Proč se očekává, že USA sníží úrokové sazby po Evropě

Inflace je v podstatě stejná, ale očekává se, že USA sníží úrokové sazby v září, o tři měsíce později než Evropa kvůli silnější ekonomice .

Inflace klesá z vrcholů na obou stranách Atlantiku, ale tempo poklesu v USA se v poslední době zpomalilo. Index výdajů na osobní spotřebu (PCE) – preferovaný ukazatel inflace Federálního rezervního systému – činil v březnu 2,7 %, což je o 0,2 % více než 2,5 % v únoru.

Podobný rostoucí trend vykazuje i další ukazatel inflace, index spotřebitelských cen (CPI). V březnu se CPI ve srovnání se stejným obdobím roku 2023 zvýšil o 3,5 %.

V důsledku toho se očekává, že tvůrci politik Fedu ponechají úrokové sazby příští týden beze změny. Ekonomka Citigroup Veronica Clarková uvedla, že Fed nemusí mít po červnu dostatek důkazů ke snížení sazeb.

Fed ponechá úrokové sazby v rozmezí 5,25–5,5 % od července 2023. Od března 2022 zvýšil základní sazbu o 525 bazických bodů. Americké finanční trhy původně očekávaly, že k prvnímu snížení sazeb Fedem dojde v březnu. Toto očekávání bylo odloženo na červen a poté na září, protože data o trhu práce a inflaci nadále rostla.

Spotřebitelé nakupují v supermarketu v Chicagu, Illinois, 22. listopadu 2022. Foto: Reuters — Spotřebitelé nakupují v supermarketu v Chicagu, Illinois, 22. listopadu 2022. Foto: *Reuters*

Mezitím se ve 20 zemích eurozóny meziroční inflace spotřebitelských cen od začátku roku stabilně zpomalovala a minulý měsíc dosáhla 2,4 %. Vzhledem k tomuto vývoji trh předpovídá, že Evropská centrální banka (ECB) pravděpodobně začne snižovat úrokové sazby v červnu, o tři měsíce dříve než Fed.

Ještě nečekanějším scénářem je, že tvůrci politik zvažují zvýšení sazeb. Začátkem tohoto měsíce guvernérka Fedu Michelle Bowmanová uvedla, že by zvýšení sazeb podpořila, „pokud se inflace zpomalí nebo obrátí“.

Je tedy inflace v USA vyšší než v Evropě? Vyšší čísla jsou ve skutečnosti z velké části způsobena rozdíly ve způsobu jejich výpočtu. V USA zahrnují PCE i CPI index nákladů na bydlení v soukromém vlastnictví, který sleduje inflaci na trhu s bydlením. Zahrnuje náklady spojené s vlastnictvím a užíváním nemovitosti, jako je nájemné, údržba a pojištění. Váha tohoto indexu v koši je 13 %, respektive 32 %.

Ukazatel inflace v Evropě však tuto hodnotu, která je 0 %, nezahrnuje. Simon MacAdam, zástupce globálního ekonoma ve společnosti Capital Economics, tedy po odečtení předpokládaných nákladů na bydlení zjistil, že jádrová inflace (která nezahrnuje ceny energií a potravin) byla v posledních šesti měsících v obou regionech „velmi podobná“.

„Washington nemá zásadní problém s rozsáhlým nadměrným cenovým tlakem, na rozdíl od některých nedávných komentátorů,“ prohlásil.

Pokud je úroveň inflace v podstatě stejná na obou stranách Atlantiku, proč se očekává, že Fed a ECB sníží úrokové sazby v různou dobu?

Jednoduchá odpověď zní zdraví obou ekonomik. Carsten Brzeski, globální vedoucí makroekonomického výzkumu v ING, říká: „Transatlantická divergence je větší, pokud jde o hospodářský růst.“

Mezinárodní měnový fond (MMF) předpovídá, že ekonomika USA letos poroste o 2,7 %, oproti pouhým 0,8 % v eurozóně. Firmy zde najímají rekordním tempem a v březnu vytvořily 303 000 nových pracovních míst. Washington v posledních letech vynaložil na podporu spotřebitelů a podniků během pandemie více než evropské vlády , což vedlo k silné poptávce.

Ministryně financí Janet Yellenová agentuře Reuters řekla, že ekonomika stále „jede na plné obrátky“, a to i přes předběžná data z tohoto týdne, která ukazují, že růst USA v prvním čtvrtletí byl slabší, než se očekávalo.

Evropská ekonomika je mezitím slabší, částečně kvůli přetrvávajícím dopadům energetické krize. Když v roce 2022 vypukl konflikt na Ukrajině, ceny plynu vzrostly na historická maxima. V důsledku toho dosáhly index spotřebitelských cen (CPI) a index ceny elektřiny (PCE) v eurozóně v roce 2022 vrcholu 10,6 %, respektive 7,1 %.

Síla největší světové ekonomiky podle Brzeskiho zvyšuje pravděpodobnost, že inflace zůstane vysoká. Proto Fed váhá se snižováním úrokových sazeb více než ECB. Obecněji se zdá, že poptávka amerických spotřebitelů je silnější. Minulý měsíc vzrostly reálné spotřebitelské výdaje po očištění o inflaci o 0,5 %.

K tomu dochází v době, kdy míra úspor domácností klesla na 16měsíční minimum 3,2 %. Michael Pearce, zástupce amerického ekonoma v Oxford Economics, však uvedl, že nízké úspory nepředstavují zásadní problém a odrážejí především silný stav financí domácností.

Brzeski souhlasí s tím, že pokles míry úspor domácností v USA znamená, že lidé jsou ochotni své úspory utrácet. „Evropské domácnosti jsou podle něj o něco opatrnější.

Davide Oneglia, ředitel globální a evropské makroekonomie ve výzkumné firmě TS Lombard, s tím souhlasí. „Američané jsou ochotnější utrácet, protože mohou vidět lepší vyhlídky na trhu práce,“ řekl.

Mezitím v Evropě ECB stále více věří v brzké snížení úrokových sazeb. Nedávno zveřejněný průzkum organizace ukazuje, že spotřebitelé v eurozóně očekávají inflaci v příštích 12 měsících na úrovni 3 %. To je o 0,1 % méně než v předchozím průzkumu a zároveň nejnižší úroveň od prosince 2021.

Phien An ( podle CNN, Reuters )

Zdrojový odkaz