Jaká je budoucnost australských kapitálových trhů?

Australské kapitálové trhy procházejí významnými změnami, což vyvolává otázky ohledně jejich role v podpoře hospodářského růstu a inovací.

Australské kapitálové trhy procházejí významnými změnami, což vyvolává otázky ohledně jejich role v podpoře hospodářského růstu a inovací. Veřejné i soukromé trhy jsou nezbytné pro investice a rozvoj podnikání, ale jak může Austrálie zajistit, aby oba zůstaly silné a efektivní i při svém dalším růstu?

ASX je přední prestižní burza v Austrálii. Ilustrační fotografie.

Počet společností kótovaných na burze ASX klesá

Australské veřejné akciové trhy jsou již dlouho základem finančního systému. Jejich celková tržní kapitalizace, která přesahuje 3 biliony dolarů, se blíží rekordním maximům. Mezi prosincem 2022 a prosincem 2023 se však počet společností kótovaných na australské burze cenných papírů (ASX) snížil o 145 na 1 989. Tento pokles, způsobený menším počtem nových kotací (66) než vyřazení z kotací (211), může být znepokojivý, ale není bezprecedentní.

Vzhledem ke zprávám o dlouhém seznamu primárních veřejných nabídek akcií (IPO), které mají proběhnout do roku 2025, může být tento pokles cyklický. Znepokojivějším trendem je však pokles tržní kapitalizace v poměru k HDP a klesající podíl Austrálie na globální tržní kapitalizaci.

Jiné rozvinuté trhy, jako jsou USA a Evropa, zaznamenaly dlouhodobý pokles počtu kótovaných společností, a to od konce 90. let v USA a od roku 2008 v Evropě.

Akademický výzkum poukazuje na tři hlavní důvody tohoto poklesu: regulaci, změny v obchodních modelech a rozvoj soukromých kapitálových trhů. Regulace je často uváděna jako odrazující prostředek proti IPO, ale empirické důkazy naznačují, že její dopad je pouze malou částí. Důležitějším faktorem je posun k méně kapitálově náročným odvětvím, jako jsou technologie a služby, které mají méně hmotného majetku, a proto nepotřebují získávat tolik kapitálu prostřednictvím veřejných kotací na burze.

Nejdůležitějším faktorem této změny je však vzestup soukromého kapitálu. Větší soukromý kapitál umožňuje zakladatelům udržet si vyšší procento vlastnictví a vyhnout se vstupu na burzu.

Tyto globální trendy úzce souvisí s trendy na australském trhu. Ačkoli je regulační zátěž australských společností kótovaných na burze často vnímána jako hlavní překážka pro IPO, právní rámec se v posledních letech významně nezměnil.

Přesto mnoho vedoucích pracovníků firem stále vyjadřuje obavy ohledně nákladů na dodržování předpisů a odpovědnosti za řízení, o nichž se říká, že odvádějí pozornost od strategických rozhodnutí. Neustálé povinnosti zveřejňování informací, tlak akcionářů a odpovědnost za řízení způsobují, že se management cítí odváděn od dlouhodobých růstových cílů. Tyto obavy nejsou nové, ale pokles počtu kótovaných společností ano.

Důležitý zlom ve vývoji kapitálového trhu

Fondy private equity zaměřené na Austrálii vzrostly o 350 % z 29,8 miliardy australských dolarů v roce 2010 na 139 miliard australských dolarů v červnu 2023. To umožňuje zakladatelům udržet si své společnosti v soukromí a vyhnout se tak cenové volatilitě veřejných trhů a regulační kontrole. Na rozdíl od cyklického poklesu společností kótovaných na burze se vzestup soukromých trhů jeví jako strukturální a hraje v ekonomice stále důležitější roli.

Soukromé trhy také rozšiřují svůj dosah na širší skupinu investorů, což vede k silnějšímu růstu.

Dalším důležitým faktorem na australských kapitálových trzích je obrovské množství aktiv penzijního spoření. S aktivy přesahujícími 4 biliony AUD mají penzijní fondy významný vliv na australské kapitálové trhy. Fondy regulované Australským úřadem pro obezřetnostní regulaci (APRA) drží přibližně 23 % celkové kapitalizace společností kótovaných na australské burze cenných papírů. Tato koncentrace kapitálu vyžaduje, aby fondy diverzifikovaly svá portfolia, což vede k větším alokacím jak na mezinárodní veřejné trhy, tak na domácí i mezinárodní soukromé trhy.

Podle údajů APRA spravované penzijní fondy alokují 0 % až 38 % svých aktiv do soukromých investic. Dva největší fondy, AustralianSuper a Australian Retirement Trust, mají přibližně 22 % svých portfolií v soukromých aktivech.

Historicky byly soukromé trhy primárně výsadou profesionálních investorů, a proto podléhaly pouze mírnému regulačnímu dohledu. S tím, jak se však soukromé trhy rozšiřují a zahrnují širší spektrum investorů – prostřednictvím fondů private equity a nepřímo prostřednictvím penzijních fondů – je nutná revize regulačního rámce.

Existuje řada výzev, které je třeba řešit. Důležitá je transparentnost ohledně investiční výkonnosti a nákladů na správu, stejně jako kontrola střetů zájmů. Zejména přesnost a načasování oceňování soukromých aktiv je důležité v kontextu penzijních fondů, které musí svým členům zajistit denní likviditu. Nepřesná ocenění mohou mít významný dopad na hodnotu aktiv investorů.

Austrálie se nachází v kritickém bodě rozvoje svých kapitálových trhů. Regulační rámec musí zohlednit růst soukromých trhů a zároveň zajistit, aby veřejné trhy zůstaly pro podniky atraktivní a konkurenceschopné.

Australská komise pro cenné papíry a investice (ASIC) zveřejnila konzultační dokument, ve kterém sdílí své první názory a vyzývá k zapojení trhu, které by usměrňovalo budoucí rozhodnutí. Pro utváření budoucnosti veřejných i soukromých trhů jsou zapotřebí poznatky a praktická řešení od účastníků trhu. Úspěšné zvládnutí této transformace pomůže zajistit dlouhodobou udržitelnost australských kapitálových trhů.

Budoucnost australského finančního systému závisí na tom, jak na tyto výzvy zareagujeme dnes.

Australský veřejný akciový trh je již dlouho základem finančního systému a jeho celková tržní kapitalizace, která přesahuje 3 biliony dolarů, se blíží rekordním maximům.

Zdroj: https://congthuong.vn/tuong-lai-cua-thi-truong-von-australia-se-nhu-the-nao-377183.html