„Zmatený“ v deflaci

Zatímco všude jinde na světě hrozí přetrvávající inflace, v Číně způsobuje zemi přetrvávající deflace bolesti hlavy.

Ngược đường thế giới, Trung Quốc có thể 'sa lầy' trong giảm phát, Fed bất ngờ đón tin vui?

Čínská inflace se v červnu 2023 blížila 0 %, což ekonomy překvapilo. (Zdroj: Reuters)

Riziko deflace

Ještě před šesti měsíci se ekonomové obávali, že znovuotevření Číny po téměř třech letech přísných opatření proti šíření covidu-19 povede k prudkému nárůstu ekonomické aktivity a zhorší závratnou inflaci po celém světě.

Nyní, když spotřebitelé opět nakupují a užívají si zábavy, znovuotevření nepřineslo výsledky, v které svět doufal. Sektor nemovitostí nadále chřadne, nezaměstnanost mladých lidí je vysoká a dluh místních samospráv ve výši 35 bilionů dolarů zatěžuje hospodářský růst a způsobuje stagnaci domácích spotřebitelských cen.

Čínský index spotřebitelských cen (CPI) klesl v červnu 2023 téměř na nulu, což překvapilo ekonomy, kteří očekávali další 0,2% nárůst, uvedl Národní statistický úřad (NBS). Tím se inflace v Číně dostala na nejnižší úroveň od února 2021, a to zejména kvůli nižším cenám vepřového masa a energií.

Jádrová inflace (bez započítání volatilnějších cen potravin a energií) mezitím klesla o 0,1 % na 0,4 % z 0,6 % v květnu.

Zhang Zhiwei, hlavní ekonom společnosti Pinpoint Asset Management Ltd, k těmto číslům uvedl: „Riziko deflace je velmi reálné. Oba ukazatele inflace dodávají důkazy o tom, že oživení slábne, a obavy z deflace zatěžují důvěru spotřebitelů.“

Analytici společnosti Nomura předpovídají, že inflace příští měsíc „dále klesne“ na -0,5 %.

Také v červnu 2023 klesl index cen výrobců (PPI) v Číně meziročně o 5,4 %, což je nejprudší pokles cen výrobců za více než sedm let a devátý měsíc poklesu indexu v řadě.

Ekonom společnosti Nomura Harrington Zhang uvedl, že výsledek indexu dodavatelských cen byl z velké části způsoben prudkým poklesem cen surovin a slabou poptávkou ze strany výrobců.

Uprostřed známek slabého růstu a klesajících cen výrobců se čínská vláda a Čínská lidová banka (PBoC) snaží podpořit výdaje a investice v zemi.

Zatímco ostatní země zvyšují úrokové sazby v boji proti inflaci, Čínská lidová banka (PBoC) se v červnu rozhodla snížit svou klíčovou střednědobou úrokovou sazbu. Čínská státní rada se rovněž zavázala zavést přísnější opatření na podporu hospodářského růstu.

Analytici společnosti Nomura se domnívají, že nejnovější údaje o inflaci přimějí druhou největší ekonomiku světa k uvolnění dalších fiskálních a měnových stimulů v průběhu roku.

„Mimořádně nízká inflace podporuje náš názor, že Čínska lidová banka pravděpodobně ve zbytku roku provede další dvě snížení úrokových sazeb,“ zdůraznili analytici.

Poplašné zvony

Ekonomika uvízlá v deflaci může být pro zemi noční můrou.

„Riziko, že ekonomika uvízne v tomto deflačním prostředí, je reálné,“ vysvětlil Gregory Daco, hlavní ekonom společnosti Ernst & Young (EY). „Z hlediska růstového potenciálu je to nejhorší, co se může stát, pokud máte zároveň deflační riziko a prostředí s vysokým dluhem.“

Čína čelí „recesi rozvahy“, podobné té, kterou Japonsko zaznamenalo během „ztracené dekády“ 90. let.

Pan Daco poznamenal, že deflace prodražuje dluh a také zpožďuje spotřebitelské výdaje a investice. Deflace proto zpožďuje růst a zvyšuje náklady na dluh.

Hlavní ekonom výzkumného institutu Nomura Richard Koo varoval, že Čína čelí „recesi rozvahy“, podobné té, která byla zaznamenána v japonské „ztracené dekádě“ 90. let, kdy se spotřebitelé a podniky kvůli přetrvávající deflaci přesunuli od investic a výdajů ke snižování dluhu.

Dopad by mohl být ještě horší v Číně, kde zemi chybí sociální záchranná síť, uvedl pan Daco. Bez vládní podpory jsou čínští spotřebitelé nuceni více spořit, místo aby utráceli a investovali, aby podpořili hospodářský růst.

„Jedná se o dlouhodobý strukturální problém v druhé největší ekonomice světa, který trvá již celá desetiletí,“ řekl ekonom Daco. „Spotřebitelé, kteří si utahují peněženky a zvyšují úspory, jsou jedním z důvodů, proč Peking navzdory obtížím zaznamenal působivou růstovou trajektorii.“

Dobrá zpráva pro Fed

I když deflace čínské ekonomice jistě nepomůže, mohla by být vítaným znamením pro americký Federální rezervní systém, který se snaží inflaci potlačit.

Pan Ed Yardeni, prezident společnosti pro průzkum trhu Yardeni Research, uvedl, že deflace v Číně by mohla vést k „náhlému poklesu“ indexu PPI v USA.

Historicky byl index cen dodavatelů (PPI) největší světové ekonomiky „vysoce korelován“ s indexem Číny kvůli úzkým obchodním vazbám mezi oběma zeměmi. Slabé oživení Pekingu po pandemii by mohlo být deflační silou pro globální ekonomiku, poznamenal.

Ekonom Daco uvedl, že ačkoliv žádná centrální banka nechce deflaci, Fed by mohl být spokojený s „deflací od zbytku světa“.

Odborníci přesto tvrdí, že problém s deflací v Číně může být pro představitele Fedu dobrou zprávou, ale z dlouhodobého hlediska představuje riziko pro globální ekonomiku.

Vzestup Číny z rozvojové země na globální supervelmoc a významného ekonomického rivala Spojených států od 90. let 20. století změnil svět. Trvalá deflace by to mohla změnit.

Zejména pro generaci Z (narozenou mezi lety 1997 a 2012) druhé největší světové ekonomiky – která se potýká s rekordní mírou nezaměstnanosti přesahující 20 % – je deflace katastrofou, která jen čeká, až se stane.

Zdroj