কর্পোরেট বন্ড বাজার দ্রুত হ্রাস পাচ্ছে, গত কয়েক বছরে এক-তৃতীয়াংশের মতো সংকুচিত হচ্ছে, বিশেষ করে বন্ড ইস্যু করতে অসুবিধার সম্মুখীন ক্রমবর্ধমান সংখ্যক ব্যবসা ব্যাংক ঋণের দিকে ঝুঁকছে, যা উদ্বেগের কারণ হয়ে উঠছে। এই পরিস্থিতি ব্যাংকিং ব্যবস্থার জন্য উল্লেখযোগ্য পরিপক্কতা এবং তারল্য ঝুঁকির কারণ হতে পারে।
কর্পোরেট বন্ড বাজার দ্রুত হ্রাস পাচ্ছে, গত কয়েক বছরে এক-তৃতীয়াংশের মতো সংকুচিত হচ্ছে, বিশেষ করে বন্ড ইস্যু করতে অসুবিধার সম্মুখীন ক্রমবর্ধমান সংখ্যক ব্যবসা ব্যাংক ঋণের দিকে ঝুঁকছে, যা উদ্বেগের কারণ হয়ে উঠছে। এই পরিস্থিতি ব্যাংকিং ব্যবস্থার জন্য উল্লেখযোগ্য পরিপক্কতা এবং তারল্য ঝুঁকির কারণ হতে পারে।
দ্রুত প্রবৃদ্ধির পর, ২০১৮-২০২১ সাল পর্যন্ত গড়ে বার্ষিক ৪৫% বৃদ্ধির সাথে, ব্যবসায়িক পরিবেশ, আইনি কাঠামো এবং ইস্যু বিধি লঙ্ঘনের সাথে সম্পর্কিত কিছু ঘটনার কারণে ২০২২ সাল থেকে ভিয়েতনামের কর্পোরেট বন্ড বাজার হঠাৎ করেই হ্রাস পেয়েছে। মোট বকেয়া কর্পোরেট বন্ড ঋণ বর্তমানে প্রায় ১ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং, যা জিডিপির ১০% এর সমান, যা ২০২২ সালে জিডিপির ১৫% এর তুলনায় তীব্র হ্রাস। এই সংখ্যাটি মালয়েশিয়া (জিডিপির ৫৪%), সিঙ্গাপুর (২৫%), থাইল্যান্ড (২৭%) ইত্যাদি অঞ্চলের অন্যান্য দেশের তুলনায় খুবই কম।
বন্ড বাজারের দ্রুত পতনের ফলে জাতীয় পরিষদের অর্থনৈতিক কমিটি তাদের সাম্প্রতিক আর্থ-সামাজিক পর্যালোচনা প্রতিবেদনে একাধিক উদ্বেগ প্রকাশ করেছে। প্রকৃতপক্ষে, বাজার কেবল ইস্যুর পরিমাণ হ্রাসের কারণেই নয়, বরং আরও বেশ কয়েকটি কারণের কারণেও উদ্বিগ্ন।
প্রথমত, ইস্যু কাঠামো ভারসাম্যহীন, যেখানে প্রাইভেট প্লেসমেন্টের জন্য প্রায় ৯০% এবং পাবলিক অফারিং এর জন্য প্রায় ১০%। এই পরিসংখ্যান বাজারের স্বচ্ছতার সমস্যা নির্দেশ করে। অধিকন্তু, পাবলিকভাবে ইস্যু করা বন্ডের স্বল্প পরিমাণ ব্যবসার জন্য পাবলিক বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে মূলধনের অ্যাক্সেস সীমিত করে।
দ্বিতীয়ত, বন্ড বাজার ধীরে ধীরে আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য একটি "খেলার ক্ষেত্র" হয়ে উঠছে, ব্যবসার জন্য আনুষ্ঠানিক তহবিল সংগ্রহের মাধ্যম হওয়ার পরিবর্তে।
বিশেষ করে, ২০২৪ সালের সেপ্টেম্বরে, ইস্যু করা বন্ডের ৮০% এরও বেশি ছিল ব্যাংক থেকে, যার মধ্যে অল্প সংখ্যক ছিল রিয়েল এস্টেট এবং পরিষেবা ব্যবসা থেকে, এবং কার্যত কোনও উৎপাদন ব্যবসাই বন্ড ইস্যুতে অংশগ্রহণ করেনি।
তৃতীয়ত, বন্ডের স্বল্প মেয়াদী মেয়াদ (বেশিরভাগই ৫ বছরের কম) ব্যবসার উপর উল্লেখযোগ্য মেয়াদী চাপ তৈরি করে এবং অবকাঠামো এবং অর্থনৈতিক উন্নয়ন প্রকল্পের দীর্ঘমেয়াদী মূলধনের চাহিদা পূরণের জন্য উপযুক্ত নয়।
চতুর্থত, বন্ড বাজারে এখনও স্বচ্ছতার অভাব রয়েছে, বিনিয়োগকারীরা "অন্ধ পথচারীদের" মতো আচরণ করছেন। বাজারে বেশিরভাগ ব্যক্তিগতভাবে স্থাপন করা বন্ড ক্রেডিট-রেটেড নয়, এবং যদিও স্টেট সিকিউরিটিজ কমিশন ব্যবসাগুলিকে তথ্য প্রকাশ করতে বাধ্য করে, প্রদত্ত তথ্যের স্তর এবং গুণমান এখনও প্রাথমিক।
পঞ্চম, বন্ড বাজারে বন্ড খেলাপি হওয়ার সম্ভাবনা মূল্যায়নের জন্য ঝুঁকি পরিমাপের সরঞ্জামের অভাব রয়েছে, যা বিনিয়োগকারীদের কাছে, বিশেষ করে বিদেশী বিনিয়োগকারীদের কাছে, এটিকে আকর্ষণীয় করে তোলে না।
সবচেয়ে উদ্বেগজনক বিষয় হল, নতুন ইস্যু করা বন্ডের পরিমাণ তার সর্বোচ্চ স্তরের তুলনায় অর্ধেক হয়ে গেছে এবং ব্যবসার মাঝারি ও দীর্ঘমেয়াদী মূলধনের চাহিদার তুলনায় অনেক কম। এই পরিস্থিতি ব্যাংকিং ব্যবস্থার উপর চাপ সৃষ্টি করছে। বর্তমানে, ব্যাংকগুলিকে মূলত স্বল্পমেয়াদী মূলধন সংগ্রহ করতে হয়, তবে উচ্চ মাঝারি ও দীর্ঘমেয়াদী মূলধনের চাহিদা পূরণ করতে হয়, যার ফলে ধ্রুবক পরিপক্কতার ঝুঁকি এবং তারল্য ঝুঁকি তৈরি হয়।
ভিয়েতনামের ঋণ-জিডিপি অনুপাত বিশ্বের মধ্যে সর্বোচ্চ, আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিল (IMF) এবং বিশ্বব্যাংক (WB) বারবার এই সংখ্যার বিরুদ্ধে সতর্ক করেছে। তবে, বন্ড বাজারের পতনের ফলে ব্যবসাগুলি ঋণের উপর ক্রমবর্ধমান নির্ভরশীল হয়ে উঠেছে। ফলস্বরূপ, সাম্প্রতিক বছরগুলিতে এই অনুপাত কেবল হ্রাস পায়নি বরং বৃদ্ধির প্রবণতাও রয়েছে।
২০২১ সালে ভিয়েতনামের ঋণ-জিডিপি অনুপাত ১২৩% থাকলেও, ২০২২ সালের শেষ নাগাদ তা প্রায় ১২৫%-এ উন্নীত হয় এবং ২০২৩ সালের শেষ নাগাদ ১৩২.৭%-এ পৌঁছে। শীর্ষস্থানীয় বৈশ্বিক ঋণ ঝুঁকি মূল্যায়ন সংস্থা মুডি'স বিশ্বাস করে যে এই অনুপাত ভিয়েতনামের সামষ্টিক অর্থনৈতিক পরিস্থিতিতে অস্থিতিশীলতার সম্ভাব্য ঝুঁকি তৈরি করে।
সম্প্রতি, অর্থ মন্ত্রণালয় বন্ড বাজারকে আরও কঠোর করার জন্য অসংখ্য পদক্ষেপ বাস্তবায়ন করেছে, কঠোর নিয়মাবলী জারি করেছে। তবে, নিয়ন্ত্রকরা এখনও বন্ড বাজারকে পুনরুজ্জীবিত করার জন্য কার্যকর সমাধান খুঁজে পায়নি। এই অধিবেশনে জাতীয় পরিষদে জমা দেওয়া সাতটি আইন সংশোধনকারী খসড়া আইনে, অর্থ মন্ত্রণালয় (খসড়া তৈরিকারী সংস্থা) ঝুঁকি এড়াতে ব্যক্তিগত বন্ড বাজার থেকে পৃথক বিনিয়োগকারীদের বাদ দেওয়ার ইচ্ছা প্রকাশ করেছে। এটি একটি বিতর্কিত বিষয়, কারণ এটি বন্ড বাজারের তরলতা আরও হ্রাস করবে, বিশেষ করে যেহেতু প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের আকর্ষণ করার জন্য কোনও কার্যকর ব্যবস্থা বা নীতি নেই।
স্পষ্টতই, কর্পোরেট বন্ড বাজারের পতন অর্থনীতির মাঝারি এবং দীর্ঘমেয়াদী মূলধন চাহিদা পূরণের ক্ষেত্রে একটি গুরুত্বপূর্ণ চ্যালেঞ্জ তৈরি করে, বিশেষ করে অবকাঠামো উন্নয়ন, রিয়েল এস্টেট, অন্যান্য উৎপাদন খাত এবং পরিবেশবান্ধব জ্বালানি রূপান্তরের জন্য অর্থনীতির উল্লেখযোগ্য মূলধন চাহিদার কারণে।
এই প্রেক্ষাপটে, বিনিয়োগকারীদের আস্থা পুনরুদ্ধার এবং বন্ড বাজার পুনরুদ্ধার এবং টেকসইভাবে বিকাশে সহায়তা করার জন্য সমাধান খুঁজে বের করা অত্যন্ত জরুরি। এর জন্য নিয়ন্ত্রক সংস্থা, আর্থিক প্রতিষ্ঠান এবং বন্ড ইস্যুকারী সংস্থাগুলির নিজেদের সমন্বিত প্রচেষ্টা প্রয়োজন।
[বিজ্ঞাপন_২]
সূত্র: https://baodautu.vn/vuc-day-thi-truong-trai-phieu-d228248.html
মন্তব্য (0)