„Uvíznutí“ v deflaci

Zatímco rizikem je přetrvávající inflace po celém světě , v Číně způsobuje dlouhodobá deflace zemi velké problémy.

Ngược đường thế giới, Trung Quốc có thể 'sa lầy' trong giảm phát, Fed bất ngờ đón tin vui?

Čínská inflace se v červnu 2023 blížila 0 %, což ekonomy překvapilo. (Zdroj: Reuters)

Riziko deflace

Ještě před šesti měsíci se ekonomové obávali, že znovuotevření Číny po téměř třech letech přísné politiky kontroly pandemie covidu-19 povede k prudkému nárůstu ekonomické aktivity a zhorší prudce rostoucí globální inflaci.

Ale v současné době, i když se spotřebitelé vrátili k nakupování a zábavním službám, znovuotevření nepřineslo výsledky, v které svět doufal. Sektor nemovitostí zůstává slabý, nezaměstnanost mladých lidí je vysoká a dluh místních samospráv ve výši 35 bilionů dolarů zatěžuje hospodářský růst a způsobuje stagnaci domácích spotřebitelských cen.

Podle čínského Národního statistického úřadu (NBS) se index spotřebitelských cen (CPI) v zemi v červnu 2023 blížil 0 %, což překvapilo ekonomy, kteří očekávali nárůst o 0,2 %. To představuje nejnižší míru inflace v Číně od února 2021, která je způsobena především nižšími cenami vepřového masa a energií.

Jádrová inflace (bez započítání volatilnějších cen potravin a energií) mezitím klesla o 0,1 % na 0,4 % z 0,6 % v květnu.

Zhang Zhiwei, hlavní ekonom společnosti Pinpoint Asset Management Ltd, k těmto číslům uvedl: „Riziko deflace je velmi reálné. Oba ukazatele inflace dále dokládají, že oživení slábne, a obavy z deflace zatěžují důvěru spotřebitelů.“

Analytici společnosti Nomura předpovídají, že inflace příští měsíc „dále klesne“ na -0,5 %.

Také v červnu 2023 klesl index cen výrobců (PPI) v Číně meziročně o 5,4 %. Jednalo se o nejprudší pokles cen výrobců za více než sedm let a devátý měsíc poklesu indexu v řadě.

Ekonom Harrington Zhang z Nomury poznamenal, že výsledek indexu dodavatelských cen byl z velké části způsoben prudkým poklesem cen surovin a oslabenou poptávkou ze strany výrobců.

Uprostřed známek slabého růstu a klesajících cen výrobců se čínská vláda a Čínská lidová banka (PBoC) snaží o zvýšení výdajů a investic v zemi.

Zatímco ostatní země neustále zvyšují úrokové sazby v boji proti inflaci, Čínská lidová banka (PBoC) se v červnu rozhodla snížit svou klíčovou střednědobou úrokovou sazbu. Čínská státní rada se rovněž zavázala k přijetí důraznějších opatření na podporu hospodářského růstu.

Analytici společnosti Nomura se domnívají, že nejnovější údaje o inflaci přimějí druhou největší ekonomiku světa k zavedení dalších balíčků fiskálních a měnových stimulů v průběhu letošního roku.

Analytici zdůraznili: „Extrémně nízká míra inflace podporuje náš názor, že Čínska lidová banka pravděpodobně ve zbytku roku provede další dvě snížení úrokových sazeb.“

Zvoní poplašné zvony

Ekonomika uvízlá v deflaci může být pro zemi noční můrou.

Gregory Daco, hlavní ekonom společnosti Ernst & Young (EY), vysvětluje: „Uvíznutí ekonomiky v tomto deflačním prostředí představuje skutečné riziko. Z hlediska růstového potenciálu je nejhorší možný scénář, pokud ekonomika čelí zároveň deflačním rizikům a prostředí s vysokým dluhem.“

Čína čelí „poklesu rozvahy“ podobnému tomu, jaký zažilo Japonsko během „ztracené dekády“ v 90. letech.

Pan Daco poznamenal, že deflace prodražuje dluh a také zpožďuje spotřebitelské výdaje a investice. Deflace proto zpožďuje růst a zvyšuje náklady na dluh.

Richard Koo, hlavní ekonom výzkumného institutu Nomura, varuje, že Čína čelí „recesi rozvahy“ podobné té, která byla zaznamenána během japonské „ztracené dekády“ v 90. letech. V té době se spotřebitelé a podniky kvůli přetrvávající deflaci přesunuli od investování a utrácení ke snižování dluhu.

Podle Daca by tento dopad mohl být v Číně ještě horší, protože zemi chybí sociální záchranná síť. Bez vládní podpory jsou čínští spotřebitelé nuceni více spořit, místo aby utráceli a investovali na podporu hospodářského růstu.

Ekonom Daco prohlásil: „Toto je dlouhodobý a strukturální problém druhé největší světové ekonomiky po celá desetiletí. Spotřebitelé si utahují opasky a zvyšují úspory, což je jedním z důvodů, proč Peking i přes potíže stále zaznamenává působivou růstovou trajektorii.“

Dobrá zpráva pro Fed

I když deflace čínské ekonomice jistě nepomůže, mohla by být dobrou zprávou pro americký Federální rezervní systém, který se snaží omezit inflaci.

Ed Yardeni, prezident firmy zabývající se průzkumem trhu Yardeni Research, naznačuje, že deflační situace v Číně by mohla způsobit „neočekávaný pokles“ indexu PPI v USA.

Poznamenal: „Historicky má index dodavatelských cen největší světové ekonomiky „vysokou korelaci“ s indexem dodavatelských cen Číny kvůli úzké úrovni obchodu mezi oběma zeměmi. Slabé oživení Pekingu po pandemii by mohlo být příčinou deflace pro globální ekonomiku.“

Ekonom Daco však říká, že ačkoliv žádná centrální banka nechce vidět deflaci, Fed by mohl být potěšen „deflací od zbytku světa“.

Odborníci se však domnívají, že ačkoliv deflační situace v Číně může být dobrou zprávou pro představitele Fedu, představuje dlouhodobé riziko pro globální ekonomiku.

Vzestup Číny z rozvojové země na globální supervelmoc a od 90. let 20. století významného ekonomického rivala Spojených států změnil podobu světa. Trvalá deflace by tuto realitu mohla změnit.

Zejména pro generaci Z (ti, kteří se narodili mezi lety 1997 a 2012) druhé největší světové ekonomiky – která se potýká s rekordně vysokou mírou nezaměstnanosti přesahující 20 % – je deflace katastrofou na pokraji vypuknutí.

Zdroj