই সাথে এমন পরিস্থিতি এড়ানো যেখানে বাজার কেবল একটি একক চুক্তির উপর দৃষ্টি নিবদ্ধ করে। এটি একটি মূল্যবান অভিজ্ঞতা যা ভিয়েতনাম ডেরিভেটিভস বাজারকে নিখুঁত করার প্রক্রিয়ায় উল্লেখ করতে পারে।

প্রায় ৮ বছর ধরে ব্যবসা পরিচালনার পর, ভিয়েতনামী ডেরিভেটিভস বাজার ব্যাপক অগ্রগতি অর্জন করেছে, বিশেষ করে VN30 সূচক ফিউচার চুক্তি পণ্যের ক্ষেত্রে। ২০১৮-২০২৪ সময়কালে, গড় বৃদ্ধির হার ২০.৫৭%/বছরে পৌঁছেছে, যার মধ্যে ২০২০ - যে সময়টি কোভিড-১৯ মহামারী দ্বারা তীব্রভাবে প্রভাবিত হয়েছিল - সর্বোচ্চ বৃদ্ধির হার রেকর্ড করেছে, যা ২০১৯ সালের তুলনায় ৭৮.৫% পর্যন্ত।

শুধুমাত্র ২০২৪ সালে, VN30 সূচক ফিউচার চুক্তির মোট ট্রেডিং ভলিউম ৫২.৭৬ মিলিয়ন চুক্তিতে পৌঁছাবে, প্রতি সেশনের গড় পরিমাণ ২১১,০৩৭ চুক্তিতে পৌঁছাবে (২০২৩ সালের তুলনায় ১০.৩২% কম), তবে গড় ট্রেডিং মূল্য এখনও ৩.৯৬% বৃদ্ধি পাবে, যা ২৭,০৬৩ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং-এ পৌঁছাবে। ওপেন ইন্টারেস্টের (OI) পরিমাণও তীব্রভাবে বৃদ্ধি পাবে, ২০১৭ সালের শেষে ৮,০৭৭টি চুক্তি থেকে ২০২৪ সালের শেষে ৪৫,৩৩২টি চুক্তিতে, যা ৫.৬ গুণ বৃদ্ধি পাবে। ২০২৪ সালেও নতুন রেকর্ড তৈরি হবে: ১৬ এপ্রিলের সেশনে ৪২০,১২৮টি চুক্তিতে পৌঁছেছে, যেখানে ১৮ নভেম্বর, OI ৭২,৭৪০টি চুক্তিতে পৌঁছেছে।

শুধু ট্রেডিং স্কেলই বৃদ্ধি পায়নি, ডেরিভেটিভস বাজারে অংশগ্রহণকারী অ্যাকাউন্টের সংখ্যাও ক্রমাগত প্রসারিত হয়েছে। ২০২৪ সালের ডিসেম্বরের শেষ নাগাদ, সমগ্র বাজারে ১,৮৬৫,৯৬১টি অ্যাকাউন্ট ছিল, যা ২০২৩ সালের শেষের তুলনায় ১.২৫ গুণ বেশি। এর জন্য ধন্যবাদ, ডেরিভেটিভস বাজার ক্রমবর্ধমানভাবে একটি গুরুত্বপূর্ণ ঝুঁকি হেজিং চ্যানেল হিসেবে তার ভূমিকা নিশ্চিত করেছে, ভিত্তির পতনের সময়কালেও বাজারে মূলধন প্রবাহ ধরে রাখতে সাহায্য করেছে, যেমন ২০২০ সালের ক্ষেত্রে যখন বাজার মহামারী দ্বারা প্রভাবিত হয়েছিল কিন্তু ডেরিভেটিভস তরলতা নাটকীয়ভাবে বৃদ্ধি পেয়েছিল।

তবে, বর্তমানে প্রধান সীমাবদ্ধতা হল ডেরিভেটিভস বাজারে পণ্যের সংখ্যা এখনও খুব কম। সরকারি বন্ড ফিউচারগুলি প্রকৃত অর্থে তরলতা আকর্ষণ করতে পারেনি, যার ফলে বিনিয়োগকারীদের মনোযোগ প্রায় সম্পূর্ণরূপে একটি একক পণ্য, VN30 সূচক ফিউচার চুক্তির উপর কেন্দ্রীভূত হয়েছে। এটি ভারসাম্যহীনতা এবং সম্ভাব্য ঝুঁকির ঝুঁকি তৈরি করে এবং নতুন পণ্যের জরুরি প্রয়োজনীয়তার উপর জোর দেয়। অতএব, VN100 এর মতো বৃহত্তর সংখ্যক উপাদান স্টকের সাথে সূচক ফিউচার চুক্তি বাস্তবায়ন আন্তর্জাতিক প্রবণতার সাথে সঙ্গতিপূর্ণ এবং দেশীয় বিনিয়োগকারীদের ব্যবহারিক চাহিদা পূরণ করে।

এটা কোন কাকতালীয় ঘটনা নয় যে ইন্টারন্যাশনাল অর্গানাইজেশন অফ সিকিউরিটিজ কমিশনস (IOSCO), ২০০৩ সালে "স্টক ইনডিসেস অ্যান্ড ডেরিভেটিভস অন ইনডিসেস" এর উপর তাদের প্রতিবেদনে ডেরিভেটিভ পণ্য ডিজাইন এবং সূচকগুলিকে অন্তর্নিহিত সম্পদ হিসেবে নির্বাচন করার জন্য মূল নীতিগুলি নির্ধারণ করেছে। সেই অনুযায়ী, সূচকের ঝুড়িতে পর্যাপ্ত সংখ্যক স্টক থাকা প্রয়োজন যাতে প্রতিনিধিত্ব নিশ্চিত করা যায় এবং কয়েকটি পৃথক স্টকের ওঠানামার চরম প্রভাব সীমিত করা যায়। একই সময়ে, কম্পোনেন্ট স্টকগুলিকে অনেক সেক্টর এবং শিল্পে সমানভাবে বিতরণ করতে হবে যাতে বিচ্ছুরণ বৃদ্ধি পায় এবং বাজারের একটি বিস্তৃত চিত্র প্রতিফলিত হয়। আরেকটি বাধ্যতামূলক প্রয়োজনীয়তা হল তরলতা, কারণ কেবলমাত্র উচ্চ তরলতাযুক্ত স্টকই ধারাবাহিক ট্রেডিং নিশ্চিত করতে পারে এবং সরবরাহ-চাহিদা ভারসাম্যহীনতার ঝুঁকি কমাতে পারে। এছাড়াও, IOSCO প্রতিটি স্টকের জন্য একটি মূলধন সীমা প্রয়োগ করার পরামর্শ দেয় যাতে কয়েকটি বড় স্টক সমগ্র সূচকে আধিপত্য বিস্তার করতে না পারে।

এই মানদণ্ডের উপর ভিত্তি করে, VN100 একটি যুক্তিসঙ্গত পছন্দ হিসেবে আবির্ভূত হয়েছিল। এই সূচকটি ২০১৪ সালে কার্যকর করা হয়েছিল, বর্তমানে উচ্চ স্থিতিশীলতা এবং তরলতা সহ সিমুলেটেড ETF তহবিল রয়েছে। আরও গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হল, VN100 এর একটি বিস্তৃত মূলধন কভারেজ রয়েছে, ২০২৫ সালের সেপ্টেম্বরের মাঝামাঝি পর্যন্ত সমগ্র HOSE বাজারের মোট মূলধনের ৮৭.৬৯%, যেখানে VN30 এর জন্য মাত্র ৬৯.৫৮%। এছাড়াও, VN100 এর ১০টি বৃহত্তম উদ্যোগের মূলধন অনুপাত মাত্র ৫০.৫১% এ থেমেছে, যা VN30 (63.66%) এর চেয়ে উল্লেখযোগ্যভাবে কম। এটি VN100 ফিউচার চুক্তিগুলিকে শীর্ষস্থানীয় মূলধন স্টকগুলির গ্রুপের চরম ওঠানামার দ্বারা কম প্রভাবিত হতে সাহায্য করে, যার ফলে সাধারণ বাজারের উন্নয়নগুলি আরও সততা এবং স্থিতিশীলভাবে প্রতিফলিত হয়।

VN100 পরিচিত নকশা, স্বতন্ত্র সুবিধা

VN100 সূচক ফিউচার চুক্তি মডেলটি VN30 সূচক ফিউচার চুক্তির মৌলিক কাঠামোর উপর ভিত্তি করে ডিজাইন করা হয়েছে, যা ব্যবস্থাপনা সংস্থা কর্তৃক অনুমোদিত হয়েছে এবং স্টক এক্সচেঞ্জ এবং ভিয়েতনাম সিকিউরিটিজ ডিপোজিটরি অ্যান্ড ক্লিয়ারিং কর্পোরেশন (VSDC) এর তথ্য ব্যবস্থায় আনুষ্ঠানিকভাবে ঘোষণা করা হয়েছে।

VN100 ফিউচার চুক্তির প্রবর্তন 2030 সাল পর্যন্ত ভিয়েতনামের ডেরিভেটিভস বাজারের উন্নয়ন রোডম্যাপের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ।

নকশা অনুসারে, পণ্যটির অন্তর্নিহিত সম্পদ হল VN100 সূচক। এই সূচকটি VN-সূচকের VN Allshare সূচক (VNALL) থেকে তৈরি, যার মধ্যে VN30 এবং VNMidcap সূচক উভয়ই অন্তর্ভুক্ত। VN30 বাস্কেট নির্ধারণের পর, VNAllshare-এর অবশিষ্ট উপাদান স্টকগুলিকে মূলধনের ক্রমানুসারে স্থান দেওয়া হবে এবং HOSE-সূচক সংস্করণ 4.0-এর নির্মাণ ও ব্যবস্থাপনার জন্য আচরণবিধির বিধান অনুসারে 70টি স্টক সহ VNMidcap বাস্কেটে নির্বাচিত করা হবে।

মৌলিক পরামিতিগুলির ক্ষেত্রে, VN100 ফিউচার চুক্তির আকার গণনা করা হয় 100,000 VND কে VN100 সূচক বিন্দু দিয়ে গুণ করে, চুক্তির গুণক হল 100,000 VND। সেশনে মূল্যের ওঠানামার পরিসর রেফারেন্স মূল্যের তুলনায় ±7% এ সেট করা হয়েছে, ভলিউম সীমা হল প্রতি অর্ডারে 500 চুক্তি। মেয়াদপূর্তির মাসটি নমনীয়ভাবে বর্তমান মাস, পরবর্তী মাস এবং পরবর্তী দুই প্রান্তিকের শেষ দুই মাস অন্তর্ভুক্ত করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে। চূড়ান্ত নিষ্পত্তির মূল্য মেয়াদপূর্তির তারিখের শেষ 30 মিনিটের গড় সূচক দ্বারা নির্ধারিত হয়, 3টি সর্বোচ্চ মান এবং 3টি সর্বনিম্ন মান বাদ দেওয়ার পরে, ন্যায্যতা নিশ্চিত করতে এবং মূল্য হেরফের প্রতিরোধ করতে।

এটা দেখা যায় যে চুক্তির প্রযুক্তিগত নিয়মকানুন, যদিও কঠোর, পণ্যটি স্বচ্ছ এবং টেকসইভাবে পরিচালনার জন্য প্রয়োজনীয় ভিত্তি। VN30 ফিউচার চুক্তির তুলনায় সবচেয়ে বড় পার্থক্য হলো অন্তর্নিহিত সম্পদ, কারণ VN100 বাজারের আরও বিস্তৃত চিত্র প্রদান করে। শুধুমাত্র শীর্ষস্থানীয় স্টক (ব্লুচিপ) প্রতিফলিত করে না, এই সূচকটি মিডক্যাপ গ্রুপকেও ভালো তারল্য প্রদান করে, এইভাবে শুধুমাত্র বৃহৎ স্টকের একটি গ্রুপের উপর মনোযোগ কেন্দ্রীভূত করার পরিবর্তে সমগ্র বাজার স্তরে ঝুঁকি প্রতিরোধের জন্য একটি কার্যকর হাতিয়ার হয়ে ওঠে।

VN100 সূচক ফিউচার চুক্তির সূচনা এমন এক সময়ে হয়েছে যখন ভিয়েতনামী ডেরিভেটিভস বাজার তার প্রাথমিক পর্যায় অতিক্রম করেছে এবং টেকসই উন্নয়নের জন্য আরও গতির প্রয়োজন। এটি এমন একটি পদক্ষেপ যা বিনিয়োগকারীদের ব্যবহারিক চাহিদা পূরণ করে এবং কৌশলগত অভিযোজনের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ। বৃহৎ মূলধনীকরণ কভারেজ, শীর্ষ মূলধনীকরণ স্টক থেকে ওঠানামা সীমিত করার ক্ষমতা এবং একটি কঠোর চুক্তি নকশা সহ, VN100 একটি মূল পণ্য হয়ে উঠবে বলে আশা করা হচ্ছে, যা ডেরিভেটিভস বাজারে নতুন প্রাণশক্তি আনবে।

VN100 ফিউচার চুক্তির সূচনা কেবল একটি প্রযুক্তিগত মাইলফলকই নয়, বরং পণ্য বাস্তুতন্ত্রের সম্প্রসারণ ও সমৃদ্ধকরণে ব্যবস্থাপনা সংস্থার দৃঢ় সংকল্পকেও প্রদর্শন করে। বিনিয়োগকারীদের কাছে আরও সরঞ্জাম রয়েছে, বাজার গভীরতা বৃদ্ধি পায়, আন্তর্জাতিক মানের কাছাকাছি চলে আসে, একই সাথে ভিয়েতনামী স্টক মার্কেটের টেকসই উন্নয়নের লক্ষ্যও একটি গুরুত্বপূর্ণ পদক্ষেপ নেবে।

মিন ফুং

সূত্র: https://nhandan.vn/hop-dong-tuong-lai-chi-so-vn100-buoc-di-moi-cho-thi-truong-chung-khoan-phai-sinh-viet-nam-post912901.html