"কর্পোরেট বন্ড বাজার আবার সঠিক পথে ফিরে এসেছে"

ভিআইএস রেটিং বিশ্বাস করে যে, একাধিক নিয়ন্ত্রক সংস্কার এবং নতুন সিকিউরিটিজ আইন বাস্তবায়নের পর, কর্পোরেট বন্ড বাজার আবার সঠিক পথে ফিরে এসেছে।

"কর্পোরেট বন্ড বাজার আবার সঠিক পথে ফিরে এসেছে"

ভিআইএস রেটিং বিশ্বাস করে যে, একাধিক নিয়ন্ত্রক সংস্কার এবং নতুন সিকিউরিটিজ আইন বাস্তবায়নের পর, কর্পোরেট বন্ড বাজার আবার সঠিক পথে ফিরে এসেছে।

২০২৫ সালে ভিয়েতনামের ঋণ পরিবেশ মূল্যায়ন করে, ভিআইএস রেটিং বিশ্বাস করে যে, ২০২৪ সালে উল্লেখযোগ্য উন্নতির পর, ২০২৫ সালে ভিয়েতনামের ঋণ পরিস্থিতি স্থিতিশীল অবস্থায় প্রবেশ করবে।  

ক্রেডিট রেটিং এজেন্সিটি বলেছে যে অর্থনীতিকে সমর্থন করার জন্য নীতি এবং ব্যবস্থার উপর মনোনিবেশ করা হলে দেশীয় ব্যবসায়িক কার্যক্রম এবং খরচ বৃদ্ধি পাবে।

ভিয়েতনামের শক্তিশালী অর্থনৈতিক দৃষ্টিভঙ্গি বজায় রাখার এবং ২০২৫ সালের মধ্যে ৭.০-৭.৫% জিডিপি প্রবৃদ্ধির লক্ষ্য অর্জনের জন্য সরকারি ব্যয়, এফডিআই এবং রপ্তানি গুরুত্বপূর্ণ। তবে, ২০২৪ সালের শেষে বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ পাঁচ বছরের মধ্যে সর্বনিম্ন পর্যায়ে থাকায়, ভিয়েতনামের স্টেট ব্যাংকের বিনিময় হারের ওঠানামা পরিচালনা করার সুযোগ সীমিত। যদি বৈদেশিক মুদ্রার বহির্গমন বৃদ্ধি পায় এবং ভিএনডি আরও অবমূল্যায়ন হয়, তাহলে সুদের হার বৃদ্ধি পেতে পারে এবং দেশীয় উদ্যোগগুলির বৃদ্ধিকে প্রভাবিত করতে পারে।  

সরকারি অবকাঠামোতে বিনিয়োগ বৃদ্ধির ফলে নির্মাণ, উপকরণ এবং পরিবহন খাতে উদ্যোগগুলির ব্যবসায়িক কার্যক্রম বৃদ্ধি পাবে। আইনি বাধা মোকাবেলা এবং ভূমি পরিকল্পনা উন্নত করার জন্য নতুন নীতিমালা নতুন রিয়েল এস্টেট প্রকল্প উন্নয়নকে উৎসাহিত করবে এবং গৃহ ক্রেতাদের আস্থা বৃদ্ধি করবে।  

২০২৪ সালের তুলনায় ২০২৫ সালে খুচরা বিক্রি ১০-১২% বৃদ্ধি পেতে পারে, কারণ সরকারি কর্মচারীদের বেতন বৃদ্ধি পাবে এবং পারিবারিক আয় পুনরুদ্ধার হবে। ব্যবসায়িক ও ভোক্তাদের আস্থা বৃদ্ধি পাবে, যার ফলে ঋণের চাহিদা বাড়বে। ভিআইএস রেটিংয়ের মূল অনিশ্চয়তা হলো, নতুন ট্রাম্প প্রশাসনের অধীনে মার্কিন নীতি নির্দেশনা ভিয়েতনাম সহ রপ্তানিকারক দেশগুলির উপর নেতিবাচক প্রভাব ফেলতে পারে।

সামগ্রিকভাবে, ২০২৫ সালে তহবিলের অবস্থা স্থিতিশীল থাকবে। দেশীয় ব্যবসা এবং ব্যক্তিদের নতুন ঋণ বৃদ্ধির জন্য ব্যাংকগুলির কাছে শক্তিশালী তহবিল এবং তারল্য রয়েছে।

ভিআইএস রেটিং বিশ্বাস করে যে, একাধিক নিয়ন্ত্রক সংস্কার এবং নতুন সিকিউরিটিজ আইন বাস্তবায়নের পর, কর্পোরেট বন্ড বাজার আবার সঠিক পথে ফিরে এসেছে, যা সরকারি এবং বেসরকারি উভয় ইস্যুর জন্য নতুন ইস্যু মূল্যের স্থিতিশীল বৃদ্ধি দ্বারা চিহ্নিত।  

বন্ড ইস্যু সংক্রান্ত কঠোর নিয়মকানুন এবং তথ্য স্বচ্ছতার প্রয়োজনীয়তা বৃদ্ধির ফলে বিনিয়োগকারীদের আস্থা আরও উন্নত হবে। পুরনো ঋণ পরিশোধের জন্য বন্ড ইস্যু করা আগের বছরের তুলনায় কম কঠিন হবে, এমনকি যদি ব্যাংক থেকে আমানতের প্রতিযোগিতার কারণে সুদের হার সমন্বয় করা হয়।

২০২৫ সালে খেলাপি ঋণের অনুপাত ধীরে ধীরে একটি নতুন স্বাভাবিক স্তরে স্থিতিশীল হবে, যা একটি শক্তিশালী সামষ্টিক অর্থনৈতিক পরিস্থিতি এবং ব্যবসায়িক পরিবেশকে প্রতিফলিত করবে এবং খেলাপি ঋণের ঝুঁকি পরিচালনার জন্য আইনি কাঠামো এবং বাজার অবকাঠামো ধীরে ধীরে উন্নত করবে।  

২০২৪ সালের প্রথম প্রান্তিকে বাজারব্যাপী অপরাধের হার সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছেছে এবং কমছে।

একটি শক্তিশালী অর্থনীতি নগদ প্রবাহ, ঋণ পরিশোধের ক্ষমতা এবং পুনঃঅর্থায়নের চাহিদা উন্নত করতে সাহায্য করবে। কর্পোরেট বন্ড ইস্যু এবং বিনিয়োগের উপর কঠোর নিয়ন্ত্রণ, তথ্য স্বচ্ছতা এবং বিনিয়োগ ঝুঁকি সম্পর্কে সতর্ক করার জন্য ক্রেডিট রেটিং ব্যবহার নতুন উন্নয়ন পর্যায়ে কর্পোরেট বন্ড বাজারের গভীরতা উন্নত করতে সাহায্য করবে। এর পাশাপাশি, ইস্যুকারী এবং বিনিয়োগকারীরা ঋণ পুনর্গঠন এবং/অথবা বিলম্বিত বন্ড পেমেন্ট এড়াতে নতুন আর্থিক উপকরণ প্রয়োগে আরও আত্মবিশ্বাসী হবেন।

তবে ঝুঁকি রয়ে গেছে। ভিআইএস রেটিং জানিয়েছে যে যদিও কর্পোরেট নগদ প্রবাহ পুনরুদ্ধার অব্যাহত রয়েছে, উচ্চ লিভারেজ এবং দুর্বল তরলতা ঋণ পরিশোধের ক্ষমতার ক্ষেত্রে প্রধান দুর্বলতা হিসাবে রয়ে গেছে।

রিয়েল এস্টেট, নির্মাণ এবং নির্মাণ সামগ্রী ব্যবসাগুলিতে এখনও উচ্চ ঋণের বোঝা রয়েছে। এই শিল্পগুলিতে তালিকাভুক্ত ব্যবসাগুলির গড় ঋণ/EBITDA প্রায় 9 গুণ, যা সাধারণ গড়ে 3.6 গুণের চেয়ে বেশি। দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগের জন্য স্বল্পমেয়াদী ঋণের উপর নির্ভরতার কারণে 2022-2023 সালে কর্পোরেট বন্ড খেলাপির হার তীব্রভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে। যখন আর্থিক বাজারে তারল্য শেষ হয়ে যায়, তখন পরিপক্ক বন্ডের জন্য নগদ প্রবাহ ছাড়াই ব্যবসাগুলি ঋণ পুনর্গঠনের উৎস খুঁজে পায়নি।  

উন্নত নগদ প্রবাহের পরেও, লিভারেজ উচ্চ থাকবে কারণ ব্যবসাগুলি প্রায়শই সম্প্রসারণ প্রকল্পগুলি পুনরায় চালু করার জন্য আরও বেশি ঋণ নেয়। ব্যবসাগুলি তাদের ঋণ ব্যবস্থাপনা নীতিগুলি উন্নত না করা পর্যন্ত, তারল্য ঝুঁকি পর্যবেক্ষণের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ ঝুঁকি হিসাবে থাকবে।  

সূত্র: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-dang-tro-lai-dung-huong-d245064.html