Za téměř 3% poklesem VND

Směnný kurz roste i přes oslabující index USD

Směnný kurz USD/VND se od začátku roku nachází v období bezprecedentní volatility a v červnu každý den stabilně roste. Prodejní cena USD u komerčních bank překročila limit 26 310 VND, zatímco centrální směnný kurz vyhlášený Státní bankou poprvé překročil 25 000 VND. Jen v první polovině roku ztratil VND vůči USD téměř 3 % své hodnoty, což představuje výrazné oslabení za krátké období.

Za zmínku stojí, že k nárůstu domácí ceny amerického dolaru došlo v kontextu indexu USD, který měří sílu dolaru vůči koši silných měn a oslabuje a kolísá kolem 98 bodů.

Jinými slovy, dolar je na globálním trhu slabší, ale ve Vietnamu se stává „drahým“. Toto už není příběh o síle dolaru, ale jasně odráží rostoucí vnitřní tlak ve vietnamské ekonomice .

Banky jako Techcombank, ACB,SHB , MB, Eximbank, HSBC a Sacombank současně upravily své prodejní kurzy až na horní hranici limitu, zatímco volný trh nebyl o nic méně aktivní s běžnými obchodními úrovněmi kolem 26 320 – 26 420 VND/USD. Cena USD vzrostla za méně než 6 měsíců o téměř 760 VND, což je tempo, které znepokojuje jak podniky, tak investory.

Podle analýzy FiinRatings současný tlak na směnný kurz pramení především z náhlého nárůstu poptávky po cizích měnách na domácím trhu, zejména ze strany dovozních podniků a státní pokladny (KBNN). V kontextu omezené nabídky amerických dolarů na domácím trhu může jakýkoli krok k absorpci cizích měn způsobit kolísání trhu.

Jen v roce 2025 zorganizovala státní pokladna bezprecedentních 11 kol nákupů USD v celkové hodnotě téměř 1,9 miliardy USD. Nedávno státní pokladna oznámila, že 24. června prostřednictvím systému komerčního bankovnictví okamžitě nakoupí 100 milionů USD, přičemž se očekává, že utratí více než 2 380 miliard VND.

Hlavním důvodem je, že obsluha zahraničních dluhů představuje stále větší zátěž, přičemž celková očekávaná platba Vietnamu v roce 2025 se bude pohybovat kolem 6,5–8 miliard USD, což je mnohem více než průměr předchozích let.

Zároveň je rozdíl v úrokových sazbách z jednodenních úvěrů mezi VND a USD v současné době až 2,6 procentního bodu, což je dostatečně velký rozdíl na to, aby podniky byly opatrné při půjčování si cizí měny. Místo přístupu k USD prostřednictvím úvěrů jako dříve musí podniky nakupovat přímo na trhu, aby uspokojily potřebu platit za dovážené suroviny, zařízení a zboží, což způsobuje prudký nárůst tlaku na poptávku po USD.

Současné náklady na půjčování USD jsou nejen vysoké kvůli úrokovým sazbám, ale zahrnují také řadu poplatků za zajištění směnného kurzu, náklady na konverzi a poplatky za pojištění cizí měny, což vše vytváří „bariéru“, díky níž jsou zdroje USD na trhu stále vzácnější a dražší.

Podle pana Dao Hong Duonga, ředitele pro analýzu průmyslu a akcií společnosti VPBank Securities Company (VPBankS): Výše uvedené faktory vytvořily v zemi jasnou „žízeň“ po USD, která daleko převyšuje to, co bylo pozorováno v předchozích cyklech fluktuací. A bez flexibilní a rozumné regulace ze strany politiky se směnný kurz může v druhé polovině roku, v období vrcholu dovozu a splácení dluhu, dále zvyšovat.

Za téměř trojkovým skluzem VND — Od začátku roku se dong devalvoval o téměř 3 %, což odráží hlubší změny v ekonomice a na finančních trzích.

Tichá zátěž pro podniky

Skutečnost, že směnný kurz USD/VND v poslední době dosahuje nových maxim, není jen výzvou pro makroekonomickou politiku, ale také nenápadně tlačí mnoho podniků do obtížné situace. Zatímco ekonomika si stále musí udržovat nízké úrokové sazby, aby podpořila oživení po recesi, tlak ze strany směnných kurzů klade mnoho omezení na snahy o uvolnění měnové politiky.

Vietnamská státní banka se i nadále pevně drží své orientace na udržování uvolněné měnové politiky, podporu úvěrů a vytváření prostoru pro růst. Rychlý nárůst směnných kurzů však vyvolal obavy z rizika importované inflace, zejména v kontextu nejistých globálních dodavatelských řetězců, geopolitického napětí, obchodních konfliktů a rostoucího tlaku na náklady ve většině fází výroby.

Pro dovážející podniky se jakékoli kolísání směnného kurzu, i když se jedná jen o několik stovek dongů, „transformuje“ na skutečné náklady. Zástupce společnosti Thien Loc Animal Feed Joint Stock Company (Ha Tinh) uvedl, že cena dovážené kukuřice, hlavní suroviny pro výrobu, se od začátku roku zvýšila o více než 11 %, a to především kvůli kurzovému rozdílu.

Tato společnost každý měsíc dováží tisíce tun surovin a jen nárůst cen v důsledku směnných kurzů zvýšil náklady o stovky milionů dongů. Od finančního plánování, prognózy nákladů až po řízení cash flow je vážně ovlivněno vše.

Nejenže se zastavují u nákladů, ale kolísání směnných kurzů narušuje i celou cenovou strukturu produktů. V mnoha případech jsou podniky nuceny přizpůsobovat své prodejní ceny trhu, což může snížit konkurenceschopnost a ztratit podíl na trhu.

Podle pana Dinha Duc Quanga, ředitele pro obchodování s měnami ve společnosti UOB Vietnam, musí být podniky zabývající se dovozem a vývozem proaktivnější v prevenci kurzových rizik. Místo sledování výkyvů by měly úzce spolupracovat s bankami, aby důkladně posoudily dopad směnných kurzů na provozní náklady, vytvořily scénáře finančních výpadků pro případ nouze a používaly vhodné nástroje pro pojištění (hedging) směnných kurzů.

„Řešením není jen obrana, ale také pečlivý výpočet nákladů na produkty před a po prevenci rizik, aby se podniky mohly soustředit na rozvoj trhu a zlepšování kvality produktů,“ doporučil pan Quang.

Z obchodního hlediska se mnoho jednotek začalo přizpůsobovat. Paní Tran Thi Khuyen, referentka pro dovoz a vývoz společnosti Sao Mai Joint Stock Company, uvedla, že společnost výrazně snížila množství dovážených surovin a upřednostňuje domácí nákupy, aby se vyhnula kurzovým rizikům.

Zároveň firmy zvyšují investice do automatizace, aby snížily náklady na pracovní sílu a zvýšily efektivitu. To je považováno za směr, který minimalizuje krátkodobé dopady a zároveň zvyšuje dlouhodobou konkurenceschopnost.

Ve skutečnosti ve vysoce volatilním ekonomickém prostředí již směnné kurzy nejsou problémem vyhrazeným pro centrální banky. Stávají se zásadním faktorem, který podniky nemohou ignorovat.

A bez proaktivní strategie reakce tlak směnných kurzů nejenže „naruší“ zisky, ale také způsobí řetězové reakce na celou výrobu a obchodní aktivity.

Zdroj: https://baodaknong.vn/phia-sau-cu-truot-gan-3-cua-vnd-256614.html