Fed a osudný týden

(Dan Tri Newspaper) - Fed tento týden téměř jistě sníží úrokové sazby, ale drama spočívá jinde: v neobvyklých vnitřních rozporech, politickém tlaku z Bílého domu a v otázce, kdo je vlastně přítomen u jednacího stolu.

Obtížný ekonomický problém: Mírnější verze stagflace.

Teoreticky je úkol pro předsedu Fedu Jeromea Powella a jeho kolegy na schůzce 16. a 17. září zcela jasný: vypořádat se s ekonomikou, která vysílá smíšené signály.

Realita je však mnohem složitější. Americká ekonomika čelí dilematu, které ekonomové popisují jako „mírnější verzi stagflace“ – noční můru jakékoli centrální banky. Stagflace označuje ekonomiku, která současně čelí třem hlavním faktorům: vysoké inflaci, pomalému nebo žádnému hospodářskému růstu (ekonomická stagnace) a vysoké nezaměstnanosti.

Na jedné straně existují jasné známky toho, že trh práce, pevný pilíř americké ekonomiky, se začíná ochlazovat. To vyvíjí tlak na Fed, aby jednal, konkrétně aby snížil úrokové sazby, aby stimuloval ekonomickou aktivitu a zabránil recesi, a tím ochránil pracovní místa pro lidi.

Na druhou stranu inflace zůstává nepříjemně vysoká a pohybuje se nad 2% cílem Fedu. To je částečně způsobeno zvýšením cel Trumpovou administrativou, které zpomalilo růst a zároveň zvýšilo ceny komodit.

To je perfektní ekonomická past. Jediný nástroj, který má Fed k dispozici na podporu trhu práce – snížení úrokových sazeb – riskuje, že přilije olej do plamenů inflace.

Powell kráčí po extrémně tenkém laně: Přílišné uvolňování způsobí explozi inflace. Přílišné zpřísňování příliš brzy by mohlo uvrhnout ekonomiku do recese. Všeobecně očekávané snížení o 0,25 procentního bodu je vnímáno jako střední cesta, pokus uklidnit obě strany, aniž by se zcela uspokojila jedna z nich.

Výbor pro úrokovou politiku Fedu se sešel dva dny, v úterý a ve středu, a jeho rozhodnutí bude oznámeno ve středu ve 14:00 (východního času). Toto nadcházející rozhodnutí bude utvářet nejen ekonomiku, ale i budoucnost samotného Fedu (Foto: Reuters).

Vnitřní neshody dosáhly historických rozměrů.

Pokud jsou ekonomické problémy již nyní problémem, situace uvnitř Federálního výboru pro operace na volném trhu (FOMC) je ještě napjatější. Fed je ohledně dalšího postupu hluboce rozdělený a na zasedání tento týden by se mohla objevit historicky nejvyšší míra veřejného odporu.

Jedna frakce, známá jako „jestřábi“, se obává, že inflační rizika zůstávají vysoká. Argumentují, že snižování úrokových sazeb je v této době předčasné a mohlo by způsobit, že se inflace vymkne kontrole. Preferují ponechat úrokové sazby beze změny, aby byla zajištěna cenová stabilita.

Naopak „holubičí“ tábor se zaměřuje na známky slabosti na trhu práce. Pro ně je větší hrozbou riziko recese a ztráty pracovních míst. Zasazují se o agresivnější snižování úrokových sazeb, aby se zabránilo ekonomickému kolapsu.

Tato polarizace byla tak intenzivní, že Matt Luzzetti, hlavní ekonom Deutsche Bank, poznamenal: „Toto by mohlo být první setkání od roku 1988, kde tři guvernéři hlasovali proti, a možná i poprvé od září 2019, kdy se objevil odpor z obou stran.“

Hlasování, ve kterém by se obě strany neshodly (někteří by chtěli razantnější škrty, jiní by chtěli zachovat věci beze změny), by bylo extrémně neobvyklým signálem, který by naznačoval nedostatek konsensu a zmatek v rámci orgánu, který tvorí politiku. To by předsedovi Powellovi téměř znemožnilo sdělit trhu jasné a konzistentní poselství.

Nezávislost Fedu je zpochybňována jako nikdy předtím.

Jako by vnitřní konflikty a ekonomické problémy nestačily, Fed nyní čelí přímému a systematickému útoku ze strany výkonné moci, což nezávislost centrální banky podrobuje historické zkoušce.

V jádru této politické krize se točí kolem dvou postav: guvernérky Lisy Cookové a kandidáta Stephena Mirana.

Zaprvé, prezident Trump se snaží odvolat guvernérku Lisu Cookovou s tvrzením, že před nástupem do Fedu falšovala hypoteční záznamy. Jedná se o bezprecedentní krok, který zpochybňuje základní princip, že guvernéři Fedu jsou chráněni před politickým vměšováním, takže mohou činit rozhodnutí čistě na základě ekonomických údajů. Případ čeká na rozhodnutí odvolacího soudu a rozhodnutí by mohlo být učiněno těsně před zasedáním, což vytváří závoj nejistoty.

Za druhé, Bílý dům kromě odvolání guvernéra využívá zrychlený proces, aby Senát potvrdil Stephena Mirana, současného předsedu Rady ekonomických poradců prezidenta Trumpa a jednoho z nejtvrdších kritiků Fedu, na uvolněné místo v Radě guvernérů. Pokud bude Miran potvrzen včas do pondělí, mohl by složit přísahu a okamžitě se zúčastnit politického zasedání 16. září.

Derek Tang z LH Meyer varoval před dlouhodobými důsledky: „Lidé budou mít stále větší tendenci dívat se na guvernéry Fedu optikou toho, kdo je jmenoval, spíše než aby je vnímali jako objektivní osoby s rozhodovací pravomocí. A tomu je stále obtížnější se vyhnout.“

Politizace Fedu riskuje narušení důvěry na globálních trzích, která je postavena na důvěryhodnosti a nezávislosti instituce.

Powellův výkon

Uprostřed víru ekonomických a politických událostí se na tiskové konferenci po rozhodnutí o úrokových sazbách upřejí všechny zraky na předsedu Jeromea Powella. To, jak se schůzí bude zabývat, odpovídat na otázky a přednese své sdělení, ukáže směr, kterým se bude Fedu v nadcházejících měsících ubírat.

Odborníci se také rozcházejí v názorech na Powellovu strategii:

Opatrný scénář: Antulio Bomfim, bývalý poradce Powella, naznačuje, že předseda Fedu bude velmi opatrný. Pravděpodobně se pokusí zmírnit očekávání trhu ohledně dalšího snížení sazeb v říjnu a zdůrazní, že inflační rizika zůstávají vysoká a trh práce se nezhroutil do bodu, kdy by bylo nutné přijmout naléhavá opatření.

Podle tohoto scénáře by další snížení sazeb mohlo počkat až do prosince. Bomfim se také domnívá, že vnější politický tlak by mohl neúmyslně vést členy Fedu k většímu sjednocení na ochranu instituce.

Proaktivní scénář: Naopak Matt Luzzetti z Deutsche Bank předpovídá, že Powell letos signalizuje tři snížení úrokových sazeb (v září, říjnu a prosinci), aby preventivně zabránil výraznějšímu oslabení trhu práce. Jedná se o „pojistnou“ strategii k zajištění pokračujícího hospodářského růstu.

Vincent Reinhart, bývalý úředník Fedu, nabízí zajímavý pohled: Powell by se mohl rozhodnout pro bezpečnou variantu malého snížení sazeb, zatímco by umožnil nesouhlasícím členům vyjádřit své názory prostřednictvím „bodového grafu“ – kde každý úředník anonymně předpovídá budoucí vývoj úrokových sazeb. To je způsob, jak zachovat povrchní jednotu v celkovém rozhodnutí a zároveň uznat základní rozdíly.

Nadcházející týden se pro americký Federální rezervní systém zapíše do historie, ale možná ne kvůli rozhodnutí o snížení sazeb o 0,25 procentního bodu, protože s tím trh již počítal.

Toto je zkouška Jerome Powellova vůdčího umu, odolnosti nezávislé instituce pod útokem a schopnosti nejmocnější centrální banky světa vést ekonomiku jedním z nejsložitějších a nejistějších období v nedávné historii.

Zdroj: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm