Vietnamu chybí ekosystém kapitálového trhu.
Vzhledem k tomu, že Vietnam usiluje o vysoký růst v období 2026–2030, stává se výzva mobilizace zdrojů jednou z ústředních otázek. Podle pana Duong Thanh Tunga, zástupce generálního ředitele pro strategické, rizikové a transakční poradenské služby ve společnosti Deloitte Vietnam, je „kapitál“ nejen nezbytnou podmínkou, ale také „klíčem“ k realizaci rozvojových aspirací.
Podle něj však současným problémem Vietnamu není nedostatek kapitálu. „Na základě našich zkušeností s prací se strategickými investory, dlouhodobými investičními fondy a nadnárodními korporacemi jsme zjistili, že úzkým hrdlem není nedostatek kapitálu, ale spíše absence vhodné struktury pro absorpci tohoto kapitálu,“ zdůraznil pan Tung.
Pro objasnění tohoto bodu pan Tung argumentoval, že je třeba jasně rozlišovat mezi dlouhodobými a krátkodobými kapitálovými toky. Dlouhodobý kapitál je spojen se schopností generovat udržitelný peněžní tok, který je méně závislý na krátkodobých výkyvech. Tento kapitál pochází převážně ze soukromého sektoru prostřednictvím forem, jako jsou strategické investice do akcií, dluhové nástroje, fúze a restrukturalizace, zejména v odvětvích, jako jsou finance, energetika, infrastruktura, spotřební zboží a technologie.
Klíčovou charakteristikou dlouhodobých kapitálových toků je požadavek na spolehlivý „výstupní bod“, jako je například IPO, převod nebo refinancování. To je klíčový faktor pro přilákání investorů a udržení stabilního dlouhodobého kapitálového toku.
Podle pana Tunga však Vietnamu navzdory mnoha atraktivním investičním příležitostem stále chybí dostatečně hluboký a spolehlivý ekosystém kapitálového trhu, který by zvýšil oceňování a prodloužil splatnost kapitálu. „Hlavním úzkým hrdlem je v současnosti absence robustní tržní struktury, která by se efektivně propojila s mezinárodními kapitálovými toky,“ uvedl.
Mezinárodní finanční centra – „operační systém“ pro toky kapitálu.
V této souvislosti pan Tung argumentoval, že rozvoj Mezinárodního finančního centra (IFC) by neměl být vnímán pouze jako „cíl“ pro přilákání kapitálu, ale měl by být navržen jako „operační systém“ pro mezinárodní kapitálový trh.
„IFC není jen místem pro přilákání zahraničního kapitálu, ale také nástrojem, který pomáhá vietnamským podnikům zlepšit jejich schopnost účastnit se mezinárodních transakcí, řídit rizika a efektivněji se integrovat,“ analyzoval.
Zkušenosti z úspěšných finančních center po celém světě , jako je Dubaj (DIFC), Abú Zabí (ADGM) nebo Astana (AIFC), ukazují, že rozhodujícím faktorem není jen infrastruktura nebo daňové pobídky, ale synchronizovaný institucionální ekosystém.
Nejdůležitějším základem je proto transparentní a předvídatelný právní rámec spolu s účinnými mechanismy vymáhání smluv. Práva a povinnosti investorů musí být jasně definovány, chráněny mezinárodně standardizovaným systémem zveřejňování informací a řízeny přísnou tržní disciplínou.
Kapitálový trh navíc potřebuje dosáhnout určité úrovně kvalitativní „hloubky“ s transparentními investičními produkty, které mají vysoké úvěrové hodnocení a likviditu a jsou schopny absorbovat kapitálové toky od institucionálních investorů.
Stejně důležitým faktorem je mechanismus řízení rizik. IFC musí být postavena na kontrolovaném a otevřeném přístupu, který bude dodržovat standardy v oblasti boje proti praní špinavých peněz, řízení kapitálových toků a zabezpečení dat.
Souběžně s tím probíhá rozvoj ekosystému finančních služeb, včetně právních, auditorských, oceňovacích, investičních bankovnictví, poradenství v oblasti fúzí a akvizic, technologií a dat – složek, které tvoří „neviditelný dodavatelský řetězec“ moderního finančního centra.
Třífázový plán a role „důvěry“
Pokud jde o rozvojový plán, pan Tung navrhl, že Vietnam by mohl vybudovat IFC ve třech fázích.
Počáteční fáze zahrnuje vybudování základního právního a provozního rámce, včetně mechanismů pro udělování licencí, dohled a řešení sporů, jakož i systémů pro boj proti praní špinavých peněz a datové infrastruktury. Současně je nutné přilákat partnery se silným kapitálem a mezinárodními zkušenostmi, aby se vytvořil základ pro propojení trhu.
Další fáze zahrnuje rozvoj tržní platformy, rozšíření kapitálových produktů, standardizaci trhu s dluhopisy, investičních fondů a dalších finančních nástrojů. Je to také fáze, ve které se zvyšuje role institucionálních investorů a rozvíjejí se kanály pro získávání kapitálu pro infrastrukturu a inovace.
Ve fázi akcelerace, jakmile budou základy pevné, IFC rozšíří své vazby s regionem, přiláká globální finanční instituce a diverzifikuje své produkty v oblasti správy aktiv a řízení rizik.
Podle pana Tunga je jádrem celého tohoto procesu budování „důvěry“. „Vysoký růst vyžaduje dlouhodobý kapitál a dlouhodobý kapitál vyžaduje důvěru. IFC je způsob, jak tuto důvěru „zabalit“ do pravidel hry, infrastruktury a vymáhací disciplíny,“ zdůraznil.
Také tvrdil, že „nadace“ je nejdůležitějším klíčovým slovem – slouží jako opora i ochranná bariéra pro budoucí fungování finančního centra.
Zdroj: https://daibieunhandan.vn/tang-truong-cao-can-von-dai-han-10412226.html
Komentář (0)