 |
| Americká ekonomika se uprostřed nepokojů na Blízkém východě ocitá v novém „energetickém šoku“. (Obrázek vytvořený umělou inteligencí) |
To je závěr analytické zprávy „Konflikt na Blízkém východě zastírá ekonomický výhled“, kterou nedávno zveřejnila společnost Pacific Investment Management Company (PIMCO), největší světová společnost pro správu aktiv.
Podle expertů je americká ekonomika uprostřed nepokojů na Blízkém východě strhávána „novým energetickým šokem“ v době, kdy růst slábne, politický prostor se zmenšuje a trhy se stávají křehkými. Znepokojivým aspektem není jen rostoucí cena benzínu; tento známý šok nenápadně zkresluje trajektorii inflace, kapitálových toků a měnové politiky, což Washingtonu v období vysokého rizika a nejistoty extrémně ztěžuje řízení.
Šok z Blízkého východu
Prvním dopadem je energie. Dlouhodobé konflikty na Blízkém východě narušují globální dodávky ropy a plynu, zejména pokud dojde k nejhoršímu scénáři v Hormuzském průlivu, což prudce zvýší ceny energií a rychle ovlivní náklady na výrobu, dopravu a spotřebu.
USA se však nyní nacházejí v jiné situaci. Díky dvěma desetiletím boomu těžby břidlicové ropy se USA posunuly z pozice čistého dovozce na čistého vývozce energie, čímž se snížila jejich zranitelnost ve srovnání s ekonomikami závislými na dovozu.
„Imunita“ ale neznamená „svobodu od dopadu“. Podle Americké automobilové asociace (AAA) vzrostly maloobchodní ceny benzinu v USA během několika týdnů přibližně o 20 %. Vzhledem k tomu, že energie tvoří asi 5 % spotřebního koše, mohl by tento šok zvýšit index spotřebitelských cen (CPI) přibližně o 1 procentní bod. A co je důležitější, vysoké náklady na energie narušují reálné příjmy a oslabují spotřebu, která tvoří více než dvě třetiny HDP USA.
Nárůst domácí produkce mezitím nemůže okamžitě kompenzovat cenový šok kvůli potřebě času na adaptaci, zatímco cenový šok nastal okamžitě, což znamená, že krátkodobý dopad na růst zůstává negativní.
Druhým dopadem jsou měnové kanály a kapitálové toky. Když se geopolitická rizika zvýší, americký dolar se často stává bezpečným aktivem, doprovázeným očekáváním udržení vysokých úrokových sazeb, zvyšováním výnosů dluhopisů a zpřísňováním finančních podmínek. Silný americký dolar pomáhá snižovat náklady na dovoz a do jisté míry omezovat inflaci, ale vyvíjí tlak na vývoz a zisky nadnárodních korporací.
Třetí dopad se týká měnové politiky a staví Fed do dilematu mezi inflačními tlaky z cen energií a rizikem zpomalení růstu v důsledku oslabujícího trhu práce.
Současný šok z cen ropy je ještě obtížnější zvládat, protože inflační očekávání se stávají citlivějšími; pokud ceny energií zůstanou vysoké, tlak se přenese do mezd a cen služeb.
Prostor pro manévrování se proto zužuje: příliš brzké uvolnění by mohlo snadno vést k nekontrolované inflaci, zatímco další zpřísňování by vyvinulo tlak na růst. Jinými slovy, napětí na Blízkém východě „svazuje ruce“ Fedu a v krátkodobém horizontu výrazně zužuje jeho prostor pro kontrolu politiky.
Prospěch, nebo dvojnásobné riziko?
Celkově šok na Blízkém východě postavil americkou ekonomiku do dvojí pozice, která s sebou přinesla jak relativní výhody, tak i dvojí rizika.
Na druhou stranu jsou USA díky své roli vývozce energie v mnohem lepší pozici než mnoho rozvinutých ekonomik; silný dolar nadále upevňuje jejich roli finančního centra a přitahuje globální kapitálové toky.
Kromě toho podporuje i několik domácích faktorů. Fiskální politika prostřednictvím nedávných daňových škrtů zvyšuje zdroje pro domácnosti. Data amerického daňového úřadu ukazují, že průměrné daňové vrácení se meziročně zvýšilo přibližně o 10 %, což odpovídá tisícům dolarů na domácnost, čímž se vytvořily dodatečné zdroje pro spotřebu. Odhadovaný rozsah dopadu se rovná 1–1,5 % HDP.
Tyto výhody však nestačí k vyrovnání narůstajících rizik.
Zaprvé existuje riziko návratu inflace. Když ceny energií rostou, dopad se neomezuje pouze na benzín, ale rozšiřuje se i na další zboží a služby. Kromě přímého dopadu energií by mohl efekt přelévání způsobit zvýšení cen zboží a služeb o dalších 0,2–0,4 procentního bodu.
Za druhé , existuje riziko poklesu spotřeby. S klesajícími reálnými příjmy mají lidé tendenci snižovat výdaje nebo čerpat z úspor, aby si udrželi životní úroveň. Data z Národního systému účtů (NIPA) ukazují, že míra úspor amerických domácností klesla z 5,5 % na přibližně 3,6 % v roce 2025. To zužuje prostor pro kompenzaci, když reálné příjmy klesají, což představuje značný negativní dopad na HDP.
Za třetí , existuje finanční riziko. Rychlá úprava očekávání úrokových sazeb na trhu směrem k vyšším sazbám zpřísnila finanční podmínky. Rostoucí reálné výnosy, plošší výnosová křivka a vyšší kapitálové náklady – kombinace nepříznivá pro investice a růst.
A konečně je tu základní aspekt ekonomiky. Podle Úřadu pro sčítání lidu USA, na rozdíl od období po pandemii, kdy byly příjmy silně podporovány a poptávka byla potlačována, ekonomika nyní vstupuje do energetického šoku se slabšími základy. „Odolnost“ slábne, protože růst příjmů domácností se zpomaluje, trh práce je méně aktivní a spotřeba je jen částečně udržována sníženými úsporami.
Podle analytiků společnosti PIMCO je nepravděpodobné, že by americká ekonomika upadla do krize, ale je také nepravděpodobné, že by z ní profitovala. Ekonomika musí místo toho vyvažovat kontrolu inflace a udržování růstu, protože šoky v nabídce zvyšují náklady a zároveň tlumí produkci.
Výhled do značné míry závisí na vývoji konfliktu na Blízkém východě a na politických reakcích. Pokud se napětí zmírní a ceny energií se stabilizují, inflační tlaky mohou být dočasné, což dá Fedu více prostoru k úpravám. Naopak dlouhodobý konflikt zvýší riziko přetrvávajícího energetického šoku s vážnějšími důsledky pro globální růst.
Konkrétně v případě USA sice strukturální výhody pomohly zmírnit škody, ale ne natolik, aby se zabránilo poklesu. Blízký východní „test“ proto nejen měří odolnost americké ekonomiky, ale také testuje její schopnost řídit politiku. Výsledek nespočívá v tom, zda USA vyhrají nebo prohrají, ale v zmenšující se bezpečnostní rezervě největší světové ekonomiky.
Zdroj: https://baoquocte.vn/kinh-te-my-truoc-phep-thu-o-trung-dong-373437.html
Komentář (0)