Rozmotávání uzlu pro vyřešení problému s upgradem.

Novela zákona o cenných papírech: Odstranění úzkého hrdla pro vyřešení problému s modernizací.

Jednou ze tří hlavních obsahových skupin novely zákona o cenných papírech je novela předpisů, která má připravit cestu pro clearing a vypořádání transakcí s cennými papíry na trhu prostřednictvím clearingového mechanismu centrální protistrany.

Vietnamský akciový trh si klade za cíl do roku 2025 posílit. Foto : D.T.

Kontroverze kolem mechanismu ČKS.

Na osmém zasedání 15. Národního shromáždění je novela zákona o cenných papírech jedním z obsahů návrhu zákona, kterým se mění a doplňuje řada článků zákona o cenných papírech, zákona o účetnictví, zákona o nezávislém auditu, zákona o státním rozpočtu, zákona o hospodaření a využívání veřejného majetku, zákona o správě daní a zákona o národních rezervách, a který bude v nadcházejících dnech předložen poslancům Národního shromáždění.

Na nedávném workshopu zaměřeném na shromáždění zpětné vazby k novelám zákona o cenných papírech zástupce Státní komise pro cenné papíry uvedl, že zdokonalení právního rámce pro zavedení clearingu a vypořádání transakcí s cennými papíry na trhu v rámci mechanismu centrálního protistranného clearingu (CCP) na vietnamském trhu s cennými papíry je jedním ze tří hlavních cílů zaměřených na řešení praktických překážek, podporu rozvoje trhu s cennými papíry a zvýšení jeho hodnocení.

Jednoduše řečeno, model CCP je mechanismus, který umožňuje Vietnamské korporaci pro depozitáře a clearing cenných papírů (VSDC) stát se kupujícím všech prodávajících a prodávajícím všech kupujících. CCP byl aplikován na derivátový trh, ale dosud nebyl implementován na podkladový trh.

„Mezi bankovním sektorem a sektorem cenných papírů stále existují rozdílné interpretace ohledně toho, zda by komerční banky a pobočky zahraničních bank měly mít povoleno působit jako clearingoví členové na trhu s podkladovými cennými papíry,“ zdůraznil návrh zákona.

Konkrétně jsou pokyny k bodu a, odstavci 4, článku 56 zákona o cenných papírech v sektoru cenných papírů a bankovnictví nekonzistentní v procesu udělování licencí, které by tuto činnost zahrnuly do licencí vydávaných Vietnamskou státní bankou komerčním bankám a pobočkám zahraničních bank. Navíc bez změny stávajících předpisů nebude existovat dostatečný právní základ pro založení dceřiné společnosti VSDC, která by vykonávala funkci CCP. V důsledku toho bude obtížné kontrolovat operační rizika, když VSDC bude vykonávat funkci CCP pro celý trh s podkladovými cennými papíry.

Změna a vytvoření právního základu pro uplatňování clearingových korporací (CCP) na trhu s podkladovými cennými papíry by umožnilo komerčním bankám a pobočkám zahraničních bank stát se clearingovými členy a účastnit se systému CCP. To je v souladu s mezinárodní praxí, splňuje kritéria pro zajištění bezpečnosti aktiv zahraničních investorů a mohlo by to přilákat více zahraničního kapitálu na vietnamský trh s cennými papíry. Na schůzi k přezkumu návrhu zákona, které předsedalo Ministerstvo spravedlnosti , však Vietnamská státní banka navrhla, aby se clearing prováděl pouze na trhu s deriváty, protože účast na clearingu na trhu s podkladovými cennými papíry by mohla vytvořit mnoho rizik ve vztazích mezi bankami a ovlivnit jejich likviditu.

Přesně rozmotejte uzel.

Je třeba také poznamenat, že použití mechanismu CCP je již dlouhou dobu přáním účastníků akciového trhu. Oběžník 68/2024/TT-BTC, který nedávno vydalo Ministerstvo financí, otevírá cestu zahraničním institucionálním investorům k obchodování s akciemi, aniž by v den nákupu museli mít dostatek finančních prostředků. To lze také považovat za krátkodobé řešení, které splňuje požadavky ratingových agentur, jako je FTSE Russell, a kritéria pro upgrade trhu. Podle odborníků však z dlouhodobého hlediska zůstává základním řešením implementace clearingu a vypořádání transakcí s cennými papíry v rámci mechanismu CCP.

Místopředseda Národního shromáždění Nguyen Duc Hai se k návrhu zákona, kterým se mění a doplňuje řada článků 7 zákonů, vyzval vládu, aby urychleně nařídila navrhovatelskému orgánu a příslušným orgánům prostudovat a začlenit stanoviska stálého výboru Národního shromáždění, stanoviska ověřovacího orgánu a zásady pro finalizaci návrhu, zúžit navrhované změny, zajistit, aby okamžitou změnu vyžadovaly pouze nezbytné a naléhavé otázky, a dosáhnout vysokého konsensu.

Ve skutečnosti byla v průběhu let v nových zákonech a vyhláškách přidána nová nařízení, ale investoři stále netrpělivě čekají na jejich implementaci. Typickým příkladem je příběh nehlasovacích depozitních certifikátů (NVDR) – velmi nového finančního nástroje, poprvé definovaného v zákoně o podnicích z roku 2020 a následně ve vyhlášce č. 155/2020/ND-CP, která podrobně popisuje implementaci některých článků zákona o cenných papírech z roku 2019. NVDR vydávají dceřiné společnosti burz cenných papírů zahraničním investorům na základě akcií společnosti. Po půl desetiletí od jejich přijetí však implementace tohoto nástroje zůstává pozastavena, a to i přes počáteční právní rámce.

Ve své zprávě o klasifikaci akciového trhu za rok 2024, zveřejněné 8. října, společnost FTSE Russell uznala úsilí o řešení požadavků na marži a zároveň zdůraznila potřebu zlepšit proces otevírání účtů. Za „důležité opatření“ byl dále považován účinný mechanismus pro usnadnění transakcí mezi zahraničními investory zahrnující cenné papíry, které dosáhly nebo se blíží dosažení limitů zahraničního vlastnictví.

Otevření cesty pro mechanismus ČKS v této revizi zákona je prvním krokem k dlouhodobému cíli, spíše než přímým řešením cíle modernizace akciového trhu do roku 2025. V nedávné zprávě FTSE Russell také zdůraznil, že vietnamský akciový trh si musí udržet dynamiku, pokud chce dosáhnout cíle modernizace do roku 2025.

Zdroj: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html