Nepředvídané výzvy pro nového předsedu Fedu.
Nový předseda Federálního rezervního systému (Fed), 56letý Kevin Warsh, se nedávno zúčastnil velmi zvláštního inauguračního ceremoniálu, který se nekonal v sídle centrální banky jako předchozí předsedové Fedu, ale v Bílém domě. Je to teprve podruhé, co se inaugurační ceremoniál v Bílém domě koná – od inaugurace bývalého předsedy Fedu Alana Greenspana v roce 1987. Všichni ostatní předsedové Fedu konali své inaugurační ceremoniály v sídle centrální banky – symbol potvrzující nezávislost instituce na výkonné moci.
Kevin Warsh má oproti svému předchůdci Jeromeovi Powellovi jasné výhody. Zaprvé, osobní vztah s prezidentem Donaldem Trumpem. Zadruhé, podporu ministra financí Scotta Bessenta. Do funkce se však ujímá za extrémně obtížných okolností.
Největšími výzvami byly inflace a válka. Pan Warsh převzal vedení americké centrální banky v době, kdy se ekonomika potýkala s napětím na Blízkém východě. Ropný šok vyhnal ceny benzinu nahoru, úrokové sazby hypoték vystřelily na devítiměsíční maximum, důvěra spotřebitelů klesla na historické minimum a celková inflace vyskočila na 3,8 % – nejvyšší hodnotu za poslední tři roky.
Za druhé, Fed v současnosti drží obrovské množství aktiv a pasiv v celkové hodnotě 6,7 bilionu dolarů. To je důsledek masivního pumpování peněz bankou v posledních letech na pomoc při různých krizích... A Warsh tvrdí, že tato opatření kvantitativního uvolňování ohrožují nezávislost Fedu.
Za třetí, prezident Trump si vybral Warsh, aby snížil úrokové sazby. Válka USA v Íránu však zvyšuje ceny ropy a podporuje inflaci, což by mohlo vést k tomu, že Warsh bude nucen úrokové sazby zvýšit.
Boom umělé inteligence navíc hluboce změnil ekonomiku. Šílenství v oblasti umělé inteligence však podnítilo masivní investice, což způsobilo, že se americká ekonomika přehřála více, než se očekávalo, a inflace opět vzrostla.
Ben McMillan, investiční ředitel společnosti IDX Advisors, uvedl: „Výnosy dlouhodobých dluhopisů rostou. Náklady na kapitál se stávají dražšími, a to spolu s faktem, že náklady na dopravu jsou již tak vyšší kvůli rostoucím cenám ropy. To vše představuje skutečnou „daň“ pro ekonomiku.“
Stephen Kates, finanční analytik společnosti Bankrate, uvedl: „Základní scénář je, že bychom si mohli udržet vysokou inflaci kolem 3 % až do konce roku... Současná inflační situace naznačuje, že do konce letošního roku nedojde ke snížení úrokových sazeb.“
Nový předseda amerického Federálního rezervního systému (Fed), 56letý Kevin Warsh, se právě zúčastnil velmi zvláštního inauguračního ceremoniálu.
Nástupce bývalého prezidenta Alana Greenspana
Během své inaugurace Kevin Warsh uvedl jako vzor bývalého předsedu Alana Greenspana. Proč se Kevin Warsh rozhodl jít cestou Alana Greenspana místo Bena Bernankeho, s nímž Warsh mnoho let spolupracoval?
Docent Ho Dac Nguyen Nga ze San Francisco State University v USA vysvětluje: „Bernanke je akademický ekonom, který studuje Velkou hospodářskou krizi a obává se deflace. Proto pokaždé, když dojde k hospodářské krizi, jako v roce 2008, Bernanke používá uvolněnou měnovou politiku ke stimulaci spotřeby a záchraně ekonomiky. Kevin Warsh je naopak tržně zdatný jedinec s realističtějším a pragmatičtějším pohledem. Během své práce s Bernankem během hospodářské krize v roce 2008 si Warsh uvědomil, že dlouhodobá uvolněná měnová politika vytváří bubliny aktiv, nerovnoměrně rozděluje kapitál ve společnosti, vytváří tržní deformace a podkopává důvěryhodnost Fedu v oblasti inflace.“
Od té doby zastával Kevin Warsh na měnovou politiku jestřábí názor než Bernanke. Také velmi obdivoval Greenspana za jeho schopnost pozorovat tržní signály, technologické struktury a dopad technologií na produktivitu práce a z toho vyplývající ekonomické dopady. Greenspan například věřil, že internet zvyšuje produktivitu práce a že udržování nízkých úrokových sazeb zabraňuje inflaci. Nyní i Kevin Warsh věří, že umělá inteligence zvýší produktivitu práce a že můžeme udržet nízké úrokové sazby, aniž bychom vytvářeli nadměrnou inflaci.
Ambiciózní reformní program nového předsedy Fedu.
Ve svém inauguračním projevu Kevin Warsh prohlásil, že by mohl současně omezit inflaci a snížit úrokové sazby – což je cíl, kterého se jeho předchůdci Powellovi během osmi let ve funkci nepodařilo dosáhnout. To je skutečně ambiciózní cíl.
Pokud jde o úrokové sazby a modely pro předpovídání inflace, Warsh odmítl dlouhodobou teorii Fedu – Phillipsovu křivku – která předpokládá, že vysoká zaměstnanost vede k inflaci prostřednictvím tlaku na mzdy. Tvrdil, že inflace pramení z nadměrných vládních výdajů, nikoli z rostoucích příjmů. Vyjádřil také nedůvěru v současné metody Fedu pro měření inflace a navrhl vyvinout ukazatel inflace v reálném čase založený na milionech cenových transakcí v celé ekonomice.
Pokud jde o masivní aktiva a pasiva Fedu, která v současnosti dosahují 6,7 bilionu dolarů, Warsh chce jejich velikost výrazně snížit a argumentuje tím, že akumulace aktiv Fedem prostřednictvím programů kvantitativního uvolňování neúmyslně dotovala vládní zadlužení a vtáhla Fed na trhy mimo mandát centrální banky.
Vizuálně si Warsh přeje, aby Fed méně mluvil – zejména o trajektorii krátkodobých úrokových sazeb. Kritizuje „bodový graf“ – graf zobrazující prognózy úrokových sazeb od jednotlivých představitelů Fedu – a dokonce vyjadřuje skepsi ohledně pořádání tiskových konferencí po každém zasedání, což je praxe zavedená Powellem. Jeho argument zní: „Pokud nejste dobří v prognózování, měli byste dělat méně.“
Fed vstupuje do nové fáze, která by měla mít dopad na americkou ekonomiku a globální úrokovou politiku.
Fed vstupuje do období reforem.
S nástupem ambiciózního reformátora Kevina Warshe do funkce předsedy Fed vstoupí do nové fáze, která bude mít dopad na americkou ekonomiku a globální úrokovou politiku.
Docent Ho Dac Nguyen Nga ze Státní univerzity v San Franciscu v USA k tomu uvedl: „Pod vedením Kevina Warshe se Fed vrátí ke svým základním úkolům, kterými jsou cenová stabilita a zaměstnanost, a opustí svou roli garanta trhu, který pumpuje peníze, kdykoli je trh potřebuje. Ačkoli tedy Kevin Warsh pravděpodobně sníží krátkodobé úrokové sazby, dlouhodobé úrokové sazby pravděpodobně zůstanou vysoké po dlouhou dobu. To činí americké státní dluhopisy atraktivnějšími a kapitálové toky se přesunou od vysoce rizikových, vysoce zadlužených aktiv zpět k aktivům s fyzickou hodnotou. Udržování vysokých úrokových sazeb po dlouhou dobu také vyvíjí tlak na centrální banky jiných zemí, což jim ztěžuje snižování úrokových sazeb ze strachu, že kapitál z těchto zemí uteče a bude proudit na americký trh.“
Dalším bodem je, že Kevin Warsh sdílí podobný názor s prezidentem Trumpem ohledně používání amerického dolaru, podobně jako amerických finančních institucí, jako zbraně v geopolitické konkurenci s jinými zeměmi.
První červnové zasedání Kevina Warshe o měnových politikách bude prvním testem nezávislosti Fedu pod jeho vedením, a to uprostřed Trumpovy touhy snížit úrokové sazby navzdory velmi horké ekonomické situaci. Finanční trhy se nyní domnívají, že Fed spíše ponechá úrokové sazby v červnu a červenci beze změny, nebo je dokonce zvýší, než aby je letos snížil.
Zdroj: https://vtv.vn/bai-toan-kho-cua-tan-chu-tich-fed-100260526113403944.htm
Komentář (0)