Rozmotání uzlu pro vyřešení problému s upgradem

Novela zákona o cenných papírech: Odstranění úzkého hrdla pro vyřešení problému s modernizací

Novela předpisů, která má připravit cestu pro clearing a vypořádání transakcí s cennými papíry na trhu v rámci mechanismu centrální clearingové protistrany, je jednou ze tří hlavních obsahových skupin novely zákona o cenných papírech.

Vietnamský akciový trh má za cíl do roku 2025 posílit. Foto : D.T

Kontroverze ohledně mechanismu ČKS

Na 8. zasedání 15. Národního shromáždění je novela zákona o cenných papírech jedním z bodů návrhu zákona, kterým se mění a doplňuje řada článků zákona o cenných papírech, zákona o účetnictví, zákona o nezávislém auditu, zákona o státním rozpočtu, zákona o správě a využívání veřejného majetku, zákona o daňové správě a zákona o národních rezervách a který bude v nadcházejících dnech předložen poslancům Národního shromáždění.

Na nedávno konaném workshopu o přispívání stanovisek k obsahu novel a doplňků zákona o cenných papírech zástupce Státní komise pro cenné papíry uvedl, že dokončení právního základu pro zavedení clearingových a vypořádacích činností pro transakce s cennými papíry na trhu v rámci mechanismu centrální clearingové protistrany (CCP) na vietnamském akciovém trhu je jedním ze tří hlavních cílů, jehož cílem je odstranit praktické překážky, podpořit rozvoj akciového trhu a modernizovat akciový trh.

Jednoduše řečeno, model CCP je mechanismus, který umožňuje Vietnamské korporaci pro depozitáře a clearing cenných papírů (VSDC) stát se kupujícím všech prodávajících a prodávajícím všech kupujících. CCP byl aplikován na derivátovém trhu, ale nebylo možné jej nasadit na trhu s podkladovými aktivy.

„Mezi bankovním sektorem a sektorem cenných papírů panují rozdílné názory na to, zda komerční banky a pobočky zahraničních bank mohou být clearingovými členy na trhu s podkladovými cennými papíry,“ zdůraznil Návrhový výbor Právního projektu.

Konkrétně se jedná o nedostatečnou úroveň licencování v rámci směrnic bodu a) odstavce 4 článku 56 zákona o cenných papírech v sektoru cenných papírů a bankovnictví, která by umožnila zaznamenávat tuto činnost v licencích udělovaných Státní bankou komerčním bankám a pobočkám zahraničních bank. Zároveň, pokud se stávající předpisy nezmění, nebude existovat dostatečný právní základ pro založení dceřiné společnosti VSDC, která by vykonávala funkci CCP. Proto bude obtížné kontrolovat provozní rizika, když VSDC bude vykonávat funkci CCP pro celý trh s podkladovými cennými papíry.

Novela a vytvoření právního základu pro uplatňování CCP na trhu s podkladovými cennými papíry umožní komerčním bankám a pobočkám zahraničních bank stát se clearingovými členy a účastnit se systému CCP. To je v souladu s mezinárodní praxí, splňuje kritéria pro zajištění bezpečnosti aktiv zahraničních investorů, a tím přiláká více kapitálových toků na vietnamský trh s cennými papíry. Na schůzi k vyhodnocení návrhu zákona, které předsedalo Ministerstvo spravedlnosti , však Státní banka navrhla zavést clearing pouze na trhu s deriváty, protože účast na clearingu na podkladovém trhu může vytvořit mnoho rizik ve vztazích mezi bankami a ovlivnit likviditu bank.

Rozvázat uzel

Je také třeba říci, že uplatnění mechanismu CCP je dlouho očekávaným přáním účastníků akciového trhu. Ministerstvo financí právě vydalo oběžník 68/2024/TT-BTC, který umožňuje zahraničním institucionálním investorům obchodovat a nakupovat akcie, aniž by v den nákupu potřebovali dostatečné finanční prostředky. To lze také považovat za krátkodobé řešení, které splňuje požadavky ratingových organizací, jako je FTSE Russell, na splnění kritérií pro upgrade trhu. Podle odborníků je však z dlouhodobého hlediska základním řešením stále zavedení clearingu a vypořádání transakcí s cennými papíry podle mechanismu CCP.

Místopředseda Národního shromáždění Nguyen Duc Hai se k návrhu zákona, kterým se mění a doplňuje řada článků 7 zákonů, vyzval vládu, aby urychleně nařídila navrhovatelskému orgánu a příslušným orgánům prostudovat a zohlednit stanoviska stálého výboru Národního shromáždění, stanoviska posuzovacího orgánu a zásady pro dokončení návrhu, zúžit navrhované změny, zajistit, aby nezbytné a naléhavé otázky byly neprodleně upraveny, a dosáhnout vysokého konsensu.

Ve skutečnosti byla v průběhu let v nových zákonech a vyhláškách přidána nová nařízení, ale investoři na jejich implementaci stále čekají. Typickým příkladem je příběh nehlasovacích depozitních certifikátů (NVDR) – velmi nového finančního nástroje, poprvé identifikovaného v zákoně o podnicích z roku 2020 a poté ve vyhlášce č. 155/2020/ND-CP, která podrobně popisuje implementaci řady článků zákona o cenných papírech z roku 2019. NVDR budou vydávány dceřinou společností burzy cenných papírů zahraničním investorům na základě akcií společnosti. Po půl desetiletí vyhlášení však implementace tohoto nástroje stále „zaseknutá na místě“, a to i přes existenci počátečních právních základů.

Ve své zprávě o klasifikaci akciového trhu za rok 2024, kterou FTSE Russell zveřejnila 8. října, organizace kromě uznání úsilí o odstranění překážek v požadavcích na marži stále zdůrazňovala potřebu zlepšit proces registrace pro otevírání účtů. Spolu s tím je za „důležité opatření“ považován také účinný mechanismus pro usnadnění transakcí mezi zahraničními investory souvisejících s obchodováním s cennými papíry, které dosáhly limitu zahraničního vlastnictví nebo se k němu blíží.

Otevření cesty pro mechanismus ČKS v této novele zákona je spíše prvním krokem na dlouhé cestě vpřed než přímým řešením cíle modernizace stanoveného pro akciový trh v roce 2025. V nedávné zprávě FTSE Russell také zdůraznil, že vietnamský akciový trh si musí udržet svou rychlost, pokud chce dosáhnout cíle modernizace akciového trhu v roce 2025.

Zdroj: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html