Makroekonomické oživení by mohlo být jasnější od čtvrtého čtvrtletí roku 2023

Dr. Le Xuan Nghia, ředitel Institutu pro rozvoj podnikání (BID) a člen Národní poradní rady pro finanční a měnovou politiku, uvedl, že země v roce 2024 více uvolní měnovou politiku. Je však nepravděpodobné, že by došlo k nějakému náhlému zrychlení ekonomického oživení, a to jak ve světě, tak i ve Vietnamu.

Chuyên gia kinh tế Lê Xuân Nghĩa: Kinh tế vĩ mô có thể phục hồi rõ nét hơn từ quý IV/2023

Podle Dr. Le Xuan Nghia se vietnamská ekonomika zotaví ve tvaru písmene U a nemůže se zotavit rychle. (Zdroj: Investment Newspaper)

Agentura Fitch Ratings právě snížila rating USA o jeden stupeň. Jaký dopad to podle vás bude mít na politiku USA ve druhé polovině letošního roku?

Snížení ratingu je pro USA vzácné a snížení ratingu agenturou Fitch by mohlo vyvinout tlak na zemi k uvolnění měnové politiky dříve, než se očekávalo, a to i přesto, že obavy z inflace přetrvávají.

Pokud nedojde ke snížení úvěrového ratingu, není vyloučeno, že americký Federální rezervní systém (Fed) bude v září příštího roku pokračovat v mírném zvyšování úrokových sazeb o 0,25 %, ale s ohledem na tuto událost je možnost dalšího zvýšení úrokových sazeb ze strany Fedu nepravděpodobná. Dokonce si myslím, že na konci letošního roku by Fed mohl úrokové sazby snížit, aby nabral na obrátkách a stimuloval spotřebu během vánočních a novoročních svátků.

A co ostatní velké země, existují nějaké proměnné, které způsobují změnu směru měnové politiky?

Spojené království a Evropa v současné době neuvolnily svou měnovou politiku, ale domnívám se, že v blízké budoucnosti tyto země postupně sníží intenzitu zvyšování úrokových sazeb, do konce letošního roku se ustálí a začátkem příštího roku se případně posunou ke snižování úrokových sazeb.

Podíváme se na dva významné ekonomické ukazatele, index nákupních manažerů (PMI) a index USD.

V současné době začíná index PMI USA, Evropy, Japonska, Koreje, Singapuru, Číny... růst. To ukazuje, že globální ekonomický růst se zdá být na dně a zotavuje se a že se také začínají zotavovat toky přímých zahraničních investic. Zejména Vietnam patří mezi země s nejzřetelnějším oživením indexu MPI (z 46,2 bodu v červnu 2023 na 48,7 bodu v červenci 2023).

Na druhou stranu index USD také prudce klesl ze svého vrcholu na konci loňského roku (114 bodů) na zhruba 102 bodů na konci minulého týdne, což znamená, že se vrátil na normální úrovně, jako před rusko-ukrajinským konfliktem a před pandemií Covid-19.

Jinými slovy, po 3 letech Covid-19 a více než 1 roce rusko-ukrajinského konfliktu se mnoho ekonomických ukazatelů, jako je index USD, PMI a index spotřebitelských cen (CPI), postupně vrátilo k normálním úrovním (americký CPI je v současnosti 3 %, evropský 5,5 %).

Problémem dnešní světové ekonomiky není inflace, ale nízký růst. V této souvislosti si myslím, že restriktivní měnová politika v jednotlivých zemích se bude postupně snižovat a směřovat k uvolněnějšímu trendu.

Existují nějaká potenciální rizika, která by mohla vést země k tomu, že v tomto roce budou pokračovat v utahování měnové politiky, místo aby se „obratly“ k jejímu uvolňování, jak se očekávalo, pane?

V posledních dvou letech se inflace ve světě prudce zvýšila kvůli bezprecedentnímu množství peněz, které země vydaly na podporu lidí postižených Covid-19. Ani v předchozích ekonomických krizích nebylo nikdy vypuštěno tak velké množství peněz. Index peněžní zásoby M2 v USA, Japonsku a Evropě se během období Covid-19 zvýšil o 20–30 %. To je důvod, proč inflace vypukla. Tento faktor však již neexistuje.

Dvě proměnné, které by mohly v nadcházejícím období způsobit inflaci, jsou potraviny a pohonné hmoty. Ceny pohonných hmot jsou stále velmi nepředvídatelné. Pokud jde o potraviny, v současné době velké země jako Indie a Rusko zakázaly vývoz rýže, zatímco jiné země jako Čína zvýšily své zásoby v souvislosti s neustálými přírodními katastrofami, což by mohlo způsobit růst cen potravin.

Myslím si však, že světová inflace v nadcházející době pravděpodobně prudce nezvýší, důvodem je, že ačkoli se spotřebitelská poptávka zotavila, stále je velmi slabá.

Vietnam již několik měsíců přechází na uvolněnou měnovou politiku. Myslíte si, že tato míra uvolnění stačí k tomu, aby stimulovala ekonomiku?

Míra uvolnění měnové politiky závisí na tom, o kolik se zvýší peněžní zásoba, nikoli na tom, o kolik se sníží úroková sazba. Vidíme, že v současné době neexistuje mnoho řešení, jak zvýšit peněžní zásobu. Naštěstí má Vietnam obchodní přebytek, takže Státní banka (SBV) může zvýšit nákup devizových rezerv, aby načerpala peníze, ale množství peněz, které SBV načerpala na nákup cizí měny, nebylo dlouhodobě vysoké a trh s cizími měnami je poměrně slabý. Doufejme, že SBV v nadcházející době zvýší nákup cizí měny, aby na trh načerpala více peněz.

Mluvím o trhu peněžní báze – o peněžním toku mimo komerční banky. Pokud jde o peníze z komerčních bank, ty jsou poměrně hojné, ale podniky si nemohou půjčovat, nemohou proudit do ekonomiky. Důvod nízkého růstu úvěrů je dva: za prvé, neexistují žádné objednávky; za druhé, platební schopnost podniků prudce klesla.

Je, pane, při slabé likviditě peněžních toků a takovéto světové ekonomické situaci stabilní oživení domácí ekonomiky?

Myslím, že vietnamská ekonomika se zotaví ve tvaru U, nemůže se zotavit rychle.

Zaprvé , protože se světová ekonomika také pomalu zotavuje, musíme být během zotavování ostražití ohledně inflace (rizika války, ceny pohonných hmot, ceny potravin).

Za druhé , vietnamský export a import se v prvních 6 měsících snížil, ale tempo poklesu se zpomalilo. Zejména některá exportní odvětví, jako je elektronika a zemědělské produkty, se dobře zotavila. Pokud jde o trh, většina exportních objednávek do Evropy se v současné době zotavuje velmi pomalu kvůli požadavkům na uhlíkové kredity, zatímco vietnamské podniky na to ještě nejsou připraveny. Export se tak spoléhá pouze na hlavní trhy, jako jsou USA, Čína, Korea a Japonsko.

Za třetí , sektor služeb ( cestovní ruch , potravinářství a nápoje, cestování) se také docela dobře zotavuje. Nejznepokojivějším problémem je nyní stále slabá domácí spotřební poptávka a pomalé zotavování. Nicméně podle mé predikce se ekonomika kolem čtvrtého čtvrtletí roku 2023 zotaví zřetelněji, PMI může dosáhnout 50 bodů nebo více.

Zdroj